AI賽道獨角獸依圖正式踏上了自己的上市之路。
近日,據(jù)上交所官網(wǎng)信息顯示,依圖已正式提交了招股書(申報稿),自9月9日與國泰君安證券簽署輔導協(xié)議并備案后,依圖正式開啟了科創(chuàng)板沖刺之路。
據(jù)招股書顯示,依圖此次將通過CDR方式發(fā)行上市,預計募資75．05億元,募集資金主要用于新一代人工智能IP、高性能SoC芯片和人工智能計算系統(tǒng)等五個項目,實現(xiàn)已有產(chǎn)品的升級換代和新產(chǎn)品的研發(fā)。
這是繼去年沖刺港股上市的曠視,又一家開啟IPO進程的“AI四小龍”。
“AI四小龍”是近年來人工智能賽道最受人關注的幾家獨角獸,這四家頭部企業(yè)基本可代表我國人工智能領域企業(yè)的發(fā)展境遇和高度,現(xiàn)估值均過百億。
作為AI創(chuàng)投熱中的代表性公司,四小龍在AI賽道遇冷后都遇到了估值高、盈利能力不足、持續(xù)虧損的質(zhì)疑。近年來,四小龍集體謀求上市是行業(yè)不可忽視的事件,這個節(jié)點開啟IPO無論之于依圖還是整個行業(yè)都意義重大。
那么依圖究竟表現(xiàn)如何?AI行業(yè)面臨的商業(yè)化瓶頸、落地難等問題,依圖是否找到答案?
規(guī)模與虧損齊漲
一切用數(shù)據(jù)說話。
據(jù)依圖招股書顯示,2017年、2018年和2019年,依圖營收分別為6871萬、3．04億、7．17億 ,2017年到2019年的營收復合增長率為222．97%。2020年上半年,依圖的營收為3．806億元。
依圖目前還處于擴張增長階段,尚未實現(xiàn)盈利。
從2017年到今年上半年,依圖虧損額分別為11．66億、11．61億、36．42億及12．99億,虧損逐年擴大。依圖的解釋是因公司正處于創(chuàng)業(yè)期,投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場開拓。
但值得一提的是,依圖的毛利率在穩(wěn)步提高。從2017年到2020上半年,依圖的綜合毛利率分別為 57．39%、54．55%、63．89%及 70．99%。2018 年度毛利率較 2017 年有所降低的主要原因是公司開始拓展軟硬組合的解決方案、硬件成本上升所致。2019年提升主要因為項目實施交付的效率增長,技術外包成本逐步下降。
依圖的主要業(yè)務可以分為智能公共服務和智能商業(yè)兩大類。智能公共服務業(yè)務覆蓋城市管理、醫(yī)療健康等場景;智能商業(yè)業(yè)務覆蓋園區(qū)管理、網(wǎng)點服務、安全生產(chǎn)、交通出行和互聯(lián)網(wǎng)服務等場景。
據(jù)招股書表示,依圖通過向相關場景的使用商提供軟件、 硬件、軟硬件組合以及SaaS服務來獲取營收。2017到2019年,智能公共服務部分是依圖的主要營收來源,2020上半年,智能商業(yè)部分所占比例有所提升,達到41．5%。
來源:依圖招股書
依圖表示,在未來發(fā)展戰(zhàn)略中將保持在人工智能領域的研發(fā)投入,此次發(fā)行預計募資75．05億元,其中的45．16%用于投入到新一代人工智能IP及高性能SoC芯片和新一代人工智能計算系統(tǒng)項目中,而其占據(jù)優(yōu)勢的視覺領域僅投入20%左右的資金。依圖轉(zhuǎn)換賽道的意圖已經(jīng)比較明顯。
來源:依圖招股書
