一直處于巨額虧損當(dāng)中的全球碳化硅（SiC）龍頭大廠Wolfspeed，不僅股價(jià)持續(xù)下跌，還深陷財(cái)務(wù)危機(jī)，不久前業(yè)內(nèi)還一度傳出Wolfspeed未來(lái)將走向破產(chǎn)或被迫“賣身”的傳聞。

為挽救Wolfspeed，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年10月15日，美國(guó)政府與Apollo領(lǐng)導(dǎo)的投資基金財(cái)團(tuán)宣布，將向其提供15億美元的資金支持，以助力其擴(kuò)大美國(guó)本土的碳化硅制造能力，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債表，以加速實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利目標(biāo)。

受此消息影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月15日美股開(kāi)盤后，Wolfspeed股價(jià)一度大漲42.79%，創(chuàng)下近兩個(gè)半月來(lái)的股價(jià)新高，雖然之后股價(jià)有所回落，但截至收盤仍保持了21.27%的漲幅，收于13.80美元/股，市值達(dá)17.51億美元。而其前一交易日的收盤價(jià)僅為11.38美元，相比其2021年上市后不久創(chuàng)下的142.33美元的歷史高點(diǎn)，已經(jīng)跌去了92%。

獲得7.5億美元“芯片法案”補(bǔ)貼，8英寸碳化硅產(chǎn)能將增長(zhǎng)10倍

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月15日，Wolfspeed與美國(guó)商務(wù)部共同宣布，他們已簽署了一份不具約束力的初步條款備忘錄 （PMT）。美國(guó)商務(wù)部將根據(jù)《芯片與科學(xué)法案》（CHIPS and Science Act）向Wolfspeed提供高達(dá) 7.5 億美元的擬議直接補(bǔ)貼資金。

據(jù)介紹，擬議的7.5億美元直接補(bǔ)貼資金將支持Wolfspeed在美國(guó)北卡羅來(lái)納州西勒城（Siler City ）建設(shè)一個(gè)新的碳化硅晶圓制造廠“John Palmour”。這座占地 200 萬(wàn)平方英尺的新工廠將成為美國(guó)最大的碳化硅晶圓制造工廠和全球首個(gè)大批量 200 毫米（8英寸）碳化硅晶圓制造工廠。將幫助確?？煽康拿绹?guó)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)，為未來(lái)的能源經(jīng)濟(jì)和人工智能繁榮奠定基礎(chǔ)。

除了 Wolfspeed 的北卡羅來(lái)納州項(xiàng)目外，擬議的芯片投資預(yù)計(jì)將支持Wolfspeed在紐約州馬西（Marcy）的現(xiàn)有碳化硅器件制造工廠的擴(kuò)建。這將有助于該工廠發(fā)展成為全球首個(gè)全自動(dòng) 200 毫米碳化硅功率器件工廠，并將其生產(chǎn)能力提高約 30%。該工廠有資格為汽車、工業(yè)和能源客戶提供服務(wù)。

這些項(xiàng)目合計(jì)預(yù)計(jì)將創(chuàng)造超過(guò) 2,000 個(gè)制造業(yè)崗位和 3,000 個(gè)建筑業(yè)崗位，也是Wolfspeed公司之前宣布的超過(guò) 60 億美元產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的一部分。

由于這些擬議資金對(duì)于這些項(xiàng)目的支持，Wolfspeed 預(yù)計(jì)其碳化硅器件產(chǎn)量將增加5倍，200毫米碳化硅材料生產(chǎn)能力將增加10倍。

Wolfspeed 首席執(zhí)行官 Gregg Lowe 表示：“根據(jù)美國(guó)《芯片與科學(xué)法案》達(dá)到這一里程碑是 Wolfspeed 長(zhǎng)期增長(zhǎng)戰(zhàn)略中的一項(xiàng)令人難以置信的成就?！鳛榘雽?dǎo)體行業(yè)的關(guān)鍵參與者，這項(xiàng)擬議的投資將鞏固我們?cè)谔蓟桀I(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)為美國(guó)供應(yīng)鏈的彈性和競(jìng)爭(zhēng)力做出貢獻(xiàn)。這不僅僅是 Wolfspeed 的增長(zhǎng)，而是推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，為未來(lái)提供動(dòng)力?！?。

