自古時(shí)勢造英雄，風(fēng)口出巨頭。在人工智能的產(chǎn)業(yè)熱潮下，英偉達(dá)（NVIDIA）無疑是2016年全球科技行業(yè)的最大贏家。

股價(jià)一年翻三倍，CES展出盡風(fēng)頭，2017財(cái)年?duì)I收凈利增長強(qiáng)勁，谷歌、微軟、Facebook、亞馬遜、特斯拉以及幾乎每一家AI初創(chuàng)公司都在使用英偉達(dá)的芯片…這家砥礪多年的半導(dǎo)體公司在過去一年里，持續(xù)不斷地吸引著投資人、創(chuàng)業(yè)者以及媒體眼球。

不過，比榮耀更值得關(guān)注的，是它背后的成長歷程、商業(yè)布局、經(jīng)營之道以及未來增長空間。愛分析通過對英偉達(dá)發(fā)展歷史、產(chǎn)品業(yè)務(wù)、市場競爭、以及主要運(yùn)營和財(cái)務(wù)指標(biāo)等進(jìn)行分析，總結(jié)了其成功背后的經(jīng)營之道，并對其未來增長空間進(jìn)行了估計(jì)，現(xiàn)與您分享。

發(fā)展歷程篇

在英偉達(dá)的發(fā)展歷程中，有過四次不小的挫折。

圖：1996-2016年英偉達(dá)營收變動

第一次發(fā)生在公司成立之初，由于“生不逢時(shí)”，首款產(chǎn)品一經(jīng)推出便遭遇了市場失敗。其他三次分別在2002年-2003年、2007年-2009年、2012年到2013年。這些挫折背后有巨頭博弈，有市場角逐，也有為了堅(jiān)持而忍痛前行。每一次挫折都是一次鮮活的商業(yè)實(shí)戰(zhàn)課，讓英偉達(dá)越挫越勇，日漸壯大。

出師未捷心不死

1993年4月，從集成電路生產(chǎn)商LSI Logic出來的黃仁勛，聯(lián)合Sun公司兩位年輕工程師——Chris Malachowsky和Curtis Priem 共同創(chuàng)立了英偉達(dá)，他們的初衷是研發(fā)一種專用芯片，用來加快電子游戲中3D圖像的渲染速度，帶來更逼真的顯示效果。

1995年5月，經(jīng)過兩年打磨，英偉達(dá)推出了首款面向游戲主機(jī)的多媒體加速器——NV1，這款加速器集圖形處理、聲卡及游戲操作桿等功能于一體，一經(jīng)發(fā)布便吸引了當(dāng)時(shí)最大游戲制造商世嘉的目光。世嘉決定在其第六代家用游戲機(jī)“土星”和個(gè)人電腦上采用NV1 。

然而就在同一年，微軟推出以圖形用戶界面（GUI）為主要特征的Windows 95，圖形芯片主流市場從游戲主機(jī)轉(zhuǎn)向PC；同時(shí)，微軟還開發(fā)出了采用多邊形成像技術(shù)的圖形編程接口——Direct3D標(biāo)準(zhǔn)。

由于英偉達(dá)在研發(fā)NV1時(shí)，行業(yè)內(nèi)還沒有像Direct3D和OpenGL（SGI公司開發(fā)的3D繪圖編程接口）這樣的多邊形3D標(biāo)準(zhǔn)，而英偉達(dá)采用的是二次方程紋理貼圖作為立體圖形實(shí)現(xiàn)方式，無法兼容行業(yè)通用標(biāo)準(zhǔn)，因此市場銷量快速下降。

1996年第一季度，英偉達(dá)停止銷售NV1，并終止研發(fā)NV2，開始將重心轉(zhuǎn)向圖形處理器RIVA128。其后兩年間，英偉達(dá)陸續(xù)推出RIVA128、RIVA128ZX、RIVATNT等圖形處理器。這些新產(chǎn)品不僅支持微軟Direct3D和OpenGL標(biāo)準(zhǔn)，在能效上也超越了競爭對手3Dfx的Voodoo和ATI的Rage Pro，加上價(jià)格低廉，逐漸獲得了整機(jī)廠的青睞。

1999年1月，英偉達(dá)全年?duì)I收突破1.5億美元，并在納斯達(dá)克掛牌上市。同年5月，其圖形處理器銷量超過1000萬。8月，英偉達(dá)推出第一款以GeForce命名的顯示核心——GeForce 256，并首次提出GPU概念。次年底，英偉達(dá)以7000萬美元現(xiàn)金、100萬股公司股票，將3Dfx收入囊中，正式成為行業(yè)老大。

此時(shí)的GPU市場，只剩一家競爭對手可與英偉達(dá)匹敵，那就是ATI。

臥薪嘗膽再雄起

在PC市場上，微軟和英特爾是英偉達(dá)繞不開的兩大巨頭?！皼]有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益?！边@是商場永恒不變的法則。與ATI以及兩大巨頭的博弈也牽動著英偉達(dá)業(yè)務(wù)的興衰成敗。

