事件：4月28日，公司發(fā)布2022年一季報，22Q1實現(xiàn)營收1．84億元，同比增長62％；歸母凈利潤0．32億元，同比增長398％。

22Q1持續(xù)放量，業(yè)績增長超預(yù)期。受益于行業(yè)高需求及設(shè)備持續(xù)放量，公司22Q1實現(xiàn)營收1．84億，同比增長62％；實現(xiàn)歸母凈利潤0．32億，同比增長398％；扣非后歸母凈利潤0．31億，同比增長580％。公司利潤增速遠超收入增速，盈利能力大幅提升，主要得益于1）銷售毛利率達38．75％，同比提升2．9 pcts；2）期間費用率27．31％，同比下降5．7 pcts。

半導(dǎo)體設(shè)備景氣度持續(xù)向好，公司持續(xù)受益。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額較2020年激增44％，創(chuàng)歷史新高，中國大陸再次成為半導(dǎo)體設(shè)備的最大市場，銷售額增長58％，達到296億美元。2022年國內(nèi)設(shè)備銷售額有望繼續(xù)維持高增長態(tài)勢，中芯國際京城／上海／深圳、華虹無錫等成熟邏輯產(chǎn)線，士蘭微、華潤微、上海積塔等功率產(chǎn)線，天岳先進等三代化合物產(chǎn)線均在加速擴產(chǎn)，長存、長鑫二期也進入設(shè)備采購高峰期。公司作為國產(chǎn)涂膠顯影設(shè)備龍頭，隨著多個晶圓廠加速擴產(chǎn)疊加國產(chǎn)化率提升，業(yè)績將持續(xù)受益。

在手訂單充足，定增助力公司產(chǎn)能。下游晶圓廠、封裝廠產(chǎn)能持續(xù)擴張，帶動公司訂單量持續(xù)增長。2022Q1公司存貨和合同負債大幅增長，其中存貨10．82億，同比增長103％，合同負債4．34億，同比增長169％，驗證公司在手訂單充裕。定增方面，上海臨港基地、沈陽二期項目將滿足公司未來前道設(shè)備快速增長的排產(chǎn)需求，提升現(xiàn)有量產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的供貨能力。

前道設(shè)備持續(xù)放量，助力公司業(yè)績增長。公司前道涂膠顯影設(shè)備下游客戶覆蓋邏輯、存儲、功率器件及其他特種工藝等多家國內(nèi)廠商；其中，offline設(shè)備已批量銷售，I－line涂膠顯影機已經(jīng)通過部分客戶驗證并進入量產(chǎn)銷售階段；KrF涂膠顯影機已經(jīng)通過客戶ATP驗收。前道清洗設(shè)備方面，也已獲中芯國際、上海華力、廈門士蘭集科等多家Fab廠商的批量重復(fù)訂單。未來前道設(shè)備將持續(xù)放量，帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022－2024年營業(yè)收入13．2／18．8／25．0億元，歸母凈利潤1．4／2．2／3．1億元，給予“推薦”評級。

風險提示：1）行業(yè)競爭加劇風險；2）半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)風險；3）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風險。