前言：英飛凌和安森美是模擬和功率器件廠商中排名前十的兩家領(lǐng)軍企業(yè)，從他們近期公布的公司戰(zhàn)略發(fā)展方向上，我們可以一窺半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展方向和行業(yè)未來發(fā)展道路。

　　在這個(gè)月初英飛凌科技2021年投資者日上，領(lǐng)導(dǎo)層公布了英飛凌的戰(zhàn)略發(fā)展方向，即Electrification電氣化和Digitalization數(shù)字化。無獨(dú)有偶，在兩個(gè)月前，安森美半導(dǎo)體也公布了該公司的兩個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，Intelligent Power智能電源和Intelligent Sensing智能感知。自此，兩家模擬和功率器件的頭部企業(yè)除了繼續(xù)在其根基功率半導(dǎo)體方面深耕外，還各自朝著不同的方向發(fā)展。

　　英飛凌科技和安森美半導(dǎo)體的戰(zhàn)略發(fā)展方向

　　來源：公眾號01芯聞

　　不約而同

　　在電氣化或曰智能電源的這個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展方向上，兩家企業(yè)的核心產(chǎn)品類似，都是以IGBT, MOSFET和化合物半導(dǎo)體為主的功率開關(guān)器件，涵蓋從低壓到高壓的模塊和單管產(chǎn)品。另外還包括各類IC產(chǎn)品，如驅(qū)動(dòng)芯片和電源管理芯片等。針對的主要應(yīng)用也相似，集中于5G與云計(jì)算所需電源，電動(dòng)汽車動(dòng)力總成與配套充電設(shè)施，風(fēng)能太陽能等新能源的轉(zhuǎn)換與儲(chǔ)能，以及工業(yè)自動(dòng)化的電源管理和傳統(tǒng)的汽車應(yīng)用如發(fā)動(dòng)機(jī)控制，車身和車燈電源等。稍有不同的是英飛凌擁有數(shù)千伏特的大功率模塊產(chǎn)品線，能夠覆蓋電力傳輸和高鐵動(dòng)力總成這類需要高壓產(chǎn)品的應(yīng)用。

　　功率半導(dǎo)體是英飛凌和安森美的安身立命之本，兩家企業(yè)均是 業(yè)內(nèi)排名前十的企業(yè)。在細(xì)分市場上，更是佼佼者：英飛凌和安森美占據(jù)全球功率MOSFET市占率的前兩名，同時(shí)也是IGBT市場上排名第一和第三的供應(yīng)商。因此，英飛凌和安森美不斷在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域加強(qiáng)自身優(yōu)勢，不僅在傳統(tǒng)的硅器件上保持研發(fā)強(qiáng)度，陸續(xù)推出了各類汽車和工業(yè)用大功率模塊，還自建或收購十二寸晶圓廠用于功率半導(dǎo)體的生產(chǎn)，既大幅提供產(chǎn)能，又降低了成本。不僅如此，兩家企業(yè)還在2015年的半導(dǎo)體行業(yè)并購高峰時(shí)期，分別收購了業(yè)內(nèi)傳奇廠商國際整流器公司IR（International Rectifier）和仙童半導(dǎo)體（Fairchild Semiconductor）。這兩次收購不僅增強(qiáng)了英飛凌和安森美在硅開關(guān)器件方面的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品廣度，更關(guān)鍵的是補(bǔ)全了兩家公司在第三代半導(dǎo)體上的布局。

　　英飛凌獲得IR開發(fā)多年的氮化鎵（GaN）技術(shù)，為消費(fèi)和工業(yè)應(yīng)用增加了一條極具潛力的產(chǎn)品線。而安森美不但從仙童處獲得了工業(yè)和汽車級碳化硅（SiC）技術(shù)積累，而且得到仙童在韓國富川市（Bucheon）的成熟晶圓廠，立刻具備了4寸碳化硅大規(guī)模生產(chǎn)能力和6寸碳化硅的開發(fā)能力。從此之后，兩家公司同時(shí)具備碳化硅和氮化鎵產(chǎn)品的供應(yīng)能力。隨后英飛凌和安森美還各自收購了碳化硅材料供應(yīng)商，在第三代半導(dǎo)體發(fā)展如火如荼的今天，繼續(xù)保持其行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　安森美戰(zhàn)略方向涉及的應(yīng)用領(lǐng)域

