近日,TCL科技對2021年前三季度的經(jīng)營業(yè)績發(fā)布預(yù)告,單看增速,前三季度,預(yù)計實現(xiàn)凈利潤130．5億元至133．5億元,增速在530%左右。

歸屬于上市公司股東凈利潤預(yù)計達(dá)到90．3億元至91．8億元,同比增速也在350%左右。2020年前三季度,TCL的歸母凈利潤約為20．3億元,2021年則直接翻了幾番。

值得一提的是,如此亮眼的數(shù)據(jù),股價卻未有及時反饋。業(yè)績預(yù)告出來后,10月15日開盤,TCL科技股價微漲1．5%左右,隨后又逐漸出現(xiàn)下跌,截至10月19日收盤,TCL科技的股價為6．43元/股。

為何如此高的凈利增速,資本市場卻不看好?

TCL業(yè)績亮眼背后

一切還要跟TCL近年來的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有關(guān)。

TCL近年來轉(zhuǎn)型為半導(dǎo)體企業(yè),具體到業(yè)務(wù)上看,TCL的核心業(yè)務(wù)具體分為半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體及半導(dǎo)體光伏、產(chǎn)業(yè)金融與資本三大板塊,與此同時,TCL還在不斷擴(kuò)充自己的半導(dǎo)體版圖。

在大尺寸業(yè)務(wù)領(lǐng)域,主要TV產(chǎn)品價格于三季度在高位面臨調(diào)整,加之上游供應(yīng)鏈、下游物流等波動影響,大尺寸業(yè)務(wù)季度盈利環(huán)比并非理想。

但TCL推出了高端TV,以及商顯等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,及時扭轉(zhuǎn)了季度盈利,這從整體表現(xiàn)也可以看出,財報顯示,第三季度凈利潤同比增長約4倍。

在大尺寸TV面板領(lǐng)域嘗到甜頭,TCL在中尺寸領(lǐng)域也在不斷深入布局。一直以來,以IT面板為代表的中尺寸面板領(lǐng)域,LG等廠商占據(jù)頭部市場份額。

不過如今,TCL正在嘗試打破這一局面,中尺寸業(yè)務(wù)領(lǐng)域,TCL在電競、筆電、平板和車載市場份額迅速提升。TCL去年公司收購中國蘇州三星顯示企業(yè)股權(quán),今年的投資定位于中尺寸高附加值提高產(chǎn)品設(shè)計生產(chǎn)的T9產(chǎn)線,并預(yù)計2023年上半年投產(chǎn)。

此外,定位于中尺寸高附加值IT顯示屏、車載、工控等產(chǎn)品生產(chǎn)的T9項目,TCL也宣布正式投建,TCL還戰(zhàn)略入股了日本JOLED,加速印刷顯示技術(shù)升級;另一方面則是攻克高端產(chǎn)品,比如旗下的T4柔性O(shè)LED產(chǎn)線生產(chǎn)柔性折疊屏、屏下攝像等高端產(chǎn)品。

值得一提的是,TCL科技今年上半年,還推出了120億元的定增計劃,在廣州黃浦區(qū)建立生產(chǎn)線項目,主要生產(chǎn)和銷售中尺寸高附加值IT顯示屏車載顯示器、醫(yī)療、工控等專業(yè)顯示器、商用顯示面板等。

對于小尺寸業(yè)務(wù)領(lǐng)域,TCL也在逐漸改善T3生產(chǎn)線,T3產(chǎn)線加速中尺寸轉(zhuǎn)型,LTPS筆電、車載、平板的業(yè)務(wù)占比都在提高,而T4線受前期研發(fā)投入及產(chǎn)線加速爬坡影響,T4線虧損環(huán)比加大。

產(chǎn)量上,產(chǎn)品出貨面積同比增長超30%,其中T1、T2、T6產(chǎn)線保持滿銷滿產(chǎn),11代線T7產(chǎn)能繼續(xù)爬坡,蘇州華星T10自Q2并表后,由于新產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷,也進(jìn)一步增厚了其利潤貢獻(xiàn)。

