4月7日消息，隨著AI熱潮席卷全球，市場(chǎng)對(duì)于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)注點(diǎn)正悄然從GPU轉(zhuǎn)向一個(gè)更為根本的瓶頸——存儲(chǔ)。在內(nèi)存芯片市場(chǎng)備受關(guān)注之際，全球一只直接押注全球內(nèi)存芯片賽道的ETF也應(yīng)運(yùn)而生。
上周四（4月2日），由Roundhil推出的內(nèi)存芯片ETF——Roundhill Memory ETF（代碼為“DRAM”）正式上市美股，被定位為市場(chǎng)上首款“純內(nèi)存ETF”。
周一這只ETF收?qǐng)?bào)29.16美元，漲1.40美元或5.04%。
作為當(dāng)前市場(chǎng)上首個(gè)專(zhuān)注于投資內(nèi)存芯片的ETF，DRAM ETF反映出當(dāng)前內(nèi)存市場(chǎng)的熱度已經(jīng)足夠火爆。但是，也有不少投資者擔(dān)憂，這只ETF可能會(huì)成為標(biāo)志著存儲(chǔ)市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)熱，或許會(huì)成為警示多頭的“反向賣(mài)出指標(biāo)”。
首款專(zhuān)注內(nèi)存股的ETF登陸美股市場(chǎng)
根據(jù)公告信息，DRAM ETF是一款主動(dòng)管理型ETF，費(fèi)率為0.65%，投資于一系列內(nèi)存和存儲(chǔ)產(chǎn)品制造商，目前僅持有九只股票。只有50%以上收入來(lái)自HBM、DRAM、NAND的芯片公司才能被納入。
該ETF主要重押全球三大DRAM巨頭：美光科技（24.99%）、三星電子（24.22%）、SK海力士（23.83%），三者合計(jì)權(quán)重超七成。
其投資組合還納入了閃迪、日本鎧俠、西部電子、希捷、以及中國(guó)臺(tái)灣的南亞科和華邦電等內(nèi)存大廠。
相較于傳統(tǒng)半導(dǎo)體ETF（涵蓋設(shè)計(jì)、設(shè)備、晶圓代工的廣泛配置），DRAM這只ETF更強(qiáng)調(diào)專(zhuān)注于投資存儲(chǔ)芯片相關(guān)企業(yè)，直接押注AI時(shí)代最關(guān)鍵的資料儲(chǔ)存與頻寬需求。
對(duì)于美國(guó)本土的投資人而言，既使SK海力士即將在美上市，但是其他一些內(nèi)存股重要標(biāo)的，例如三星電子，在海外上市，很難被其他ETF所羅列，投資渠道較有限。
市場(chǎng)人士指出，DRAM ETF的誕生，實(shí)際上具有重要象征意義——它不應(yīng)僅僅被視為“又一只半導(dǎo)體主題ETF”，而真正重要的是，它標(biāo)志著資本市場(chǎng)首次將“內(nèi)存芯片”從更廣泛的半導(dǎo)體領(lǐng)域中剝離出來(lái)，創(chuàng)造了一個(gè)可以直接交易、推廣和定價(jià)的獨(dú)立主題。
任何主題，一旦被命名、包裝并上市交易，就完成了從工業(yè)邏輯到金融邏輯的飛躍。DRAM ETF的誕生正是這一轉(zhuǎn)變的標(biāo)志。
標(biāo)志市場(chǎng)過(guò)熱的“反向指標(biāo)”？
然而，任何被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的敘事，一旦進(jìn)入ETF階段，就必須面對(duì)一個(gè)令人不安的問(wèn)題：現(xiàn)在是不是已經(jīng)過(guò)熱了？
一些機(jī)構(gòu)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)細(xì)分行業(yè)變得足夠熱門(mén)、以至于催生出專(zhuān)門(mén)的ETF時(shí)，這通常表明該行業(yè)的熱度已經(jīng)進(jìn)入了相對(duì)后期的階段。
BTIG首席市場(chǎng)技術(shù)分析師喬納森·克林斯基就是這一觀點(diǎn)的支持者。他指出，新推出的DRAM ETF可能正預(yù)示著存儲(chǔ)周期即將達(dá)到頂峰。
克林斯基指出，過(guò)去一年，高盛科技、媒體和電信（TMT）存儲(chǔ)指數(shù)已經(jīng)上漲了350%，并在今年2月份達(dá)到了400%以上的漲幅峰值。而DRAM ETF直到現(xiàn)在才推出，這是一個(gè)明顯的“反向賣(mài)出信號(hào)”。
“如果歷史可以作為參考，那么現(xiàn)在正是你應(yīng)該出售那些被人們記住的名字的時(shí)候，”克林斯基直言。
克林斯基列舉了過(guò)去幾年內(nèi)的幾只專(zhuān)注于熱門(mén)主題的ETF——這些ETF都“以極其精準(zhǔn)的方式發(fā)揮了反向指標(biāo)的作用”。
比如，Roundhill Meme Stock ETF（股票代碼：MEME）于2021年12月推出，追蹤瑞銀的MEME股票指數(shù)。該ETF在2023年11月關(guān)閉前，累計(jì)跌幅超過(guò)70%。
另一個(gè)舉例則來(lái)自VanEck Vectors煤炭ETF，該ETF于2008年1月推出，并主要追蹤道瓊斯煤炭指數(shù)作為代表。而該ETF在2020年12月關(guān)閉前承受了巨大跌幅，但道瓊斯煤炭指數(shù)自該ETF關(guān)閉之后，卻出現(xiàn)了大幅上漲。
此外類(lèi)似的例子還有很多，比如2021年10月比特幣期貨ETF推出后，已累計(jì)下跌超過(guò)77%等等。
在這些“前車(chē)之鑒”下，克林斯基不得不懷疑，DRAM ETF可能也會(huì)走上類(lèi)似的道路，標(biāo)志著內(nèi)存市場(chǎng)“正處于這輪拋物線式上漲的最后階段”。
他特別指出，DRAM ETF最為重倉(cāng)的股票——美光科技——當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)看起來(lái)“高得驚人”，其近期交易價(jià)格已比200日移動(dòng)平均線高出150%以上，這是“歷史上最大的價(jià)差，超過(guò)了科技泡沫時(shí)期的任何情況”。而在這一背景下，DRAM ETF很可能也將面臨管理市值大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。