獲得7.5億美元新融資

此外，由Apollo領(lǐng)導(dǎo)的投資基金財(cái)團(tuán)，The Baupost Group，F(xiàn)idelity Management ?& Research Company和Capital Group也已同意為Wolfspeed提供額外的7.5億美元新融資。

Apollo 合伙人 Joseph Jackson 說(shuō)：“我們很高興通過(guò)提供額外的資金來(lái)支持公司建立其領(lǐng)先的碳化硅能力，從而擴(kuò)大對(duì) Wolfspeed 的投資。我們相信 Wolfspeed 處于可持續(xù)交通關(guān)鍵轉(zhuǎn)型的最前沿，確保公司擁有持久的資本渠道來(lái)完成其擴(kuò)張計(jì)劃將有助于鞏固其在該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。與我們的貸款財(cái)團(tuán)（包括同樣擁有公司大量股權(quán)的多個(gè)基金）一起，我們相信這項(xiàng)戰(zhàn)略投資將帶來(lái)巨大的長(zhǎng)期價(jià)值，同時(shí)推進(jìn)《芯片與科學(xué)法案》的關(guān)鍵原則?！?/p>

這些投資將共同支持 Wolfspeed 的長(zhǎng)期增長(zhǎng)計(jì)劃，并支持美國(guó)國(guó)內(nèi)的碳化硅的生產(chǎn)，為電動(dòng)汽車 （EV）、人工智能 （AI） 數(shù)據(jù)中心、電池存儲(chǔ)等的清潔能源系統(tǒng)提供動(dòng)力。

Wolfspeed 預(yù)計(jì)還將依據(jù)《芯片與科學(xué)法案》（第 48D 節(jié)）下的先進(jìn)制造稅收抵免政策，最高獲得 25% 的合格資本支出的稅收抵免，預(yù)計(jì)最高獲得 10 億美元的現(xiàn)金退稅。這些資本支出主要與其在北卡羅來(lái)納州西勒市的 John Palmour 碳化硅制造中心的設(shè)備和完成設(shè)備以及完成位于紐約州尤蒂卡的 Mohawk Valley Fab M-Line West 擴(kuò)建有關(guān)。

總結(jié)倆口，該公司最終可能將總共獲得高達(dá) 25 億美元的預(yù)期資金支持，以支持其在美國(guó)擴(kuò)大碳化硅制造。

從全球碳化硅龍頭，到瀕臨“破產(chǎn)”

眾所周知，在全球推動(dòng)節(jié)能減排、碳中和的大趨勢(shì)之下，具有高功率、高頻率、耐高壓、耐高溫等特性的碳化硅材料，已經(jīng)成為電動(dòng)汽車、可再生能源系統(tǒng)、電池儲(chǔ)能系統(tǒng)、人工智能和數(shù)據(jù)中心的高功率硅基器件的卓越替代品，其不僅可提高性能、降低能耗、縮小系統(tǒng)尺寸，還可降低系統(tǒng)的綜合成本。

根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的Yole Intelligence在Power SiC 2022報(bào)告中提供的數(shù)據(jù)顯示：SiC器件市場(chǎng)預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)，2021年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過(guò)30%，2027年將超過(guò)60億美元，預(yù)計(jì)汽車市場(chǎng)將占該市場(chǎng)的80%左右。

作為全球碳化硅市場(chǎng)的龍頭大廠，Wolfspeed（前身Cree）成立于 1987 年，總部位于美國(guó)北卡羅來(lái)納州，1987年就建立第一條碳化硅商用生產(chǎn)線，開(kāi)啟了碳化硅的商用時(shí)代，從那時(shí)起Wolfspeed就一直是碳化硅技術(shù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。目前Wolfspeed仍是世界上最大的碳化硅技術(shù)生產(chǎn)商，主要對(duì)外供應(yīng)碳化硅襯底和碳化硅器件。

