近日，半導(dǎo)體領(lǐng)域的收購多有阻力。先有晶圓材料大廠環(huán)球晶圓49億美元收購Siltronic失敗，并向其支付5620萬美元的終止費(fèi)；后有英偉達(dá)400億美元收購軟銀旗下半導(dǎo)體IP廠商Arm的交易面臨失敗而向軟銀支付高達(dá)12．5億美元的分拆費(fèi)用。

半導(dǎo)體行業(yè)收購已經(jīng)成為各家公司在在技術(shù)積累和業(yè)務(wù)規(guī)模上實(shí)現(xiàn)快速追趕對(duì)手的常規(guī)操作。過去幾十年，全球半導(dǎo)體市場競爭格局也在一次次重大收購潮中重塑。

半導(dǎo)體行業(yè)收購本是美談，但是為何近期卻屢屢失?。?/p>

收購只是收購方與被收購方的事情嗎？

表面來看，收購只是兩方同意的事情。其實(shí)不然，一些收購還需要某些國家的反壟斷部門批準(zhǔn)。以中國為例，根據(jù)中國的《反壟斷法》以及相關(guān)規(guī)定，即使收購案的雙方都是外國公司，但只要他們的年收入在全球超過100億元人民幣，在中國市場超過4億元人民幣，那么相關(guān)收購案就將會(huì)被納入中國商務(wù)部的監(jiān)管當(dāng)中。比如，AMD收購賽靈思、SK海力士收購intel NAND業(yè)務(wù)，交易雙方雖然都不是中國公司，但都需要中國政府的批準(zhǔn)。

這一規(guī)定與國際上通行的慣例基本保持一致。由于現(xiàn)在的大公司大多跨國界運(yùn)營，所以相關(guān)的收購案也都要得到各國政府反壟斷部門的批準(zhǔn)，才能夠通過，所以在過去幾年中，各國政府否決的收購案也并不少，其中很多可能都不涉及到本國公司。

環(huán)球晶圓49億美元收購Siltronic，因?yàn)榈聡⑽窗磿r(shí)完成審批宣告失敗。英偉達(dá)400億美元收購軟銀旗下半導(dǎo)體IP廠商Arm，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)曾于2021年12月起訴停止交易，稱如果英偉達(dá)獲得對(duì)Arm芯片設(shè)計(jì)的控制權(quán)，它將變得過于強(qiáng)大，英偉達(dá)可能會(huì)因?yàn)槲茨芡瓿山灰锥蜍涖y支付高達(dá)12．5億美元的分拆費(fèi)用。

收購是否能成功，也不是僅僅收購與被收購方同意就能皆大歡喜的。

收購失敗背后

探究收購失敗的原因，離不開“壟斷”二字。

缺芯浪潮襲來，“半導(dǎo)體”已經(jīng)成為各國的“敏感詞”，作為各行各業(yè)的關(guān)鍵角色，半導(dǎo)體也站在風(fēng)口浪尖，各國爭相競逐。國家出臺(tái)政策保護(hù)本土芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政府主動(dòng)提供稅收及其他優(yōu)惠補(bǔ)貼鼓勵(lì)國外半導(dǎo)體企業(yè)在本國建廠，為了發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)外兼修，保護(hù)主義初見崛起，各國自然也不會(huì)允許壟斷現(xiàn)象的產(chǎn)生。2018年，美國總統(tǒng)特朗普就曾經(jīng)以“國家安全”為由，禁止新加坡電子芯片制造商博通（Broadcom）收購美國企業(yè)高通（Qualcomm）。

當(dāng)收購產(chǎn)生在同類企業(yè)中，合并之后很有可能出現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的局面，使其市占率飛速提升。技術(shù)及資源積累也會(huì)產(chǎn)生良性效應(yīng)，一定程度上的壟斷會(huì)使原本就在市場競爭中處于弱勢(shì)地位的其他小公司處于極端被動(dòng)的地位，發(fā)展舉步維艱。半導(dǎo)體企業(yè)結(jié)構(gòu)是典型的金字塔結(jié)構(gòu)，企業(yè)生存的現(xiàn)實(shí)也很殘酷。處于頂端的巨頭公司站得高，技術(shù)完備，資源優(yōu)質(zhì)，利潤空間大，而其他小公司則默默撿拾剩余份額。

此外，被收購企業(yè)性質(zhì)特殊，也極有可能對(duì)行業(yè)的公平競爭與發(fā)展產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，形成壟斷的局面，從而被各國反壟斷機(jī)構(gòu)及各大巨頭公司質(zhì)疑。以英偉達(dá)收購Arm為例，英國就曾稱該交易存在嚴(yán)重的競爭擔(dān)憂，英偉達(dá)控制Arm會(huì)給其競爭對(duì)手帶來真正的問題，限制他們獲得關(guān)鍵技術(shù)，并最終扼殺一些重要且不斷增長的市場的創(chuàng)新，同時(shí)英國政府也擔(dān)心英偉達(dá)收購后將Arm總部搬離英國。盡管英偉達(dá)曾再三聲明，將投資ARM的研發(fā)，加速其技術(shù)路線圖的實(shí)現(xiàn)同時(shí)會(huì)保持ARM的中立性，但由于ARM公司在移動(dòng)終端領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)地位，這樁收購還是引起了多國反壟斷機(jī)構(gòu)的反對(duì)。

