近日全球股市都出現(xiàn)不同程度的動蕩。4月26日，滬市失守2900點，滬深兩市所有交易個股漲跌比為752：3982，兩市漲停45家，跌停283家。

5月第一周，美股標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第五周下跌，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)下跌1．5％，連續(xù)第五周下跌至少1％，是2002年8月以來連續(xù)下跌至少1％最長的周數(shù)。

其中半導(dǎo)體板塊也受到了沖擊，美國市值最大的四家芯片制造商——英特爾、英偉達(dá)、AMD、美光在一周內(nèi)總共損失了近1100億美元的市值。英偉達(dá)的市值從4月1日的6651億美元跌至4月8日的5761億美元，一周內(nèi)蒸發(fā)約890億美元。

因此有一部分機構(gòu)、對沖基金“極度悲觀”，有投資經(jīng)理表示：“許多機構(gòu)和對沖基金都非?？纯瞻雽?dǎo)體行業(yè)?！?他說，負(fù)面情緒處于特朗普政府與中國的貿(mào)易摩擦以來的最高點。

中國半導(dǎo)體公司也有多家巨頭市值蒸發(fā)，如匯頂科技、韋爾股份均在一年內(nèi)蒸發(fā)1200億元。股價下跌是否意味著國產(chǎn)半導(dǎo)體公司的經(jīng)營也一樣慘淡呢？ICViews統(tǒng)計了90余家上市半導(dǎo)體公司的2022年Q1財報，盡量客觀真實的還原中國半導(dǎo)體的第一季度。

IC設(shè)計公司

據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年中國IC設(shè)計公司業(yè)數(shù)量達(dá)到2810家，2021年中國集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)銷售額為4519億元，占比43．2％。可以說中國IC設(shè)計企業(yè)的發(fā)展情況可以直接影響中國半導(dǎo)體整體市場的情況。

第一季度國內(nèi)的IC設(shè)計公司業(yè)務(wù)整體仍保持增長，不過在ICViews統(tǒng)計的IC設(shè)計公司中，有四分之一的公司收入同比下降，包括恒玄科技、瑞芯微、華燦光電、普冉股份、博通集成、格科微、韋爾股份、炬芯科技、全志科技、晶豐明源、賽微微電，匯頂科技。

其中匯頂科技一季度收入跌幅最高，達(dá)到38．39％。根據(jù)匯頂科技的財報分析，業(yè)務(wù)的大幅度下降主要來自主力產(chǎn)品指紋識別芯片收入的大幅下滑。財報顯示，匯頂科技的指紋芯片第一季度收入為35．6億元同比下滑28．14％，同時毛利率下滑5．66個百分點。

另一家半導(dǎo)體巨頭韋爾股份第一季度營收也出現(xiàn)了10％的下滑。韋爾股份將業(yè)績下滑歸因與智能手機市場出貨量下滑和國內(nèi)新一輪疫情的影響。

按照營業(yè)收入的同比增速來看，國民技術(shù)以249．35％的增幅排名前列，國民技術(shù)表示強勁的增長主要是來自于是公司通用MCU的業(yè)務(wù)。國民技術(shù)是集成電路設(shè)計企業(yè)，產(chǎn)品主要圍繞信息安全、SoC、無線通信連接三大核心技術(shù)優(yōu)勢，形成通用MCU、安全芯片及射頻芯片產(chǎn)品線。產(chǎn)品涉及通用MCU芯片、金融安全和物聯(lián)網(wǎng)安全芯片、可信計算芯片、智能卡芯片、超低功耗藍(lán)牙芯片等。

此外瀾起也在第一季度營業(yè)收入增速也超過200％。第一季度瀾起收入9億，其中互連類芯片產(chǎn)品線營業(yè)收入為5．75 億元，較上年同期增長 94％；服務(wù)器平臺產(chǎn)品線營業(yè)收入為 3．25 億元，較上年同期增長99倍，毛利率為12．44％。

消費電子需求減弱，物聯(lián)網(wǎng)成增長新動力

以匯頂科技、韋爾股份為代表的營收下降再次反映了消費市場需求疲軟帶來的負(fù)面影響。瀾起科技的業(yè)務(wù)增長則展現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心穩(wěn)定的增長態(tài)勢。AMD CEO蘇姿豐博士也在不久前的發(fā)布會上也表示目前一部分消費市場確實出現(xiàn)疲軟。但同時蘇姿豐也強調(diào)，需求的疲軟不是在市場的所有部分。

塞翁失馬，焉知非福?！笆謾C危機”也為國內(nèi)的設(shè)計廠商帶來了新的機遇，國民技術(shù)的業(yè)績增長展現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)的巨大驅(qū)動力。例如，以智能電網(wǎng)和非電力物聯(lián)網(wǎng)芯片為主要產(chǎn)品的力合微，第一季度營業(yè)利潤實現(xiàn)了10倍的翻番。