但是隨著近年來(lái)越來(lái)越多的廠商開(kāi)始涉足碳化硅市場(chǎng)，并持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)，使得碳化硅市場(chǎng)出現(xiàn)了供過(guò)于求的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致了碳化硅價(jià)格持續(xù)下跌。特別是隨著中國(guó)碳化硅廠商的產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)大，碳化硅襯底的價(jià)格下滑速度遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)擴(kuò)張的速度。

業(yè)內(nèi)人士觀察稱，這幾年中國(guó)在碳化硅研發(fā)技術(shù)上突飛猛進(jìn)，所生產(chǎn)出的基板在導(dǎo)通電阻等規(guī)格上，甚至超越了Wolfspeed的規(guī)格，因此造成碳化硅基板價(jià)格大幅下降。

“去年初，中國(guó)廠商供應(yīng)的6英寸碳化硅基板采購(gòu)價(jià)格還在1000美元左右，現(xiàn)在只有500多美元”。而6英寸碳化硅晶圓的代工價(jià)格，也已降至每片1,200至1,800美元左右，較兩年多前每片4000美元左右的代工價(jià)格已經(jīng)暴跌了70%。

Yole資深分析師Chiu Poshun表示，包括天科合達(dá)、山東天岳和瀚天天成等中國(guó)大陸碳化硅襯底廠商，是這一波價(jià)格戰(zhàn)中最積極的公司。2023年時(shí)全球碳化硅基板供應(yīng)量為170萬(wàn)片，但僅天科合達(dá)去年底產(chǎn)能估計(jì)達(dá)16萬(wàn)片6英寸晶圓，今年將開(kāi)始生產(chǎn)8英寸碳化硅晶圓；山東天岳到2026年時(shí)，產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)片6英寸晶圓，也將開(kāi)始生產(chǎn)8英寸碳化硅晶圓。

Chiu Poshun表示，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇之下，Wolfspeed在碳化硅材料及外延材料的市占率，于2023年已經(jīng)分別降至了33%和37%。

除了供應(yīng)碳化硅襯底之外，Wolfspeed也直接銷售自己的碳化硅功率器件。而碳化硅襯底價(jià)格和碳化硅晶圓代工價(jià)格的持續(xù)下滑，也直接導(dǎo)致了碳化硅器件價(jià)格承壓。特別是對(duì)于Wolfspeed來(lái)說(shuō)，其現(xiàn)有的商業(yè)模式還存在著與客戶（采購(gòu)其碳化硅材料來(lái)開(kāi)發(fā)自己的器件的廠商）競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，這也進(jìn)一步導(dǎo)致了其在碳化硅材料和器件市場(chǎng)的被動(dòng)。

TrendForce的數(shù)據(jù)顯示，在2023年的全球碳化硅功率器件市場(chǎng)，Wolfspeed的市場(chǎng)份額僅11.1%，遠(yuǎn)低于意法半導(dǎo)體、英飛凌等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而且意法半導(dǎo)體、英飛凌等功率器件大廠還在持續(xù)擴(kuò)大自有的碳化硅產(chǎn)能的同時(shí)，還在加強(qiáng)與中國(guó)碳化硅廠商的合作，以助力其拓展中國(guó)市場(chǎng)——全球最大的電動(dòng)汽車市場(chǎng)——全球最大的碳化硅消費(fèi)市場(chǎng)。比如在2023年5月，英飛凌就與天岳先進(jìn)簽訂供貨協(xié)議，將向其采購(gòu)150毫米碳化硅襯底和晶棒；意法半導(dǎo)體在2023年6月，宣布與三安光電合作，共同投資32億美元在重慶合資建8英寸碳化硅器件工廠。

顯然，在碳化硅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，碳化硅需求不足（總需求在增長(zhǎng)，但被更多的廠商瓜分了）、價(jià)格持續(xù)下跌的背景之下，Wolfspeed的業(yè)績(jī)也是持續(xù)虧損，并且其龐大的8英寸碳化硅產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃也嚴(yán)重拖累了其業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流。

