2019年，全球半導體行業(yè)遭遇了近二十年來最糟糕的一年，半導體收入下降12%至4120億美元。而2021年全球半導體行業(yè)銷售額達到創(chuàng)紀錄的5559億美元，同比增長26.2%，創(chuàng)下歷史新高。眾所周知，半導體行業(yè)具有很強的周期性，巨大的繁榮之后是嚴重的蕭條，在過去的30年中，市場每3-5年就會出現(xiàn)一次低迷，平均每一次持續(xù)約12-15個月。當下，我們正進入一個偶發(fā)事件（疫情）、周期性和地緣政治效應引發(fā)的特殊半導體周期。那么，目前的全球芯片銷售周期何時結(jié)束？在這一半導體周期下行業(yè)又將迎來哪些變化？

　　半導體行業(yè)難逃周期

　　從20世紀60年代開始，半導體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟的支柱。過去四十多年，半導體行業(yè)的收入經(jīng)歷了幾次大的變化：1978年VLSI項目實施下，使得日本研發(fā)出了DRAM；1980年P(guān)C時代大爆炸；2000年移動互聯(lián)網(wǎng)的興起；乃至現(xiàn)在的地緣政治因素，這些都導致整個半導體經(jīng)歷了不同的周期性變化（如圖1所示）。

　　半導體的供需擺錘來回搖擺，當半導體銷量達到巨大的繁榮之后，則迎來嚴重的蕭條，圖2是過去十年半導體銷量的同比變化情況。然而，半導體價格的周期性則不穩(wěn)定，價格的下降要滯后于半導體數(shù)量下降（如圖3所示）。

　　但也不包括一些突發(fā)的情況，例如2019年疫情爆發(fā)和一些眾所周知的原因，價格出現(xiàn)了異常情況，芯片價格的暴漲和暴跌不受控制。迄今為止，消費品、個人電腦和智能手機的周期性衰退最為明顯，在每年銷售的價值6000億美元的芯片中，個人電腦和智能手機幾乎占了一半。根據(jù)研究公司Future Horizons的數(shù)據(jù)，過去一年內(nèi)存芯片的成本下降了五分之二。與存儲芯片相比，處理數(shù)據(jù)且商品化程度較低的邏輯芯片的價格下降了3%，GPU芯片暴跌的消息沸沸揚揚。

　　Future Horizons預測，半導體行業(yè)正走向自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最大的衰退，也是芯片制造歷史上最大的衰退之一。更糟糕的是，F(xiàn)uture Horizons 的Malcolm Penn表示，在 2022年增長4%之后，2023年的市場將下降近四分之一，回到4500億美元。

　　半導體公司也受制于與供需規(guī)律相關(guān)的常規(guī)芯片周期的起伏。在整個半導體行業(yè)經(jīng)歷周期性的過程中，處于產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)免不了要經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的叢林法則。企業(yè)之間并購不斷、有的公司退出歷史舞臺（最為著名的是日本存儲供應商爾必達的破產(chǎn)），半導體廠商的營收排名跌宕起伏（如下圖所示）。正所謂，“鐵打”的半導體周期，“流水”的芯片公司。

　　現(xiàn)在，整個半導體行業(yè)大約有1000家上市公司的市值約為5000億美元。依據(jù)組成費城半導體指數(shù)的背后30家半導體企業(yè)，全球主要的半導體廠商主要包括應用材料、ASML、Brooks Automation、KLA、Lam Research、泰瑞達、英偉達、英特爾、AMD、Marvell、德州儀器、ADI、博通、Skyworks、高通、Qorvo、Microchip、美光、安森美、恩智浦、Lattice、Silicon Labs、MPS、Power Integrations、IPG Photonics、Wolfspeed、II-VI、Entergris、臺積電、Amkor。在經(jīng)歷了去年半導體指數(shù)暴漲達到20年新高之后，今年費城半導體指數(shù)已大幅下跌。

　　在當下這個特殊的半導體周期中，有挑戰(zhàn)也有機遇。一方面，當下的形式可能會加劇企業(yè)破產(chǎn)的速度。近兩年來，我們已經(jīng)見證了不少初創(chuàng)企業(yè)甚至是十多年的老企業(yè)破產(chǎn)，諾領(lǐng)科技破產(chǎn)倒閉、啟靈芯暫停營運、達爾美停產(chǎn)結(jié)業(yè)等等。據(jù)企查查統(tǒng)計顯示，今年1~8月期間，注冊名稱或品牌中包含“芯”這個字的實體中，有多達3470家辦理注銷登記，數(shù)量超越2021年的3420家以及2020年的1397家。資本密集型的半導體產(chǎn)業(yè)，不僅讓一些芯片企業(yè)難以在競爭激烈、融不到資、訂單不穩(wěn)定、經(jīng)營環(huán)境艱困的市場存活下來，同時也讓一部分新注冊的芯片企業(yè)打起退堂鼓。

