文丨毓言

　　BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章

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　　臺(tái)積電身處芯片法案暴風(fēng)眼之中。

　　美國(guó)《芯片和科學(xué)法案》加速落地、波譎云詭的世界局勢(shì)和全球多年“缺芯潮”的雙重作用下，全球最大的芯片代工廠臺(tái)積電（TSM.US）成為這場(chǎng)風(fēng)波的焦點(diǎn)。

　　8月9日白宮簽署了《2022年芯片與科學(xué)法案》。法案關(guān)于補(bǔ)貼資助對(duì)象資格明確寫(xiě)到，禁止接受法案資助的公司在中國(guó)和其他特別關(guān)切國(guó)家擴(kuò)建某些關(guān)鍵芯片制造，禁止期長(zhǎng)達(dá)10年。這意味著該法案將強(qiáng)迫芯片制造商在中國(guó)和美國(guó)之間進(jìn)行選擇。

　　其實(shí)，這并不是臺(tái)積電面臨的最大危機(jī)，困境還來(lái)自企業(yè)內(nèi)部。據(jù)臺(tái)積電2022年二季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入5341.4億新臺(tái)幣，同比增加43.5%。相比于第一季度4911億新臺(tái)幣，環(huán)比增長(zhǎng)12.07%，第二季度環(huán)比營(yíng)收增速放緩。

　　在同賽道的英特爾、AMD等企業(yè)營(yíng)收暴增的當(dāng)下，臺(tái)積電營(yíng)收竟然面臨增速放緩的趨勢(shì)，這背后究竟發(fā)生了什么？

　　臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音在采訪中提到：“大陸在臺(tái)積電業(yè)務(wù)中的占比為10%……”也引發(fā)輿論熱議，大陸市場(chǎng)真的對(duì)臺(tái)積電不重要嗎？

01

　　大陸市場(chǎng)“微不足道”？

　　臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音認(rèn)為“大陸市場(chǎng)不重要”肯定是說(shuō)了違心的話。

　　目前，全球三大芯片制造商中，臺(tái)積電和三星在中國(guó)大陸建有芯片制造工廠，臺(tái)積電不僅在南京的工廠生產(chǎn)28納米和16納米的先進(jìn)制程芯片，還斥資28億美元擴(kuò)大南京廠28納米產(chǎn)能。

　　據(jù)臺(tái)積電2022年二季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入5341.4億新臺(tái)幣，同比增加43.5%。單季營(yíng)業(yè)收入5341億新臺(tái)幣，環(huán)比增長(zhǎng)5.67%，相比于第一季度4911億新臺(tái)幣，環(huán)比增長(zhǎng)12.07%，第二季度環(huán)比營(yíng)收增速放緩。

　　從第二季度營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成情況來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重為64%，穩(wěn)居第一；亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重為12%；中國(guó)大陸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重為13%，與美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入占比相差51個(gè)百分點(diǎn)，差距顯著。

　　但這13%真的是臺(tái)積電與中國(guó)大陸市場(chǎng)的唯一關(guān)聯(lián)嗎？當(dāng)然遠(yuǎn)不止于此。

　　根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)全球半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布的2022國(guó)際半導(dǎo)體業(yè)報(bào)告顯示，2021年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額為5559億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)26.2%，大陸市場(chǎng)銷(xiāo)售額為1925億美元，同比增長(zhǎng)27.1%，占全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額的34.63%，仍是全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)。韓國(guó)國(guó)際貿(mào)易協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年韓國(guó)內(nèi)存芯片出口總額為690億美元，對(duì)中國(guó)的出口比例占到48%。中國(guó)大陸市場(chǎng)在半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中舉足輕重，無(wú)論臺(tái)積電作為哪家公司的供應(yīng)商，產(chǎn)品最終都將流轉(zhuǎn)回中國(guó)大陸。

