“以江湖的方式進入，用商人的方式退出”。這句話用來形容中國PCB企業(yè)的成長過程，相當貼切。

    中國PCB企業(yè)初涉江湖時，可謂“人窮志短”，靠著外國廠商的訂單討生活，做著代加工，似乎沒什么理想。

    隨著歐美發(fā)達國家調整產(chǎn)業(yè)結構，外資PCB企業(yè)紛紛入駐中國，中國PCB產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。2002年，超越臺灣，成為全球第三大PCB產(chǎn)出國；2003年，成為全球第二；2006年，超過日本成為全球第一，此后連續(xù)五年穩(wěn)坐龍頭；2010年，中國PCB產(chǎn)值占據(jù)全球38．3％。

    十年里，中國成為了“制造大國”，中國PCB企業(yè)跑馬圈地，野蠻生長。但與此同時，金融危機爆發(fā)后歐美市場PCB訂單出口持續(xù)疲軟，國內人口紅利逐漸消失，過度依賴外資的中國PCB企業(yè)一度陷入困境。

    歐美資本主導的江湖再無昔日輝煌，中國PCB企業(yè)開始放棄對外資的依賴，謀求自身核心競爭力——PCB產(chǎn)業(yè)轉型升級?！鞍资制鸺摇钡拇庸ど虃儍叭蛔兂闪艘鈿怙L發(fā)的商界精英，眼下“新基建”、“中國制造2025”等浪潮興起，中國主導的PCB江湖正在成形。

    四會富仕一直專注小批量板，漸成氣候：2018 年其工業(yè)控制領域銷售收入高達2．17億元，占據(jù)全球工控總產(chǎn)值1．18％。面臨轉型，它選擇擴充產(chǎn)能，做大做強小批量板，在工控領域和汽車電子領域形成高端化比較優(yōu)勢，朝著“國際一流小批量板企業(yè)”目標邁進，其前景如何？能否成就江湖傳奇？

    告別野蠻生長

    中國PCB企業(yè)來不及思考未來，而未來已來。

    入世后，外資涌向中國大陸，因為這方沃土孕育著龐大的人口紅利，健全的工業(yè)體系和廉價的勞動力。中國快速成為世界最大的電子消費市場和制造基地，迎來了半導體最好的發(fā)展時機，這一時期也被認為是PCB最好的時代。

    但也是PCB最壞的時代。

    原因在于，PCB作為電子元器件的重要組成材料，其驅動力應該來自半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，歐美、日韓半導體產(chǎn)業(yè)均是如此。但是，中國PCB產(chǎn)業(yè)成長動力來自發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)轉移，外資在中國只想著大規(guī)模生產(chǎn)、大幅度壓低成本，簡單且粗暴。如此“外力”下，本土廠商們極少考慮發(fā)展方向問題，對下游市場需求缺乏敏銳度，只是偏安一隅地做著“加工廠”。

    這也是中國PCB企業(yè)“野蠻生長”十年期間，卻沒有誕生世界級巨頭的根本原因。2017年大陸PCB產(chǎn)值達到人民幣2000億元，占據(jù)全球總產(chǎn)值50．82％，但是行業(yè)龍頭深南電路（002916）和景旺電子（603228）占大陸PCB產(chǎn)值比重均小于3％，在全球前十大PCB廠商排名中，更沒有它們的身影。

    尤其是中國人口紅利逐漸消失之后，中國廠商在中低端PCB市場上，依靠“規(guī)模生產(chǎn)，低價競爭”策略更加行不通。一方面，廉價勞動力不復存在，另一方面廠商過度集中于中低端市場，盈利空間所剩無幾。

    窮則思變，伴隨著中國半導體行業(yè)興起壯大，下游廣闊的應用前景迫切要求上游PCB產(chǎn)業(yè)升級，以迎合“智能化”、“高頻高速”等發(fā)展趨勢。PCB企業(yè)逐步從“加工型”轉變?yōu)椤皠?chuàng)新型”。