　　來源：安森美半導(dǎo)體

　　各表一枝

　　但是在另一戰(zhàn)略發(fā)展方向上，英飛凌和安森美則分道揚(yáng)鑣。

　　英飛凌選擇的是數(shù)字化，近年來在這方面的投資可謂不遺余力，不僅重金收購了老牌數(shù)字芯片公司Cypress賽普拉斯半導(dǎo)體，還在公司執(zhí)行委員會(huì)（Executive Board）中專門設(shè)立了一個(gè)與COO和CFO平級的CDTO（Chief Digital Transformation Officer）首席數(shù)字化轉(zhuǎn)型官來負(fù)責(zé)公司數(shù)字化戰(zhàn)略，此職位由前漢莎技術(shù)董事會(huì)成員 Constanze Hufenbecher女士擔(dān)任。

　　英飛凌數(shù)字化戰(zhàn)略的核心應(yīng)用是物聯(lián)網(wǎng)IOT，包括輔助與自動(dòng)駕駛、智能家居、智能工廠、智能倉庫、智慧城市、可穿戴設(shè)備等應(yīng)用領(lǐng)域。這個(gè)戰(zhàn)略方向部分繼承于收購的賽普拉斯，其賽普拉斯3.0戰(zhàn)略聚焦的兩大重點(diǎn)增長領(lǐng)域之一就是物聯(lián)網(wǎng)。這個(gè)戰(zhàn)略方向?qū)?yīng)傳感、運(yùn)算、連接、安全和存儲(chǔ)五大類產(chǎn)品線，以及相應(yīng)的軟件開發(fā)平臺(tái)，包括8/16/32位微處理器系列，WIFI、藍(lán)牙和NFC等連接方案，聲音、壓力和雷達(dá)等各類傳感器芯片，存儲(chǔ)芯片，安全芯片等。這些產(chǎn)品有的來自收購前的英飛凌，有的來自賽普拉斯，不少產(chǎn)品在兩家公司合并前就已經(jīng)是其細(xì)分市場里最具競爭力的芯片之一。合并后，新英飛凌的產(chǎn)品組合涵蓋數(shù)字、模擬和功率半導(dǎo)體，產(chǎn)生了極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。例如在邊緣物聯(lián)網(wǎng)，英飛凌可以提供的產(chǎn)品有各類傳感器、微處理器、非易失性內(nèi)存、電源芯片、連接芯片、安全芯片和相應(yīng)的軟件平臺(tái)。

　　英飛凌戰(zhàn)略發(fā)展方向?qū)?yīng)的產(chǎn)品線

　　來源：英飛凌科技

　　安森美則看好智能感知這個(gè)比較細(xì)分的領(lǐng)域，由歷史上數(shù)次收購整合而來的智能感知事業(yè)群（ISG）作為主要支持部門，產(chǎn)品包括攝像頭、超聲雷達(dá)和激光雷達(dá)中用到的圖像傳感器、光電倍增管和收發(fā)器等部件，主要針對汽車輔助駕駛和自動(dòng)駕駛，以及工業(yè)自動(dòng)化和部分消費(fèi)領(lǐng)域。

　　橫向比較兩家公司在投資者日的展示，安森美還是采用比較傳統(tǒng)的半導(dǎo)體企業(yè)宣講方式，從市場規(guī)模和增長率出發(fā)，分解到目標(biāo)應(yīng)用所需的系統(tǒng)方案，再延伸到具體產(chǎn)品層面。而英飛凌則高屋建瓴，不再僅僅關(guān)注產(chǎn)品及系統(tǒng)層面，而是從頂層的科技趨勢出發(fā)，對應(yīng)到應(yīng)用領(lǐng)域，再由此引出整體解決方案以及產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)品組合，層層推進(jìn)，更似系統(tǒng)公司而非元器件公司的介紹。除了具有競爭力的硬件產(chǎn)品外，英飛凌還能為物聯(lián)網(wǎng)提供軟件支持，并提出了軟件即服務(wù)（SaaS）的商業(yè)模式，增加了公司的想象空間。

