再過一個月，高通（Qualcomm）和博通（Broadcom）——移動通信領(lǐng)域最主要的技術(shù)和芯片貢獻者和全球半導體行業(yè)最為兇猛的并購操盤手之間的“決戰(zhàn)”時刻，就要到來。

3月6日，高通將在位于美國圣迭戈總部的雅各布大廳舉行2018年度股東大會，會上將就是否接受博通提出的替換現(xiàn)有高通董事會成員和1300億美元的要約收購進行表決。

博通不希望失手，而高通不能承受失去獨立性。毫無疑問，表決結(jié)果不僅將決定高通公司的命運，更關(guān)乎兩個為“利益”和“榮譽”而戰(zhàn)的企業(yè)，如何影響移動通信產(chǎn)業(yè)的未來。

覬覦高通

這起全球半導體行業(yè)歷史上最大規(guī)模的要約收購，始于2017年11月，博通提出以每股70美元現(xiàn)金加股票方式收購高通，交易總價值1300億美元。高通董事會隨后以“顯著低估了公司股票價值”拒絕了博通。

彼時，半導體行業(yè)正經(jīng)歷一場前所未有的整合。行業(yè)巨頭不斷發(fā)起并購，擴張各自的業(yè)務(wù)邊界——英特爾連續(xù)斥資167億美元和153億美元，收購了可編程芯片公司Altera和自動駕駛解決方案公司Mobileye。而高通也在宣布以380億美元收購車載芯片巨頭恩智浦(NXP)，而恩智浦則剛剛完成以118億美元收購飛思卡爾半導體公司的交易。

但與這些芯片企業(yè)的風格不同，博通素以“負債收購比自己更大的競爭對手，交易完成后立即進行重組，果斷賣掉非核心業(yè)務(wù)和裁員以提升公司利潤率”著稱。

之前，博通在馬來西亞人陳福陽的主導下，完成了一連串的資本運作。在他操盤下，博通的前身安華高（Avago Technologies Ltd）2013年斥資66億美元收購硅谷圣何塞的存儲芯片公司LSI；2015年，又斥資370億美元收購老牌芯片公司博通。2017年，收購完成后，陳福陽隨即把博通的IOT業(yè)務(wù)部門作價5.5億美元出售給了Cypress。

博通的“資本局”某種意義上也闡釋了資本的本質(zhì)：在緩慢的增長里無法滿足，在放眼長遠的目標里感到不安，只專注提升眼前利潤。

安華高和博通員工在美國員工評價網(wǎng)站Glassdoor上這樣評價陳福陽：“冒險負債收購，過于注重銷售和利潤，而忽略研發(fā)投入?！彼坪鯙榱蓑炞C這樣的評價，收購博通僅僅10個月后，陳福陽再次宣布斥資59億美元收購網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司博科通訊（Brocade Communications Systems Inc.）。

而這筆交易目前還沒有完成，已有媒體透露“并購狂人”計劃將后者的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心網(wǎng)通業(yè)務(wù)，分布出售給Arris和EXtreme。

據(jù)媒體報道，他在華美半導體協(xié)會(Chinese American Semiconductor Professional Association)的年度晚宴上曾經(jīng)這樣評價自己，“我并不是半導體人，但是我懂得賺錢和經(jīng)營?！?但高通董事會因“博通的建議顯著低估了公司股票價值”，拒絕了陳福陽幫自己“賺錢和經(jīng)營”。于是，博通又提名11位董事候選人替換高通董事會成員。

這徹底激怒了高通董事會。1月16日高通董事會向股東發(fā)出郵件表示，“通過安插由博通、銀湖提出的、相關(guān)經(jīng)驗匱乏的董事會人選，它正試圖以一種機會主義的方式低價收購高通?！?高通敦促股東投票反對博通董事會提名，支持現(xiàn)在的管理層繼續(xù)領(lǐng)導高通公司。

信中寫道，“博通要求高通股東將中短期內(nèi)的價值創(chuàng)造活動轉(zhuǎn)移至一家敵意收購者手中。但實際上高通已經(jīng)領(lǐng)先。高通董事會強烈反對博通咄咄逼人的策略，并敦促你們拒絕它的要求，在白色代理權(quán)卡片上投票支持高通的高質(zhì)量董事會成員，讓他們再次當選。請丟棄你們收到的、來自博通的藍色代理權(quán)卡片?！?nbsp;

高通預期，該公司2019年的收入介乎350至370億美元，每股經(jīng)調(diào)整盈利介乎6.75至7.5美元，遠高于市場原先預期的235.9億美元與3.79美元。在宣布保持獨立的計劃后，高通獲得了至少4次價格目標上調(diào)和一次股票評級上調(diào)。

