近日許多吃瓜群眾津津樂道一則新聞：中國(guó)海軍在南海當(dāng)面“撈走”美軍無人潛航器。美國(guó)通知菲律賓：這事發(fā)生在你家地盤（菲宣稱的“專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)”），你還管不管啦？菲律賓防長(zhǎng)表示一無所知：這是中國(guó)和美國(guó)之間的事情，我們并不知道美國(guó)在中國(guó)南海使用UUV。美國(guó)一臉懵逼：反了你了。。。隊(duì)伍不好帶了。

帝國(guó)主義亡我之心不死，做慣了世界警察的美國(guó)可不是個(gè)善茬。前陣子中國(guó)福建宏芯想收購(gòu)德國(guó)愛思強(qiáng)，卻被美國(guó)橫插一手導(dǎo)致交易失??；中資背景的私募Canyon Bridge收購(gòu)Lattice的交易也被卡在美國(guó)外資審議委員會(huì)那，這樣的事情不勝枚舉。

這說明了什么問題？美國(guó)還是那個(gè)美國(guó)，中國(guó)早已不是那個(gè)中國(guó)。中國(guó)一些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始撼動(dòng)美國(guó)引以為傲的根基。

一：最好的時(shí)代

在中共中央政治局第三十六次集體學(xué)習(xí)中，習(xí)近平總書記指出，核心技術(shù)是國(guó)之重器，關(guān)鍵技術(shù)要立足自主創(chuàng)新、自立自強(qiáng)。《國(guó)家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》也提出，要逐漸改變關(guān)鍵技術(shù)受制于人的局面。

說來殘酷，幾乎一切電子都脫離不了的集成電路，我國(guó)每年此項(xiàng)進(jìn)口金額與原油相當(dāng)。自給率僅約10%，嚴(yán)重依賴于進(jìn)口。

自給率僅約10%，嚴(yán)重依賴于進(jìn)口。知名通信設(shè)備商中興通訊的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和手機(jī)的芯片都要受制于博通、高通，自己設(shè)計(jì)的芯片也在美國(guó)生產(chǎn)。中興被制裁事件也讓國(guó)人認(rèn)識(shí)到“落后就要挨打”的道理，自強(qiáng)才是最終奧義啊。

《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》定調(diào)“設(shè)計(jì)為龍頭、制造為基礎(chǔ)、裝備和材料為支撐”，以2015、2020、2030 為成長(zhǎng)周期全力推進(jìn)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。龐大的資本運(yùn)作是撬動(dòng)發(fā)展的主要手段。2014 年10 月，中國(guó)成立國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱“大基金”），“大基金”首批規(guī)模達(dá)1200 億元，至2016 年9 月已投資37 個(gè)項(xiàng)目，28個(gè)企業(yè)，加之地方基金以及私募股權(quán)投資基金超過6000 億元投入集成電路行業(yè)，加速行業(yè)重組、并購(gòu)，做大做強(qiáng)。

這一行門檻高，資金需求量大。工藝越來越復(fù)雜，更偏向往小型化發(fā)展。對(duì)于大公司而言，采用先進(jìn)工藝需要的資本投入越來越多，研發(fā)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。所以更多的公司考慮更多的不是與對(duì)方死磕，而是比誰活的長(zhǎng)久。

龐大的投入，微薄的利潤(rùn)，讓歐美大廠們感到前所未有的壓力，或強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，或優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，相濡以沫度過這個(gè)“寒冬”。近年來，行業(yè)進(jìn)入了前所未有的并購(gòu)重組階段，2015年，并購(gòu)金額超過1300億美元，這一趨勢(shì)愈演愈烈，這也是行業(yè)走向成熟期的標(biāo)志之一：未來使用先進(jìn)工藝的成本越來越高，市場(chǎng)上的玩家都是巨頭，新玩家想分杯羹幾無可能。

對(duì)全球的老牌半導(dǎo)體大廠來說，這是一個(gè)危機(jī)。然而對(duì)于中國(guó)這些半導(dǎo)體基礎(chǔ)薄弱的廠商來說，是一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。

二：師出有名的中芯國(guó)際

中國(guó)的半導(dǎo)體根基雖然薄弱，卻是一個(gè)龐大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，龐大的貿(mào)易逆差，加上國(guó)外供應(yīng)商和ZF的時(shí)不時(shí)限制，終于令國(guó)內(nèi)業(yè)界自上而下加快建設(shè)半導(dǎo)體。在國(guó)家和多地基金的推動(dòng)下，中國(guó)半導(dǎo)體也終于初具規(guī)模。也給中國(guó)半導(dǎo)體的未來種下了一個(gè)希望。

