AMD( NASDAQ：AMD ) 在過(guò)去六個(gè)月內(nèi)飆升了 50% 以上。華爾街似乎終于意識(shí)到了這個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：AMD 正在縮小與英偉達(dá)的差距。
首先，從技術(shù)層面來(lái)看 —— 這一點(diǎn)在二季度已經(jīng)很明顯了。既然技術(shù)差距在縮小，接下來(lái) AMD 在市場(chǎng)份額上追趕自然順理成章，估值方面也會(huì)如此。在分析師看來(lái)，AMD 在未來(lái)兩年有望翻倍。
AMD于 8 月 5 日公布了第二季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收超出預(yù)期，并上調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)期。然而，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)確實(shí)乏善可陳，同比增長(zhǎng)僅為 14%。
但這背后有明確的原因。
由于受到 MI308 出口管制的影響，數(shù)據(jù)中心收入環(huán)比下降 12%。
資料來(lái)源：收益電話會(huì)議。
目前這些管制已解除，意味著 AMD 現(xiàn)在可以恢復(fù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的銷售。
展望未來(lái)，還有更多令人興奮的事情。例如，AMD 正在縮小與英偉達(dá)的技術(shù)差距。
以下是首席執(zhí)行官 Lisa Su 在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上所說(shuō)的話。
從競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，MI355 在關(guān)鍵訓(xùn)練和推理工作負(fù)載方面達(dá)到甚至超過(guò) B200，并在關(guān)鍵工作負(fù)載方面提供與 GB200 相當(dāng)?shù)男阅?，同時(shí)成本和復(fù)雜性顯著降低。對(duì)于高端推理，MI355 的每美元代幣收益最高可提高 40%。
資料來(lái)源：收益電話會(huì)議。
這清楚地表明 AMD 正在縮小與英偉達(dá)的硬件差距，這是個(gè)好消息。
英偉達(dá)的多頭可能會(huì)說(shuō)，CUDA（軟件層面）才是真正的差異化優(yōu)勢(shì)。但在軟件方面，AMD 也在大步追趕。
我們宣布對(duì) ROCm 7 進(jìn)行了重大升級(jí)……與上一代產(chǎn)品相比，其推理和訓(xùn)練性能提高了 3 倍以上，并增加了對(duì)大規(guī)模訓(xùn)練、分布式推理和低精度數(shù)據(jù)類型的支持。
資料來(lái)源：收益電話會(huì)議。
ROCm 7 是 AMD 版的 CUDA，公司顯然投入了大量資源，要把它提升到與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相當(dāng)?shù)乃健?/p>
由喬治?霍茨創(chuàng)立的 AI 公司 Tiny Corp 也認(rèn)為，AMD 在軟件上的差距正在縮小。
從邏輯上講，隨著 AMD 縮小技術(shù)差距，其市場(chǎng)份額將會(huì)擴(kuò)大。
人工智能公司非常樂(lè)意不被英偉達(dá)所束縛，英偉達(dá)目前占據(jù)著人工智能數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)約 90% 的份額。最新的收益電話會(huì)議顯示 AMD 已準(zhǔn)備好奪回部分市場(chǎng)份額。
目前，其份額約為10％，相信未來(lái)五年這一份額還有翻倍的空間。
據(jù)估計(jì)，到 2029 年，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模可能達(dá)到3790 億美元。到 2030 年，如果采用同樣的 27% 的增長(zhǎng)率，則意味著 TAM 達(dá)到 4840 億美元。
以 20% 的市場(chǎng)份額來(lái)看，到 2030 年數(shù)據(jù)中心的收入將接近 1000 億美元。這遠(yuǎn)高于目前的收入預(yù)期，而且利潤(rùn)率也將更高。
讓我們簡(jiǎn)單一點(diǎn)，僅根據(jù)數(shù)據(jù)中心的收入來(lái)評(píng)估AMD的價(jià)值。到2030年，這一收入將達(dá)到968億美元。
AMD 的市銷率目前略低于 10，而英偉達(dá)的市銷率接近 30。這是有道理的，因?yàn)橛ミ_(dá)是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，利潤(rùn)率更高。
然而，考慮到我們現(xiàn)在純粹比較的是AMD和英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心的收入，30%的市盈率不太合理。但我們絕對(duì)可以采用15%的市盈率。這將使我們的估值達(dá)到近 1.45 萬(wàn)億美元。
上述估值意味著到 2030 年 AMD 的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)價(jià)值可能超過(guò)一萬(wàn)億美元。這還不包括該業(yè)務(wù)的其他部分。
這是樂(lè)觀的估值嗎？或許吧。
數(shù)據(jù)中心的收入呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
AMD 可能會(huì)獲得市場(chǎng)份額。
我們可以稍微調(diào)整這兩個(gè)數(shù)字，但基于這兩個(gè)核心事實(shí)，我們很難不看好 AMD。
除此之外，AMD 和IBM剛剛達(dá)成了一項(xiàng)量子計(jì)算協(xié)議。
該項(xiàng)目的核心目標(biāo)是創(chuàng)建可擴(kuò)展的開源計(jì)算平臺(tái)，將量子處理器與傳統(tǒng) CPU（中央處理單元）、GPU（圖形處理單元）和 FPGA（現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列）相結(jié)合。
來(lái)源：Stocktwits。
這里最大的風(fēng)險(xiǎn)是我們高估了數(shù)據(jù)中心的增長(zhǎng)。目前的投資似乎表明這是未來(lái)的發(fā)展方向，但資本支出周期可能會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變。
此外，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，英特爾未來(lái)也有可能會(huì)侵蝕AMD在PU市場(chǎng)的份額。
最后，出口限制問(wèn)題也會(huì)對(duì)AMD業(yè)績(jī)有所影響。
總而言之，如果你相信人工智能革命，很難不看好AMD。該公司正在追趕英偉達(dá)，即使市場(chǎng)份額只是小幅增長(zhǎng)，也會(huì)帶來(lái)收入的爆炸式增長(zhǎng)。