Nomura Instinet分析師Romit Shah將高通股票評級從中性上調(diào)為買入，并將其價格目標從每股58美元上調(diào)為每股75美元。他指出：“高通領(lǐng)導層非常聰明，但是過去幾年，位于圣地亞哥的管理團隊過于謙遜。現(xiàn)在，博通的敵意收購企圖類似于‘用槍頂著腦袋’，我們預計高通將更加積極地致力于提高股東價值，以保持公司獨立?！?nbsp;

馳援高通

不僅評級機構(gòu)確信高通仍能夠創(chuàng)造顯著的價值。1月25日，中國移動通信產(chǎn)業(yè)的“半壁江山”——中芯國際、聯(lián)想集團、OPPO、vivo、小米、中興、聞泰科技等企業(yè)的高管紛紛出席2018 高通中國技術(shù)與合作峰會，為高通站臺。

聯(lián)想集團董事長兼CEO 楊元慶表示：“聯(lián)想和高通結(jié)緣20多年，聯(lián)想整體產(chǎn)品布局都與高通高度契合，從智能手機到個人電腦、平板電腦，再到AR/VR，IoT，乃至后端服務(wù)器基礎(chǔ)架構(gòu)都全方位覆蓋?！?018年CES期間，聯(lián)想獲得了80項大獎，其中2/3都是來自于除了手機之外的新型智能終端，其中超過50項獎項都是與高通合作的結(jié)果。

9年前，只有20人的初創(chuàng)企業(yè)小米，得到了高通的鼎力支持，成為中國智能手機廠商中的“新翹楚”。小米公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌更是表示：“小米的每一款旗艦手機用的都是高通芯片，我們?nèi)χС指咄ū３謩?chuàng)新和長期投入?！?/p>

直言不諱的OPPO CEO陳明永則表示，“高通的團隊是有情懷的，那就是以最大的技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新，而不僅僅是以利益為導向，從這個角度來講，我不是很了解博通這家公司，但坊間聽到傳聞博通更多的是進行資本運作，博通收購高通可能會形成壟斷，對行業(yè)和消費者來講，未必是個福音?！?/p>

小米、OPPO、vivo等都堪稱是在“高通模式”下成長起來的典型企業(yè)。他們不僅占據(jù)了國內(nèi)市場的半壁江山，還積極開拓海外市場并取得了令人矚目的成績。2017年第四季度，小米在印度市場排名第一。OPPO也在1月31日正式登陸日本市場。

數(shù)據(jù)顯示，2015年、2017年，高通芯片業(yè)務(wù)來自中國廠商的營收分別為40、60億美元，預計2019年將達到80億美元，復合年增長率為17%。中國5G市場廣闊的發(fā)展前景，使得高通將中國伙伴視為“最有活力的合作方、也是最穩(wěn)定的合作方?！比绺咄偛每死锼沟侔仓Z·阿蒙所說：“9年前，高通開始支持初創(chuàng)的小米和OPPO、vivo等中國手機企業(yè)?，F(xiàn)在，風水輪流轉(zhuǎn)，這些公司開始支持我們?！?/p>

生態(tài)圈的力量就像緊密咬合的齒輪——對于正厲兵秣馬迎戰(zhàn)5G的高通的中國合作伙伴來說，支持高通，不僅因為5G時代即將到來，以智能汽車、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等為代表的一系列技術(shù)已公認是當前世界經(jīng)濟發(fā)展的新引擎，而高通處在技術(shù)前沿。更因為，中國移動終端廠商更需要持續(xù)的創(chuàng)新以延續(xù)自己得之不易的領(lǐng)先地位。如vivo首席執(zhí)行官沈煒所言， “整個移動產(chǎn)業(yè)離不開高通過去多年的專注，高通不短視、不在乎眼前利益，我們需要他們，否則的話我們的6G、7G在哪？”他說。

根據(jù)Counterpoint Research的研究，2017年全球十大3G/4G智能手機廠商中有七家是中國廠商。相較于發(fā)表評論，這些立足中國、放眼全球的手機廠商更看重未來。峰會現(xiàn)場，小米、vivo、OPPO、聯(lián)想等四家手機廠商與高通簽訂了射頻前端解決方案跨年度采購訂單。未來三年（2019年-2021年），四家手機廠商將采購價值總額不低于20億美元的射頻前端部件。之前，去年11月，小米、vivo、OPPO與高通簽署協(xié)議，未來幾年將從高通采購價值120億美元的零部件。