圍繞著物聯(lián)網(wǎng)，更多的智慧場景出現(xiàn)了業(yè)務(wù)機遇。用于TWS耳機的多功能交互傳感器芯片和音頻解碼芯片、用于智能手環(huán)／手表的健康傳感器芯片、主要用于智能手機的光線傳感器和ToF傳感器、用于物聯(lián)網(wǎng)的低功耗藍(lán)牙和NB－IoT芯片等已經(jīng)成為新的熱門賽道。

此外汽車行業(yè)也成為各IC設(shè)計廠商的重點領(lǐng)域，韋爾股份已經(jīng)在車載CIS賽道上發(fā)力，復(fù)旦微也發(fā)布了車規(guī)級MCU產(chǎn)品。

MCU市場火熱，國產(chǎn)替代成果初現(xiàn)

此外，第一季度的收入情況還反映出國產(chǎn)MCU廠商的成長。

MCU代表廠商如兆易創(chuàng)新、復(fù)旦微、國民技術(shù)、中穎電子、芯?？萍?、國芯等廠商均表現(xiàn)不錯。

4月兆易創(chuàng)新表示公司已經(jīng)累計出貨10億顆MCU芯片，其中2021年兆易創(chuàng)新MCU產(chǎn)品出貨量近4億顆。同時兆易創(chuàng)新也表示第一顆車規(guī)級MCU產(chǎn)品已流片并進入客戶送樣測試階段，該產(chǎn)品主要面向通用車身市場，預(yù)計2022年中左右實現(xiàn)量產(chǎn)。兆易創(chuàng)新還表示今年會發(fā)布首顆M33內(nèi)核的車規(guī)MCU，其他規(guī)格和內(nèi)核的車規(guī)產(chǎn)品也在研發(fā)和規(guī)劃中。

IDM公司

在IDM企業(yè)中，功率半導(dǎo)體IDM企業(yè)業(yè)績增長強勁的背后是功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向好。

功率半導(dǎo)體下游領(lǐng)域廣泛，汽車電子、工業(yè)控制、可再生能源發(fā)電、5G 基站、數(shù)據(jù)中心、計算機、照明、軌道交通和消費電子等行業(yè)都離不開功率半導(dǎo)體。2021年國內(nèi)功率半導(dǎo)體公司營收增速均值為48．11％，總體營收規(guī)模突破千億人民幣。

其中聞泰科技的營收更是在本次統(tǒng)計的國內(nèi)公司中排名第一。可以說在功率半導(dǎo)體，國產(chǎn)公司已經(jīng)擁有了一席之地。聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體2021年的功率半導(dǎo)體營收為6．72億美元（約合人民幣44．86億人民幣）在全局范圍內(nèi)排名第八。

通過上圖可以看到，雖然多家功率半導(dǎo)體公司營收保持增長，但營業(yè)利潤增長速度有所放緩。為了增強公司盈利能力，最有效的措施之一就是提高工藝以及良率。這就意味著企業(yè)靜下心來搞研發(fā)，三安光電財報顯示，公司第一季度在研發(fā)上投入金額增加較上年同期數(shù)增長34．16％；華潤微研發(fā)投入同比增加21．84％。

半導(dǎo)體設(shè)備與材料公司

半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)替代效果初現(xiàn)

2022年第一季度，半導(dǎo)體設(shè)備公司整體收入都實現(xiàn)了增長，并實現(xiàn)了盈利。這反映了晶圓制造、封測等市場需求的旺盛。同時也體現(xiàn)了國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商在國產(chǎn)替代上的進展，多家設(shè)備公司表示公司的產(chǎn)品開始進入國內(nèi)Fab的產(chǎn)線，實現(xiàn)批量供應(yīng)，也有公司表示已經(jīng)收獲重復(fù)訂單。

北方華創(chuàng)以21．36億成為2022年Q1收入最高的半導(dǎo)體設(shè)備公司，根據(jù)北方華創(chuàng)財報，2022 Q1歸母凈利潤 2．06 億元，同比＋183．18％；扣非歸母凈利潤 1．55億元，同比＋382．23％。

2021年北方華創(chuàng)的集成電路刻蝕機、PVD、CVD、ALD、立式爐、清洗機等多款新產(chǎn)品進入國內(nèi)主流fab；泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的光伏TOPCon關(guān)鍵設(shè)備批量供應(yīng)，Mini／MicroLED設(shè)備進入主流產(chǎn)線，第三代半導(dǎo)體設(shè)備實現(xiàn)批量銷售。2022年Q1，北方華創(chuàng)表示1－2 月，公司新增訂單超過 30億元，同比增速超 60％，在手訂單飽滿。

