芯東西10月26日?qǐng)?bào)道，今夜，英特爾旗下自動(dòng)駕駛計(jì)算公司Mobileye正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克！至此，美股2022年度第四大IPO、最大芯片IPO誕生。這為今年持續(xù)慘淡的美國(guó)IPO市場(chǎng)，注入了一抹難得的科技曙光！
Mobileye的IPO定價(jià)為每股21美元，通過(guò)出售4100萬(wàn)股股票籌集了8.61億美元，交易代碼為MBLY。Mobileye開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲近20%至每股25.05美元。
截至北京時(shí)間23點(diǎn)43分，其股價(jià)為27.69美元/股，漲幅31.85%，總市值逾220億美元，超過(guò)了英特爾在2017年收購(gòu)這家公司時(shí)花費(fèi)的153億美元。不過(guò)，跟Mobileye最初的估值500億美元相比，這個(gè)數(shù)字幾乎是“打骨折”。趕在市場(chǎng)情緒一片慘淡的糟糕節(jié)點(diǎn)，Mobileye的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，能撐起它的未來(lái)嗎？
01.起了個(gè)大早卻沒(méi)占盡自動(dòng)駕駛先驅(qū)的紅利
回想多年前，Mobileye何等風(fēng)光。按年齡算，Mobileye是當(dāng)之無(wú)愧的全球自動(dòng)駕駛芯片“老前輩”，1999年就已經(jīng)在以色列成立，曾于2014年在紐約所上市。2017年，英特爾拿出153億美元的誠(chéng)意“天價(jià)”，將這家以色列自動(dòng)駕駛公司收入麾下，并隨后推動(dòng)掀起全球范圍內(nèi)的“車(chē)輪上的服務(wù)器”熱潮。此后五年間，自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)狂飆突進(jìn)，一眾明星公司拔地而起。作為提供底層算力的核心玩家之一，以及過(guò)去20年汽車(chē)ADAS（高端自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)）技術(shù)的主要奠基者和引領(lǐng)者，Mobileye一直活躍于這場(chǎng)競(jìng)賽的中心地帶。
但開(kāi)疆沃土容易，守城卻難之又難。起了個(gè)大早，并沒(méi)能讓這位“一哥”占盡先發(fā)優(yōu)勢(shì)、掌握絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，反而隨著時(shí)間推移，它越來(lái)越成為一個(gè)可以被替代的存在。眼見(jiàn)著寶馬、奧迪、蔚來(lái)、理想等車(chē)圈大客戶(hù)接連向英偉達(dá)、高通等自動(dòng)駕駛芯片競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手敞開(kāi)懷抱，Mobileye引以為傲的技術(shù)及市場(chǎng)壁壘被敲開(kāi)了一道裂痕。邁入“算力為王”的時(shí)代，隨著車(chē)企對(duì)按需自定義的需求日漸旺盛，Mobileye相對(duì)封閉的“算法+芯片”打包方案不再那么吃香，算法迭代慢、更新周期長(zhǎng)、單芯片算力掉隊(duì)等問(wèn)題都將車(chē)企推向其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的懷里。
不過(guò)，Mobileye對(duì)自己的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位依然充滿信心，并堅(jiān)信自家的軟硬件耦合能夠提供最佳的性能和效率。它在招股書(shū)中披露，截至今年10月1日，其解決方案已經(jīng)安裝在800款車(chē)型，EyeQ SoC已經(jīng)部署在超過(guò)1.25億輛汽車(chē)中。目前全球最大的15家汽車(chē)制造商中，有13家都是Mobileye的客戶(hù)。Mobileye還預(yù)言稱(chēng)，到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過(guò)2.7億輛汽車(chē)上。
02.虧損收窄、營(yíng)收穩(wěn)增半年賣(mài)掉1590萬(wàn)顆芯