目前，高通正在全力與眾多中國運營商、基礎(chǔ)設(shè)備廠商、OEM廠商等合作伙伴加速推動5G在2019年成為現(xiàn)實。之前，2017年11月17日，高通已與中興通訊和中國移動成功實現(xiàn)了全球首個5G新空口系統(tǒng)互通。5G新空口系統(tǒng)互通演示在中國移動5G聯(lián)合創(chuàng)新中心實驗室進行，由高通提供5G新空口終端原型機，中興通訊提供5G新空口預商用基站支持。這一合作演示的成功被視業(yè)界為全球5G發(fā)展過程中的重要里程碑事件。

中國移動通信集團公司副總裁李正茂希望，“5G時代高通和我們中國產(chǎn)業(yè)界的合作能夠繼續(xù)取得成功?！彼嘎?，中國移動2018年下半年起要在全國12個城市進行5G的應用示范建設(shè)，向5G商用邁進。

李正茂當年曾主導與將高通CDMA引入中國市場的談判。而CDMA的談判，也為后來中國加入WTO起到了關(guān)鍵性的推動作用。 “當年與高通的合作，現(xiàn)在看來，結(jié)果是好的。”他說。

恩智浦的意義

中國的移動通信產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了看待世界更客觀和公正的眼光。但眼下，正是高通過去三十年發(fā)展歷史中“最困難的時刻”。

1月29日，高通CEO史蒂夫·莫倫科夫(Steve Mollenkopf)率領(lǐng)高層管理團隊通過視頻發(fā)聲，強烈反對博通的要約收購。認為其“低價值、高風險的惡意提議，對股東來說毫無意義”， 是“從不切實際的高度畫出的大餅”。史蒂夫·莫倫科夫提議股東不要支持博通公司的投票計劃，并提出提高股東價值的具體策略，包括“進一步削減10億美元成本、恩智浦交易的收益，以及解決與蘋果的專利權(quán)訴訟?！?/p>

不計算蘋果專利費的收入，高通預期2019年每股盈利為5.25美元。而5G作為下一場技術(shù)革命的驅(qū)動力，將利用高通的技術(shù)創(chuàng)造一個真正互聯(lián)的世界。不僅如此，高通以380

億美元收購恩智浦半導體的交易將推進這一進程。

中國通信業(yè)知名觀察家項立剛表示，面向5G和智能互聯(lián)網(wǎng)永遠不能把芯片產(chǎn)業(yè)停留在手機芯片上。

某種意義上，高通對恩智浦收購的完成，會進一步深化和加強其與中國產(chǎn)業(yè)在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等領(lǐng)域的合作，將高通與中國智能手機產(chǎn)業(yè)合作的成功模式，進一步拓展至中國的汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中，實現(xiàn)趕超和領(lǐng)先。2017年10月，高通已與重慶市政府成立智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同創(chuàng)新中心，在汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)方面與中國產(chǎn)業(yè)界展開深度合作。2017年，高通已經(jīng)在南京、重慶、青島等地成立物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)新中心，在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域與中國進行技術(shù)與創(chuàng)新合作。2018年1月，在美國消費電子展上，比亞迪宣布將在其電動汽車上采用高通驍龍汽車平臺，用于信息娛樂和儀表系統(tǒng)。

“高通收購恩智浦，可以讓高通的芯片產(chǎn)品變得更加豐富，也更加有競爭力。因為高通是安卓陣營最有力支撐，但博通的收購對于高通能力的提升，沒有現(xiàn)實的幫助?！?項立剛說。更重要的是，高通收購恩智浦之后、保持獨立的高通在中國的發(fā)展也是透明、可預期的。而一旦高通收購恩智浦未果導致博通收購高通，會對高通在中國與現(xiàn)有合作伙伴的穩(wěn)定合作帶來重大的不確定性甚至是負面影響。

從交易體量上來看，高通收購恩智浦的交易額是380億美元，兩家公司合并后的市值會超過1000億美元。而博通對高通的收購要約是1300億美元，是到目前為止科技史上最大的并購案，兩者合并后的市值會超過2000億美元。兩個并購比起來，顯然高通對恩智浦的并購對產(chǎn)業(yè)引起的影響要遠遠小于博通對高通的并購所引發(fā)的連鎖反應，對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響也是如此。

“如果發(fā)生并購和動蕩，收購過程中產(chǎn)生大量的業(yè)務(wù)失調(diào)和成本，一定會影響新產(chǎn)品開發(fā)。不僅對于高通的發(fā)展，而且對整個安卓陣營的發(fā)展都是非常不利的。” 項立剛說。

