本文來自方正證券研究所2022年1月25日發(fā)布的報告《芯源微（688037）：在手訂單充裕，前道設(shè)備放量可期》，欲了解具體內(nèi)容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008  

9000頁·研究框架·系列鏈接：

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機 l EDA

封測 l OLED l LCD l 設(shè)備 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽車半導(dǎo)體 l 濾波器 l 模擬 l 射頻 基帶 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻膠 l RISC－VIGBT l NOR l Mini－LED l 代工 l 偏光片 l ODM華為 l 特斯拉 l 小米 l 刻蝕機 l MLCC l 電源管理 高通 l 被動元器件 l CREE l 三星 l MCU l 臺積電DRAM l AIoT l MLCC l 儲能 l 鈉離子 l 電子氣體北方華創(chuàng) l 激光雷達 l SoC l 京東方 l 三安光電

事件：1月25日，公司發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年營收8．25億元，歸母凈利潤區(qū)間0．74－0．80億元。  

全年營收中值8．25億元，Q4營收漲幅明顯。受益于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)向好，公司預(yù)計2021年營業(yè)收入?yún)^(qū)間為8．10－8．40億元，較2020年增加4．81－5．11億元，同比增加146％－155％。全年營收中值8．25億元，對應(yīng)21Q4營收中值2．78億元，與20年Q4營收1．17億元同比增長138％，環(huán)比增長42％。  

全年歸母凈利潤中位0．77億元，盈利能力顯著提升。公司預(yù)計2021年全年實現(xiàn)歸母凈利潤0．74－0．80億元，同比增長51 ％－64％。全年歸母凈利潤中位值0．77億元，對應(yīng)21Q4歸母凈利潤中位0．24億元，與20Q4歸母凈利潤0．04億元同比增長500％。公司預(yù)計2021年度實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為0．60－0．68億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加0．47億元－0．55億元，同比增加 366％－424％，盈利能力顯著提升。 

前道設(shè)備新簽訂單較快增長，在手訂單充裕。公司積極把握市場機遇，加大市場開拓力度，新簽訂單較去年同期大幅增長。截至2021年9月30日，公司在手訂單金額為13．31 億元，較 2020年末新增5．63億元，增長約73％；同時，公司前道設(shè)備新簽訂單金額為3．10億元，同比新增2．10億元，增長222％，隨著公司前道涂膠顯影設(shè)備以及清洗機的研發(fā)取得進展，未來新增前道設(shè)備訂單將呈較快增長趨勢。 

10億元定增募資完善業(yè)務(wù)布局。公司擬定增募資不超過10億元，用于新建上海臨港研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化基地和沈陽二期項目。其中，上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目擬投入募集資金4．70萬元，主要用于研發(fā)與生產(chǎn)前道ArF光刻工藝涂膠顯影機、浸沒式光刻工藝涂膠顯影機及單片式化學(xué)清洗機等高端半導(dǎo)體專用設(shè)備；沈陽二期高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項目擬投入募集資金2．30億元，主要用于前道I－line與KrF光刻工藝涂膠顯影機、前道Barc（抗反射層）涂膠機以及后道先進封裝Bumping制備工藝涂膠顯影機。兩大項目將進一步助力公司完善產(chǎn)品布局，增強供貨能力，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。 

集成電路前道晶圓加工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速放量。公司生產(chǎn)的前道涂膠顯影設(shè)備和前道Spin Scrubber清洗機設(shè)備已在多個關(guān)鍵技術(shù)方面取得突破，技術(shù)成果已應(yīng)用到新產(chǎn)品中并獲得國內(nèi)多家廠商的訂單。通過建設(shè)上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，公司將在前道先進制程設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進一步突破，進一步增強我國產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力。 

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2021－2023年營業(yè)收入8．3／12．5／17．5億元，歸母凈利潤0．8／1．4／2．1億元，給予“推薦”評級。 

風險提示：1）行業(yè)競爭加劇風險；2）半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)風險；3）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風險。