開(kāi)盤兩天蒸發(fā)319億，新勢(shì)力里頭零跑屬實(shí)是頭一個(gè)。

　　9月29日，零跑汽車作為第四位登陸港股的新勢(shì)力車企，終于勝利敲鐘。但是，緊接著等待零跑的卻是刷新新勢(shì)力紀(jì)錄的開(kāi)盤破發(fā)。

　　繼開(kāi)盤首日暴跌33％之后，9月30日收盤，零跑股價(jià)直接腰斬至24.8港元每股，相比發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)到48.3％，總市值潰縮至283.39億港元（約合256億元），兩天累計(jì)蒸發(fā)市值319億元，相比一年前的小鵬理想，慘淡不是一丁半點(diǎn)。

　　銷量是沖上去了，鐘也敲了，但是零跑不僅沒(méi)能得到資本的熱捧，反而遭遇了一片冷嘲，零跑企圖借助資本市場(chǎng)撈金的美夢(mèng)還沒(méi)開(kāi)始就已經(jīng)預(yù)示著要破碎。

　　不過(guò)，更讓人恐慌的是，破碎的或許不只是零跑自己的美夢(mèng)。

　　01 意料之內(nèi)的破發(fā)

　　其實(shí)，無(wú)論從宏觀還是微觀的角度看，零跑上市破發(fā)，早已是意料之內(nèi)了。

　　從宏觀的角度看，正如朱江明自己所說(shuō)：“確實(shí)不是一個(gè)很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道?！?/p>

　　早在零跑上市之前，資本市場(chǎng)對(duì)于造車新勢(shì)力的熱情早已退燒。

　　去年小鵬和理想登陸港股同樣遭遇了破發(fā)，2022年以來(lái)，“蔚小理”股價(jià)持續(xù)下滑，就連比亞迪也迎來(lái)了巴菲特歷史性的減持，同時(shí)，過(guò)去兩年持續(xù)火熱的新能源汽車上游供應(yīng)鏈標(biāo)的，如今在資本市場(chǎng)也失去了光芒。

　　零跑自然也不會(huì)好過(guò)。雖然從三月提交招股書到九月底正式敲鐘，跑步赴港的零跑看似一路坦途，但有業(yè)內(nèi)消息指出，零跑汽車原計(jì)劃籌資15億美元，但是由于投資者反應(yīng)冷淡，最后被迫將IPO規(guī)模壓縮至8億美元，而最終募資凈額僅為60.57億港元（約合54.7億元）

　　從被迫壓縮的IPO規(guī)模來(lái)看，市場(chǎng)的態(tài)度已經(jīng)明顯回歸了理性。

　　從微觀的角度來(lái)看，零跑今年持續(xù)上量并且一度沖上新勢(shì)力月度銷冠的銷量表現(xiàn)，確實(shí)讓不少吃瓜群眾大為震驚。

　　但是明眼人一看就知道，對(duì)于負(fù)毛利的零跑而言，銷量越高，往往意味著越嚴(yán)峻的虧損。

　　眾所周知，目前零跑走的仍然是低價(jià)高配的路線，2020年和2021年單車均價(jià)分別為7.84萬(wàn)和7.16萬(wàn)（T03為主），到22年Q1的9.22萬(wàn)，單車均價(jià)雖然有所提升，但是尚未突破十萬(wàn)，而最終導(dǎo)致的結(jié)果就是在全球原材料價(jià)格頻繁波動(dòng)的局面下，成本壓力高于蔚小理等定位更高的友商。

　　從毛利率來(lái)看，2019－2021年間，零跑毛利率分別為－95.7％、－50.6％和－44.4％，到今年第一季度，毛利率為－25.21％，雖然有所改善，但仍然處于負(fù)值。更要命的是，在銷售成本中，原材料及耗材成本的占比還在一直上漲。

　　相較之下，蔚小理已經(jīng)在2020年三季度前集體實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正。