恩智浦不僅是全球最大的汽車芯片廠商，也是在歐洲物聯(lián)網(wǎng)芯片業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)先的廠商。據(jù)國外媒體報道，之前高通已向歐盟委員會作出一系列承諾，包括未來8年內(nèi)維持恩智浦原來的業(yè)務(wù)模式不變，繼續(xù)對外授權(quán)恩智浦的 Mifare 技術(shù)和商標。同時高通還承諾，不會收購恩智浦的標準 NFC 專利以及部分非標準NFC通訊專利。這些專利屆時將移交給第三方，第三方將在 3 年內(nèi)免費向全球授權(quán)。至于高通收購的恩智浦的其它的NFC 專利，高通承諾只用于防御目的。

一系列的事實證明，高通相信自己仍能夠創(chuàng)造顯著的價值。截至目前，高通仍在等待中國相關(guān)部門對于收購恩智浦交易的審批，并計劃在2018年完成這筆交易。多數(shù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認為，高通與中國移動通信產(chǎn)業(yè)的命運是深度捆綁在一起的，可謂一榮俱榮，一損俱損。高通方面也對中國批準此次收購持樂觀態(tài)度。

另外，高通正在籌劃重大股票回購，作為加強其市值，阻止博通惡意收購的另一種方法。而博通如果完成收獲后“肢解”高通，幫助蘋果獲得其基帶芯片業(yè)務(wù)，將更令與高通深度捆綁在一起的中國智能手機廠商擔心。

第一手機界研究院院長孫燕飚指出，以O(shè)PPO、vivo和小米為代表的中國手機一線陣營廠家之所以齊聲反對博通收購高通，根本原因在于中國智能手機廠商的崛起，實際上動了蘋果與三星等手機巨頭的“奶酪”。

“今天以O(shè)PPO、vivo和小米為代表的中國手機一線陣營廠家最主要的競爭對手已經(jīng)變成蘋果，尤其是5G，這已成為中國手機廠家趕超蘋果的最佳市場機遇?！睂O燕飚表示，“如果博通只看重利潤，并如業(yè)內(nèi)人士分析的那樣，只是短期套利，甚至把高通的基帶業(yè)務(wù)剝離賣給蘋果，那么安卓陣營在5G時代將從領(lǐng)先變成落后，甚至面臨災難。”

保持獨立

近日，高通通過了一項員工離職補償計劃：一旦高通公司的控制權(quán)發(fā)生變動，如果現(xiàn)有員工被解雇，高通的收購方需支付更多的離職補償金，以提升博通收購高通的難度。

與通過一連串資本運作、將博通打造成全球第五大半導體公司的陳福陽不同，高通的創(chuàng)始人團隊是頭頂著“CDMA之父”的名號一路走過來的。高通式商業(yè)模式，在過去三十年奠定了移動通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。而在移動通信這樣一個以創(chuàng)新為生的產(chǎn)業(yè)，很多企業(yè)都是時代造就的，但更多的是因為“人”。

正如中芯國際集成電路制造有限公司董事長周子學所說：“在集成芯片這個行業(yè)獲得成功，10%的權(quán)重來自資金投入。剩下的都是對這個行業(yè)長期的堅持和積累，尤其是長期堅持和專注于這個行業(yè)的人?！彼f，“這批人實際上是最可貴的。不認識到這樣一個事實，那你為什么要把錢放到這個地方呢？整個電子信息產(chǎn)業(yè)，人才第一?！?/p>

這也是為什么高通的價值，不能簡單地用資產(chǎn)負債表和更加商業(yè)化的視角來看待。像在很多需要長期投入的事業(yè)一樣，芯片和底層基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)漫長而孤獨，因為想讓用戶的體驗更輕松，就要付出幾倍于它的不輕松，因為很多時候創(chuàng)新不能重來。

很多人以為，所謂創(chuàng)新精神是企業(yè)給用戶洗腦的感情牌。但如果你真實地靠近那些春節(jié)不休假的中國智能手機廠商開發(fā)團隊，或者面對那些在高通工作了十幾年的“發(fā)明者”，你會發(fā)現(xiàn)，他們與工作的關(guān)系并不僅僅是熱愛，熱愛與他們而言只是一個基礎(chǔ)條件。 

當聽到合作伙伴說，“我們需要高通，不然6G和7G在哪里？”的時候，高通的員工互相緊握著手，微笑地仰起臉，不讓眼里的淚水落下來。

當你看到這一刻，可能就會對他們所信仰的東西產(chǎn)生一種別樣的情懷。如果不理解這個，忽略這種文化對于創(chuàng)新的影響，單純用資本收購后的盈利目標作為出發(fā)點，那么即便收購實現(xiàn)，買到的或許是利潤，但跟創(chuàng)新沒有一毛錢關(guān)系。