　　另一方面，安森美2019年收購Quantenna獲得的WIFI等技術(shù)沒有在投資者日上獲得曝光機(jī)會(huì)，而英飛凌通過數(shù)字化戰(zhàn)略方向，將原賽普拉斯產(chǎn)品有機(jī)整合。對此資本市場也做出反映，投資者日當(dāng)天英飛凌股票上漲2.7%，而安森美股票則下降2.1%。

　　當(dāng)然，安森美新任CEO Hassane El-Khoury僅上任半年多的時(shí)間，剛剛通過組織架構(gòu)調(diào)整為其新戰(zhàn)略積極布局。舉措之一便是調(diào)整市場營銷Marketing部門的地位。過去，該部門歸屬銷售部門，匯報(bào)給銷售部門的執(zhí)行副總，El-Khoury表示這樣做的結(jié)果就是市場營銷人員也變成了銷售人員，追逐短期的營收目標(biāo)而非中長期的市場規(guī)劃。于是在投資者日的同一個(gè)月，安森美將市場營銷部門從銷售部門中獨(dú)立出來，任命Felicity Carson女士為CMO首席市場官和高級副總，直接匯報(bào)給CEO。該公司還規(guī)劃了其他措施來實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略方向，不過尚需時(shí)日來觀察到它們帶給安森美的變化。

　　窺探基業(yè)長青之道

　　綜合兩家的投資者日演講和前期的公司新聞與季報(bào)，我們可以一窺半導(dǎo)體原廠是如何做到基業(yè)長青的。

　　首先，無論是通過有機(jī)增長還是收購的方式，你必須在某一領(lǐng)域甚至是某一細(xì)分領(lǐng)域成為頭部企業(yè)。

　　安森美十多年以來在圖像傳感器方面持續(xù)進(jìn)行大量投入，并且不斷通過收購融入了Aptina, Truesense, Cypress Image和SensL等眾家之所長，這才讓安森美車規(guī)圖像傳感器獲得超過50%的市占率。同時(shí)，企業(yè)還可以跨價(jià)值鏈尋找合作伙伴共同開發(fā)，增加領(lǐng)先優(yōu)勢。一個(gè)很好的例子就是各大半導(dǎo)體原廠為特斯拉定制大電流IGBT單管以及之后的TPAK模塊。

　　2015年筆者在仙童半導(dǎo)體立項(xiàng)開發(fā)兩款大電流車規(guī)IGBT單管AFGY160T65SPD和AFGY120T65SPD時(shí)，一開始就與特斯拉動(dòng)力總成部門緊密合作，共同定義產(chǎn)品性能和各類測試要求——無論是100%瞬態(tài)抗擾度測試（Transient Immunity），還是器件分檔篩選（binning），亦或爬電距離和管腳長度選擇等——均是從Model S的量產(chǎn)數(shù)據(jù)和實(shí)際應(yīng)用中出發(fā)。雖然特斯拉因?yàn)閮r(jià)格和供應(yīng)鏈等諸多原因最終選擇了其他半導(dǎo)體原廠，但是這兩款產(chǎn)品墻內(nèi)開花墻外香，之后被國內(nèi)和歐洲的幾家系統(tǒng)廠商所選用。更進(jìn)一步，這兩款產(chǎn)品的成功量產(chǎn)也為仙童和安森美（2016年9月收購仙童）擴(kuò)展大電流車規(guī)級IGBT產(chǎn)品組合奠定了技術(shù)、測試和生產(chǎn)方面的基礎(chǔ)。之后安森美推出的VE-Trac系列IGBT模塊和裸片（bare die）產(chǎn)品就是受益于此。

