繼工廠停產(chǎn)、降薪裁員、輸?shù)?a class="innerlink" href="http://ihrv.cn/tags/吉利" target="_blank">吉利官司、拖欠供應(yīng)商賬款等輿論風(fēng)波過后，威馬汽車在2023年似乎又迎來了新的轉(zhuǎn)機。

　　“活下去，像牲口一樣的活下去?！?/p>

　　這句臺詞出自上世紀(jì)80年代電影《芙蓉鎮(zhèn)》。今年1月12日，威馬汽車創(chuàng)始人兼CEO沈暉在微博上用包含有這句臺詞的橋段，道出了威馬汽車的艱難現(xiàn)狀。

　　賣一輛虧一輛，大家都在賠本賺吆喝

　　造車是一門極度燒錢的生意。自2019年以來，新造車公司基本都處于虧損的狀態(tài)。以“蔚小理”為例，公開數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，三家企業(yè)凈虧損合計近180億元。其中，蔚來、小鵬、理想的凈虧損額分別為86.5億元、67.8億元和24億元。

　　威馬自然也不例外。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年，威馬汽車交付新車44152輛。以毛損除以交付量計算，不考慮不同車型影響，2021年威馬汽車每輛均攤銷售成本為15.05萬元，均攤收益為9.74萬元，平均下來相當(dāng)于每售出一輛車虧損5.31萬元。而根據(jù)之前港股招股書上披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，威馬汽車的凈虧損分別是41.45億元、50.84億元和82.06億元。在短短的三年里，威馬汽車總計虧損了近175億元。

　　在2022年11月21日，威馬的一封內(nèi)部溝通信更是把公司資金短缺的矛盾公之于眾：為緩解資金壓力，公司管理層帶頭主動降薪50％，普通員工降薪30％，并停發(fā)14薪年終獎。伴隨調(diào)薪而來的是公司運營費用的縮減，上?？偛坎脝T，同時公司的外包人員大量流失，這很大可能意味著威馬新車型的開發(fā)人員崗位需求都受到了很大的影響。

　　過去的一年，我國汽車市場在跌宕起伏中深度調(diào)整，在疫情沖擊、芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等因素影響下，新勢力們都在為實現(xiàn)著各自的既定目標(biāo)發(fā)力。盡管期間沈暉為威馬汽車吸引來了大量融資，但這家新造車公司的前景依舊不容樂觀。截至發(fā)稿前，威馬汽車的2022年財務(wù)數(shù)據(jù)仍未公布。我們目前僅能得知，威馬汽車在2022年的銷量已不足3萬輛，同比下滑近三成，不禁令人唏噓。

　　反觀“蔚小理”，它們的年銷量紛紛超過了10萬輛，并且昔日不及威馬的哪吒和零跑汽車在2022年也紛紛實現(xiàn)了銷量反超。雖說這些新造車公司依舊難逃賣一輛虧一輛的局面，但其中多數(shù)已具備了初步的盈利能力。

　　當(dāng)下，資金是阻撓威馬前進(jìn)最大的絆腳石。最近，威馬汽車共獲得了三筆資金支持，總額約為20億元人民幣，作為上市前的補充流動資金。據(jù)了解，三筆融資方主要包括港澳地區(qū)某知名商業(yè)銀行2.5億港元，正威國際5億元人民幣和雅居樂集團15億元港幣。不過如今新能源汽車產(chǎn)業(yè)正面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，且各大車企競爭日趨白熱化，這20億元在造車的“燒錢比賽”中恐怕只是杯水車薪。

　　為了提升公司營運能力，威馬近三年來的借款總額分別達(dá)到24.2億元、64.1億元和100億元，呈現(xiàn)出逐漸攀升趨勢，可見威馬對資金的需求實在太大。如今，一面是源源不斷的抵押借款，一面是瘋狂燒錢的經(jīng)營現(xiàn)狀，威馬想要繼續(xù)活下去，赴港IPO是贏得喘息的唯一機會。

　　縱橫商界多年的沈暉早早就想到了這一點。去年6月，威馬曾向港交所提交了IPO申請，不過這次申請似乎并不順利。據(jù)爆料，同年12月，威馬汽車在港股遞交的招股書就已經(jīng)失效。這意味著威馬需要重新梳理公司的財務(wù)狀況并再次遞交招股說明書。緊接著，網(wǎng)上還傳出威馬拖欠供應(yīng)商賬款導(dǎo)致核心零部件斷供的消息。一時間，流言蜚語四起，威馬似乎迎來了成立以來的至暗時刻。

　　好消息是，在2022年的最后幾天，威馬汽車旗下子公司威馬汽車科技（四川）有限公司獲得了綿陽安州投資控股集團有限公司入股，據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，新股東的前身是綿陽市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的國有獨資企業(yè)——綿陽安縣投資控股有限公司，正兒八經(jīng)的國資身份。其持股比例占到67.3％，注冊資本由此前的1.7億元增至5.2億元，增幅約206％。

　　得到了國資入股，這對于威馬汽車來說似乎又是一次轉(zhuǎn)機。然而好景不長，沈暉的煩惱并沒有終結(jié)。2022年12月26日，一封來自上海市高級人民法院的判決書再次給沈暉澆了一頭冷水。

　　判決書內(nèi)容顯示，上海高院已對吉利和威馬21億元天價知識產(chǎn)權(quán)糾紛做出一審判決。威馬汽車需賠償吉利汽車700萬元，其中包括經(jīng)濟損失500萬元和為制止侵權(quán)的各項花費200萬元。此外，威馬汽車要停止使用用于EX5車型上的5個汽車零部件圖紙。盡管威馬汽車方面極力表示該案件判決尚未生效，且己方已再次上訴，但要說停用圖紙對公司沒有影響那是不現(xiàn)實的。

