世間萬(wàn)物，皆有其運(yùn)行的規(guī)律。

其中，號(hào)稱“科技之母”的半導(dǎo)體芯片也不例外，其景氣周期通常包括，復(fù)蘇、繁榮、放緩、衰退、谷底五個(gè)階段。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大致處在從衰退到谷底的過(guò)渡階段，景氣周期已經(jīng)站在“復(fù)蘇前夜”。

那么問(wèn)題來(lái)了，參與投資芯片行業(yè)究竟該如何捕捉順應(yīng)投資時(shí)鐘，把握未來(lái)的產(chǎn)業(yè)紅利？

景氣拐點(diǎn)已至

在開篇的最前面，有必要簡(jiǎn)單地介紹一下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易協(xié)會(huì)（WSTS）的分類，半導(dǎo)體可以分為集成電路、分立器件、光電器件、傳感器。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2022年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5801．26億美元（約合人民幣39000億元），其中，集成電路市場(chǎng)規(guī)模為4799．88億美元，占比達(dá)82．74％。

由于全球地緣政治、經(jīng)濟(jì)及下游主要應(yīng)用需求疲弱，行業(yè)月度增速進(jìn)入快速下行通道，機(jī)構(gòu)測(cè)算預(yù)計(jì)，2023年半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將同比減少4．1％至5565．68億美元。

圖：全球半導(dǎo)體銷售額及同比增速

但，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，全球芯片行業(yè)底部信號(hào)已逐漸顯現(xiàn)。

據(jù)IC Insights預(yù)測(cè)，自20世紀(jì)70年代以來(lái)，全球半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)從未出現(xiàn)超過(guò)三個(gè)季度的持續(xù)下滑，全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)有望在2023年一季度觸底。在全球分工合作的框架下，中國(guó)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)底部信號(hào)也將得到印證，2023年第二季度或?qū)⒂瓉?lái)增長(zhǎng)。

圖：歷史上集成電路市場(chǎng)連續(xù)下跌三個(gè)季度記錄

另外，歷史數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的規(guī)律是，資本市場(chǎng)中的半導(dǎo)體板塊通常領(lǐng)先基本面2個(gè)季度見底，因此站在當(dāng)下，未來(lái)值得投資者適度樂(lè)觀。

“自主可控”的大風(fēng)口

從需求端來(lái)看，2021年中國(guó)內(nèi)地的半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模為1925億美元，居全球之首，占全球市場(chǎng)34．6％，占亞太市場(chǎng)56．1％，中國(guó)內(nèi)地已成為全球最大的半導(dǎo)體芯片消費(fèi)市場(chǎng)。

盡管，終端市場(chǎng)需求巨大，但中國(guó)內(nèi)地集成電路及制造設(shè)備卻嚴(yán)重依賴進(jìn)口。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)進(jìn)口的集成電路價(jià)值接近4200億美元（約合人民幣28000億元），遠(yuǎn)超原油進(jìn)口金額；2022年我國(guó)集成電路產(chǎn)量為3594億塊，集成電路進(jìn)口數(shù)量為6355億塊。

同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不均衡的問(wèn)題，也尤為突出。其中，人力密集的細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展相對(duì)成熟，但在高研發(fā)投入的細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展仍較為薄弱。

以芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域?yàn)槔?，其中，EDA電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化是基礎(chǔ)工具，被稱為“芯片之母”，但長(zhǎng)期被國(guó)際巨頭壟斷，其中Synopsys、Cadence及Siemens EDA（Mentor）三家公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額高達(dá)80％，還占據(jù)了全球65％的市場(chǎng)份額。

另外，半導(dǎo)體制造設(shè)備的市場(chǎng)也基本都被海外企業(yè)占領(lǐng)，ASML幾乎獨(dú)占了高端光刻機(jī)領(lǐng)域，半導(dǎo)體高端材料市場(chǎng)也主要被歐美日韓等少數(shù)國(guó)際巨頭壟斷。

更危險(xiǎn)的是，美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的技術(shù)封鎖正持續(xù)加碼，困境之下，必須破局。中國(guó)政府對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一系列政策陸續(xù)出臺(tái)，目前半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了國(guó)內(nèi)各行業(yè)最為完備的政策支持體系。

復(fù)蘇預(yù)期、自主可控，有望成為2023年半導(dǎo)體芯片投資的兩條主線。

在復(fù)蘇預(yù)期這條主線下，2022年受宏觀環(huán)境影響終端需求疲軟，使消費(fèi)電子供應(yīng)鏈進(jìn)入去庫(kù)存周期，目前行業(yè)基本面進(jìn)入探底階段，需求修復(fù)成為引導(dǎo)板塊走出低谷實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的核心要素。

自主可控的主線下，隨著設(shè)備零部件企業(yè)的工藝覆蓋率和高端制程滲透率將加速提升，尤其在新型舉國(guó)體制下，目標(biāo)更明確，高難度、高精尖和“卡脖子”板塊更加受益，先進(jìn)制程國(guó)產(chǎn)化將成未來(lái)核心推動(dòng)環(huán)節(jié)。