Wolfspeed今年8月公布的2024 財(cái)年第四季度（即2024自然年二季度）營(yíng)收2億美元，同比下滑 14.9%。毛利潤(rùn)僅0.02 億美元，同比大跌96.3%；受其已建成的8英寸碳化硅晶圓廠Mohawk Valley Fab產(chǎn)能利用率不足（僅20%）所帶來(lái)成本端的增加影響，該季毛利率僅有 1.2%，創(chuàng)下歷史新低。GAAP凈利潤(rùn)凈虧損額再次擴(kuò)大至1.75億美元

對(duì)于下一財(cái)季（2024年三季度）財(cái)測(cè)也是不容樂(lè)觀，營(yíng)收指引為1.85-2.15 億美元，GAAP凈利潤(rùn)凈虧損額預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)大至1.94-2.26 億美元。

截至該財(cái)季末，Wolfspeed現(xiàn)金余額約22億美元，但是其每個(gè)季度可能將要消耗掉6億美元，這也意味著如果未來(lái)數(shù)個(gè)季度無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，其現(xiàn)金將會(huì)面臨耗盡的危險(xiǎn)。而且因?yàn)楝F(xiàn)金不足，Wolfspeed的長(zhǎng)期負(fù)債也在持續(xù)增加，其凈負(fù)債已經(jīng)達(dá)到了其股本的4.5倍。

受糟糕的二季度業(yè)績(jī)、糟糕三季度財(cái)測(cè)目標(biāo)、嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)影響，Wolfspeed的股價(jià)也是持續(xù)下跌，至9月10日，其股價(jià)最低一度跌至7.28美元的歷史低點(diǎn)，相比2021年創(chuàng)下歷史最高價(jià)142.33美元跌去約94.9%，即便是與其今年1月2日的收盤價(jià)43.24美元的價(jià)格相比，也是跌去了約83.2%，市值更是不足10億美元。

Wolfspeed業(yè)績(jī)的持續(xù)虧損，股價(jià)的持續(xù)下跌，嚴(yán)重影響了投資者的信心，業(yè)界也一度傳出Wolfspeed未來(lái)將“破產(chǎn)”或面臨“被收購(gòu)”的傳聞。

知名分析師陸行之此前曾公開(kāi)表示，“看到Wolfspeed的財(cái)報(bào)數(shù)字，都覺(jué)得這家公司不知何時(shí)要宣布破產(chǎn)保護(hù)，還是便宜賣掉。本來(lái)一手好牌，現(xiàn)在變成一手爛牌，不知以后接手的企業(yè)要想什么辦法挽回。”

正在Wolfspeed面臨“破產(chǎn)”危機(jī)之時(shí)，美國(guó)商務(wù)部還是出手了，不僅將向其提供7.5億美元的直接補(bǔ)貼資金，還推動(dòng)美國(guó)資產(chǎn)管理公司Apollo領(lǐng)導(dǎo)的投資基金財(cái)團(tuán)宣布向Wolfspeed提供7.5億美元的融資。值得注意的是，對(duì)于同樣處于財(cái)務(wù)危機(jī)當(dāng)中的英特爾，Apollo此前也曾傳出消息稱，有意向英特爾投資50億美元。

在官方新聞稿當(dāng)中，Wolfspeed還指出，美國(guó)多個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)美國(guó)國(guó)內(nèi)碳化硅生產(chǎn)的重要性；美國(guó)能源部將碳化硅列為具有很高供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的 17 種“關(guān)鍵材料”之一，這些材料是清潔能源技術(shù)不可或缺的一部分，而美國(guó)商務(wù)部則認(rèn)為碳化硅半導(dǎo)體對(duì)國(guó)家安全很重要。因此，美國(guó)認(rèn)為必須加強(qiáng)對(duì)于本土碳化硅制造的戰(zhàn)略投資（即對(duì)于Wolfspeed的投資），以鞏固其技術(shù)領(lǐng)先地位，同時(shí)繼續(xù)刺激美國(guó)在關(guān)鍵技術(shù)方面的創(chuàng)新。

總結(jié)來(lái)看，Wolfspeed此次獲得的7.5億美元“芯片法案”直接補(bǔ)貼資金以及7.5億美元新融資，無(wú)疑將在助力其產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃實(shí)施的同時(shí)，緩解其正面臨的嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，并加速實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期盈利目標(biāo)。