　　蘋(píng)果、高通、AMD和聯(lián)發(fā)科作為臺(tái)積電的四大客戶(hù)，與中國(guó)大陸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)往來(lái)也十分緊密。中國(guó)大陸市場(chǎng)是蘋(píng)果公司僅次于美國(guó)的第二大市場(chǎng)，2022年二季度，蘋(píng)果公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收829.59億美元，大中華區(qū)收入為146.04億美元，占公司總收入的17.60%；高通、AMD、聯(lián)發(fā)科等公司芯片產(chǎn)品遍布中國(guó)大陸市場(chǎng)，其中高通驍龍?zhí)幚砥鞲潜粐?guó)內(nèi)所有手機(jī)廠商采用，AMD在桌面處理器市場(chǎng)的份額不斷上漲，在中國(guó)大陸的DIY電腦市場(chǎng)占有很高的比例。

　　正因?yàn)榇箨懯袌?chǎng)對(duì)全球芯片行業(yè)如此重要，所以芯片巨頭們此刻紛紛發(fā)聲表示對(duì)中國(guó)大陸市場(chǎng)的重視。

　　臺(tái)積電發(fā)聲后，蘋(píng)果公司隨即表示：“臺(tái)灣省供應(yīng)商向大陸出貨的商品，需要標(biāo)注‘中國(guó)臺(tái)灣’字樣?！北M顯對(duì)大陸市場(chǎng)的重視。

　　據(jù)臺(tái)媒“中央社”報(bào)道，2021年，臺(tái)積電第一大客戶(hù)貢獻(xiàn)營(yíng)收4054.02億元新臺(tái)幣（約合人民幣905億元），同比增長(zhǎng)逾20%，占總營(yíng)收比重提升至26%，2020年占比為25%。從臺(tái)媒報(bào)道和市場(chǎng)分析來(lái)看，蘋(píng)果應(yīng)該就是臺(tái)積電的第一大客戶(hù)。

　　蘋(píng)果剛舉行完2022年首場(chǎng)新品發(fā)布會(huì)。無(wú)論是新款iPhone SE搭載的A15處理器，還是“地球最強(qiáng)臺(tái)式機(jī)”Mac Studio搭載的M1 Ultra芯片，亦或是新款iPad Air搭載的M1芯片，均使用的是臺(tái)積電5nm制程。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，蘋(píng)果不斷加碼自研芯片，且采用臺(tái)積電先進(jìn)制程，對(duì)臺(tái)積電營(yíng)收貢獻(xiàn)可望持續(xù)增加，將穩(wěn)居臺(tái)積電最大客戶(hù)，且是臺(tái)積電未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋?/p>

　　所以蘋(píng)果在此刻發(fā)聲，可以說(shuō)狠狠的背刺了臺(tái)積電。

　　高通創(chuàng)投中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理沈勁稱(chēng)：“2022年將會(huì)繼續(xù)看好中國(guó)大陸市場(chǎng)，加碼在華投資?！辈男袆?dòng)中表達(dá)了對(duì)中國(guó)大陸市場(chǎng)的正向展望，僅在2022年上半年，高通中國(guó)的17筆投資中的5筆是在中國(guó)大陸市場(chǎng)。

　　聯(lián)發(fā)科執(zhí)行長(zhǎng)蔡力行也曾公開(kāi)表示：“公司相信祖國(guó)大陸市場(chǎng)正在穩(wěn)定向前發(fā)展，雖然很難厘清恢復(fù)的速度，但接下來(lái)不太可能繼續(xù)下行。美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)依然很高，而且有許多不確定因素，客戶(hù)對(duì)這種不確定性依然謹(jǐn)慎?！?/p>

　　科技行業(yè)研究員未方超表示：“中國(guó)大陸市場(chǎng)作為全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)，無(wú)論如何都是臺(tái)積電芯片產(chǎn)業(yè)繞不開(kāi)的一環(huán)，從財(cái)報(bào)的直接數(shù)據(jù)中展現(xiàn)的成果似乎對(duì)公司業(yè)績(jī)影響力并不顯著，但臺(tái)積電代工的美國(guó)芯片大部分都需要出售給祖國(guó)大陸市場(chǎng)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈與祖國(guó)大陸市場(chǎng)關(guān)系十分密切，因此僅憑銷(xiāo)售數(shù)據(jù)便草率界定臺(tái)積電對(duì)祖國(guó)大陸市場(chǎng)的依存關(guān)系并不準(zhǔn)確，相反其業(yè)績(jī)與祖國(guó)大陸市場(chǎng)的內(nèi)在聯(lián)系越來(lái)越緊密，甚至可以說(shuō)是休戚相關(guān)?！?/p>