如何參與？

對(duì)于普通投資者而言，該如何參與未來(lái)的芯片投資機(jī)會(huì)呢？

眾所周知，芯片行業(yè)涉及到產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)較為復(fù)雜，技術(shù)門檻較高，且細(xì)分板塊間的景氣度也會(huì)出現(xiàn)分化。因此，通過(guò)定投行業(yè)主題ETF的方式進(jìn)行投資布局，或許更適合大部分普通投資者。

行業(yè)主題ETF兼具股票和基金的特點(diǎn)，具有省力、省心、省錢、省時(shí)等多重優(yōu)勢(shì)特征，具體表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：

首先，成本低廉，從管理費(fèi)率來(lái)看，ETF通常為普通開放式基金的三分之一；從交易費(fèi)率來(lái)看，相較于股票，ETF少付0．1％的印花稅，交易費(fèi)用節(jié)省約50％，同樣是指數(shù)化投資，ETF交易費(fèi)用大幅少于普通指數(shù)基金；

其次，分散風(fēng)險(xiǎn)，ETF提供行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，避免個(gè)股“黑天鵝”事件以及基金產(chǎn)品“風(fēng)格飄移”現(xiàn)象，同時(shí)可有效解決選股難題；

第三，使用靈活，ETF申贖機(jī)制使其成為賣空或買入個(gè)股、指數(shù)的替代方式；

第四，ETF操作透明，成本確定，并且不因申贖影響收益；

第五，交易迅速，交易效率高，到賬時(shí)間短，賣出ETF資金當(dāng)日可用，次日可取。

值得一提的是，在諸多熱門賽道中，半導(dǎo)體芯片主題ETF深受投資者青睞。截至2023年2月9日，滬深交易所ETF市場(chǎng)上共有647．97億元資金跟蹤半導(dǎo)體芯片主題指數(shù)，規(guī)模占全市場(chǎng)股票型ETF規(guī)模的4．86％，是互聯(lián)網(wǎng)、證券公司后的第三大行業(yè)主題類ETF。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023年2月9日

目前，跟蹤國(guó)證芯片指數(shù)的ETF產(chǎn)品存量數(shù)量和規(guī)模最大，規(guī)模占比達(dá)47．16％。該指數(shù)聚焦半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，與其他同類指數(shù)相比，中大市值風(fēng)格更突出，截至2023年1月31日，國(guó)證半導(dǎo)體芯片指數(shù)成份股總市值均值為660億元，同期中華半導(dǎo)體芯片、中證全指半導(dǎo)體指數(shù)、中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)總市值均值分別為474億元、355億元、450億元。

從長(zhǎng)期歷史表現(xiàn)來(lái)看，近十年以來(lái)，國(guó)證芯片指數(shù)走勢(shì)優(yōu)良，整體上長(zhǎng)期跑贏滬深300指數(shù)，基日以來(lái)年化超過(guò)11％，尤其是2019年以來(lái)大幅走高，相比滬深300指數(shù)有明顯的超額收益。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2013年2月25日－2023年2月23日

該指數(shù)精選30只芯片產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)龍頭，覆蓋材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封裝和測(cè)試等各環(huán)節(jié)芯片產(chǎn)業(yè)公司，前十大重倉(cāng)股囊括了紫光國(guó)微、中芯國(guó)際、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、北方華創(chuàng)、三安光電、聞泰股份等企業(yè)（以上個(gè)股不構(gòu)成投資建議），能充分反映A股芯片龍頭的整體表現(xiàn)。

參與投資國(guó)證芯片指數(shù)投資，華夏芯片ETF聯(lián)接A（008887）是值得關(guān)注的選擇。華夏芯片ETF聯(lián)接A通過(guò)跟蹤目標(biāo)ETF——芯片ETF（159995），間接跟蹤國(guó)證半導(dǎo)體芯片指數(shù) （980017．SZ） 。數(shù)據(jù)顯示，截止2022年末，華夏基金旗下被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋A股、港股、海外、滬港深和商品市場(chǎng)，產(chǎn)品管理規(guī)模超3400億元，成為境內(nèi)首家權(quán)益ETF產(chǎn)品規(guī)模突破2000億元的基金公司。同時(shí)在2015年至2021年度，華夏基金連續(xù)7年獲評(píng)“被動(dòng)投資金牛基金公司”獎(jiǎng)，管理能力獲海內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1．芯片ETF為股票基金，風(fēng)險(xiǎn)與收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金，屬于中風(fēng)險(xiǎn)品種；其聯(lián)接基金主要通過(guò)投資目標(biāo)ETF緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金，屬于中風(fēng)險(xiǎn)品種，聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績(jī)差異的風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)。

2．本基金為指數(shù)基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回清單差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、參考IOPV決策和IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、投資者申購(gòu)贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額贖回對(duì)價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)等。

3．投資者在投資本基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

4．基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

5．基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。      6.中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

7．本產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。      8．市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

9．本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

10．投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

       原文標(biāo)題 : 復(fù)蘇前夜，萬(wàn)億賽道的兩條主線曝光，新一輪芯片投資浪潮開啟？

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