零跑汽車(chē)成立于2015年，是擁有智能電動(dòng)車(chē)完整自主研發(fā)能力的整車(chē)廠家，由大華股份及其主要?jiǎng)?chuàng)始人共同投資成立。

2021年，零跑汽車(chē)（09863.HK）創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明提出了雄心勃勃的“5年計(jì)劃”：要在2023年進(jìn)入新勢(shì)力前三位，2025年要獲得國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)10%的市占率。

　　離2023年結(jié)束還剩5個(gè)月，零跑汽車(chē)表現(xiàn)如何？截至2023年6月30日止六個(gè)月的汽車(chē)總交付量約為4.45萬(wàn)輛，同比減少14.4%。

　　在造車(chē)新勢(shì)力中，零跑汽車(chē)交付量不如理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)和哪吒汽車(chē)，朱江明進(jìn)前三美夢(mèng)破滅。

　　不僅如此，2019年至2022年以及2023年上半年，零跑汽車(chē)近四年半累計(jì)虧損高達(dá)122億元。

　　在價(jià)格戰(zhàn)之下，8月1日，零跑汽車(chē)宣布旗下C系列部分車(chē)型降價(jià)，包括兩款C11車(chē)型以及三款C01車(chē)型，最高降價(jià)幅度為2萬(wàn)元。

　　零跑汽車(chē)高級(jí)副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)敬華表示，降價(jià)并不會(huì)影響到零跑汽車(chē)后續(xù)毛利的改善，同時(shí)零跑也有進(jìn)一步降價(jià)的空間。

　　01

　　2023上半年凈虧損22.7億

8月25日，零跑汽車(chē)在港交所公告，截至2023年6月30日止六個(gè)月的汽車(chē)總交付量約為4.45萬(wàn)輛，同比減少14.4%。截至2023年6月30日止六個(gè)月的營(yíng)收為58.13億元，較2022年同期增加14.4%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈虧損為22.76億元，2022年同期為24.44億元。

　　零跑汽車(chē)高級(jí)副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)敬華在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上介紹，目前零跑汽車(chē)的單車(chē)均價(jià)已經(jīng)達(dá)到了13萬(wàn)元。她介紹，2023年第一季度完成了2023款全系車(chē)型的切換，并在3月1日推出了首款增程式車(chē)型C11增程，得益于高價(jià)車(chē)型C11和C01交付占比提升，上半年?duì)I收同比有所增長(zhǎng)。

　　零跑在近三年的時(shí)間當(dāng)中，從一個(gè)默默無(wú)聞的新勢(shì)力品牌逐漸走入大眾的視野，不僅于2022年完成了交付破10萬(wàn)臺(tái)的成績(jī)，并且于今年躋身銷(xiāo)量榜單的前三甲，剛剛過(guò)去的7月，以14335臺(tái)的成績(jī)保持了月度銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　盡管銷(xiāo)量上的表現(xiàn)十分亮眼，但零跑是現(xiàn)在新勢(shì)力品牌當(dāng)中唯一一個(gè)毛利率為負(fù)的品牌，因此，盈利水平成為了朱江明最需要重視的問(wèn)題。2023上半年，零跑汽車(chē)毛利率為-5.9%，從2019年到2022年，零跑的毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%、-15.4%。

　　雖然毛利率水平正在持續(xù)改善，但是隨自身目前以?xún)r(jià)換量數(shù)據(jù)上升，零跑更是越賣(mài)越虧。數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年，零跑汽車(chē)凈虧損分別是9.01億元、11.00億元、28.46億元、51.09億元，虧損數(shù)據(jù)逐年擴(kuò)大。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，零跑汽車(chē)方面表示，毛利率水平改善主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，每輛汽車(chē)的平均制造成本在售價(jià)中占比下降。此外，公司計(jì)劃將在年底前做到單月毛利轉(zhuǎn)正，并將在接下來(lái)的幾個(gè)月里爭(zhēng)取1.5萬(wàn)-2萬(wàn)輛的月銷(xiāo)量。

　　根據(jù)規(guī)劃，零跑汽車(chē)將于2023年下半年發(fā)布B系列產(chǎn)品，B系列每款都是雙動(dòng)力，同時(shí)發(fā)布增程、純電版本，兩個(gè)動(dòng)力版本的車(chē)型也會(huì)同時(shí)開(kāi)啟交付。另外，B系列首款車(chē)型有望在9月舉行的2023慕尼黑車(chē)展全球首發(fā)。