　02

　　在研發(fā)上已經(jīng)落人之后

　　既然如此，臺(tái)積電為什么還敢冒天下之大不韙？

　　華僑大學(xué)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)研究所前所長(zhǎng)、全國(guó)臺(tái)灣研究會(huì)理事陳克明表示：“一談到中國(guó)臺(tái)灣的半導(dǎo)體就離不開(kāi)臺(tái)積電，它是中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)的龍頭，老二距離其差一大截，因此臺(tái)積電也存在一個(gè)問(wèn)題，就是估值很高。但是臺(tái)積電股東的80%是境外的，只有20%掌握在臺(tái)灣同胞手里。換句話說(shuō)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)賺的錢(qián)有80%被外國(guó)人拿走了?！?/p>

　　據(jù)臺(tái)積電2021年年報(bào)主要股東名單顯示，花旗托管臺(tái)積電存托憑證專(zhuān)戶(hù)，持股比例為20.52%，排在第一位；其次是中國(guó)臺(tái)灣的“行政院國(guó)家發(fā)展基金管理會(huì)”，持股6.38%；花旗商業(yè)銀行受托保管新加坡政府投資專(zhuān)戶(hù)，持股2.50%；花旗商業(yè)銀行受托保管挪威中央銀行投資專(zhuān)戶(hù)，持股1.40%；大通托管先進(jìn)星光先進(jìn)綜合國(guó)際股票指數(shù)，持股1.21%；新制勞工退休基金，持股1.08%。

　　從公司所處產(chǎn)業(yè)鏈地位來(lái)看，雖然臺(tái)積電已經(jīng)是全球規(guī)模最大的芯片制造廠商，但在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)設(shè)備方面依然受到美國(guó)的制約，尚未掌握行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。此前，美國(guó)在修改了相關(guān)的規(guī)則后，臺(tái)積電停止供貨華為，失去第二大客戶(hù)；2021年9月，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)雷蒙多以提高“供應(yīng)鏈透明度”為由，要求臺(tái)積電、三星等晶圓代工廠在45天內(nèi)交出被視為商業(yè)機(jī)密的庫(kù)存量、訂單、銷(xiāo)售紀(jì)錄、客戶(hù)名單、良品率等數(shù)據(jù)，10月底臺(tái)積電確認(rèn)把除客戶(hù)機(jī)密數(shù)據(jù)外的信息給美國(guó)，透露出臺(tái)積電具體的良品率等信息，相當(dāng)于將部分生產(chǎn)數(shù)據(jù)暴露在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前。

　　面對(duì)這樣的局面，臺(tái)積電卻沒(méi)有在研發(fā)上“奮起直追”，對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入略顯保守。據(jù)臺(tái)積電財(cái)報(bào)顯示，2021年第一季度至2022年第二季度，臺(tái)積電單季投入研發(fā)費(fèi)用分別為307.6億新臺(tái)幣、308.7億新臺(tái)幣、308.7億新臺(tái)幣、322.4億新臺(tái)幣、360.5億新臺(tái)幣、396.5億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)率分別為2.74%、0.36%、0.00%、4.44%、11.82%、9.99%， 進(jìn)入2022年才看出正在加大研發(fā)費(fèi)用的投入。從累計(jì)研發(fā)費(fèi)用占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比重情況來(lái)看，2021年第一季度至2022年第二季度該指標(biāo)分別為8.49%、8.30%、7.44%、7.36%、7.34%、7.42%，不升反降。

　　在研發(fā)上的落后，直接影響到了臺(tái)積電在未來(lái)的布局。目前，芯片產(chǎn)業(yè)都在積極布局3nm制程芯片，可以說(shuō)誰(shuí)先掌握了3nm制程技術(shù)，誰(shuí)就能掌握未來(lái)。

