華天科技發(fā)布關(guān)于《華天科技關(guān)于公司與關(guān)聯(lián)方及馬來西亞聯(lián)合要約人以自愿全面要約方式聯(lián)合收購UNISEM （M） BERHAD公司股份暨關(guān)聯(lián)交易的公告》。

　　Unisem公司成立于1989年6月19日，1998年7月30日在馬來西亞證券交易所主板上市，股票代碼5005.KL，現(xiàn)擁有員工約7900人，主要從事半導(dǎo)體封裝和測試業(yè)務(wù)，擁有bumping、SiP、FC、MEMS等封裝技術(shù)和能力，可為客戶提供有引腳、無引腳以及晶圓級、MEMS等各種封裝業(yè)務(wù)，封裝產(chǎn)品涉及通訊、消費電子、計算機(jī)、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。Unisem公司主要客戶以國際IC設(shè)計公司為主，包括Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司，2017年度，Unisem公司實現(xiàn)銷售收入14.66億林吉特，其中近六成收入來自歐美地區(qū)。

　　公告內(nèi)容指出：天水華天科技股份有限公司（以下簡稱“公司”或“本公司”）擬與控股股東天水華天電子集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“華天電子集團(tuán)”）及馬來西亞主板上市公司UNISEM (M) BERHAD（以下簡稱“Unisem公司”）之股東John Chia Sin Tet、Alexander Chia Jhet-Wern、Jayvest Holdings Sdn Bhd、SCQ Industries Sdn Bhd（依次簡稱為“John Chia”、“Alexander Chia”、“Jayvest Holdings”、“SCQ Industries”，合稱為“馬來西亞聯(lián)合要約人”）以自愿全面要約方式聯(lián)合收購Unisem公司股份（以下簡稱“本次要約”），初步確定要約價格為每股3.30林吉特，若Unisem公司在本公告披露日至要約交割日之間分紅且其股東有權(quán)保留該等分紅，要約價格可相應(yīng)調(diào)減。

　　截至本公告披露日，Unisem公司已發(fā)行股份總額為733,831,055股，剔除6,745,200股庫存股后，Unisem公司流通股總額為727,085,855股，馬來西亞聯(lián)合要約人直接持有Unisem股份數(shù)為176,520,738股，約占Unisem公司流通股總額的24.28%。本次要約所涉及股份為除馬來西亞聯(lián)合要約人直接持有Unisem公司股份以外的股份，約占Unisem公司流通股總額的75.72%。在本次要約中取得的全部要約股份，均由公司及華天電子集團(tuán)（公司和華天電子集團(tuán)統(tǒng)稱為“中方要約人”）分別持有，其中公司最高收購比例為60%，華天電子集團(tuán)最高收購比例為15.72%，馬來西亞聯(lián)合要約人不通過本次要約取得任何Unisem公司股份。

　　根據(jù)每股要約價格及最高收購股份，本次要約收購對價不超過18.17億林吉特，按照2018年9月7日中國人民銀行匯率中間價人民幣1元對0.60734林吉特折算，約合人民幣29.92億元，其中公司收購對價不超過14.40億林吉特，約合人民幣23.71億元。

　　點評：公司外延并購運作逐漸展現(xiàn)成績，公司自身現(xiàn)金流及銀行授信額度較高，未額外發(fā)行股份募集資金，取得收益不會攤薄，Unisem（友尼森）是世界知名的半導(dǎo)體封測供應(yīng)商，2017 年營收規(guī)模約為24.3 億元，歸母凈利潤為2.64 億元，華天科技2017 年營收規(guī)模為70.1 億，歸母凈利潤為4.95 億。

　　以Unisem60%相關(guān)權(quán)益對比華天科技17 年經(jīng)營數(shù)據(jù)，要約收購?fù)瓿珊螅A天科技公司營收有望增長約21%，歸母凈利潤增長32%，Unisem 公司2017 年銷售凈利率為9.74%，高于華天科技同期7.8%近兩個百分點。

　　考慮到封測廠家多為高資本、人力密集度型企業(yè)，以18 年9 月12 日收盤市值為參考標(biāo)準(zhǔn)，我們計算華天科技當(dāng)前市銷率約為1.48，公司23.71 億收購不超過60%股權(quán)，計算Unisem 公司估值約為39.5 億元，市銷率約為1.63，估值在合理區(qū)間，Unisem 公司客戶為世界著名IC 設(shè)計企業(yè)，主要包括Broadcom、Qorvo、Skyworks 等，我們認(rèn)為本次收購估值較為合理，能有效提升華天科技公司營銷渠道和全球市場影響力。

　　收購標(biāo)的實力不俗：本次華天科技收購的Unisem（友尼森）企業(yè)是馬來西亞著名OSAT 企業(yè)，主要封測廠位于馬來西亞怡保、中國成都、印度尼西亞巴淡三地，客戶來源分布十分廣泛，歐美市場收入超過60%，其主要合作企業(yè)Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司實力強(qiáng)大，均為全球著名領(lǐng)先的射頻方案提供商，受益于5G通信技術(shù)的穩(wěn)步推進(jìn)，射頻產(chǎn)品要求復(fù)雜度會繼續(xù)提升，手機(jī)射頻前端模塊市場規(guī)模有望進(jìn)一步提高。

　　根據(jù)Yole 在2017 年預(yù)測報告中指出，手機(jī)射頻前端及組件在2022 年將達(dá)到227 億美元，五年平均復(fù)合增長率達(dá)14%。Unisem 加入中國企業(yè)后，有望進(jìn)一步加深與相關(guān)市場客戶的合作聯(lián)系，例如公司主要客戶Skyworks大部分營收均來源于中國大陸，收購并表完成后，上下游合作協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步凸顯，市場前景較為廣闊。

　　本次收購涉及跨國交易，在匯率、法律條款和備案溝通上存在一定的市場風(fēng)險。

　　以下是集邦咨詢發(fā)布的封測廠商排名情況