《電子技術(shù)應(yīng)用》
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基于區(qū)塊鏈的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)數(shù)字化發(fā)行及交易技術(shù)研究
網(wǎng)絡(luò)安全與數(shù)據(jù)治理
安寧，許文靜，劉珠慧，于重
國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會干部教育培訓(xùn)中心
摘要： 隨著加密貨幣（Cryptocurrencies）發(fā)行及交易的火爆，其弊端也正日益凸顯——由于沒有現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的支撐，其價值只存在網(wǎng)絡(luò)上，資產(chǎn)會在短時間造成大量損失，因而現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（Real-World Assets, RWA）數(shù)字化成為當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)。此外如何建立安全有效的發(fā)行交易模型，規(guī)避或降低已知的交易風(fēng)險，是目前研究的難點(diǎn)。通過深入研究當(dāng)前RWA數(shù)字化存在的兩大發(fā)展路線，指出風(fēng)險的存在是由于其數(shù)字化所建立的物理和數(shù)字空間市場割裂所導(dǎo)致的，據(jù)此提出了一種新的“軌道模型”，并構(gòu)建了其發(fā)行與交易的數(shù)學(xué)模型，解決了傳統(tǒng)RWA數(shù)字化中的并行市場割裂與系統(tǒng)性風(fēng)險問題。
中圖分類號：F49文獻(xiàn)標(biāo)識碼：ADOI:10.19358/j.issn.2097-1788.2025.07.005
引用格式：安寧，許文靜，劉珠慧,等. 基于區(qū)塊鏈的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)數(shù)字化發(fā)行及交易技術(shù)研究［J］.網(wǎng)絡(luò)安全與數(shù)據(jù)治理，2025，44（7）：27-35，57.
Research on blockchain-based technologies for digitizing the issuance and trading of real-world assets
An Ning，Xu Wenjing，Liu Zhuhui，Yu Zhong
SASAC Education and Training System
Abstract： As the issuance and trading of cryptocurrencies soar in popularity, their drawbacks are becoming increasingly apparent. Without the support of real-world assets, their value exists solely online, leading to potential substantial losses in a short period. Consequently, the digitization of Real-World Assets (RWA) has become a key focus of current attention. Furthermore, the challenge lies in establishing a secure and effective issuance and trading model to avoid or reduce known transaction risks. This article delves into the two major development pathways of current RWA digitization, pointing out that the existence of risks stems from the fragmentation between the physical and digital space markets created by their digitization. Based on this analysis, a new "Orbit Model" is proposed, along with a mathematical model for issuance and trading, addressing the issues of fragmented parallel markets and systemic risks in traditional RWA digitization.
Key words : RWA; blockchain; orbit model; issuance and trading

引言

加密貨幣或加密資產(chǎn)（Cryptoassets）是純虛擬資產(chǎn)，沒有實(shí)物作為價值支撐，因此價值不穩(wěn)定經(jīng)常暴漲暴跌，對全球宏觀經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定正構(gòu)成潛在威脅［1］。不論是比特幣、以太幣或是NFT（NonFungible Token），都是采取純虛擬資產(chǎn)的模式。2022年加密貨幣出現(xiàn)兩次大事件（Luna 和FTX事件），造成損失高達(dá)5 000億美元。美國、韓國、新加坡等多國因此改變對加密貨幣的觀點(diǎn)和政策，2023年美國開啟兩個重要改變：一是在2023年不再使用證券法來治理加密貨幣 ，二是開始重視現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RealWorld Assets, RWA）的數(shù)字化，而不是只關(guān)注于純虛擬資產(chǎn)。

雖然RWA數(shù)字化得到重視，但是如何進(jìn)行RWA項(xiàng)目仍然是一個研究課題。目前流行的方式是使用加密貨幣的底座如以太坊網(wǎng)絡(luò)或分布式金融（Decentralized Finance, DeFi）系統(tǒng)生成Token（這種方式非常便利，在幾分鐘之內(nèi)可生成Token），生成后就可以在交易所進(jìn)行交易，或是存在數(shù)字錢包內(nèi)。如果在一個DeFi系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)生，相關(guān)的加密貨幣生態(tài)可能已經(jīng)建立，于是這樣的RWA Token可以立刻在加密貨幣世界內(nèi)流動。然而如果出現(xiàn)問題，損失不會限制在加密貨幣世界內(nèi)，會外溢到銀行界、金融界甚至整個社會。因此許多機(jī)構(gòu)紛紛放棄這條路線，尋求重新建立一個數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底座。

數(shù)字資產(chǎn)是通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)的數(shù)字化資產(chǎn)［2］，本文設(shè)計(jì)的基于區(qū)塊鏈的新型RWA數(shù)字化模型突破傳統(tǒng)現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)數(shù)字化研究中物理空間與數(shù)字空間市場割裂的固有范式，依靠現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)交易平臺的全面鏈化和數(shù)字化做支撐，通過構(gòu)建基于軌道耦合機(jī)制的新型發(fā)行交易模型，在數(shù)字孿生層面實(shí)現(xiàn)實(shí)物資產(chǎn)與數(shù)字憑證的動態(tài)價值錨定，所有數(shù)據(jù)的收集和處理都是對現(xiàn)實(shí)世界的一種抽象和模擬［3］。基于現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的證書和相關(guān)部門管理，信息公開真實(shí)透明，數(shù)字資產(chǎn)較現(xiàn)有RWA更有說服力；同時從數(shù)學(xué)底層重構(gòu)資產(chǎn)數(shù)字化交易的安全架構(gòu)，為解決RWA領(lǐng)域長期存在的系統(tǒng)性風(fēng)險難題提供了創(chuàng)新理論工具與方法論體系。

需要注意的是，這里討論的問題不只發(fā)生在數(shù)字空間，在物理空間類似問題也會出現(xiàn)［4］。本文主要討論數(shù)字資產(chǎn)的問題以及解決方案。


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作者信息：

安寧，許文靜，劉珠慧，于重

（國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會干部教育培訓(xùn)中心，北京100053）


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