2000年，為了進(jìn)軍游戲主機(jī)行業(yè)，微軟找到了如日中天的英偉達(dá)，請他們研發(fā)Xbox圖形芯片、SoundStorm聲音芯片以及主板解決方案。然而，微軟給的研發(fā)時(shí)間只有一年。期間，電源供應(yīng)出現(xiàn)Bug、數(shù)據(jù)庫功能不足等一系列原因，導(dǎo)致Xbox在首發(fā)日前兩個(gè)月才進(jìn)入生產(chǎn)階段。最終，微軟被迫推遲首發(fā)，錯(cuò)過先機(jī)，敗給了索尼PS2。

為了與PS2競爭，微軟打算降低Xbox二代產(chǎn)品主機(jī)售價(jià)，于是要求英偉達(dá)盡可能降低芯片價(jià)格。但當(dāng)時(shí)的芯片利潤本身就不高，黃仁勛并沒有同意，加上后來芯片遇上了品控問題，導(dǎo)致成本升高，還被迫降低性能。雙方矛盾激化，最終對簿公堂。之后，微軟便把訂單交給了英偉達(dá)的競爭對手ATI。

這次合作失敗讓英偉達(dá)付出了慘痛代價(jià)，不僅2003年?duì)I收減少，還錯(cuò)過了微軟DirectX 9規(guī)格確立的重要消息，直接導(dǎo)致當(dāng)年推出的GeForce FX由于兼容性問題敗給ATI的Radeon 9700。更不幸的是，GeForce FX還存在運(yùn)行溫度過高的問題，引發(fā)多次自燃事故，黃仁勛一度被游戲玩家調(diào)侃為“兩彈元勛”。

除了微軟，英特爾也開始扶持ATI，巨頭圍剿之下，英特爾損失慘重，股價(jià)大跌。見識到巨頭威力后，英偉達(dá)為了實(shí)現(xiàn)突圍，一方面主動去找微軟和解，爭取再次合作；另一方面失去Xbox訂單，努力拿下了索尼PS3訂單。此外，繼續(xù)推出高性能芯片壓倒ATI，同時(shí)還和英特爾達(dá)成了專利交叉許可協(xié)議。

忍辱負(fù)重鋪長路

2004年到2007年，英偉達(dá)游戲和專業(yè)繪圖處理器業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，度過了順風(fēng)順?biāo)乃哪辍２贿^，在這四年里，英偉達(dá)首席科學(xué)家David Kirk卻在思考著一個(gè)更長遠(yuǎn)的問題——讓只做3D渲染的GPU技術(shù)通用化。

理由是，英特爾的CPU可以通過多線程技術(shù)被所有計(jì)算機(jī)應(yīng)用分享，但GPU還只能通過OpenGL/DirectX等接口跟用戶交互。如果能夠在GPU中提供合適的編程模型，將豐富的GPU并行運(yùn)算資源分享給開發(fā)者，那么每臺PC都可以變成一座超大規(guī)模高性能計(jì)算機(jī)。

這樣的設(shè)想只能滿足英偉達(dá)2007年新推出的大規(guī)模并行運(yùn)算芯片——Tesla，對于其傳統(tǒng)游戲和專業(yè)繪圖業(yè)務(wù)來說，并沒有這樣的高性能運(yùn)算需求。不過David Kirk最終還是說服了黃仁勛，投入大量資源研發(fā)出了能夠讓GPU變得通用化的CUDA（Compute Unified Device Architecture）技術(shù)，并讓每一顆英偉達(dá)GPU都支持CUDA。

這一瘋狂舉動成本巨大。由于必須在硬件產(chǎn)品設(shè)計(jì)中增加相關(guān)CUDA邏輯電路，使得芯片面積增大、散熱增加、成本上升、故障率增高；同時(shí)，還要保證每款產(chǎn)品的軟件驅(qū)動都支持CUDA，這對英偉達(dá)的工程師來說是巨大的工作量。

2008年，CPU巨頭AMD收購英偉達(dá)老對手ATI，形成了CPU整合GPU的新解決方案。Intel也終止了與英偉達(dá)的合作，在自家芯片組中集成了3D圖形加速器。巨頭夾擊中，英偉達(dá)只得走高性能獨(dú)立顯卡一條路，然而其主打的高端筆記本獨(dú)顯產(chǎn)品8600M系列卻出現(xiàn)了和散熱有關(guān)的品質(zhì)問題，導(dǎo)致黑屏或燒機(jī)等故障。很多人認(rèn)為，該事故原因主要由于支持CUDA會加大芯片散熱壓力，英偉達(dá)采用了芯片制造商臺積電不成熟的封裝材料，才導(dǎo)致散熱出現(xiàn)問題。

2008年，英偉達(dá)營收驟降16%，股價(jià)從37美元跌到6美元左右。不過，一時(shí)的挫折并未動搖黃仁勛的信念和決心。

2009年到2012年，雖然英偉達(dá)在移動市場上表現(xiàn)平平，甚至為了對抗高通，還做了一樁不劃算買賣。但是，隨著基于CUDA的通用GPU在高性能計(jì)算領(lǐng)域威力凸顯，英偉達(dá)也迎來了發(fā)展史上最重要的時(shí)期。

