9月25日晚,闊別1028天后,華為副董事長(zhǎng)孟晚舟終于回到了祖國(guó)懷抱,這一事件足以記入中國(guó)高科技崛起的史冊(cè)中。

值得注意的是,孟晚舟回國(guó)發(fā)生在中美兩國(guó)元首通話(huà)15天后。坊間認(rèn)為這一標(biāo)志性事件的發(fā)生,顯示出美國(guó)對(duì)華科技打壓的政策出現(xiàn)緩和跡象。

此前,A股半導(dǎo)體板塊已經(jīng)出現(xiàn)了一波下跌,極有可能與美國(guó)政策的暖風(fēng)有關(guān)。

7月末的高點(diǎn)至今計(jì)算,半導(dǎo)體指數(shù)下跌超13%,中芯國(guó)際下跌近20%,兆易創(chuàng)新控股股東及一致行動(dòng)人計(jì)劃減持超3%的股份,股價(jià)重挫30%,大基金一期也選擇減持多個(gè)企業(yè)股票。

A股芯片行業(yè)板塊走勢(shì)變化(2020年1月至今)

缺芯潮席卷全球的背景下,此前芯片股迎來(lái)過(guò)一波強(qiáng)勢(shì)上漲。但隨著供需逐漸走向平衡,產(chǎn)業(yè)周期可能自2019年以來(lái)首度從“中期”走向“晚期”,有媒體開(kāi)始提示“很多人已經(jīng)忘了芯片是重周期行業(yè)”。

從情緒面上觀(guān)察,孟晚舟回國(guó)無(wú)疑將提振國(guó)內(nèi)芯片、乃至整個(gè)硬科技產(chǎn)業(yè)自立自強(qiáng)的雄心。然而,當(dāng)前的芯片產(chǎn)業(yè)是否將走入這一輪周期的下行階段,值得非常慎重地思考。

是冬天已經(jīng)過(guò)去,春天即將來(lái)臨,還是冬天即將來(lái)臨,春天還在有些遙遠(yuǎn)的將來(lái)?

中國(guó)芯片業(yè)的特殊之處就在于,從來(lái)沒(méi)有一個(gè)行業(yè)像這樣與兩個(gè)大國(guó)的關(guān)系綁定得如此緊密,僅把眼光放在行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的細(xì)節(jié)上,仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

01

從高壓到緩和

美國(guó)對(duì)華為的限制開(kāi)始松動(dòng)。

孟晚舟回國(guó)事件,背后有很多值得思考的地方。

孟晚舟以“不認(rèn)罪”的方式獲釋,華為公司不接受巨額罰款或賠償,美國(guó)政府暫緩起訴。這樣的處理方式已經(jīng)超預(yù)期。

根據(jù)美聯(lián)社等媒體消息,孟晚舟與美國(guó)司法部達(dá)成《延遲起訴協(xié)議》,同意將針對(duì)她的起訴延遲到2022年12月1日?！堆舆t起訴協(xié)議》簽訂后,針對(duì)孟晚舟的引渡程序隨即終止。這說(shuō)明美國(guó)政府暫停了過(guò)往的高壓態(tài)勢(shì)。

此前,法國(guó)阿爾斯通公司前高管弗雷德里克·皮耶魯齊在美國(guó)被判刑并受到5年監(jiān)禁,阿爾斯通公司付出高額罰金,并被迫將核心業(yè)務(wù)出售給美國(guó)通用公司。相比皮耶魯齊,孟晚舟和華為都幸運(yùn)得多。

孟晚舟回國(guó),也是中美關(guān)系在拜登時(shí)代發(fā)生一定轉(zhuǎn)變的印證。

對(duì)美國(guó)內(nèi)部來(lái)說(shuō),對(duì)比特朗普政府,拜登政府似乎更傾向于考慮跨國(guó)科技公司的利益,因而更愿意傾聽(tīng)行業(yè)的意見(jiàn),并隨之進(jìn)行某種程度的政策調(diào)整。

今年3月,拜登政府松綁了對(duì)中芯國(guó)際的“制裁”,被一些市場(chǎng)人士理解為向中美芯片貿(mào)易釋放利好信號(hào)。

今年3月,中美兩國(guó)還共同成立了中美半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)和貿(mào)易限制工作組,希望“通過(guò)工作組加強(qiáng)溝通交流,促進(jìn)更深層次的相互理解和信任?！?/p>

這釋放出一個(gè)明確的信號(hào):對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),兩國(guó)要開(kāi)始交流貿(mào)易限制問(wèn)題了。

9月24日晚間,華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍在全聯(lián)接大會(huì)上表示:華為部分低端汽車(chē)芯片已獲得美國(guó)許可,未來(lái)這些芯片將應(yīng)用在不斷增長(zhǎng)的華為汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)上。