　　02

　　以?xún)r(jià)換量虧損仍在繼續(xù)

　　目前，零跑汽車(chē)旗下共有S01、T03、C11以及C01四款量產(chǎn)車(chē)型。零跑汽車(chē)一直專(zhuān)注于15萬(wàn)-20萬(wàn)元的新能源汽車(chē)產(chǎn)品市場(chǎng)，并已成功構(gòu)建了一套完善的產(chǎn)品線。

　　2022年，零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量達(dá)到11.12萬(wàn)輛。其中，C11全年上險(xiǎn)量為44371輛，T03全年上險(xiǎn)量為61919輛，兩款車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)10萬(wàn)輛，是零跑銷(xiāo)售的主力軍。整個(gè)2022年，從價(jià)格在15.58萬(wàn)-21.98萬(wàn)的純電版C01，以44371輛的年度交付量，成了零跑汽車(chē)全年最重要的收入來(lái)源。

　　進(jìn)入2023年以來(lái)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)風(fēng)云巨變，車(chē)企大降價(jià)霸屏，從特斯拉降價(jià)，小鵬、蔚來(lái)等造車(chē)新勢(shì)力紛紛跟隨。1月9日，特斯拉中國(guó)官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，特斯拉Model Y車(chē)型在中國(guó)的等待時(shí)間從1-4周延長(zhǎng)到2-5周；1月10日，有消息稱(chēng)，特斯拉中國(guó)在降價(jià)后的3天內(nèi)已經(jīng)獲得3萬(wàn)輛汽車(chē)訂單。

　　在此背景下，本就價(jià)格實(shí)惠的零跑再次放低身段，選擇用更低的價(jià)格去換取銷(xiāo)量。3月的零跑新品發(fā)布會(huì)當(dāng)中，除了產(chǎn)品之外，零跑最大的動(dòng)作就要數(shù)對(duì)自家產(chǎn)品的價(jià)格下調(diào)，其中C11、C01、T03均大幅降價(jià)，其中最高幅度甚至達(dá)到了六萬(wàn)元。

　　除此之外，隨著車(chē)市下半年的開(kāi)啟，零跑在8月1日再次官降，最高降幅為兩萬(wàn)元。在產(chǎn)品上，盡管C11（純電版）和特斯拉Model Y正面硬剛，雖然價(jià)格上有一些優(yōu)勢(shì)，但是保有量和產(chǎn)品力，以及品牌知名度，還是有一定的差距。

　　去年國(guó)慶前夕，零跑汽車(chē)（HK.09863）于香港上市。上市當(dāng)日破發(fā)，約半個(gè)月后，股價(jià)甚至觸達(dá)17.5港元。隨后，資本領(lǐng)域汽車(chē)板塊整體反彈的帶動(dòng)下，零跑汽車(chē)近期股價(jià)基本穩(wěn)定在30港元左右，但距離發(fā)行時(shí)所定的48港元，相差甚遠(yuǎn)。

　　今年3月21日，零跑汽車(chē)交出上市后的第一份年度業(yè)績(jī)報(bào)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，難免讓投資人失望。于2022年，凈虧損人民幣5,108.9百萬(wàn)元，而于2021年則為人民幣2,945.8百萬(wàn)元。

　　可以看到，零跑的虧損日益嚴(yán)重，2022全年，零跑汽車(chē)總交付數(shù)量111168輛，總收益123.846億元。收到C11（純電版）的帶動(dòng)，營(yíng)收增長(zhǎng)接近3倍之多。但根據(jù)2022年報(bào)顯示，零跑汽車(chē)全年凈虧損達(dá)51.08億元，這意味著，每交付一輛車(chē)公司就虧損近4.6萬(wàn)元。

　　03

　　技術(shù)輸出有望提升利潤(rùn)？

　　為了實(shí)現(xiàn)早日實(shí)現(xiàn)盈利，朱江明將眼光瞄向了技術(shù)輸出?！?年內(nèi)，智能駕駛領(lǐng)域超越特斯拉！2023年進(jìn)入造車(chē)新勢(shì)力Top3、到2025年實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)量80萬(wàn)輛?！?朱江明彼時(shí)的豪言壯語(yǔ)，仍響徹在耳畔。