2012年，深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在通用GPU的支持下實(shí)現(xiàn)重大突破，包括計(jì)算機(jī)視覺、語音識別、自然語言處理，以及各個(gè)領(lǐng)域的人工智能技術(shù)都得到了快速發(fā)展的條件。英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也蒸蒸日上，為大大小小的公司提供強(qiáng)大計(jì)算力支持。

很難說是人工智能捧“紅”了英偉達(dá)，還是英偉達(dá)成就了人工智能。不過可以肯定的是，在已經(jīng)到來的AI時(shí)代，英偉達(dá)為各行各業(yè)提供了發(fā)展和應(yīng)用人工智能技術(shù)的有力支持。

產(chǎn)品業(yè)務(wù)篇

兩類產(chǎn)品、四大市場

自創(chuàng)立至今，英偉達(dá)曾推出過包括GPU、CPU、主板芯片組等多種類型的芯片產(chǎn)品。主板芯片組業(yè)務(wù)由于和英特爾的糾葛已經(jīng)在2009年徹底停掉。如今，英偉達(dá)的芯片產(chǎn)品包括兩大類別：GPU和Tegra處理器。

表：英偉達(dá)產(chǎn)品類別

這兩大類產(chǎn)品、七大系列又分別服務(wù)于游戲、專業(yè)視覺化、數(shù)據(jù)中心、汽車四大市場。此外，OEM和專利授權(quán)也為公司貢獻(xiàn)著一部分營收。

圖：FY2013-2016英偉達(dá)四大市場營收數(shù)據(jù)

財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，運(yùn)營效率高

2016年，在全球半導(dǎo)體行業(yè)1.5%整體增速下，英偉達(dá)以38%的增長率成為行業(yè)一枝獨(dú)秀，其競爭對手英特爾、AMD、高通則因PC和智能手機(jī)市場萎縮而出現(xiàn)營收下滑或增長停滯。而英偉達(dá)的高速增長既非依靠不健康的盲目擴(kuò)張，又非通過大規(guī)模投入換取，包括毛利率、營業(yè)成本、人均產(chǎn)能等在內(nèi)的多項(xiàng)財(cái)務(wù)和運(yùn)營指標(biāo)均表現(xiàn)良好。

毛利率方面，從2014到2017財(cái)年，英偉達(dá)整體業(yè)務(wù)毛利率分別為54.9%、55.5%、56.1%、58.8%，不僅實(shí)現(xiàn)了逐年增長，而且整體水平比競爭對手AMD高出將近一半（2016年AMD毛利率為31.7%）。

營業(yè)成本方面，英偉達(dá)在保障營收高速增長的同時(shí)，將其研發(fā)、市場營銷和管理費(fèi)用連續(xù)三年維持在相對穩(wěn)定的水平，2016財(cái)年只因與三星的訴訟費(fèi)而呈現(xiàn)小幅上漲，使得公司凈利空間大大增加。

過去三個(gè)財(cái)年，英偉達(dá)的凈利率分別為13.5%、12.3%、24.1%，尤其是2017財(cái)年24.1%的凈利率，已經(jīng)趕上了壟斷移動市場的高通。

圖：英偉達(dá)2013-2016財(cái)年?duì)I業(yè)費(fèi)用構(gòu)成及變動

人均產(chǎn)能方面，由于英特爾只負(fù)責(zé)芯片研發(fā)和設(shè)計(jì)，而不參與生產(chǎn)環(huán)節(jié)，因此人均產(chǎn)能較自建工廠生產(chǎn)芯片的英特爾高出10萬多。AMD雖與英偉達(dá)員工規(guī)模相仿，但近幾年?duì)I收下降，導(dǎo)致產(chǎn)能不佳，與英偉達(dá)差距明顯。

表：英偉達(dá)、英特爾、AMD人均產(chǎn)能對比

作為一位高科技行業(yè)“老兵”，既能保持傳統(tǒng)游戲業(yè)務(wù)常年高速增長，又能在各大新興市場開疆?dāng)U土，收獲連連，還能在高速發(fā)展的同時(shí)有效控制成本增長，英偉達(dá)近幾年的表現(xiàn)可以稱得半導(dǎo)體行業(yè)的“現(xiàn)象級標(biāo)桿”。

對標(biāo)英特爾、高通，市值仍有增長空間

由于英偉達(dá)直接競爭對手AMD近幾年一直虧損，因此我們選取英特爾和高通作為對標(biāo)。

表：英偉達(dá)、英特爾、高通主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對比

英特爾過去三年?duì)I收增長緩慢，高通甚至出現(xiàn)小幅下滑；雖然高通凈利率高，但過去三年其凈利潤下降明顯，英特爾凈利率稍低，但一直有增長；兩家公司毛利率都在60%左右，相差不大，因此市場給出兩家公司的P/E值比較接近，都在15倍左右。

英偉達(dá)過去三年?duì)I收復(fù)合增長率為13.85%，2017財(cái)年?duì)I收增長率甚至高達(dá)38%；毛利率在2017財(cái)年Q4已經(jīng)達(dá)到60%，與其他兩家公司相當(dāng)，凈利率也與高通持平，因此目前30倍P/E值處在合理區(qū)間。