　　意法半導(dǎo)體（STMicroelectronics）在與特斯拉的合作中同樣受益匪淺，特別是第一代TPAK模塊結(jié)合了特斯拉的電動(dòng)汽車量產(chǎn)使用經(jīng)驗(yàn)和對技術(shù)趨勢的準(zhǔn)確判斷，以及意法半導(dǎo)體的碳化硅技術(shù)儲(chǔ)備，最終成為了第一款在電動(dòng)汽車中獲得大規(guī)模應(yīng)用的碳化硅模塊。這個(gè)爆款產(chǎn)品不僅給意法半導(dǎo)體帶來了大量營收和行業(yè)知名度，還提供了寶貴的應(yīng)用數(shù)據(jù)，并讓其掌握了銀燒結(jié)（Ag Sintering）等新技術(shù)。這些數(shù)據(jù)和技術(shù)擴(kuò)散到意法半導(dǎo)體的其他產(chǎn)品中，進(jìn)一步鞏固了該公司在汽車功率電子方面的領(lǐng)先地位。

　　AFGY160T65SPD和TPAK

　　來源：安森美半導(dǎo)體，System Plus Consulting

　　其次，在應(yīng)用領(lǐng)域找到一條又長又濕的雪道，在其中占據(jù)一席之地獲得高利潤。

　　自動(dòng)駕駛汽車、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能，以及正在到來中 5G應(yīng)用，都是可能的高利潤雪道。而且它們還處于競爭的中前期，細(xì)分領(lǐng)域或者利基市場仍有不少機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，根據(jù)麥肯錫的研究，五大類半導(dǎo)體企業(yè)，即內(nèi)存、微處理器、無晶圓模式、半導(dǎo)體設(shè)備和晶圓代工廠，在2015-2019年間獲得了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總利潤的60%，并且這樣的情況在未來還將繼續(xù)維持。因此，半導(dǎo)體企業(yè)在選擇雪道的同時(shí)，也要考慮如何向這五大類靠攏。其中內(nèi)存、微處理器、半導(dǎo)體設(shè)備和晶圓代工廠為頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯的領(lǐng)域，所以無晶圓商業(yè)模式成為大多數(shù)中小半導(dǎo)體原廠和初創(chuàng)企業(yè)的選擇。

　　而且許多IDM廠商也在往無晶圓模式靠攏——雖然今年缺芯危機(jī)的主要原因之一是晶圓代工廠的產(chǎn)能瓶頸，但是英飛凌COO Jochen Hanebeck在投資者日上仍然表示外包生產(chǎn)的份額還會(huì)繼續(xù)增加。El-Khoury也表示安森美會(huì)轉(zhuǎn)向Fab-Liter的生產(chǎn)模式，關(guān)閉規(guī)模小的自有晶圓廠，將投資集中于紐約州East Fishkill的12英寸晶圓廠，并將外包份額從34%增加到45%。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，安森美和英飛凌的運(yùn)營利潤率一般只在12.5%左右，而同為模擬和功率半導(dǎo)體廠商的芯源系統(tǒng)（MPS），卻可以通過Semi-Fabless模式實(shí)現(xiàn)30%左右的運(yùn)營利潤率。

　　2015-2019年間半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)累計(jì)利潤的分布

　　來源：麥肯錫咨詢

　　再次，半導(dǎo)體廠商需要對供應(yīng)鏈的變化持續(xù)保持警覺和敏銳，不斷探索多元化生產(chǎn)，增加供應(yīng)鏈彈性。

　　例如，前面提到芯源系統(tǒng)采用的Semi-Fabless模式，即原廠自行開發(fā)產(chǎn)品工藝并在多個(gè)代工廠生產(chǎn)，由此獲得更大的代工定價(jià)權(quán)與具備彈性的生產(chǎn)布局，同時(shí)投資部分自有測試設(shè)備和產(chǎn)能加快產(chǎn)品開發(fā)，增強(qiáng)質(zhì)量管控。本周剛上市的氮化鎵第一股納微半導(dǎo)體（Navitas）也透露未來該公司可能采用Semi-Fabless的方式，以期獲得較高的EBITDA（詳情請見之前的公眾號文章《氮化鎵第一股，納微半導(dǎo)體強(qiáng)在哪里？》）。

