日前，高盛警告客戶，半導(dǎo)體行業(yè)將出現(xiàn)低迷，但仍推薦一些芯片股。
高盛分析師Toshiya Hari周四在一份報(bào)告中寫道，一次周期性回調(diào)正在逼近，并建議投資者對(duì)半導(dǎo)體股保持有選擇投資的立場(chǎng)。
高盛將 Analog Devices 和 Maxim Integrated Products 的股票評(píng)級(jí)都從“中性”下調(diào)到了“賣出”，并將泰瑞達(dá)的股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)到了“中性”，指出“尤其是”模擬芯片廠商面臨著“日益負(fù)面的前景”。
高盛稱，之所以會(huì)認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)即將進(jìn)入回調(diào)時(shí)期，最大的一個(gè)原因是月度半導(dǎo)體銷售量“遠(yuǎn)高于我們所認(rèn)為的長(zhǎng)期趨勢(shì)線”。目前，半導(dǎo)體的月度銷售量較長(zhǎng)期趨勢(shì)線高出16%，而高盛集團(tuán)認(rèn)為：“以往從來都沒有過月度銷售量較長(zhǎng)期趨勢(shì)線高出如此之多的情況。”
此外，高盛集團(tuán)還認(rèn)為半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中已經(jīng)出現(xiàn)了庫(kù)存過剩的局面，并指出：“我們已經(jīng)看到，汽車和工業(yè)終端市場(chǎng)上出現(xiàn)了一系列負(fù)面數(shù)據(jù)?！卑雽?dǎo)體行業(yè)來自于汽車和工業(yè)行業(yè)的營(yíng)收在這個(gè)行業(yè)板塊的總營(yíng)收中所占比例分別為9%和10%。而根據(jù)高盛集團(tuán)的數(shù)據(jù)，模擬半導(dǎo)體公司來自于汽車和工業(yè)行業(yè)的營(yíng)收占比甚至還要更高一些，分別達(dá)到了12%和30%。
高盛還將Keysight Technologies和恩智浦半導(dǎo)體的股票評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，理由是前者前景強(qiáng)勁，后者估值被低估。該公司還將德州儀器的評(píng)級(jí)從賣出調(diào)至中性。高盛表示，德州儀器具有“相對(duì)防御特性”，可抵御模擬芯片廠商預(yù)期的低迷。
但高盛也有看好的半導(dǎo)體企業(yè)，他們認(rèn)為英偉達(dá)將可繼續(xù)保持強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，并給予了英偉達(dá)“買入”評(píng)級(jí)，加入“確信買入”名單。
里昂證券：半導(dǎo)體行業(yè)的大幅下滑已無可避免
里昂證券（CLSA）的論壇上，一位分析師對(duì)CNBC表示，即使美國(guó)和中國(guó)沒有發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，半導(dǎo)體行業(yè)也將很快大幅下滑。他表示，內(nèi)存芯片需求放緩，庫(kù)存水平上升以及價(jià)格下跌等因素可能導(dǎo)致該行業(yè)出現(xiàn)周期性下滑。有其他分析師也做出了類似預(yù)測(cè)，一些人表示，貿(mào)易戰(zhàn)可能因?yàn)橛绊懙桨雽?dǎo)體業(yè)的盈利而進(jìn)一步加劇下滑。
他認(rèn)為，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)之間進(jìn)行的關(guān)稅斗爭(zhēng)已經(jīng)對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求產(chǎn)生了一些影響，但是在此之前市場(chǎng)就已有下滑跡象，包括內(nèi)存芯片價(jià)格下降、庫(kù)存水平增加，數(shù)據(jù)中心服務(wù)器、汽車和工業(yè)等高增長(zhǎng)領(lǐng)域的需求放緩。
他補(bǔ)充說，貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)然會(huì)對(duì)市場(chǎng)需求潛力造成影響，但事實(shí)上，即便沒有貿(mào)易戰(zhàn)，半導(dǎo)體板塊也會(huì)經(jīng)歷回調(diào)，因?yàn)檎麄€(gè)供應(yīng)鏈的庫(kù)存已經(jīng)非常高。他所說的回調(diào)通常指的是股票等金融資產(chǎn)價(jià)格下跌10%或以上。
其他如摩根士丹利分析師Shawn Kim在與半導(dǎo)體買家和賣家交談后指出，內(nèi)存市場(chǎng)環(huán)境變得越來越消極。一些專家甚至預(yù)測(cè)，貿(mào)易關(guān)稅會(huì)使半導(dǎo)體行業(yè)盈利下滑25%而使情況更糟。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球半導(dǎo)體營(yíng)收為4204億美元，同比增長(zhǎng)21.6％。盈利增長(zhǎng)主要來自供應(yīng)不足導(dǎo)致價(jià)格走高的存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)。該機(jī)構(gòu)在今年1月時(shí)預(yù)測(cè)全球半導(dǎo)體營(yíng)收將在2018年恢復(fù)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，而“2019年存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)將經(jīng)歷回調(diào)，半導(dǎo)體營(yíng)收將小幅下滑”。
Sebastian Hou的預(yù)測(cè)也與之類似。“從今年第四季度到明年第四季度，中間有幾個(gè)季度我們可能看到半導(dǎo)體行業(yè)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)”。他預(yù)計(jì)，2019年半導(dǎo)體行業(yè)甚至可能會(huì)經(jīng)歷零增長(zhǎng)。
不過，例如人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的發(fā)展，可能將驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)需求再次回升。然而Sebastian Hou認(rèn)為需謹(jǐn)慎對(duì)待這些技術(shù)。
“這些技術(shù)中大部分還處于早期階段，因此業(yè)界對(duì)它們抱有很高的期望。這就解釋了供應(yīng)鏈中超額預(yù)訂的原因，以及為什么庫(kù)存水平這么高?！盨ebastian Hou預(yù)計(jì)，一旦該行業(yè)的周期性的下滑結(jié)束，半導(dǎo)體行業(yè)甚至可能因各種新應(yīng)用的需求而以更快的速度增長(zhǎng)。
從另一個(gè)角度來看，當(dāng)前主導(dǎo)市場(chǎng)的許多芯片制造商的前景則不是很樂觀，比如三星電子、英特爾、SK Hynix和美光等，因?yàn)樵絹碓蕉噙@科技廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司都開始研發(fā)自家的產(chǎn)品和數(shù)據(jù)中心所需的存儲(chǔ)芯片。
“這些公司希望優(yōu)化他們的業(yè)績(jī)以實(shí)現(xiàn)差異化，因此他們有動(dòng)力去做這件事，”Sebastian Hou指出，“這也是典型的行業(yè)轉(zhuǎn)變，未來五到十年里現(xiàn)有龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額將會(huì)縮減?！?/p>