不過TCL也并非高枕無憂,自身的研發(fā)實力還需要持續(xù)優(yōu)化,面板價格作為拉升業(yè)績的因素,雖然前三季度仍處于景氣區(qū)間,產(chǎn)品價格大幅上漲,顯著高于去年同期水平,但近期大尺寸面板價格在高位迎來調(diào)整。

在需求方面,今年5月,瑞士信貸報告顯示,面板漲勢預(yù)計將在今年第三季度開始放緩,面板在第四季度可能出現(xiàn)供過于求情況,企業(yè)銷量進(jìn)一步承壓。

此外,TCL布局的電視領(lǐng)域,市場正在不斷緊縮,奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年,中國電視市場累計銷量1781萬臺,同比減少14．7%;內(nèi)地前七大電視品牌的合計出貨量,只有1464萬臺,同比減少了16．1%。

種種預(yù)測,是否會影響TCL下半年的業(yè)績,還有待觀察。

半導(dǎo)體生意到底賺錢嗎?

做半導(dǎo)體并非TCL心血來潮,TCL從2009年就已經(jīng)布局,去年TCL科技摘牌中環(huán)電子,深入進(jìn)軍半導(dǎo)體及半導(dǎo)體光伏領(lǐng)域。10年以來,半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已然成為TCL的核心業(yè)務(wù)。半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體光伏和材料兩大核心業(yè)務(wù)扛起TCL業(yè)績大梁。

這些年,半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展迅速,行業(yè)集中度提高,整體盈利能力提升,據(jù)TCL的財報預(yù)告來看,今年上半年半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)凈利潤更是同比增長約16倍。

去年6月份TCL科技化了125億高價,買下中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán),中環(huán)集團(tuán)持有中環(huán)股份和天津普林控股權(quán),以及中環(huán)計算機等業(yè)務(wù)資產(chǎn),TCL科技也通過并購策略,進(jìn)入了半導(dǎo)體光伏和半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)賽道。

并購的半導(dǎo)體企業(yè)并沒讓TCL失望。根據(jù)兩家上市公司發(fā)布的年報,2020年中環(huán)股份實現(xiàn)營業(yè)總收入190．6億元,同比增長超過12%,凈利潤14．8億元;天津普林的營收則為4．58億元,同比增長9．5%,均在TCL的營收大盤有所貢獻(xiàn)。

TCL在內(nèi)的半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績大好,也離不開大環(huán)境的助力。

一方面,是行業(yè)景氣,市場對半導(dǎo)體等器件處于供不應(yīng)求狀態(tài),在5G、智能汽車、AR等技術(shù)高速發(fā)展的當(dāng)下,芯片和集成電路等各類半導(dǎo)體元器件的需求量也在不斷增長,有數(shù)據(jù)顯示,2020年整個半導(dǎo)體市場實現(xiàn)了10．4%的同比增長。

另一方面,趕上了政策利好,如今全球推進(jìn)碳減排、碳中和等能源轉(zhuǎn)型政策,半導(dǎo)體材料的市場需求強勢上漲,在此利好下,作為硅片龍頭,中環(huán)半導(dǎo)體前三季度的業(yè)績也是一路增長。

與此同時,隨著技術(shù)成熟及工藝改善,產(chǎn)能進(jìn)一步加強,單位廢品率進(jìn)一步降低,憑借先進(jìn)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘,中環(huán)未來有望給TCL的盈利帶來進(jìn)一步增長的空間。

半導(dǎo)體前景廣闊,必然也會有不少玩家入局。TCL所面對的市場競爭也比較激烈。

首先是國內(nèi)單晶硅行業(yè)龍頭西安隆基股份,從產(chǎn)能上看,截至2019年年底,TCL并購的中環(huán)股份,單晶硅片產(chǎn)能33GW,不如對手隆基股份,而且隆基股份也在積極擴(kuò)展產(chǎn)線,將建立世界最大的高效單晶硅電池產(chǎn)品生產(chǎn)基地。