　　目前，臺(tái)積電的3nm制程芯片采用的是FinFET技術(shù)，與5nm芯片相比，晶體管密度可提升70%，效能提升11%，功耗降低27%。

　　但是對(duì)比賽道中的三星，臺(tái)積電已經(jīng)落于人后。三星3nm芯片采用的是MBCFET（環(huán)繞柵極場(chǎng)效應(yīng)晶體管）技術(shù)，這是GAAFET技術(shù)的一種。根據(jù)三星官方表示，這種技術(shù)與上一代技術(shù)（5nm芯片）相比，晶體管的密度可提升80%，性能提升30%，效能提升30%，功耗降低50%，與此同時(shí)，三星的MBCFET芯片采用了多種省電技術(shù)，寫(xiě)入電壓僅僅為0.23V。

　　科技行業(yè)研究員未方超指出，通過(guò)效能、功耗的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，三星在3nm芯片研發(fā)上確實(shí)占據(jù)了巨大的優(yōu)勢(shì)，臺(tái)積電已經(jīng)面臨巨大的“技術(shù)落差”。

　　未方超還特別強(qiáng)調(diào)，臺(tái)積電市值雖然非常高，但業(yè)務(wù)比較單一，一旦在3nm階段落后，其代工霸主的地位將很容易受到影響。

　　中國(guó)院士倪光南很早就表示：“在核心技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，臺(tái)積電應(yīng)該拋棄一切幻想，只有自主研發(fā)一條路可走，以便在日漸激烈的芯片競(jìng)爭(zhēng)中掌握更多的主動(dòng)權(quán)?！?/p>

　　03

　　全球化產(chǎn)業(yè)鏈“反噬”

　　更值得關(guān)注的是，臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音自信喊出“沒(méi)有人能控制臺(tái)積電?！爆F(xiàn)實(shí)中也被產(chǎn)業(yè)鏈狠狠打了臉。

　　要知道臺(tái)積電是一個(gè)精細(xì)復(fù)雜的制造工廠，從原料、化學(xué)物質(zhì)、設(shè)備零件、工程軟件到檢測(cè)，都必須與歐洲、日本和美國(guó)等國(guó)家進(jìn)行實(shí)時(shí)聯(lián)系。臺(tái)積電要依靠許多人的努力才能運(yùn)作，以產(chǎn)能多元化為“盾”的同時(shí)，臺(tái)積電也在承擔(dān)全球化產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　巴斯夫負(fù)責(zé)半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的副總裁利伯曼（Jens Liebermann）曾在采訪中透露：“在芯片本土化生產(chǎn)這件事上，所有的原材料、化學(xué)品、設(shè)備和特殊氣體，都需要到位，沒(méi)有這些，臺(tái)積電寸步難行?！碑a(chǎn)能多元化或許可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)、降低原料成本的作用，也對(duì)臺(tái)積電供應(yīng)鏈管理提出更高的要求，那些越洋而設(shè)的新工廠、新基地順利投產(chǎn)后，供應(yīng)鏈打通所耗費(fèi)的時(shí)間、精力、金錢(qián)也存在極大的不確定性，未來(lái)生產(chǎn)也會(huì)不斷面臨新的挑戰(zhàn)。

　　臺(tái)積電財(cái)報(bào)顯示，2017至2021年，臺(tái)積電持有物業(yè)、廠房及設(shè)備總額分別為1.063萬(wàn)億、1.072萬(wàn)億、1.352萬(wàn)億、1.556萬(wàn)億、1.975萬(wàn)億新臺(tái)幣，增長(zhǎng)率分別為0.85%、26.12%、15.09%、26.93%，呈上升態(tài)勢(shì)，且占總資產(chǎn)比重分別為53.36%、51.29%、59.69%、56.36%、53.01%，始終超過(guò)50%，占用公司大量資源。