根據(jù)介紹,求索芯片采用Fabless模式,即依圖負責制定芯片的規(guī)格參數(shù)、完成芯片設計和驗證、提供芯片和算力硬件產(chǎn)品的設計版圖等,而芯片的生產(chǎn)制造、封裝測試、算力硬件產(chǎn)品的制造等則通過代工方式完成。
從營收表現(xiàn)來看,不難理解依圖為何要加大對芯片業(yè)務的投入。根據(jù)招股書披露的信息:2020上半年,隨著依圖AI芯片求索(questcore)的推出和銷售金額增長,依圖主營業(yè)務毛利率進一步提升。對于目前仍處擴張階段、投入巨大的依圖而言,擴大營收、提高毛利顯然具有非常實際的意義。
過去幾年,伴隨AI創(chuàng)投熱潮起落,AI四小龍也面臨著商業(yè)化落地不達預期的質(zhì)疑。從依圖過去一年多的布局,以及招股書釋放的信息來看,依圖正通過加大對芯片業(yè)務的投入,一方面提升技術和產(chǎn)品層面的競爭力,另一方面拓寬商業(yè)通路。
不過,依圖在AI芯片領域的重資投入同樣面臨著不小的技術風險。招股書顯示,若關鍵技術未能實現(xiàn)突破、相關性能指標未達預期,其技術成果產(chǎn)業(yè)化和市場化進程將具有不確定性,同時,還面臨著技術泄密和知識產(chǎn)權等風險。
當然,依圖在招股書中提示的這一風險,對于所有以技術驅(qū)動的AI創(chuàng)業(yè)公司而言是普遍挑戰(zhàn)。
招股書顯示,在2017年到2019年,依圖的研發(fā)費用分別為1．01億、2．91億、6．57億,今年上半年則為3．81億,每年在研發(fā)費用上的投入不少,此次募集資金的七成將投入到研發(fā)當中。
作為一家技術驅(qū)動的公司,在虧損不斷擴大的背景下,依圖顯然面臨著不小壓力,其招股書中表示,公司資金狀況面臨壓力還將影響公司員工薪酬的發(fā)放和增長,從而影響公司未來人才引進和現(xiàn)有團隊的穩(wěn)定,可能會阻礙公司研發(fā)及商業(yè)化目標的實現(xiàn),并損害公司成功實施 業(yè)務戰(zhàn)略最后的能力。
技術永遠是AI企業(yè)們塑造行業(yè)壁壘的關鍵,也是依圖創(chuàng)始之初的核心資本,如何在追求高速增長同時保持公司穩(wěn)定經(jīng)營間求得平衡,是依圖當下需要重點探索的地方。通過此次上市募集的資金對于依圖顯然非常重要。
芯片故事能走通嗎?
回顧依圖發(fā)展歷程,是一個典型的技術天才疊加行業(yè)風口的夢幻故事。
依圖創(chuàng)始人朱瓏是加州大學洛杉磯分校統(tǒng)計學博士,師從UCLA 視覺識別與機器學習中心主任艾倫·尤爾教授(斯蒂芬·威廉·霍金的弟子),從事計算機視覺的統(tǒng)計建模和計算的研究。之后在麻省理工學院人工智能實驗室擔任博士后研究員,在紐約大學Courant數(shù)學研究所擔任研究員。
2012 年,朱瓏在導師的支持下回國,并邀請自己的好友、參與搭建阿里云飛天分布式操作系統(tǒng)的資深計算專家林晨曦,共同創(chuàng)辦了依圖科技。在此次交遞招股書之前,朱瓏已和林晨曦簽署了一致行動協(xié)議,成為一致行動人。
左一為朱瓏,右一為林晨曦
2012年9月,依圖獲得了徐小平真格基金100萬美元的投資,并在第二年憑借領先的技術和極高的識別準確率幫助某地公安系統(tǒng)識別車牌,拿下了系統(tǒng)采購的大單。據(jù)招股書披露,依圖在計算機視覺技術方面,曾連續(xù)三年在代表工業(yè)界最高水平的美國國家標準技術局組織的人臉識別測試中獲得冠軍。