　　招股書數(shù)據(jù)還顯示，2019年至2022年3月，零跑汽車分別實(shí)現(xiàn)1.17億、6.31億、31.32億和19.92億元營(yíng)收，累計(jì)營(yíng)收48.72億元；但是，三年累計(jì)虧損卻達(dá)到了55.41億元。

　　作為與蔚小理年紀(jì)相仿的造車新勢(shì)力“前浪”，行至今日，零跑除了終端銷量翻番外，給不出太多讓資本市場(chǎng)信服的利好預(yù)期。

　　02 資本美夢(mèng)要破碎

　　對(duì)于眼下的慘狀，朱江明作為當(dāng)局者其實(shí)也早就做好了心理準(zhǔn)備：“我們選擇上（市），主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長(zhǎng)跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場(chǎng)份額?！?/p>

　　朱董事長(zhǎng)是真淡定還是強(qiáng)行挽尊不好說(shuō)，不過(guò)經(jīng)歷了零跑這一番開(kāi)盤暴跌之后，最慌的或許還真不是零跑自己，而是那些在零跑之后計(jì)劃上市的友商。

　　在零跑的帶領(lǐng)下，9月30日，整個(gè)汽車整車板塊一片慘綠，尤其是造車新勢(shì)力股價(jià)集體暴跌，蔚小理下跌4－9個(gè)點(diǎn)，就連比亞迪跌幅也突破3％。

　　分析師指出，目前股價(jià)下跌的主要原因是：汽車股跟隨大盤下跌，部分個(gè)股業(yè)績(jī)不能兌現(xiàn)而觸發(fā)盈利及估值雙殺；新能源車競(jìng)爭(zhēng)格局激烈，傳統(tǒng)勢(shì)力抬頭，新勢(shì)力面臨更大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　不過(guò)，除此之外，零跑汽車上市兩天的持續(xù)大幅破發(fā)，對(duì)板塊情緒的打擊更是“罪責(zé)難逃”?？梢哉f(shuō)，零跑股價(jià)腰斬的寒風(fēng)席卷之下，整個(gè)新能源汽車行業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的信心都涼了半截。

　　正如此前廣汽董事長(zhǎng)曾慶洪所說(shuō)，眼下除了特斯拉之外的絕大多數(shù)的新能源車企都處于虧損狀態(tài)，短期內(nèi)無(wú)法靠自身產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)造血，在這樣的環(huán)境下，資本市場(chǎng)就成了新能源車企發(fā)展資金最重要的命脈。

　　而作為港股今年最大的IPO，零跑此番崩盤，引發(fā)的連鎖反應(yīng)遠(yuǎn)不只是眼前看到的板塊大跌幾天那么簡(jiǎn)單。

　　包括埃安、哪吒、威馬在內(nèi)多家新能源車企，都傳出了2023年IPO的計(jì)劃，而零跑此番暴跌，可以說(shuō)是讓不少潛在的投資者，看透了市場(chǎng)對(duì)于新造車標(biāo)的最真實(shí)反應(yīng)。

　　在這之后，蔚小理那樣銷量十萬(wàn)輛市值破千億的股市神話再難重現(xiàn)，面對(duì)這樣的消極預(yù)期，對(duì)于后續(xù)IPO的車企，投資者還會(huì)買賬嗎？相比一年前的高確定性，如今這個(gè)問(wèn)題充滿了不確定性。

　　不過(guò)，說(shuō)到底，資本市場(chǎng)對(duì)新勢(shì)力造車的冷淡，并不是從零跑才開(kāi)始的。正如前文所說(shuō)，2022年以來(lái)，包括蔚來(lái)、小鵬、理想、比亞迪在內(nèi)在資本市場(chǎng)的冷清表現(xiàn)大家應(yīng)該早已有目共睹，而零跑如今的開(kāi)盤破發(fā)，只是給后來(lái)者，正式敲響了一記最響亮的警鐘。

　　總而言之，對(duì)于新能源車企而言，“往后的形勢(shì)會(huì)更加困難”就是了。

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