北京君正4大主產(chǎn)品線:

(1)微處理器芯片,X2000極具IOT市場競爭力。

(2)智能視頻芯片,發(fā)力消費(fèi)&行業(yè)安防監(jiān)控市場。

(3)車規(guī)存儲(chǔ)芯片,SRAM、DRAM、FLASH三大類。

(4)模擬互聯(lián)芯片,LED驅(qū)動(dòng)、互聯(lián)類芯片。

1．微處理器芯片(MCU),2021 Q1營收4347．65萬元,同比+89．98%。中高端新產(chǎn)品X2000在智能音箱、智能筆等IOT領(lǐng)域競爭力強(qiáng),IOT市場近年來快速發(fā)展,君正MCU產(chǎn)品線有望營收快速增長。

2．智能視頻芯片,2021 Q1營收17266．53萬元,同比+449．35%,是公司近年來在ISP、NPU、算法等領(lǐng)域積累的集中釋放。目前主要在家用安防領(lǐng)域出貨良好,行業(yè)安防領(lǐng)域亦是公司發(fā)力重點(diǎn)。

3．子公司ISSI專注汽車領(lǐng)域,供貨、服務(wù)能力強(qiáng),經(jīng)營狀況良好。2021 Q1營收74387．06萬元,同比+30．00%,2020年報(bào)并表財(cái)務(wù)原因,表現(xiàn)為利潤表負(fù)的影響。存儲(chǔ)芯片表觀毛利率15．8%,亦為并表財(cái)務(wù)原因,實(shí)際經(jīng)營毛利率與行業(yè)正常水平相當(dāng)。看好2021年業(yè)績承諾扣非歸母凈利潤7900萬美元順利完成。

4．模擬互聯(lián)芯片,主要為車用LED驅(qū)動(dòng)芯片,車用數(shù)據(jù)接口芯片等。2021 Q1營收8533．32萬元,同比+50．00%,處在業(yè)務(wù)培育期,即將進(jìn)入高速增長期,未來可期望。

總結(jié):北京君正四大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn),本部和子公司ISSI亦有頻繁的技術(shù)交流、雙方協(xié)同性良好,看好君正后續(xù)推出更多的車規(guī)級(jí)產(chǎn)品。

盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)2021-2023年,公司營業(yè)收入將達(dá)到42．54 /52．20/64．90億元,歸母凈利潤5．32/7．34/9．40億元,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)汽車、IOT行業(yè)景氣度下行;(2)晶圓、封測產(chǎn)能緊缺,供貨緊缺;(3)模擬互聯(lián)新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期。