前言：

隨著智能終端以及電動(dòng)汽車的興起，集成電路業(yè)的好日子已經(jīng)來(lái)臨，對(duì)比所有半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展和營(yíng)收，發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體行業(yè)的收入和利潤(rùn)在近幾年都有上升。

疫情時(shí)期的消費(fèi)轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上也是技術(shù)發(fā)展必然其實(shí)，也是工業(yè)和信息化革命的必然周期律。

半導(dǎo)體大廠利潤(rùn)普遍增長(zhǎng)

在對(duì)三星電子、英特爾、英偉達(dá)、高通、臺(tái)積電、AMD發(fā)布的今年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算分析中得出這六大半導(dǎo)體廠商收入平均增長(zhǎng)33％以上，利潤(rùn)平均增長(zhǎng)48％。

其中除了英特爾公司收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但其利潤(rùn)驚人增長(zhǎng)141％以上。

此外，高通利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66．52％，臺(tái)基電則是增長(zhǎng)了45．1％。

近日，首創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)了美股市值100億美元以上半導(dǎo)體公司2021年毛利率，毛利率超過(guò)50％的13家企業(yè)中，模擬芯片廠商有5家，占比達(dá)38．5％；其中德州儀器更是奪得榜首，毛利率高達(dá)67．5％。

毛利率最高的賽道和玩家

2021年美股市值100億美元以上半導(dǎo)體公司中，毛利率超過(guò)50％的公司模擬廠商數(shù)量最多，高毛利率其實(shí)是高性能模擬芯片廠商的共同點(diǎn)。

德州儀器是毛利率最高的半導(dǎo)體公司，2021年毛利率達(dá)到67．5％，今年第一季度毛利率更是提升到了70．2％。

作為模擬市場(chǎng)的巨頭，微芯科技、亞德諾半導(dǎo)體等廠商毛利率也在60％以上。

模擬芯片產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)且類型多樣，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，客戶數(shù)量多且分散。

基于此，模擬芯片市場(chǎng)集中度較低，2020年第一大廠商德州儀器的市占率不超過(guò)20％。

1990年模擬行業(yè)當(dāng)時(shí)排名第一的國(guó)民半導(dǎo)體市占率僅7％。

德州儀器從2004年開(kāi)始穩(wěn)居全球第一，2011年收購(gòu)國(guó)民半導(dǎo)體后拉大與第二名的份額差距。

2020年市占率19％根據(jù)ICInsights的統(tǒng)計(jì)，2014到2020年全球前十大模擬廠商變動(dòng)不大。

此外，國(guó)內(nèi)A股毛利率最高的半導(dǎo)體公司同樣是模擬芯片廠商思瑞浦，毛利率達(dá)60．2％，且圣邦股份、卓勝微等多家本土模擬廠商毛利率都處于高位。

實(shí)現(xiàn)了邊際效益最大化

從整體來(lái)看，模擬芯片的市場(chǎng)規(guī)模不算太大，但是其技術(shù)門檻和效率優(yōu)勢(shì)一直存在。

其迭代速度不像數(shù)字芯片快速，但是以其穩(wěn)定的制程和供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了最大的邊際效益。

原因一是產(chǎn)品技術(shù)相對(duì)穩(wěn)定，迭代比較慢；

原因二是產(chǎn)品成本和效率不斷提升，重點(diǎn)是從晶圓尺寸的提升，從6英寸到8英寸到12英寸，其成本效率優(yōu)勢(shì)也發(fā)揮了較大。

新材料和新技術(shù)以及新工藝對(duì)于模擬芯片的沖擊不強(qiáng)，但隨著第三代半導(dǎo)體的興起，從硅基材料到碳基材料的變革，以及耐高壓的碳化硅IGBT的逐步火熱，對(duì)于傳統(tǒng)的模擬芯片廠商以及設(shè)計(jì)和裝備，都有一定的影響。

但是，其積累多年的技術(shù)和專利壁壘，也會(huì)阻擋一部分的新廠商進(jìn)入該領(lǐng)域，從而保持自身的優(yōu)勢(shì)。

此外，模擬芯片具有［常青樹(shù)］特性，其產(chǎn)品迭代慢、供貨周期長(zhǎng)，因此下游客戶替換意愿不強(qiáng)。

而高毛利是模擬芯片廠商保持競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要因素，而邁向12英寸則是他們保障高毛利，盈利未來(lái)的方式之一。

［新能源汽車］＋［電子＋］帶動(dòng)新增長(zhǎng)

根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2020年廣義模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到557億元美元（含信號(hào)鏈、電源鏈、射頻），占到半導(dǎo)體行業(yè)的13％，占集成電路市場(chǎng)的15．4％，占集成電路市場(chǎng)的15．4％。

其中電源鏈329億元美元，信號(hào)鏈99億元美元，其余100多億為射頻前端（屬于廣義的模擬芯片）。

據(jù)ICinsights統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年模擬市場(chǎng)達(dá)到了741億美元的歷史新高，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)總銷售額將增長(zhǎng)12％至832億美元。

模擬芯片作為新能源汽車動(dòng)力域重要組成部分，單車價(jià)值量有望顯著提升，2022年汽車電子在模擬芯片下游需求占比有望從2020年的22．5％上升至24．7％。

模擬芯片主要分布在座艙域、動(dòng)力域以及車身域，對(duì)汽車的控制起到舉足輕重的作用。

當(dāng)前每輛汽車包含10－100個(gè)模擬芯片，每種芯片的價(jià)值量約為1美金。

隨著下游新能源汽車需求不斷釋放，汽車電子作為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的上游有望充分受益。

雖然數(shù)字芯片的市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于模擬芯片，但模擬芯片在電子系統(tǒng)中是不可或缺的，［電子＋］的實(shí)現(xiàn)過(guò)程必然會(huì)推動(dòng)模擬芯片需求增加。

根據(jù)GSMA的預(yù)測(cè)，全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將由2019年的120億增加到2025年的246億，其中消費(fèi)級(jí)增加44億，企業(yè)級(jí)增加82億，企業(yè)級(jí)新增數(shù)量接近消費(fèi)級(jí)的兩倍。

結(jié)尾：

看待半導(dǎo)體行業(yè)，需要從更長(zhǎng)的時(shí)間周期上觀察技術(shù)和資源的投入，其逆周期的資源投入，也是后起勢(shì)力常規(guī)采用的方式，對(duì)于集成電路的重技術(shù)和重資產(chǎn)屬性，其投資和量產(chǎn)需要周期長(zhǎng)，其量產(chǎn)即落后的發(fā)展案例，在半導(dǎo)體的發(fā)展歷史里，也不難見(jiàn)。

部分資料參考：概念愛(ài)好者：《半導(dǎo)體賽道產(chǎn)業(yè)拾遺，百億模擬芯片迎來(lái)新機(jī)遇》半導(dǎo)體行業(yè)觀察：《芯片“暴利”江湖》