　　今年1月，零跑汽車(chē)連續(xù)舉辦了三場(chǎng)以“真誠(chéng)·開(kāi)放·共創(chuàng)”為主題懇談會(huì)，首次向業(yè)內(nèi)外釋放全域自研六大版塊現(xiàn)有成果及未來(lái)規(guī)劃，同時(shí)也是零跑創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明以及零跑汽車(chē)全域自研六大版塊帶頭人與車(chē)主們首次集體面對(duì)面共享共創(chuàng)。

　　朱江明認(rèn)為垂直整合的供應(yīng)鏈模式能夠讓零跑汽車(chē)擠掉零部件供應(yīng)商約10%的利潤(rùn)空間，相應(yīng)能夠帶來(lái)10%的成本優(yōu)化。

　　朱江明表示：“我們的核心零部件全部采用自制，像C11、C01車(chē)型，10萬(wàn)元的成本中，7萬(wàn)元零部件是自制的，如果外購(gòu)有10%毛利空間差價(jià)的話，我們就比別人多7000元的成本競(jìng)爭(zhēng)力。隨著生產(chǎn)規(guī)模越大，產(chǎn)生的價(jià)差會(huì)不斷拉大，從而平攤更多的研發(fā)成本?！?/p>

　　目前，其成果主要體現(xiàn)在電子電器架構(gòu)、軟硬件等方面，在此前受到關(guān)注比較多的就是CTC電池底盤(pán)一體化技術(shù)等，在月初零跑又發(fā)布了“四葉草”中央集成式電子電氣架構(gòu)。

　　對(duì)此，朱江明稱(chēng)零跑不僅是一個(gè)整車(chē)制造商，未來(lái)也將是核心技術(shù)輸出公司，并且還透露零跑基本確定和海外車(chē)企形成了整車(chē)技術(shù)授權(quán)和下車(chē)體授權(quán)的合作，包括電子電氣架構(gòu)、電池、電驅(qū)。

　　事實(shí)上，技術(shù)輸出作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)這件事并不簡(jiǎn)單，在這個(gè)時(shí)代，高水平意味著需要高投入。細(xì)數(shù)零跑汽車(chē)在研發(fā)層面的投入，2010-2022這三年間，主推產(chǎn)品的關(guān)鍵期研發(fā)經(jīng)費(fèi)為14億。作為對(duì)比，特斯拉在研發(fā)領(lǐng)域花費(fèi)了近360億元，是零跑的近26倍。在國(guó)內(nèi)的車(chē)企中，" 蔚小理 "三家在2021 年研發(fā)投入分別為 46 億元、41 億元、33 億元。

　　盡管零跑表示其研發(fā)費(fèi)用如此之少是依靠其內(nèi)部的高效與前期儲(chǔ)備，但是和市場(chǎng)當(dāng)中其他品牌相差過(guò)大的研發(fā)經(jīng)費(fèi)還是讓消費(fèi)者對(duì)其自研技術(shù)的厚度存疑。

　　此前有消息稱(chēng)，大眾旗下捷達(dá)品牌正在與零跑汽車(chē)洽談合作事宜，大眾方面有可能買(mǎi)斷零跑的某一代平臺(tái)技術(shù)來(lái)助力捷達(dá)品牌的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。稍早時(shí)候，零跑汽車(chē)還被傳出在與境外企業(yè)接觸并洽談技術(shù)合作。

　　對(duì)此，零跑汽車(chē)聯(lián)席總裁武強(qiáng)回應(yīng)稱(chēng)，公司對(duì)于外界報(bào)道不作具體的評(píng)論，零跑的全域自研，慢慢地會(huì)在車(chē)型開(kāi)發(fā)、技術(shù)應(yīng)用方面有所體現(xiàn)，尤其是在十多萬(wàn)元車(chē)型上有超強(qiáng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)界也十分認(rèn)可。

　　與外界的技術(shù)合作可以擴(kuò)大零跑的業(yè)務(wù)量、增加影響力，或許可以帶來(lái)直接收入，但靠搞技術(shù)輸出成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這件事并不簡(jiǎn)單，面對(duì)遲遲未轉(zhuǎn)正的毛利率，還有很多難題待朱江明及其團(tuán)隊(duì)一一解決。