這也說(shuō)明,美國(guó)對(duì)華為的限制開(kāi)始松動(dòng)。雖然局勢(shì)仍舊晦暗不明,但芯片行業(yè)所面對(duì)的宏觀(guān)環(huán)境已經(jīng)悄然生變。

02

春天可能并不近

在門(mén)檻更高的芯片制造、芯片設(shè)備、材料、工業(yè)軟件等領(lǐng)域,仍舊被美韓日牢牢卡住脖子。

美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)的這三年,倒逼我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)迎頭趕上,一批百億甚至千億級(jí)上市公司快速成長(zhǎng)。

政策扶持、大基金助力,資本市場(chǎng)支持,許多半導(dǎo)體企業(yè)在市值向好的同時(shí),在業(yè)績(jī)上也有相應(yīng)的跨越式增長(zhǎng),在市場(chǎng)份額和全球競(jìng)爭(zhēng)力方面都有不同程度的進(jìn)展。

美國(guó)對(duì)華科技戰(zhàn)爭(zhēng),沒(méi)有壓垮中國(guó)科技產(chǎn)業(yè),反而激發(fā)了科技領(lǐng)域自主自強(qiáng)的民族意識(shí)。

回到華為公司層面,在美國(guó)制裁的鐵閘下,華為被迫出售了榮耀品牌,高端手機(jī)市場(chǎng)大幅下滑,從第一滑落至“Others”,自研的麒麟系列芯片再也無(wú)法制造,成了“絕唱”。

華為2021年上半年財(cái)報(bào)因此遭到巨大影響,總體銷(xiāo)售收入同比下滑了29%,消費(fèi)者業(yè)務(wù)重挫46%。制裁陰影下的華為,不得不重新開(kāi)始尋找新的增長(zhǎng)極。

為此,華為啟動(dòng)了“南泥灣項(xiàng)目”,寓意“困境期間,實(shí)現(xiàn)自給自足”。筆電(筆記本電腦)、智慧屏和IoT智能家居等不受美國(guó)影響的產(chǎn)品,就被納入“南泥灣項(xiàng)目”。

替代安卓的鴻蒙系統(tǒng),目前用戶(hù)已超1．2億。在過(guò)去的100多天里,每天都有近100萬(wàn)用戶(hù)升級(jí)了鴻蒙系統(tǒng)。

同時(shí),華為還著力打造了面向服務(wù)器、邊緣計(jì)算、云、嵌入式設(shè)備的歐拉系統(tǒng)。根據(jù)規(guī)劃,鴻蒙和歐拉將成為華為的“鑄魂工程”。

但在高端芯片方面,華為陷入斷供泥潭——這也是我們整個(gè)國(guó)家的芯片產(chǎn)業(yè)之痛。

華為海思依然還在繼續(xù)進(jìn)行芯片研發(fā),華為也在繼續(xù)對(duì)其進(jìn)行科研投入。但是沒(méi)有臺(tái)積電的供貨,短時(shí)間內(nèi)華為的芯片研發(fā)只能是蓄積研發(fā)力量,無(wú)法開(kāi)花結(jié)果。

中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了六十余年發(fā)展,時(shí)至今日,“缺芯少魂”仍舊是產(chǎn)業(yè)一大困境。

盡管在IC產(chǎn)業(yè)和封測(cè)領(lǐng)域,我國(guó)已經(jīng)處于世界較為領(lǐng)先的地位。但在門(mén)檻更高的芯片制造、芯片設(shè)備、材料、工業(yè)軟件等領(lǐng)域,仍舊被美韓日牢牢卡住脖子。

最典型的例子就是獨(dú)霸EUV光刻機(jī)的阿斯麥。雖然身為荷蘭企業(yè),但由于第一和第二大股東均為美國(guó)資本,阿斯麥?zhǔn)遣徽鄄豢鄣拿老灯髽I(yè)。

沒(méi)有高端光刻機(jī),就沒(méi)有高端芯片,且只有注資阿斯麥,才能獲得優(yōu)先供貨權(quán)。為此,英特爾、三星、臺(tái)積電不惜斥巨資鼎力相助,其中英特爾的投資金額就達(dá)到25．13億歐元。

而且,超高端光刻機(jī)關(guān)鍵零部件均產(chǎn)自西方發(fā)達(dá)國(guó)家——美國(guó)日本的光源,德國(guó)的鏡頭和法國(guó)的閥件等,所有核心零部件都對(duì)中國(guó)禁運(yùn)。

高端光刻機(jī)就是美國(guó)限制中國(guó)高科技的“重型武器”。在這一領(lǐng)域,美國(guó)絲毫沒(méi)有放松的意思,與整體上趨于緩和的對(duì)話(huà)口徑形成了鮮明對(duì)比。