此后,隨著國內(nèi)AI賽道的逐漸升溫,紅杉中國、高瓴資本、云鋒基金等VC機構紛紛下場,依圖的融資金額也水漲船高,到了2018年,僅6、7兩個月份便吸金3億美元。
然而,熱潮終有退去的那一天。2020年3月,依圖科技完成3000萬美元的新一輪融資,投資方為潤誠產(chǎn)業(yè)領航基金,這一輪的融資金額不到此前最高一輪融資金額的1/6。
其實,2019年以來,AI已經(jīng)不再是資本的寵兒,伴隨曠視、寒武紀等AI創(chuàng)投賽道的獨角獸陸續(xù)披露招股書,展示家底,AI公司商業(yè)化進展緩慢而燒錢能力驚人的現(xiàn)實,成為市場質(zhì)疑的焦點,依圖招股書披露的數(shù)據(jù)同樣證明了這一點。
技術、產(chǎn)品商業(yè)化落地不及預期,是擺在整個行業(yè)面前的共同瓶頸,即便是依圖、即便是“AI四小龍”,其主營業(yè)務也未能實現(xiàn)盈利。
對依圖而言,此次募資計劃加大在人工智能芯片領域的投資,然而目前來看,英偉達(NVIDIA)在人工智能芯片領域仍占有絕對優(yōu)勢,華為海思、寒武紀等公司在該領域也有較強的競爭力,依圖面臨著較大的行業(yè)競爭壓力。
若依圖的技術和產(chǎn)品的領先性、及場景落地的變現(xiàn)能力沒有進一步的提高,極有可能導致公司產(chǎn)品價格下跌,毛利率下降,進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。
即便入局AI芯片面臨著激烈的行業(yè)競爭,但是拓展技術和產(chǎn)品的落地場景是獨角獸們找到解法的通行路徑。
例如,曠視的解法是大力發(fā)展供應鏈物聯(lián)網(wǎng),將自身的AI產(chǎn)品和技術優(yōu)勢延展到物流領域,通過案例深耕不斷沉淀底層能力,提升其解決方案的可復用性。老牌AI企業(yè)科大訊飛、搜狗轉(zhuǎn)做C端硬件尋求突破。
依圖則通過將AI芯片與其優(yōu)勢視覺領域的結(jié)合實現(xiàn)了綜合毛利率的不斷提高。
除此之外,依圖結(jié)合了人工智能芯片設計能力和人工智能算法能力,以區(qū)別于單純的AI算法廠商及單純AI芯片廠商。這兩種能力的協(xié)同效應對依圖保持未來的技術領先起到保障作用,形成在人工智能算力技術及產(chǎn)品領域的領先優(yōu)勢。
在資本降溫,行業(yè)回歸理性的大背景下,只有長期聚焦技術和產(chǎn)品的公司才能真正沉淀下自身的競爭壁壘。
當前,市場關于AI獨角獸們估值高、盈利能力不足、持續(xù)虧損的質(zhì)疑仍未消散,李開復曾表示,“隨著移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期的結(jié)束,未來平臺級別的移動互聯(lián)網(wǎng)超級獨角獸會大大遞減,下一個機會將主要來自后端創(chuàng)新。”
AI公司們的探索仍在繼續(xù),在資本降溫,行業(yè)回歸理性的大背景下,只有長期聚焦技術和產(chǎn)品的公司才能真正沉淀下自身的競爭壁壘,走出“死亡之谷”。
而對于當下正謀求登陸資本市場的四小龍們而言,若IPO成功,巨額融資資金將繼續(xù)給它們更多試錯機會:持續(xù)切入應用場景,摸索短期變現(xiàn)機會,并打磨系統(tǒng)能力,直至發(fā)現(xiàn)長期的商業(yè)模式,使企業(yè)和行業(yè)邁入加德納技術成熟度曲線的第五階段——成熟期。
但是在真正走出死亡之谷前,依圖們還有很長的路要走。