晶盛機電是Q1營業(yè)利潤最高的半導(dǎo)體設(shè)備公司，晶盛機電具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的全自動單晶生長爐、多晶鑄錠爐、區(qū)熔硅單晶爐、藍(lán)寶石爐、碳化硅爐等晶體生長設(shè)備；在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)8－12英寸大硅片制造用晶體生長及加工裝備的國產(chǎn)化，并取得半導(dǎo)體材料裝備的領(lǐng)先地位；晶盛機電表示2022 Q1在手訂單超222億，再次反應(yīng)了下游需求的旺盛。

芯源微是第一季度營業(yè)利潤增速最快的半導(dǎo)體設(shè)備公司。芯源微是國內(nèi)目前唯一能提供前道涂膠顯影設(shè)備的廠商，offline涂膠顯影機產(chǎn)品已實現(xiàn)批量銷售，I－line涂膠顯影機已經(jīng)通過部分客戶驗證并進入量產(chǎn)銷售階段、KrF涂膠顯影機已經(jīng)通過客戶ATP驗收。芯源微另一主要產(chǎn)品為單片物理清洗機目前在單片清洗機中市場規(guī)模占比約13％，2021年獲得中芯國際、上海華力、武漢新芯、廈門士蘭集科、揚杰科技、青島芯恩、上海積塔等國內(nèi)多家Fab廠商的批量重復(fù)訂單，也是芯源微收入實現(xiàn)盈利能力大漲的因素之一。2022Q1芯源微的盈利指標(biāo)為近3年的季度最高水平，凈利潤同比增長398％，扣非的同比增速為580％。

可以看到，目前國內(nèi)的半導(dǎo)體設(shè)備廠商已經(jīng)在一些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了國產(chǎn)替代，從而帶動業(yè)績的大幅度向好，這表明國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的市場的潛力巨大。

半導(dǎo)體材料公司營收普遍增長

半導(dǎo)體材料公司上市的數(shù)量相對較少，根據(jù)已披露的財報，大部分公司業(yè)績增長較大。

其中南大光電業(yè)績增長最快，南大光電承擔(dān)了集成電路芯片制造用關(guān)鍵核心材料之一的193nm光刻膠材料的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目。形成了MO源、電子特氣、ALD／CVD前驅(qū)體材料和光刻膠四大業(yè)務(wù)板塊。

硅片企業(yè)中環(huán)股份、滬硅產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入也都有不同程度增長。中環(huán)股份的江蘇宜興的集成電路用 8－12 英寸大硅片項目產(chǎn)能爬坡順利；滬硅產(chǎn)業(yè)當(dāng)期營業(yè)收入同比大幅增加主要是由于隨公司產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)品銷量大幅提升所致。

半導(dǎo)體封測公司

可以看到半導(dǎo)體封測市場的第一梯隊企業(yè)與之后的企業(yè)差距較為明顯。其中長電科技除了營業(yè)收入增加，營業(yè)利潤也實現(xiàn)了翻倍。盈利能力的提升主要系公司持續(xù)聚焦高成長、高附加值的產(chǎn)品，積極優(yōu)化客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。長電科技的業(yè)績表明了半導(dǎo)體公司盈利能力的提高離不開技術(shù)的推進。

股票價格＝實力嗎？

其實股票價格反應(yīng)的更多的是投資者對半導(dǎo)體行業(yè)的情緒。而影響半導(dǎo)體股價的原因有通貨膨脹、地緣政治等宏觀經(jīng)濟問題也有擔(dān)憂包括個人電腦和智能手機銷售疲軟、消費者的悲觀情緒等。

與其說是半導(dǎo)體市場很焦慮，不如說是市場把焦慮傳遞到了半導(dǎo)體行業(yè)。

2021年，A股128半導(dǎo)體行業(yè)公司營業(yè)收入平均值為61．05億元，同比增長53．8％；2021年歸屬于母公司股東的凈利潤平均值為7．02億元，同比增長111．59％。

要看一個行業(yè)的實力，要關(guān)注的東西遠(yuǎn)遠(yuǎn)比股票價格更多。

我們看到主營EDA軟件的概倫電子與IP服務(wù)芯源股份的業(yè)績均穩(wěn)定向好。EDA與IP服務(wù)都是被國外廠商壟斷的產(chǎn)業(yè)，也是國產(chǎn)化的難點。雖然這兩家企業(yè)的規(guī)模與行業(yè)領(lǐng)先水平仍有差距，但其快速增長的勢頭正是國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)追趕的縮影。

這不但反映了中國的半導(dǎo)體技術(shù)進步，同時也證明了這類半導(dǎo)體公司的客戶，即半導(dǎo)體設(shè)計公司、IDM等公司的業(yè)務(wù)不斷擴張。

國產(chǎn)半導(dǎo)體的成長離不開資本市場的助力，但國產(chǎn)半導(dǎo)體的發(fā)展也不能看資本市場的“眼色”。