考慮到英偉達(dá)游戲、數(shù)據(jù)中心、汽車業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，加上AI、VR/AR、無人車等新興市場逐漸普及和爆發(fā)，英偉達(dá)已經(jīng)通過技術(shù)實(shí)力和廣泛布局搶占先機(jī)，因此有望在接下來2-3年持續(xù)保持30%以上增速，市值仍有很大提升空間。

當(dāng)然，數(shù)據(jù)只是結(jié)果，“如何做到的”才是大家關(guān)心的問題。對于高科技公司來說，新技術(shù)研發(fā)成本本身已經(jīng)很高，應(yīng)用到多個(gè)市場更需要投入大量資源和精力，英偉達(dá)是如何在不擴(kuò)大成本的情況下，有效將其GPU核心技術(shù)應(yīng)用于各大新興市場，并實(shí)現(xiàn)各塊業(yè)務(wù)營收高速增長呢？

愛分析認(rèn)為，英偉達(dá)在GPU領(lǐng)域深耕多年，對未來科技發(fā)展趨勢有著準(zhǔn)確判斷和洞察，對公司理想信念有著堅(jiān)定信心和決心，無論是技術(shù)、產(chǎn)品、還是合作網(wǎng)絡(luò)，都成為其開疆?dāng)U土的有力支撐。2016年，英偉達(dá)游戲、數(shù)據(jù)中心、汽車業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，整體營收增長高達(dá)38%，毛利率突破60%，凈利率升至24%，業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)超英特爾和高通，未來2-3年，公司市值仍有很大增長空間。

營收凈利的快速增長，需要強(qiáng)有力的商業(yè)模式作為支撐，需要構(gòu)建各塊業(yè)務(wù)的商業(yè)閉環(huán)，更需要持續(xù)不斷挖掘新的增長點(diǎn)。本文將從英偉達(dá)的商業(yè)模式出發(fā)，為您詳細(xì)解讀其游戲、專業(yè)視覺化、數(shù)據(jù)中心、汽車四大業(yè)務(wù)的增長動力和未來發(fā)展前景，為您揭開英偉達(dá)榮耀背后的奧秘。

商業(yè)模式篇

在2016年4月的英偉達(dá)投資者關(guān)系大會中，黃仁勛指出，公司高速發(fā)展背后，主要得益于兩大商業(yè)模式的驅(qū)動：平臺和網(wǎng)絡(luò)、杠桿作用和規(guī)模效應(yīng)。

一個(gè)計(jì)算平臺要在新的市場取得成功，需要大量應(yīng)用程序，而這些應(yīng)用程序又來自全球眾多開發(fā)者。如何吸引將這些開發(fā)者吸引到自己的平臺上來？很簡單：附加值、簡單易用、覆蓋面廣。

就拿英偉達(dá)最早開始的游戲業(yè)務(wù)來說，英偉達(dá)首先向開發(fā)者們開放其GameWorks SDK，方便他們便捷獲取其GPU性能，以此實(shí)現(xiàn)簡單易用；其次，英偉達(dá)通過其合作網(wǎng)絡(luò)向游戲玩家們售賣GeForce GPU，從而實(shí)現(xiàn)覆蓋面廣。

這樣一來，GeForce GPU在游戲玩家中越來越火，而大量開發(fā)者也開始使用GameWorks來開發(fā)更好的游戲，通過平臺和網(wǎng)絡(luò)，英偉達(dá)將游戲玩家和開發(fā)者都聚集在其GeForce GPU和游戲業(yè)務(wù)的閉環(huán)之內(nèi)。

同理，這一模式也被復(fù)制到汽車、數(shù)據(jù)中心以及專業(yè)視覺化領(lǐng)域。不過，新技術(shù)成本高昂，而新興細(xì)分市場又不足以覆蓋高額成本，英偉達(dá)一方面需要讓用戶買得起新技術(shù)，一方面又要讓自己有錢賺，于是只能控制成本，這就涉及到英偉達(dá)的第二大商業(yè)模式——杠桿和規(guī)模效應(yīng)。

英偉達(dá)所謂的杠桿和規(guī)模效應(yīng)，就是將單個(gè)架構(gòu)應(yīng)用到多個(gè)市場，形成規(guī)模效應(yīng)和針對各個(gè)市場的生態(tài)系統(tǒng)，比如GeForce主打游戲，Quadro主打辦公，Iray主打VR，DRIVE主打自動駕駛，Tesla主打數(shù)據(jù)中心，這些產(chǎn)品都是基于同一個(gè)GPU架構(gòu)，同時(shí)形成了幾大市場生態(tài)。

圖：英偉達(dá)商業(yè)模式

此外，專利授權(quán)也是高科技公司獲取研發(fā)回報(bào)、實(shí)現(xiàn)營收的重要手段。英偉達(dá)曾分別在2004年和2011年和英特爾簽署專利許可協(xié)議，并在協(xié)議年限內(nèi)每年獲得數(shù)億美元穩(wěn)定收入，毛利率接近100%。不過，知識產(chǎn)權(quán)貨幣化也涉及到法律訴訟費(fèi)、時(shí)間成本等眾多不確定因素，同時(shí)還影響著與同行業(yè)競爭對手和合作伙伴間的利益博弈，因此風(fēng)險(xiǎn)較高。