　　全球化產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的同時(shí)，公司的長(zhǎng)期償債能力正在下滑，2017至2021年，臺(tái)積電資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.97%、20.52%、28.72%、33.50%、41.73%呈明顯上升趨勢(shì)，2021年資產(chǎn)負(fù)債率上升8.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　臺(tái)積電公司年報(bào)中稱(chēng)：“主要是本年發(fā)行公司債和其他非流動(dòng)負(fù)債增加所致?！惫井a(chǎn)權(quán)比率也在不斷上升，2017至2021年，臺(tái)積電產(chǎn)權(quán)比率分別為33.28%、25.82%、40.28%、50.38%、71.62%， 2021年產(chǎn)權(quán)比率上升21.24個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性下降。

　　據(jù)悉，臺(tái)積電目前明確規(guī)劃的建廠項(xiàng)目包括在美國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣、考察待定的建廠地在新加坡和印度。日本方面，臺(tái)積電會(huì)建設(shè)一座成熟制程芯片工廠，總投資額為86億美元。這座工廠大約能獲得35億美元的補(bǔ)貼，計(jì)劃2022年在日本動(dòng)工建設(shè)新工廠，2024年建成投產(chǎn)；中國(guó)臺(tái)灣本土方面，臺(tái)積電在8月初公布了高雄地區(qū)的工廠建設(shè)計(jì)劃，將于今年開(kāi)工，擬修建生產(chǎn)7nm及28nm的晶圓廠，工廠于今年底開(kāi)工，同樣在2024年量產(chǎn)。

　　此外，臺(tái)積電還將投資2300億新臺(tái)幣建設(shè)2nm芯片工廠，工廠將落戶(hù)在臺(tái)灣省中科園區(qū)內(nèi)，建設(shè)面積約100公頃，1nm芯片工廠也已經(jīng)在準(zhǔn)備，也將落戶(hù)在中科園區(qū)。臺(tái)積電在臺(tái)灣省已經(jīng)建成了3nm芯片生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)3nm芯片將會(huì)在2022年的第四季量產(chǎn)，具體情況仍需投產(chǎn)后看客戶(hù)、供應(yīng)商、公司財(cái)報(bào)三方反饋。

　　瘋狂擴(kuò)張下的臺(tái)積電還面臨另外一個(gè)巨大的危機(jī)，雖然工廠越建越多，但是客戶(hù)數(shù)量卻越來(lái)越少。

　　臺(tái)媒Digitimes去年12月曾報(bào)道，蘋(píng)果之外，臺(tái)積電另外九家客戶(hù)及營(yíng)收貢獻(xiàn)占比的排序?yàn)椋郝?lián)發(fā)科5.8%、AMD4.4%、高通3.9%、博通3.8%，六至十名為英偉達(dá)2.83%、Marvell1.39%、意法半導(dǎo)體1.38%、亞德諾1.06%、英特爾0.84%。

　　Digitimes指出，對(duì)臺(tái)積電而言，用得起7nm以下先進(jìn)制程的客戶(hù)越來(lái)越少，大部分客戶(hù)都停留在7nm，5nm以下大客戶(hù)只有蘋(píng)果、聯(lián)發(fā)科、高通、AMD、英偉達(dá)、賽靈思，以及跨界的谷歌和特斯拉等大企業(yè)。至于臺(tái)積電還沒(méi)量產(chǎn)的3nm，客戶(hù)更少。除蘋(píng)果外，英特爾將是第二家采用臺(tái)積電3nm制程的大客戶(hù)，但是需要特別強(qiáng)調(diào)的是，英特爾本身也是芯片廠商，本身也具有研發(fā)3nm制程的能力，這對(duì)采購(gòu)臺(tái)積電的產(chǎn)品具有太多不確定性。

　　據(jù)觀察者網(wǎng)分析指出，其實(shí)如果沒(méi)有美國(guó)制裁，華為無(wú)疑也是臺(tái)積電最先進(jìn)制程的用戶(hù)之一，這在臺(tái)積電攤薄研發(fā)成本等方面相當(dāng)重要。

　　臺(tái)積電已經(jīng)走到了時(shí)代岔口。盡管臺(tái)積電“貴為”全球第一大晶圓代工廠，但是在技術(shù)、設(shè)備等方面受制于美國(guó)，始終無(wú)法走上自主研發(fā)的正途。

　　自絕于全球產(chǎn)業(yè)鏈的臺(tái)積電，最終惡果仍將由自己來(lái)埋單。