　　但另一方面，周期性低迷也是企業(yè)獲得長期市場份額增長的最佳時機，或?qū)屢慌髽I(yè)乘勢而起。在目前半導體供需結(jié)構(gòu)性不平衡的新局面下，老牌半導體企業(yè)如何跨越周期，新興初創(chuàng)企業(yè)如何找到發(fā)力之地則顯得尤為重要。因此，與過去的半導體周期一樣，創(chuàng)新性的研發(fā)和新的IC設計企業(yè)總是在市場低迷時期加速。

　　抵御周期，芯片產(chǎn)業(yè)鏈上的公司“渡劫”

　　在經(jīng)歷了2022年上半年強勁增長之后，近幾個月全球半導體銷售放緩，全球芯片業(yè)景氣下行，進入三季度，各家半導體廠商營收業(yè)績大部分都低于預期，這也正使得每家企業(yè)、每個終端市場都在面臨修正的處境。目前全球多家半導體廠商開始大砍今明兩年的資本支出，目前已修正的廠商有臺積電、英特爾、SK海力士、美光、聯(lián)電、力積電、世界先進、南亞科、日月光、旺宏、力成等?！按航庇袕S的半導體企業(yè)先知，芯片企業(yè)削減資本支出是使供需恢復平衡的必要舉措。

　　存儲廠商如SK海力士、美光、鎧俠等均已要大砍資本支出或消減產(chǎn)量。例如SK海力士宣布2023年資本支出大砍一半；美光表示要將明年的資本支出削減30%。但三星卻無意跟進，專家推測，三星可能甚至會增產(chǎn)NAND Flash，通過價格戰(zhàn)致勝。

　　專業(yè)晶圓代工廠商臺積電日前兩度下修2022年資本支出至約360億美元，減少至少40億美元，臺積電供應鏈透露，臺積電的訂單從第三季度末開始轉(zhuǎn)弱，第四季與明年首季訂單持續(xù)下滑。晶圓代工廠世界先進近日也下修今年資本支出至210億元，比原本計劃的230億元下修約一成，甚至明年也放緩晶圓5廠產(chǎn)能擴建的速度。

　　雖然半導體行業(yè)總是會出現(xiàn)周期性波動，但是一般來說，模擬芯片是比較能扛的。德州儀器、安森美等仍是費半指數(shù)中最抗跌的幾檔個股。與同行不同，德州儀器并沒有計劃減少資本支出或減緩新工廠的建設。在產(chǎn)業(yè)下行時，企業(yè)為了保障未來發(fā)展，更需要重視研發(fā)投入，德州儀器抵御周期的做法，也將使得其他模擬芯片廠商更加難以追上其發(fā)展步伐。

　　晶圓代工廠和IDM廠商的擴產(chǎn)建廠的修正，對于半導體設備供應商以及材料廠商來說，則是一次沉重的打擊。因此說，處于半導體產(chǎn)業(yè)鏈的所有類型的企業(yè)在半導體周期中都無法獨善其身。

　　芯片設計企業(yè)也面臨著周期性帶來的巨大影響。消費市場的疲軟，對于一眾依賴于消費電子芯片的芯片供應商來說，也帶來了挑戰(zhàn)。芯片廠商的應對之道就是押注新市場。例如，憑借手機處理器大殺四方的高通正在向汽車領(lǐng)域進軍，AMD、英特爾和英偉達正在爭奪需求強勁的云計算數(shù)據(jù)中心，英特爾還在涉足代工業(yè)務，希望在代工市場分得一杯羹。國內(nèi)大部分模擬芯片企業(yè)也在向工業(yè)和汽車等高端市場應用奮進，筆者在《國產(chǎn)模擬芯片，走向深水區(qū)》一文中有所談及。

　　如上文所指，半導體周期將有利于新型技術(shù)的發(fā)展。晶圓廠產(chǎn)能利用率的下降，也給了一些新型芯片廠商發(fā)展的機會，像一些光芯片、第三代半導體等等。據(jù)穩(wěn)懋總管理服務處總經(jīng)理陳舜平表示，晶圓廠利用率的下滑給了許多微波通信或光通信芯片客戶絕佳的發(fā)展機會，他們都有更積極的研發(fā)投片活動，也有新客戶為了未來幾年打入新市場或新應用而與晶圓廠開啟新的合作關(guān)系。

　　寫在最后

　　任何周期性行業(yè)中的經(jīng)典周期基本都是由最終用戶需求的變化驅(qū)動的，業(yè)界推測，當前的周期可能會非常長。不過，半導體行業(yè)的每一次重大低迷都隨著新技術(shù)的到來而結(jié)束，隨著如汽車、工業(yè)自動化、5G基礎設施、人工智能和云計算等越來越多新的終端市場的出現(xiàn)，他們相比消費電子產(chǎn)品需要的芯片更多，需求和供應也更加多樣化。IC insights數(shù)據(jù)顯示，電子系統(tǒng)中的半導體含量在2021年達到33.2%的占比，創(chuàng)下歷史新高。未來半導體將是一個更加穩(wěn)定的業(yè)務，也是一個穩(wěn)定增長的業(yè)務，渡過周期，將是柳暗花明。

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