　　另外，半導(dǎo)體原廠還可以與半導(dǎo)體設(shè)備制造商合作，在晶圓生產(chǎn)和封裝測試端增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，用新技術(shù)和新供應(yīng)鏈管理方法加快量產(chǎn)爬坡。例如，在建設(shè)奧地利菲拉赫（Villach）十二英寸晶圓廠時(shí)，英飛凌提出“One Virtual Fab一體化虛擬工廠”的概念，即在菲拉赫新廠采用與德勒斯頓（Dresden）十二寸晶圓廠完全相同的設(shè)備和工藝，并結(jié)合最新的自動(dòng)化和數(shù)字化流程管理與物流管理，構(gòu)建出一個(gè)虛擬的單一晶圓廠。芯片生產(chǎn)可以在這兩個(gè)晶圓廠彈性的切換，協(xié)同生產(chǎn)，按需分配產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。

　　第四，對汽車等缺芯可能成為新常態(tài)的行業(yè)，通過調(diào)整供應(yīng)條款和定價(jià)策略降低產(chǎn)業(yè)周期性。

　　半導(dǎo)體原廠的供應(yīng)合同一般為長期約束性協(xié)議（所謂的Take-or-Pay Deal 照付不議交易），要求客戶提供6-12個(gè)月的采購訂單。但是汽車行業(yè)的客戶卻有所不同——因?yàn)槠囆袠I(yè)過去以穩(wěn)定著稱，雖然供應(yīng)鏈復(fù)雜且涉及大量外包，整車廠對零部件采購遵循準(zhǔn)時(shí)化零庫存原則（Just-in-Time），僅僅承諾幾周到幾個(gè)月的綁定采購合同，這對生產(chǎn)周期長、產(chǎn)能擴(kuò)充慢的汽車芯片尤其不友好。但是去年以來的半導(dǎo)體短缺危機(jī)，使得越來越多原廠要求整車廠與一級供應(yīng)商簽訂長期供應(yīng)合同（LTSA），避免供應(yīng)中斷。從另一方面說，這對整車廠也有正面的意義。根據(jù)麥肯錫全球研究院的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，影響全球生產(chǎn)的供應(yīng)鏈沖擊平均每四年就會(huì)發(fā)生一次。受此影響，企業(yè)每10年就有一年損失其年收入的42%。有介于此，一些眼光深遠(yuǎn)的整車廠主動(dòng)與頭部半導(dǎo)體原廠合作，既獲得了穩(wěn)定的芯片供應(yīng)，也間接占用了競爭對手未來能夠從這些頭部半導(dǎo)體廠商那里獲得的產(chǎn)能。關(guān)于這部分的一些感悟可以參考之前的公眾號文章《汽車新局面下的半導(dǎo)體思考》。

　　英飛凌對收購賽普拉斯的價(jià)值定位

　　來源：英飛凌科技

　　最后，制定出適合自己的并購策略。

　　企業(yè)可以通過小型的并購，擴(kuò)展到與自身優(yōu)勢領(lǐng)域相鄰的產(chǎn)品和應(yīng)用，亦或通過并購獲得支撐自己優(yōu)勢領(lǐng)域的某種重要能力。近期安森美收購GT Advanced Technologies便是為了增強(qiáng)該公司在碳化硅產(chǎn)品和智能電源戰(zhàn)略方向上的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)能。如果條件合適，并且可以開辟重要的新市場，也可以進(jìn)行大型的并購。英飛凌收購賽普拉斯就是希望從一個(gè)功率和模擬半導(dǎo)體供應(yīng)商，擴(kuò)展到數(shù)字電子領(lǐng)域。當(dāng)然，大型并購?fù)ǔＣ媾R冗長的審核和競爭對手的攪局，并購雙方需要對業(yè)務(wù)連續(xù)性甚至收購失敗做好充分的準(zhǔn)備。例如，安森美對仙童的收購歷經(jīng)一年多才最終完成，其間原仙童員工心情跌宕起伏，不足為外人道也。

　　小結(jié)：雖然目前半導(dǎo)體行業(yè)處于超級景氣時(shí)期，但是從業(yè)者以及投資者切記不可高枕無憂，需要從行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)身上了解它們?nèi)绾尉影菜嘉＃?guī)劃戰(zhàn)略方向，從而一窺其基業(yè)長青之道。