其次,在面板賽道,跟國外的三星、國內(nèi)的京東方比,TCL依然屬于后起之秀。

京東方的LCD智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視機五大主流顯示屏產(chǎn)品的市占率繼續(xù)穩(wěn)居全球第一,在技術(shù)突破、產(chǎn)能等方面TCL顯然落后。

在OLED領(lǐng)域,TCL與京東方的差距也在拉大,國外廠商始終占據(jù)優(yōu)勢地位,即使是國內(nèi)龍頭京東方,也跟國外的三星、LG等企業(yè)有很大的差距。在今年業(yè)績中報中,TCL科技坦言,TCL華星在OLED產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域依然面臨巨大挑戰(zhàn)。

面板產(chǎn)業(yè)是一個技術(shù)和資金雙密集的高科技企業(yè),有人分析,“隨著面板價格的下降,新一輪的價格戰(zhàn)或又將開啟”。在激烈的市場競爭之下,TCL的“燒錢”規(guī)模還將持續(xù)擴(kuò)大。

資本市場暫時失意?

TCL前三季度的成績單里,有喜也有憂。

除了面板和光伏兩大核心主業(yè)高速增長之外,TCL的產(chǎn)業(yè)金融與資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不理想,投資業(yè)務(wù)發(fā)生一定下滑,也對前三季度的整體業(yè)績表現(xiàn)有所拖累。

有數(shù)據(jù)顯示,截至2020年末,TCL創(chuàng)投管理的基金規(guī)模超過90億元,項目投資累計126個。

金融行業(yè)始終存在很大的不確定性。TCL科技也承認(rèn),在金融投資板塊上,因轉(zhuǎn)讓花樣年股權(quán)等造成較大損失,對三季度整體業(yè)績造成了一定影響。

今年,TCL先后剝離廣州金服和利嶸發(fā)展旗下花樣年。花樣年并不是一家科技企業(yè),而是一家房產(chǎn)企業(yè),從事的并非TCL的核心科技業(yè)務(wù),對于TCL而言,剝離房產(chǎn)業(yè)務(wù)長期看并沒有太大影響,甚至更有利于TCL科技進(jìn)一步聚焦科技主業(yè)發(fā)展。

而且,剝離房產(chǎn)業(yè)務(wù)也不是TCL一家的操作,今年已有不少公司紛紛剝離房產(chǎn)公司股份。

不過,TCL科技在第三季度,賣掉“花樣年地產(chǎn)公司”股權(quán),還是給TCL帶來一次短暫“震蕩”,讓其投資業(yè)務(wù)板塊在該季度業(yè)績同比和環(huán)比出現(xiàn)大幅下滑。

而且,TCL在資本市場也并不如意,今年年初,TCL科技股價曾迎來一波大漲,但之后股價開始了震蕩下跌的走勢,如今6．43元的股價,距離3月22日的高點10．12元/股,跌去近40%。

為何TCL在上半年利潤增速再創(chuàng)新高,但股價卻沒有得到與之匹配的增速?

畢竟,面板、半導(dǎo)體器件等旺盛的市場需求態(tài)勢是否能持續(xù),TCL能否繼續(xù)保持高增速發(fā)展,還是個未知數(shù),這或也影響到不少投資者對TCL科技未來業(yè)績增長的信心。

有行業(yè)人士分析認(rèn)為,“TCL科技的業(yè)績已提前在資本市場兌現(xiàn),近幾個月股價的下跌則是對未來業(yè)績的反應(yīng)?！?/p>

在諸多市場預(yù)測中,一個共識是接下來TCL將面對周期性市場衰落,正如TCL董事長李東生表示,“對于整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,大家要理性看待,波動性很難消除。除了供求關(guān)系之外,影響供求關(guān)系還有市場和經(jīng)濟(jì)的因素。”