　　借殼上市，威馬汽車迎來轉(zhuǎn)機？

　　《芙蓉鎮(zhèn)》這部電影大致講述的是：黎桂桂和胡玉音夫婦賣的米豆腐在芙蓉鎮(zhèn)十分有名，兩人起早貪黑、省吃儉用，才有了富裕的生活，蓋了新房，使得國營飲食店經(jīng)理李國香十分嫉妒。然而，二人好日子沒過多久，“四清”運動開始，以李國香為首的工作組把胡玉音夫婦打成新富農(nóng)，沒收新屋，黎桂桂被逼自殺，胡玉音只能寄居于爛木板房，終日以淚洗面。

　　隨后，文化大革命開始，胡玉音又和“五類分子”秦書田走到了一起，二人有了孩子，于是便向上級申請結(jié)婚，可結(jié)果卻是二人雙雙被判刑。其中秦書田被判了十年，胡玉音被判刑三年。在二人因入獄分離時，方有了那句入木三分的臺詞——“活下去，像牲口一樣活下去。”最終，胡玉音孤身一人將孩子帶大，直至文革結(jié)束，一身怨反才被洗除，其中的辛酸可想而知。沈暉分享這個電影橋段時并沒有任何配文，但其中的深刻涵義或許只有真正認(rèn)真看過這部電影的人才會懂。

　　再次回歸我們的正題，在“缺芯貴電”的當(dāng)下，威馬汽車是否還能繼續(xù)活下去？轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在沈暉發(fā)布微博的同一天。

　　微博發(fā)布后不久，威馬汽車便發(fā)布重大公告，稱Apollo智慧出行集團有限公司已與威馬集團達(dá)成有條件買賣協(xié)議，并建議配售股份款項總額約為39.18億港元，建議臨時融資約人民幣7.2億元。同時，威馬持有股東承諾常備融資15億港元。

　　據(jù)了解，本次交易采用了市銷率計算方式，以威馬2021年全年47.4億元的銷售收入，及港股新能源汽車股約3.9倍的市銷率，威馬3.7倍數(shù)的估值水平大體在合理范圍之內(nèi)。作為對比，蔚來為3.3倍；小鵬為1.9倍，理想為4.3倍，零跑為6.1倍。需要指出的是，相較2021年57億美元的估值，此次Apollo出行對威馬的收購對價為20.23億美元，這意味著威馬汽車的估值較此前大幅縮水56％。

　　其實單從名稱上看，不少人都誤以為是百度Apollo收購了威馬汽車，但事實上并非如此。在汽車縱橫查證后得知，Apollo智慧出行集團有限公司是一家港股上市公司，其前身是德國小眾超級跑車制造商Gumpert，而后者曾是奧迪的御用改裝廠。

　　2007年，Gumpert推出了首款車型Apollo，但在2012年，因資金鏈斷裂，Gumpert宣布破產(chǎn)，后被香港一投資公司收購并更名為Apollo，而沈暉正是該公司的聯(lián)席主席、非執(zhí)行董事。此外，公開資料顯示，威馬此前就持有Apollo智慧出行集團有限公司23.66％的股份，為該公司第一大股東。

　　沈暉的這波操作相當(dāng)于左手倒右手，給威馬汽車上演了一波“貍貓換太子”。這一做法在資本市場被稱為RTO（反向收購上市），簡單理解來講就是非上市公司股東（威馬集團）通過收購一家殼公司（上市公司，即Apollo智慧出行集團有限公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使之成為上市公司的子公司。

　　在完成并購上市的同時，威馬汽車有意完成品牌與產(chǎn)品戰(zhàn)略升級——通過與Apollo共同研發(fā)，貫通主流、高端和超豪華三大市場，提升資本市場的認(rèn)可和整體企業(yè)價值。具體而言，包括15萬元－35萬元覆蓋主流市場的威馬汽車、60萬元－80萬元高端品牌A＠X，以及專注超豪華車市場的Apollo跑車。

　　對于想要在新能源市場有一番作為的Apollo出行來說，并購?fù)R不僅可以獲得造車資質(zhì)，威馬現(xiàn)有的產(chǎn)能與造車經(jīng)驗再加上品牌力可以快速為其打開國內(nèi)市場，在戰(zhàn)略層面確實是省下了不少時間與成本。而威馬汽車也將借助Apollo出行完成港股上市，從而快速獲得在股市融資的權(quán)限，促使股票的價格拉升。

　　據(jù)專業(yè)人士推測，威馬具有極大可能性在本年二季度完成掛牌。而為順利完成后續(xù)的掛牌上市，威馬也做出了改善公司盈利結(jié)構(gòu)的決定。即自2023年起針對旗下W6、EX5－Z、E.5等多款在售車型進(jìn)行價格調(diào)整，調(diào)整之后的售價將會上漲1.5萬元到2.5萬元不等，從而提升單車的毛利。

　　不過，車型價格上調(diào)必然面臨銷量再度下滑的風(fēng)險。盡管行業(yè)內(nèi)大部分車企都對自家車型的價格進(jìn)行了上調(diào)，但作為對比，比亞迪和廣汽埃安等自主品牌價格上調(diào)的幅度在2000～6000元之間，遠(yuǎn)低于威馬汽車的漲幅。這從一方面印證了威馬汽車作為新造車公司在承壓能力方面的不足。

　　總而言之，前方的道路依然崎嶇，威馬汽車的成敗也在此一舉。如果在今年二季度能夠順利完成港股掛牌的目標(biāo)，那么威馬汽車或許還能像《芙蓉鎮(zhèn)》劇中胡玉音一樣再尋得一線生機。

　　圖片：來自網(wǎng)絡(luò)

　　文章：汽車縱橫

　　排版：汽車縱橫

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