表：FY 2015-2017英偉達(dá)各市場營收數(shù)據(jù)，注：英偉達(dá)財(cái)年一般截止當(dāng)年1月底。

游戲業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括為PC游戲設(shè)計(jì)的GeForce GTX GPU，SHIELD家族中針對平板和便攜設(shè)備的移動游戲，為云端游戲設(shè)備提供的GRID，以及游戲平臺開發(fā)服務(wù)。

游戲一直是英偉達(dá)的主要營收來源，自2015財(cái)年Q4以來占比一直保持在50%以上，每年增長率也穩(wěn)定在30%以上。由于游戲是人類長久剛需，PC仍是目前主流游戲設(shè)備，計(jì)算能力的提升帶動了視頻游戲產(chǎn)業(yè)在過去十幾年間經(jīng)歷了爆發(fā)性增長，這種爆發(fā)還會持續(xù)下去。

專業(yè)視覺化產(chǎn)品在設(shè)計(jì)制造、數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)造、企業(yè)圖像視覺領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。該業(yè)務(wù)以Quadro為核心，通過和獨(dú)立軟件開發(fā)商合作，用于提高汽車、媒體、娛樂、油氣、以及醫(yī)療影像等行業(yè)核心環(huán)節(jié)生產(chǎn)力。隨著虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的發(fā)展，它所服務(wù)的行業(yè)已經(jīng)從游戲拓展到醫(yī)療、建筑、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、零售、旅游等眾多領(lǐng)域。

自1999年推出以來，專業(yè)視覺化業(yè)務(wù)一直為英偉達(dá)貢獻(xiàn)著穩(wěn)定營收。受其他業(yè)務(wù)增長影響，這塊業(yè)務(wù)近幾年占比持續(xù)下降，增長率經(jīng)歷了2014和2015年的停滯和下降，去年有了11%的增長。

數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品主要是英偉達(dá)的Tesla芯片，它將GPU并行處理用于通用目的計(jì)算，大大提高了高性能計(jì)算器以及數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)的計(jì)算表現(xiàn)，降低了能耗，為航空、生物科學(xué)研究、醫(yī)療以及流體模擬、能源探測、深度學(xué)習(xí)、計(jì)量金融以及數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。此外，Tesla GPU以及cuDNN軟件已經(jīng)被廣泛用于深度學(xué)習(xí)，用來處理圖像識別、語音識別、語義理解等AI任務(wù)。除了Tesla，GRID也服務(wù)于數(shù)據(jù)中心，用于云端圖形視覺化運(yùn)算和處理。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在過去一年實(shí)現(xiàn)了145%高速增長，營收占比躍升至12%，充分反映了基于深度學(xué)習(xí)的人工智能技術(shù)在各行各業(yè)的快速發(fā)展和普及。

汽車業(yè)務(wù)以Tegra處理器為核心，通過高性能圖像處理能力幫助智能汽車實(shí)時(shí)處理、分析周圍圖像信息，確保車、人以及環(huán)境安全，并通過搜索、導(dǎo)航、媒體軟件提高汽車的舒適性、易用性和娛樂性。目前，英偉達(dá)的產(chǎn)品已經(jīng)被用于超過1000萬輛汽車中，用來驅(qū)動信息娛樂、導(dǎo)航以及駕駛系統(tǒng)視覺化。

為了實(shí)現(xiàn)自動駕駛，英偉達(dá)還推出了一種端到端的解決方案——包括NVIDIA DIGITS和DRIVE，不僅能用于訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，還可以用來處理車內(nèi)網(wǎng)絡(luò)。其中，車內(nèi)人工智能平臺DRIVE PX 2所運(yùn)行的訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型算力已經(jīng)超過了150臺MacBook Pro。

除了汽車，Tegra在智能機(jī)器人、無人機(jī)以及基于視覺數(shù)據(jù)的智能終端上都有廣泛應(yīng)用。

汽車業(yè)務(wù)也在過去三年里，經(jīng)歷了50%-80%的高速增長。隨著智能汽車的逐漸普及以及自動駕駛技術(shù)的成熟，英偉達(dá)的汽車業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，成為游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)外，又一有力增長點(diǎn)。

OEM & IP是英偉達(dá)的兩塊傳統(tǒng)收入。OEM業(yè)務(wù)是指英偉達(dá)和品牌機(jī)廠商合作，推出主要用于筆記本電腦的OEM版顯卡。受筆記本電腦市場飽和、銷量下滑的影響，OEM營收近幾年呈現(xiàn)明顯下降，并將持續(xù)下去。

IP業(yè)務(wù)是專利授權(quán)收入。從2011年1月起，根據(jù)英偉達(dá)和英特爾簽署為期6年的專利交叉許可協(xié)議，英特爾須向英偉達(dá)支付合計(jì)15億美元、每年2.64億美元的專利授權(quán)費(fèi)。不過，這筆收入將在2017年3月到期，到時(shí)會對英偉達(dá)營收數(shù)據(jù)造成一定程度的影響。

