時(shí)下備受大家關(guān)注的基金四季報(bào)已披露完畢，此前研究院的小伙伴們已著重分享了張坤對(duì)市場(chǎng)、對(duì)投資情真意切的觀點(diǎn)，不少粉絲也坦言收獲甚多。那么今天，我們?cè)賮?lái)梳理一些市場(chǎng)中其他大佬的最新觀點(diǎn)，看看他們對(duì)于后市的最新看法：

一、泉果趙詣

趙詣?wù)J為時(shí)下在行業(yè)配置上應(yīng)關(guān)注有“增量”的方向：

首先是大制造，包括新能源和5G應(yīng)用技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的需求提升，以及以航空發(fā)動(dòng)機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)，它們符合“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”定調(diào)下的國(guó)產(chǎn)替代、補(bǔ)短板主題；

其次是大消費(fèi)，包括受到抑制的消費(fèi)、出行，以及醫(yī)療藥品需求逐步回歸正常所帶來(lái)的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

我們?cè)谥圃鞓I(yè)投資會(huì)有兩個(gè)關(guān)注維度：

首先，很多優(yōu)秀公司在全球范圍內(nèi)已經(jīng)屬于有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。過(guò)去五到十年，它們投入了大量資金在研發(fā)領(lǐng)域。越來(lái)越多的公司逐步從國(guó)內(nèi)細(xì)分龍頭走向世界，與全球企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。我們從中可以尋找到越來(lái)越多投資機(jī)會(huì)，尤其體現(xiàn)在新能源車、光伏風(fēng)電為主的行業(yè)。隨著行業(yè)滲透率持續(xù)提升，這些企業(yè)能夠在全球范圍獲得相對(duì)好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

其次，我國(guó)半導(dǎo)體、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈，出現(xiàn)了比較明顯的國(guó)產(chǎn)替代跡象。例如前段時(shí)間C919飛機(jī)正式交付，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在技術(shù)層面有所突破，使得國(guó)產(chǎn)替代也會(huì)帶來(lái)一些新的投資方向和機(jī)會(huì)。

同時(shí)在消費(fèi)領(lǐng)域，因?yàn)橐咔閷?dǎo)致被抑制的需求，可能會(huì)逐步恢復(fù)，包括日常消費(fèi)、出行以及醫(yī)療藥品行業(yè)。隨著政策變化，這些企業(yè)都處于困境反轉(zhuǎn)，或者已經(jīng)見(jiàn)底、基本面開(kāi)始回升的階段。當(dāng)它們進(jìn)入正常成長(zhǎng)狀態(tài)中后，就會(huì)帶來(lái)相對(duì)好的投資機(jī)會(huì)，但消費(fèi)全面復(fù)蘇時(shí)間點(diǎn)尚不明確。

二、中庚丘棟榮：

中庚丘棟榮近日對(duì)四季報(bào)做了最新路演，數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，僅作學(xué)習(xí)參考。

1．航空公司不太看好。（其實(shí)基于丘本人PB－ROE體系，肯定是選不到航空股的，而且航空股自疫情以來(lái)幾乎沒(méi)怎么跌，已經(jīng)打滿了對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的樂(lè)觀預(yù)期，丘表面這樣的觀點(diǎn)也無(wú)可厚非。）

2．看好的價(jià)值型的公司：資源能源類的公司，核心的支撐力量是盈利的彈性（可見(jiàn)丘繼續(xù)看好資源能源類，是個(gè)知行合一的基金經(jīng)理）基本金屬（電解鋁、鋅、銅）：盈利的可能性和彈性是比較大的，原因：需求的回升，特別是來(lái)自于中國(guó)的需求，在中國(guó)的需求占比5、60％以上；供給端有明顯的約束或收縮，最好呈現(xiàn)低庫(kù)存、低的閑置產(chǎn)能、低價(jià)格的特征；優(yōu)質(zhì)的龍頭公司，低風(fēng)險(xiǎn)和比較好的盈利能力。

反例是水泥、鋼鐵，閑置產(chǎn)能太多，即便需求有回升，導(dǎo)致盈利的彈性是沒(méi)有的，我們不太喜歡；石油、油運(yùn)：中國(guó)不是主要的市場(chǎng)，但是需求的回升，對(duì)他的邊際供需關(guān)系的影響是比較明顯的，價(jià)格、估值、分紅都有比較好的吸引力；煤炭：經(jīng)過(guò)Q4的調(diào)整后，價(jià)格和估值已經(jīng)非常有吸引力，短期比較難證偽；地產(chǎn)：核心是供給端，今年的需求回升是值得期待的。消化了前期的庫(kù)存后，剩下且有擴(kuò)張能力的公司，可能有量?jī)r(jià)雙擊的機(jī)會(huì)。價(jià)格估值還是比較低的，尤其是港股的公司。

3．看好成長(zhǎng)的行業(yè)（這幾個(gè)觀點(diǎn)也在四季報(bào)中有提，現(xiàn)在又簡(jiǎn)單了聊幾句）醫(yī)藥：非疫情相關(guān)的手術(shù)、藥品的需求有個(gè)明顯的回升，醫(yī)保政策導(dǎo)致部分子行業(yè)是供給收縮的；計(jì)算機(jī)：除了信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的主題外，短周期的恢復(fù)，新的訂單、成本的下降帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)的彈性，前提依然是預(yù)期回報(bào)要較高；港股的互聯(lián)網(wǎng)＆醫(yī)藥：基本面復(fù)蘇的邏輯是中國(guó)需求的回升是類似的，估值和定價(jià)受外資和全球流動(dòng)性影響比較大，美聯(lián)儲(chǔ)從加息見(jiàn)頂?shù)浇迪㈩A(yù)期，這些公司修復(fù)的非常快，后續(xù)的預(yù)期回報(bào)更多回依賴于基本面的變化，能否回到成長(zhǎng)的通道。

未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)我們認(rèn)為本質(zhì)是中國(guó)的消費(fèi)品公司，仍然是有增長(zhǎng)的，增長(zhǎng)的速度和幅度不會(huì)像過(guò)去那么快，更多是內(nèi)生性的增長(zhǎng)。估值和定價(jià)也要符合消費(fèi)品公司的特征。

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