    在轉型的關口，出現(xiàn)了兩類企業(yè)發(fā)展方向：大批量板和小批量板。

    大批量板企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相對較大、單個品種產(chǎn)量大，主要應用領域為消費電子、計算機、通訊等，市場競爭較激烈，毛利率相對低。

    小批量板企業(yè)單個訂單面積小、訂單數(shù)量龐大、交貨期短、技術難度大、個性化強，對企業(yè)的制造能力和管理能力要求較高，毛利率水平相對較高。

    例如深南電路（002916）深度綁定中興、華為、諾基亞，依靠大批量板繼續(xù)擴大市場份額；滬電股份（002463）緊隨其后，業(yè)務以大批量剛性電路板為主。

    四會富仕則把目光瞄準小批量板市場，既能夠延續(xù)小批量板技術優(yōu)勢，又能適當避免激烈競爭。目前，小批量板上市公司主要有興森科技（002436）、崇達技術（002815）、明陽電路（300739）等，數(shù)量遠低于大批量板上市公司。同時，在內資PCB百強企業(yè)中，四會富仕排名僅次于前述三家。

    得益于在小批量板市場持續(xù)發(fā)力，報告期內四會富仕毛利率表現(xiàn)良好，分別達到32．42％，29．16％，30．48％，29．59％ 。

    小批量板有大市場

    那么，小批量板路指何方？

    在應用領域方面，小批量板主要用于工業(yè)控制、汽車電子、交通、通信設備、醫(yī)療器械等領域。根據(jù)Prismark 統(tǒng)計，2018年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達623．96億美元，上述小批量板下游應用領域占比約為55．4％，工業(yè)控制領域小批量PCB 產(chǎn)值約為28億美元，汽車電子領域則高達55億美元。

    小批量板高定制化的生產(chǎn)模式高度迎合了下游消費者個性化需求，市場需求將不斷增加。

    在市場定位方面，目前中國小批量板市場發(fā)展程度不如歐美、日本等國際市場。原因在于，其一，PCB產(chǎn)能轉移至中國時，以大批量的中低端PCB板為主，小批量板起步較晚且規(guī)模??；其二，由于小批量板關乎工業(yè)設備、通信設備、醫(yī)療器械等精密部件，所以歐美、日本都保留了部分小批量板產(chǎn)能。

    目前，以四會富仕為代表，具有小批量板生產(chǎn)優(yōu)勢的企業(yè)已開始承接較多歐美、日本客戶小批量板訂單。報告期內，四會富仕主營業(yè)務中來自日系客戶的比例分別達到74．99％、77．66％、79．09％和71．01％。

    當然，歐美及日本小批量板產(chǎn)能將繼續(xù)加速向境內轉移，所以中國小批量板生產(chǎn)劣勢不會一直存在，并且有望趕超前者。

    市場爆發(fā)前夕，選擇比努力更重要。

    報告期內，四會富仕在工業(yè)控制領域收入占主營業(yè)務收入比重始終保持在60％左右，而在汽車電子領域收入占比持續(xù)增加，從16％躍升至28％，銷售收入復合增長率高達 66．80％。

    工業(yè)控制領域和汽車電子領域對于PCB品質要求異?！皣揽痢保?/p>

    一般工控機器設備使用壽命長達十年，并且需要在高溫高濕環(huán)境下不間斷運作，這就需要技術和工藝水平高的PCB產(chǎn)品，是細分領域的高端市場。四會富仕自主研發(fā)的“高多層高精度控制技術”廣泛應用于工控機器設備的伺服電機、伺服驅動器、可編碼控制器（PLC）以及工業(yè)馬達中。

    汽車部件使用壽命通常在15年以上，使用環(huán)境多變，溫度、濕度變化大，震動負荷高，對PCB性能要求更高。四會富仕的小批量板已成功打入汽車轉向馬達、遠程信息處理器（T－box）等重要汽車安全部件內部，其安全性能和優(yōu)越品質可見一斑。

    從業(yè)十余載，四會富仕一直追求“產(chǎn)品零缺陷、客戶零投訴”，以高品質的產(chǎn)品贏得了客戶認可。許多知名工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品中，都有它生產(chǎn)的PCB板支撐。