未來展望篇

在兩大模式驅(qū)動下，英偉達(dá)在游戲、專業(yè)視覺化、數(shù)據(jù)中心、汽車四大領(lǐng)域不斷構(gòu)建其產(chǎn)品和應(yīng)用生態(tài)，擴(kuò)大商業(yè)布局，并實(shí)現(xiàn)了游戲、數(shù)據(jù)中心、汽車三大業(yè)務(wù)營收高速增長。

游戲：電子競技、VR驅(qū)動游戲業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長

根據(jù)英偉達(dá)官方數(shù)據(jù)，過去5年（FY2012-2016）來，游戲業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率（CAGR）達(dá)21%，平均銷售價(jià)格（ASP）增長11%，平均銷售量（ASU）增長9%。

英偉達(dá)的游戲業(yè)務(wù)主要來自發(fā)達(dá)國家，同時(shí)有40%來自中國這樣的新興市場。英偉達(dá)GeForce業(yè)務(wù)高級副總裁Jeffrey Fisher表示，18-40歲都是游戲市場目標(biāo)用戶，但在新興市場中，英偉達(dá)對這一群體的滲透率只有2%。近兩年來，GeForce在新興市場的銷售增長率幾乎是原有市場的兩倍多，ASP增長也相當(dāng)迅速。

游戲業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，離不開背后幾大驅(qū)動因素。

首先，電子競技是英偉達(dá)新興市場游戲業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵驅(qū)動力之一。如今一些專業(yè)游戲團(tuán)隊(duì)甚至有基于GeForce GPU標(biāo)準(zhǔn)的錦標(biāo)賽；大量觀眾通過亞馬遜、Twitch、YY等在線網(wǎng)站觀看電子競技；此外，隨著雅虎Sport等媒體游戲頻道的開通，電子競技變得越來越主流，也為英偉達(dá)GPU鋪設(shè)了龐大的市場網(wǎng)絡(luò)。

其次，游戲主機(jī)的性能提升也為英偉達(dá)創(chuàng)造了機(jī)會。索尼PS4 和微軟Xbox One將游戲主機(jī)性能標(biāo)準(zhǔn)提高了7-8倍，要實(shí)現(xiàn)這種級別的性能，用戶至少需要GTX 960 GPU作為標(biāo)配。此外，一些最新的3A電子游戲?qū)π阅芤髽O高，在英偉達(dá)1億GPU用戶中，有80%需要升級其GPU來玩最新的3A游戲，這就增加了嚴(yán)肅游戲玩家們更新他們PC機(jī)性能的動力和需求。

再次，游戲內(nèi)容的開放也帶動了英偉達(dá)高性能GPU的需求。在PC游戲中，一些開發(fā)者們會給游戲玩家修改游戲以及創(chuàng)造自己內(nèi)容的權(quán)限，這就要求其GPU性能極高，也給了英偉達(dá)出售高性能GPU的機(jī)會。

最后，VR頭顯將會成為游戲行業(yè)的新興計(jì)算平臺。如今超過90%的PC都不適合VR，需要升級其GPU才能得到滿意的VR體驗(yàn)。此外VR游戲內(nèi)容的缺乏也為英偉達(dá)構(gòu)建新的游戲生態(tài)提供了條件。

據(jù)Jon Peddie Research預(yù)測，隨著電子競技的流行，以及對PC游戲的需求增加，PC游戲硬件市場有望達(dá)在2018年達(dá)到300億美元。不過，雖然GeForce平臺在PC游戲領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，但AMD的Raytheon平臺仍是游戲主機(jī)和VR頭顯的霸主，英偉達(dá)仍然需要和AMD正面競爭。

專業(yè)視覺化：將VR帶給設(shè)計(jì)師、藝術(shù)家和科學(xué)家

圖：英偉達(dá)Quadro專業(yè)視覺化平臺

在專業(yè)視覺化領(lǐng)域，英偉達(dá)通過Quadro平臺，一方面將為設(shè)計(jì)師、藝術(shù)家、科學(xué)家等終端用戶提供產(chǎn)品，另一方面為開發(fā)者提供SDK、插件等，來豐富軟件應(yīng)用。

隨著VR技術(shù)的進(jìn)步，英偉達(dá)還將VR融入Quadro平臺，開發(fā)了vMaterials技術(shù)來呈現(xiàn)真實(shí)材料效果，以及基于物理規(guī)則的Iray VR效果圖技術(shù)，幫助用戶進(jìn)行預(yù)測性設(shè)計(jì)。

Iray會將光、熱、噪音等影響因素考慮在內(nèi)，讓終端用戶設(shè)計(jì)出不僅在視覺上正確，還在物理上正確的預(yù)測性視覺效果，并在設(shè)計(jì)階段自我修正，讓企業(yè)節(jié)省大量成本。

如今，Iray已經(jīng)被西門子、Solidworks等公司用于預(yù)測性設(shè)計(jì)，Autodesk和Adobe等軟件公司都是英偉達(dá)Iray的合作伙伴。