近幾年，Mobileye的增收一直很穩(wěn)。2021年Mobileye整體營(yíng)收達(dá)到13.86億美元，同比增長(zhǎng)43%；同年凈虧損7500萬(wàn)美元，同比下跌62%。截至7月2日，Mobileye今年上半年?duì)I收達(dá)到8.54億美元，逼近2019年全年的營(yíng)收。
當(dāng)前Mobileye的大部分收入都來(lái)自于商業(yè)部署的ADAS解決方案，尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。根據(jù)IPO文件，其絕大部分收入均來(lái)自向OEM銷(xiāo)售的EyeQ SoC。在2019年、2020年、2021年，EyeQ SoC銷(xiāo)售額分別占其收入的91%、93%、94%。其EyeQ芯片出貨量也逐年增加，去年全年賣(mài)出2810萬(wàn)顆，今年上半年已經(jīng)賣(mài)掉1590萬(wàn)顆。
Mobileye現(xiàn)有約3100位員工，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比約為80%，持有234項(xiàng)美國(guó)專(zhuān)利、35項(xiàng)歐洲專(zhuān)利，同時(shí)還有173項(xiàng)美國(guó)專(zhuān)利申請(qǐng)、363項(xiàng)歐洲和非美國(guó)專(zhuān)利申請(qǐng)。其研發(fā)支出也在連年攀升，從2019年到2021年，每年的支出金額分別為3.84億美元、4.4億美元、5.44億美元。今年上半年，Mobileye的研發(fā)支出已經(jīng)達(dá)到3.59億美元。它在招股書(shū)中披露稱(chēng)，自己已經(jīng)收集超過(guò)80個(gè)國(guó)家的200Petabytes真實(shí)駕駛數(shù)據(jù)、86億英里的公路數(shù)據(jù)，每個(gè)月使用大約50萬(wàn)個(gè)云CPU內(nèi)核來(lái)處理大約100Petabytes的數(shù)據(jù)。Mobileye還公布了近3個(gè)月的預(yù)估收入：截至今年10月1日，其3個(gè)月收入為4.5億美元，比截至2021年9月25日的3個(gè)月收入增長(zhǎng)1.24億美元，增幅達(dá)38%，主要原因是EyeQ SoC的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了8700萬(wàn)美元。
與截至2021年9月25日的3個(gè)月相比，截至今年10月1日的3個(gè)月間，其毛利潤(rùn)從6200萬(wàn)美元增至6400萬(wàn)美元，毛利率從47%增加到48%；調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入將從1200萬(wàn)美元增至1600萬(wàn)美元，調(diào)整后毛利率將從78%下降至73%~74%。
03.五類(lèi)強(qiáng)敵環(huán)伺Mobileye的優(yōu)勢(shì)與危機(jī)
Mobileye在招股書(shū)中預(yù)言稱(chēng)，要實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛消費(fèi)汽車(chē)的大規(guī)模生產(chǎn)，自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的成本需大幅降低，比如低至幾千美元，較當(dāng)前市場(chǎng)上的解決方案成本低了一個(gè)數(shù)量級(jí)。而低成本，正是Mobileye軟硬件耦合方案能帶來(lái)了顯著優(yōu)勢(shì)之一。目前，Mobileye的技能樹(shù)主要建立在5個(gè)基礎(chǔ)技術(shù)支柱上，分別是EyeQ系列芯片、高精地圖繪制系統(tǒng)（REM）、冗余傳感器融合架構(gòu)、下一代成像雷達(dá)的設(shè)計(jì)、RSS（責(zé)任敏感安全）模型。
它認(rèn)為，自家緊密耦合的軟硬件解決方案基于高度先進(jìn)的道路測(cè)試傳感和感知技術(shù)，這些技術(shù)來(lái)自其在計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域幾十年的經(jīng)驗(yàn)，并由EyeQ SoC系列芯片提供支持，非常難以復(fù)制。
Mobileye還將自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做了詳細(xì)分類(lèi)。