    例如橫河電機（YOKOGAWA）的工業(yè)流量測量計、古野電氣（FURUNO）的船舶雷達導航儀、安川電機（YASKAWA）的智能機器人、上海大眾和北京現(xiàn)代的汽車轉向馬達、中國中車動車信號控制系統(tǒng)等。

    顯而易見，在小批量板的高端市場上，四會富仕的“工控板”和“汽車板”品質過硬、厚積薄發(fā)，其轉型道路愈發(fā)清晰。

    巨量需求推動擴產(chǎn)

    轉型道路“錢”景如何？

    Prismark預測，2017年全球工業(yè)控制市場規(guī)模達2，110億美元，預計2022年將達2，560億美元。而PCB下游應用領域中，工業(yè)控制占比高達16％，僅次于通信設備和汽車電子。加之工控機器人等智能化設備中，小批量板使用率提升，該領域小批量板需求將穩(wěn)步增加。

    汽車領域形勢更加振奮人心，汽車電子普及會帶動汽車PCB量價齊升。新能源汽車及智能駕駛組件是主要推手，據(jù)預測，新能源汽車單車PCB用量將達1．24平方米，價值高達1281元，是傳統(tǒng)燃油車的3．6倍。國內新能源汽車2018年銷量突破100萬輛，預計到2020年將突破250萬輛，到2025年接近1，200萬輛，市占率超過40％。

    新能源汽車儲能的金屬基板、智能駕駛毫米波雷達必須使用的高頻PCB，都是四會富仕的主要產(chǎn)品。

    四會富仕敏銳捕捉到了下游廣闊的應用前景，正著手擴大產(chǎn)能。擬募資新建年產(chǎn)45萬平方米高可靠性線路板項目，該項目預計每年可實現(xiàn)銷售收入約49，950萬元，新增凈利潤 5，814．92 萬元。

    以中國為中心的PCB“江湖”正在形成，正如曾經(jīng)PCB生產(chǎn)中心歐美、日韓等市場，中國PCB中低端產(chǎn)能必將出清，未來高端市場才是王道。四會富仕搶先布局：

    在產(chǎn)品上專注生產(chǎn)小批量板；在應用領域上瞄準工業(yè)控制、汽車電力高端領域持續(xù)發(fā)力；在市場定位上，則選擇繼續(xù)面向日本市場出口產(chǎn)品。

    事實上，該市場定位比較難以理解，四會富仕招股書中明確披露過“依賴日本客戶”風險，但并未展現(xiàn)出擴大內銷意向。關于這一點，或可以從PCB行業(yè)發(fā)展趨勢和四會富仕發(fā)家史兩個視角，解讀一二。

    從行業(yè)來看，中國成為PCB生產(chǎn)中心之際，時代悄悄賦予了其在國際舞臺上發(fā)光發(fā)熱的使命，PCB企業(yè)終將走出去，并且是以“高端化”形象走出國門，四會富仕正實踐其中。

    從企業(yè)發(fā)展來看，四會富仕成立伊始，便承接日企訂單，生產(chǎn)管理受日企啟發(fā)很大，例如引進“豐田看板”模式，嚴守產(chǎn)品質量關。繼續(xù)合作，能夠借其對質量的高要求，倒逼企業(yè)持續(xù)改進產(chǎn)品質量。同時，四會富仕致力于將自身打造為“國際一流企業(yè)”，自然不會畏懼國際化風險。

    大浪淘沙，在PCB行業(yè)告別野蠻生長，迫切要求企業(yè)轉型之際。有的企業(yè)原地觀望，有的企業(yè)發(fā)力大批量板，找尋規(guī)?；?，有的企業(yè)則瞄準小批量板，布局PCB高端市場。使命不同，選擇不同，對于四會富仕而言，繼續(xù)朝著高端化方向打磨小批量板，“工控板”和“汽車板”兩手抓，穩(wěn)步擴產(chǎn)，既是下游廣闊的市場在召喚，也是打造國際一流PCB廠商的使命所在。大河東去，終將融入世界。