開發(fā)者端，英偉達(dá)已經(jīng)通過插件，實(shí)現(xiàn)了辦公業(yè)務(wù)規(guī)?；?，如今正在通過和代工廠合作，將Iray用于數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算平臺，讓這些平臺也能夠連接到VR技術(shù)。

此外，英偉達(dá)還致力于將AR引入汽車、制造、醫(yī)療等更多商業(yè)領(lǐng)域，比如通過和車企合作開發(fā)AR應(yīng)用，讓消費(fèi)者自由設(shè)計(jì)汽車等。

據(jù)Digi-Capital預(yù)測，到2020年，VR市場規(guī)模將會達(dá)到300億美元，AR會達(dá)到1200億美元。無論哪塊市場，對視覺計(jì)算的要求都將越來越高，勢必會成為英偉達(dá)持續(xù)發(fā)力的主要陣地。

數(shù)據(jù)中心：HPC、超大規(guī)模云計(jì)算以及企業(yè)AI并駕齊驅(qū)

數(shù)據(jù)中心市場長期被英特爾占據(jù)，高通和IBM也在試圖進(jìn)入。然而，英偉達(dá)瞄準(zhǔn)深度學(xué)習(xí)，避免了與其他服務(wù)器和CPU廠商的正面競爭。

英偉達(dá)通過兩大網(wǎng)絡(luò)部署其數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品——Tesla GPU：

1）第一是服務(wù)器制造商比如Dell，IBM等，這些公司將Tesla平臺集成到他們的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器中。目前，超過400款服務(wù)器機(jī)型都裝配了Tesla；

2）第二是云服務(wù)提供商，例如微軟Azure、亞馬遜AWS EC2、以及阿里云等。

圖：英偉達(dá)Tesla數(shù)據(jù)中心平臺

此外，英偉達(dá)還為開發(fā)者提供了ComputeWorks的SDK，目前已經(jīng)在為大約400個(gè)軟件進(jìn)行加速。

通過Tesla GPU，英偉達(dá)幫助各行各業(yè)的公司在大規(guī)模運(yùn)算上提高了性能，降低了成本。就拿谷歌大腦為例，以前他們用了1000個(gè)普通GPU來識別確認(rèn)YouTube所有視頻中的貓，計(jì)算成本高達(dá)500萬美元，之后用了16個(gè)TeslaGPU便將性能提升了6倍，成本降低到20萬美元。此外，隨著功耗顯著降低，運(yùn)營成本也明顯下降。

性能提升和成本下降使得Tesla被越來越多地用于實(shí)驗(yàn)室、研究機(jī)構(gòu)、油氣、金融、保險(xiǎn)等眾多行業(yè)領(lǐng)域，也為英偉達(dá)帶來了豐厚回報(bào)。

英偉達(dá)企業(yè)業(yè)務(wù)副總Shankar Trivedi指出，全球數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模在500億美元左右，這塊市場可以被分為三個(gè)細(xì)分市場：HPC（高性能計(jì)算）、超大規(guī)模云計(jì)算、企業(yè)AI。前兩個(gè)市場代表著300億美元的機(jī)會，第三個(gè)市場正在興起，其規(guī)模甚至大到暫時(shí)無法估量。

在HPC市場，英偉達(dá)的目標(biāo)是讓全球TOP 500超級計(jì)算機(jī)都使用其GPU，這意味著10億美元的市場機(jī)會。目前，TOP 500中有100個(gè)使用加速器來提升速度，其中96%都使用了Tesla GPU。而TOP500僅僅是全球HPC市場的20%，如果這是10億美元的市場，那么整個(gè)HPC市場將意味著50億美元的機(jī)會。

在超大規(guī)模云計(jì)算市場，谷歌、百度、Facebook等巨頭的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心都在使用英偉達(dá)的Tesla平臺，英偉達(dá)也在加快其深度學(xué)習(xí)技術(shù)在物體識別、圖像識別、語音識別、視頻處理、轉(zhuǎn)碼、解碼等領(lǐng)域的影響力及廣泛應(yīng)用。

企業(yè)AI市場，英偉達(dá)已經(jīng)通過全球第一款深度學(xué)習(xí)超級計(jì)算機(jī)——DGX-1 for AI進(jìn)入這一領(lǐng)域，并和3500多家來自各行業(yè)各的企業(yè)建立了合作。這是一塊前途無量的新興市場，對任何一家涉足其中的企業(yè)都意味著無限機(jī)會。不過，雖然英偉達(dá)正在通過Pascal架構(gòu)加速其深度學(xué)習(xí)，然而Pascal依然要面臨AMD Polar架構(gòu)的競爭，兩種架構(gòu)都是基于FinFET技術(shù)。

汽車：從駕駛艙數(shù)字化，到自動駕駛，再到TaaS

得益于駕駛艙的數(shù)字化趨勢以及自動駕駛技術(shù)的進(jìn)步，汽車已經(jīng)成為近年來最具科技吸引力的行業(yè)之一，也給了英偉達(dá)這樣的半導(dǎo)體公司無限機(jī)會。