第一類(lèi)：一級(jí)汽車(chē)供應(yīng)商，包括博世、大陸和電裝等，他們正在運(yùn)營(yíng)自動(dòng)駕駛機(jī)器人出租車(chē)。
第二類(lèi)：芯片供應(yīng)商，包括安霸半導(dǎo)體、AMD、高通、黑芝麻智能、地平線、華為、英偉達(dá)、恩智浦、瑞薩電子、德州儀器等。
第三類(lèi)：正在自研解決方案的汽車(chē)制造商，包括特斯拉、奔馳、通用、蔚來(lái)、沃爾沃、小鵬等。
第四類(lèi)：自動(dòng)汽車(chē)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（AMaaS）供應(yīng)商，包括Argo AI、Aurora、通用Cruise、Motional、小馬智行、谷歌Waymo、Yandex、亞馬遜Zoox、Auto X、百度、元戎啟行、滴滴出行、Momenta、文遠(yuǎn)知行等。
第五類(lèi)，消費(fèi)級(jí)自動(dòng)駕駛汽車(chē)供應(yīng)商，包括蘋(píng)果、索尼、特斯拉等。
Mobileye認(rèn)為，在技術(shù)平臺(tái)完整性、ADAS和自動(dòng)駕駛合規(guī)性、敏捷軟件驗(yàn)證和健壯的產(chǎn)品發(fā)布規(guī)程、解決方案可擴(kuò)展性和成本效率、價(jià)格、工程能力及創(chuàng)新能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、品牌和聲譽(yù)方面，自身都具備優(yōu)勢(shì)，將處于有利地位，以實(shí)現(xiàn)有意義的商業(yè)勝利。
同時(shí)，它也警告稱(chēng)，受全球半導(dǎo)體短缺影響，它已經(jīng)經(jīng)歷并將繼續(xù)經(jīng)歷EyeQ SoC供應(yīng)的限制，未來(lái)相關(guān)關(guān)鍵部件的供應(yīng)短缺可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。Mobileye預(yù)計(jì)，今年下半年將繼續(xù)經(jīng)歷芯片短缺。當(dāng)前不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和通貨膨脹狀況同樣可能會(huì)對(duì)全球汽車(chē)生產(chǎn)以及對(duì)Mobileye解決方案的需求產(chǎn)生不利影響?？聪蛭磥?lái)，邁向全自動(dòng)駕駛的道路，也仍然面臨著來(lái)自技術(shù)、監(jiān)管及生產(chǎn)成本等多方面的重大挑戰(zhàn)。
04.結(jié)語(yǔ)：鼎盛期已成過(guò)去時(shí)科技股IPO集體失速
作為昔日的汽車(chē)ADAS霸主，Mobileye沒(méi)能在市場(chǎng)上混得如魚(yú)得水，反倒隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境蕭條與自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)降溫而“連番貶值”，不免令人唏噓。
在高通脹、匯率波動(dòng)、普遍回調(diào)的沉重打擊下，今年美股IPO連遭重創(chuàng)，科技產(chǎn)業(yè)更是重災(zāi)區(qū)。截至Mobileye上市前，今年美國(guó)IPO僅融資約74億美元，比2021年的數(shù)據(jù)足足下降了94%，創(chuàng)下自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最差表現(xiàn)。
在美國(guó)市場(chǎng)情緒一片慘淡的糟糕環(huán)境下，英特爾不顧Mobileye累跌的估值，也要著急忙慌地將它推上市，這個(gè)操作多少令人感到迷惑。
盡管Mobileye在招股書(shū)中描繪了遠(yuǎn)大的全自動(dòng)駕駛前景，但僅從其逐漸縮小的凈虧損，還不足以撐起市場(chǎng)對(duì)它的長(zhǎng)期信心。
不過(guò)冬天再寒冷，也總會(huì)熬過(guò)去的。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，Mobileye對(duì)遠(yuǎn)景依然滿懷期冀，預(yù)測(cè)2026年左右ADAS和自動(dòng)駕駛汽車(chē)的總可用市場(chǎng)（TAM）規(guī)模約為400億美元，2030年左右TAM規(guī)模將達(dá)到4800億美元。
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