為何半導(dǎo)體企業(yè)青睞并購？

半導(dǎo)體并購在大部分情況下是一樁美事。并購方選擇并購多出于以下目的：實(shí)現(xiàn)快速增長、追求協(xié)同效應(yīng)；擁有被并購方的成熟技術(shù)和團(tuán)隊(duì)，在市場鞏固自己的市場地位，提升自己的話語權(quán)；避開專利限制，快速補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)鏈缺口。并購?fù)ǔ１韧耆孔灾餮邪l(fā)探索能更快達(dá)成這些目標(biāo)，因?yàn)椴①徔梢钥焖佾@得寶貴的資源——成熟的技術(shù)和人才，以及現(xiàn)成的客戶。

從并購方來說，并購與自己現(xiàn)有技術(shù)互補(bǔ)的企業(yè)，可以利用其技術(shù)豐富自己技術(shù)及業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多樣化以形成更強(qiáng)大的行業(yè)綜合競爭力；并購與自己相似的企業(yè)，可以更好積累技術(shù)及其他資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時(shí)提高自己的市場份額。

對(duì)被并購方來說，一般來說這些公司多為各細(xì)分行業(yè)的翹楚，通過與更大的業(yè)務(wù)單元進(jìn)行合并，找到更好的發(fā)展路徑。另外，還有一些被并購方通過出售自己的非重點(diǎn)業(yè)務(wù)可以將自己的精力放在自己的重點(diǎn)業(yè)務(wù)上，提高自己的專業(yè)度與集中度。此外，一些初創(chuàng)公司可能只是手握技術(shù)，但是距離市場較遠(yuǎn)。不少以色列芯片公司都是這樣，他們的顛覆式創(chuàng)新技術(shù)很多，公司含金量高，被大公司、離消費(fèi)市場更近的公司收購也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。英特爾、索尼、高通、三星、蘋果、SK海力士也格外鐘情，買下了一系列公司。

半導(dǎo)體市場其實(shí)有很多熱衷于買買買的氪金玩家。世界排名前十的博通的發(fā)家史，從一定程度上來說就是一部并購史，博通公司通過并購其他公司，建立了廣泛的網(wǎng)絡(luò)和通信芯片組合。除了博通外，思科也并購成癮。作為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的思科，圍繞著光纖設(shè)備所需要的芯片進(jìn)行了多次并購。它從自己的業(yè)務(wù)出發(fā)，一步步發(fā)展與自己業(yè)務(wù)相關(guān)的半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域，再加上資源整合與不斷投入研發(fā)，發(fā)布了屬于自己的Silicon One系列芯片。

但是，企業(yè)并購也不能十拿九穩(wěn)地促進(jìn)自身的發(fā)展。并購有時(shí)是蜜糖，有時(shí)也是砒霜。一旦沒有做好充足準(zhǔn)備，沖動(dòng)并購，常常導(dǎo)致對(duì)被并購業(yè)務(wù)的消化不良一步一步將原本具有良好業(yè)績表現(xiàn)的公司拖垮。即便一些成功的并購，也承受著整合資源、留住原有客戶、開拓新興市場和避免人才流失的壓力。

半導(dǎo)體并購會(huì)越來越難嗎？

缺貨潮讓各國意識(shí)到有些只有幾美元的半導(dǎo)體也可能對(duì)全球產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響，加之半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈高度細(xì)分且復(fù)雜，牽一發(fā)而動(dòng)全身，半導(dǎo)體已成為不少國家發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)．。可以預(yù)見未來，半導(dǎo)體行業(yè)的并購案將會(huì)受到各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)格的審查。尤其未來當(dāng)行業(yè)內(nèi)巨頭規(guī)模越來越大時(shí)，反壟斷問題也會(huì)越來越嚴(yán)重。

眾多的不利因素也引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外對(duì)于半導(dǎo)體企業(yè)整合的消極影響的質(zhì)疑。大型行業(yè)合并購案會(huì)有損行業(yè)創(chuàng)新，不僅阻礙新的創(chuàng)新者進(jìn)入市場，還會(huì)使得其他較小型公司更難以生存。如今，一家初創(chuàng)公司最終可能被納入一些半導(dǎo)體巨頭麾下。相反，50年前，這家初創(chuàng)公司可能可以憑借自身實(shí)力成長為一家半導(dǎo)體巨頭。 整個(gè)行業(yè)一直在走向整合，隨著時(shí)間的推移，越來越多的市場份額被大公司控制。

然而，如果政府一味地反對(duì)和阻礙正常的并購交易進(jìn)行，則可能會(huì)導(dǎo)致一些公司倒閉或虧損。如果整個(gè)行業(yè)能夠隨著時(shí)間的推移進(jìn)行良性的整合，這對(duì)整個(gè)行業(yè)來說會(huì)更加健康。

而如何尋找到并購與壟斷的平衡點(diǎn)，也是未來半導(dǎo)體行業(yè)實(shí)現(xiàn)生態(tài)良好發(fā)展應(yīng)該思考的問題。