由于電子控制元件（ECUs）正逐步被集成到汽車?yán)?，?dǎo)致自動駕駛汽車出現(xiàn)了多種ECU并存的局面。每一中ECU都有自己的處理器、軟件和更新版本。這就帶來了巨大的軟件維護(hù)成本。

為了解決這一問題，英偉達(dá)采用建立在同一架構(gòu)上的兩個(gè)計(jì)算系統(tǒng)來取代所有ECU，也就是其自動駕駛計(jì)算平臺NVIDIA DRIVE，包含DRIVE CX和DRIVE PX 2兩大系統(tǒng)。由于兩個(gè)計(jì)算系統(tǒng)都能獲取攝像頭和傳感器數(shù)據(jù)，這樣就可以保證軟件在任一系統(tǒng)上更新和運(yùn)行。該平臺同樣對所有開發(fā)者開放，從而讓車企自由開發(fā)而不用產(chǎn)生高昂成本。

DRIVECX是一個(gè)駕駛艙計(jì)算機(jī)，可以在車內(nèi)運(yùn)行信息娛樂系統(tǒng)。由于車載系統(tǒng)可以獲取攝像頭和傳感器信息，它還可以用于物體檢測、分類、環(huán)境映照等ADAS應(yīng)用。

DRIVEPX 2是一個(gè)能夠處理計(jì)劃、視覺、定位、感知等功能的自動駕駛汽車計(jì)算機(jī)，該系統(tǒng)由AI驅(qū)動，一個(gè)處理器可以應(yīng)用到多個(gè)系統(tǒng)。目前，英偉達(dá)正在和50多家車企合作自動駕駛汽車項(xiàng)目。

表：英偉達(dá)汽車業(yè)務(wù)市場規(guī)模

英偉達(dá)在汽車市場的機(jī)會主要來源于三大塊：數(shù)字化駕駛艙、自動駕駛汽車、交通運(yùn)輸即服務(wù)（TaaS）。

數(shù)字化駕駛艙已經(jīng)成為豪華車型的標(biāo)配，它使得人車交互成為可能，其中所用到的語音識別和位置搜索功能都需要深度學(xué)習(xí)技術(shù)以及大規(guī)模計(jì)算。如果假設(shè)全球每年生產(chǎn)1億輛車，其中20%為高端車型，以及另外10%雖然不是高端車型但是也有數(shù)字化駕駛艙，那么這塊市場就意味著每年20億美元的機(jī)會。

自動駕駛汽車使得ADAS系統(tǒng)開始普及，其中所用到的前攝像頭檢測如今已經(jīng)是大多汽車的標(biāo)配。其他關(guān)于自動駕駛汽車設(shè)計(jì)和制造方面的工作也將是深度學(xué)習(xí)和AI技術(shù)的巨大機(jī)會。英偉達(dá)目前正在和沃爾沃、奧迪等歐洲車企、以及菲亞特等美國車企共同研發(fā)自動駕駛汽車。

TaaS是自動駕駛汽車未來會創(chuàng)造的一個(gè)全新市場，由于大多服務(wù)會以軟件為載體，因此需要實(shí)時(shí)開發(fā)和升級，也會為英偉達(dá)創(chuàng)造20-60億美元的市場機(jī)會。

根據(jù)Lux Research預(yù)測，到2030年，自動駕駛汽車有望達(dá)到870億美元規(guī)模，軟件市場甚至更大。目前，英偉達(dá)在自動駕駛汽車領(lǐng)域無論是硬件還是軟件都占據(jù)重要地位，雖然英特爾和德州儀器等半導(dǎo)體制造商也在試圖進(jìn)入這一領(lǐng)域，但目前還無法與英偉達(dá)匹敵。

總結(jié)

從最初的游戲顯卡，到第一款GPU問世，再到專業(yè)繪圖處理器、大規(guī)模并行計(jì)算芯片、云端計(jì)算模塊，以及廣泛應(yīng)用于智能汽車的系統(tǒng)芯片，英偉達(dá)已經(jīng)從一家圖形芯片公司轉(zhuǎn)型為一家GPU計(jì)算技術(shù)提供商。通過PC端、移動端、以及云端，英偉達(dá)將其GPU計(jì)算能力輸送到各行各業(yè)，幫助企業(yè)提升運(yùn)算效率、降低成本，幫助終端用戶提升工作效率和視覺體驗(yàn)，幫助研究機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模運(yùn)算任務(wù)，推動科技發(fā)展。

與此同時(shí)，英偉達(dá)在游戲、VR、AI等領(lǐng)域仍要面對競爭對手AMD的強(qiáng)力攻勢，以及英特爾、高通等芯片商的擠兌。不過，無論是行業(yè)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步，還是宏觀環(huán)境，似乎都在為英偉達(dá)鋪路。未來，借助游戲、AI、VR、無人駕駛汽車四大強(qiáng)力引擎，以及平臺和網(wǎng)絡(luò)、杠桿和規(guī)模效應(yīng)兩大商業(yè)模式，英偉達(dá)將繼續(xù)在各個(gè)領(lǐng)域保持風(fēng)生水起之勢，實(shí)現(xiàn)營收和凈利高速增長，為公司及其合作伙伴創(chuàng)造更多價(jià)值。