要注意的是,美國(guó)對(duì)華芯片產(chǎn)業(yè)政策的緩和,基本上是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)變化下的權(quán)宜之計(jì)。

03

權(quán)宜之計(jì)

如果僅僅因?yàn)槊绹?guó)方面的政策緩和,就暫緩甚至停止在芯片領(lǐng)域的持續(xù)投入,無(wú)疑是一種短視行為。

可以發(fā)現(xiàn),在疫情之前的2018-2019年,美國(guó)絲毫沒(méi)有釋放孟晚舟的意思。但當(dāng)前,美國(guó)疫情仍在肆虐,美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了高失業(yè)率、高通脹的泥潭。

每逢經(jīng)濟(jì)危機(jī),美國(guó)為代表的國(guó)家無(wú)一例外采取貨幣寬松的刺激措施,但制造業(yè)并未能針對(duì)性的受益,實(shí)體經(jīng)濟(jì)大多數(shù)時(shí)候都難以充分受益,反而會(huì)催生更大的金融地產(chǎn)泡沫。

從今年的情況來(lái)看,美國(guó)房?jī)r(jià)飆升,物資短缺疊加QE政策,甚至已經(jīng)有不少人開(kāi)始預(yù)測(cè)美國(guó)將發(fā)生嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī),其中就包括了美國(guó)著名的投資大師羅杰斯。

孟晚舟回國(guó)是舉國(guó)努力的結(jié)果,也是美國(guó)自身權(quán)衡利弊得失之后的結(jié)果。但舉國(guó)慶祝的同時(shí)更要警鐘長(zhǎng)鳴——美國(guó)的“妥協(xié)”是為了利益,但利益的天平不會(huì)永遠(yuǎn)朝向某一方下沉。

美國(guó)對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)態(tài)度的緩和只是階段性,此后很有可能進(jìn)入“打打停停,停停打打”的糾纏局面。

奢望美國(guó)放棄對(duì)中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的封鎖是不現(xiàn)實(shí)的。在政策緩和之際,中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)更應(yīng)該趁此機(jī)會(huì)大力蓄積技術(shù)、推動(dòng)自主研發(fā),夯實(shí)芯片基礎(chǔ)科技的實(shí)力。

如果僅僅因?yàn)槊绹?guó)方面的政策緩和,就暫緩甚至停止在芯片領(lǐng)域的持續(xù)投入,無(wú)疑是一種短視行為。

從資本市場(chǎng)來(lái)看,科技戰(zhàn)緩和可能帶來(lái)情緒上的樂(lè)觀(guān)預(yù)期,也有可能因此預(yù)判自主替代周期的拉長(zhǎng)而悲觀(guān),但長(zhǎng)期來(lái)看,股價(jià)的決定因素最終還是要看公司質(zhì)地。

這個(gè)行業(yè)本質(zhì)上要看技術(shù)實(shí)力。臺(tái)積電、阿斯麥靠著技術(shù)壟斷獲取了絕對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,超高的門(mén)檻讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以望其項(xiàng)背,也能讓股價(jià)走出令人驚嘆的史詩(shī)級(jí)長(zhǎng)牛行情。

阿斯麥(ASML)股價(jià)表現(xiàn)(2001年1月至今)

因此,對(duì)于中國(guó)芯片企業(yè)來(lái)說(shuō),只有將核心技術(shù)掌握在自己手里,才能不被人牽著鼻子走。

04

寫(xiě)在最后

孟晚舟已經(jīng)平安回家,她的至暗時(shí)刻已經(jīng)結(jié)束,但是華為的脫困還需時(shí)日。

面對(duì)日益強(qiáng)大的中國(guó)科技產(chǎn)業(yè),不管是特朗普還是拜登上臺(tái),美國(guó)對(duì)華的政治經(jīng)濟(jì)政策主基調(diào)短時(shí)間內(nèi)都不可能徹底扭轉(zhuǎn)。

芯片是美國(guó)成為世界超級(jí)大國(guó)的“核武器”。持續(xù)收割科技價(jià)值鏈中最肥美的利潤(rùn),是美國(guó)政商兩界的長(zhǎng)期追求。

在擁有巨大的市場(chǎng)、雄厚的資本以及不斷完善的人才梯隊(duì)的基礎(chǔ)上,中國(guó)芯片正迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代。

過(guò)去多年的歷史證明了,芯片并非某一個(gè)國(guó)家永遠(yuǎn)獨(dú)占鰲頭,永立不敗之地的行業(yè)。中國(guó)芯片打破國(guó)外壟斷,改寫(xiě)芯片格局的關(guān)鍵時(shí)間就在當(dāng)下。在小恩小惠面前,大是大非必須看得清楚。