在我國(guó)，任何行業(yè)在任何時(shí)候都是需要一個(gè)標(biāo)桿的，中芯國(guó)際當(dāng)之無愧：

全球第五大純晶圓代工廠；

中國(guó)內(nèi)地規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的集成電路制造企業(yè)；

擁有國(guó)內(nèi)唯一一條實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的12英寸集成電路生產(chǎn)線；

在上海興建14納米制程晶圓廠，產(chǎn)能規(guī)劃10/7納米，預(yù)計(jì)2017年底完工，2018年正式投產(chǎn)，挑戰(zhàn)行業(yè)龍頭臺(tái)積電；

最新財(cái)年2015年銷售額、毛利、凈利均創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，情商高的中芯國(guó)際與國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)備制造商成立了“產(chǎn)學(xué)研”聯(lián)合開發(fā)實(shí)驗(yàn)室，共同面對(duì)設(shè)備要求高、系統(tǒng)復(fù)雜、每?jī)赡旮乱淮⑹袌?chǎng)基本被美歐日幾家廠商壟斷的局面。

作為班主任，提名的課代表這種優(yōu)異表現(xiàn)，能不讓人心花怒放？

三：投資價(jià)值幾何？

在港股市場(chǎng)上，業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)是考量一個(gè)上市公司的重要指標(biāo)。

中芯國(guó)際在2011年新的領(lǐng)導(dǎo)班子上任以來，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)17個(gè)季度盈利。2015年銷售額高達(dá)22.37億美元，年增長(zhǎng)率達(dá)13.53%；毛利潤(rùn)6.93億美元，毛利率30.52%；凈利潤(rùn)2.53億美元，凈利率為11.33%，都是歷史新高！

在港股，華虹半導(dǎo)體與中芯國(guó)際不在一個(gè)量級(jí)，就像一個(gè)大學(xué)生和一個(gè)高中生，沒有可比性，下面看高手同臺(tái)競(jìng)技。

2015年，在全球四大Foundry中，中芯國(guó)際銷售額的增幅最大。拋去起點(diǎn)低——規(guī)模小的因素，2011年至2015年的復(fù)合增長(zhǎng)率也有14.1%，略低于臺(tái)積電的17.18%，大幅超出格羅方德和聯(lián)電。

在毛利率和凈利率指標(biāo)上，中芯國(guó)際也僅次于臺(tái)積電。

翻下中芯國(guó)際的年報(bào)，行業(yè)特點(diǎn)一目了然：吞金行業(yè)，需要長(zhǎng)期、大量資金的投入。至今沒有分紅大概也是因?yàn)檫@個(gè)原因，華虹半導(dǎo)體也只進(jìn)行過一次分紅。

重金投入，能否有效轉(zhuǎn)化為回報(bào)是未來成功與否的重要指標(biāo)。

事實(shí)勝于雄辯，2011至2015年，中芯國(guó)際的資本支出銷售額轉(zhuǎn)換率高達(dá)30.08%，僅次于臺(tái)積電。意即投入1美元，臺(tái)積電可取得0.359美元銷售額，中芯國(guó)際可達(dá)到0.301美元。

在更為關(guān)鍵的資本支出凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化率上，中芯國(guó)際還略高于臺(tái)積電，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于聯(lián)電和格羅方德，每投資1美元，中芯國(guó)際差不多可以賺到0.16美元。藝高人膽大，2016年中芯國(guó)際的資本支出高達(dá)21億美元，接近2015年全部的銷售額！

2016年產(chǎn)能接近滿載，管理層預(yù)計(jì)未來三至四年收入將保持每年20%的高速增長(zhǎng)。同時(shí)產(chǎn)能擴(kuò)張將會(huì)與收入增長(zhǎng)保持一致，未來公司會(huì)在敲定新一年的新訂單之后再制定來年的資本支出計(jì)劃。

因此資本開支的增長(zhǎng)很可能會(huì)2017 年開始放慢。此外國(guó)開行的低息貸款、ZF補(bǔ)助的高額研發(fā)經(jīng)費(fèi)以及第43 號(hào)通知對(duì)集成電路企業(yè)提供的免稅期紅利，中芯國(guó)際迎來了黃金發(fā)展時(shí)期。

估值方面，中芯國(guó)際市值56億美元，臺(tái)積電市值1500億美元，如中芯國(guó)際保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，相信這一差距會(huì)越來越小。