近兩年，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)出一派百家爭(zhēng)鳴、高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭。2021年，A股新能源汽車指數(shù)全年上漲42.72％，大幅跑贏滬深300、中證500和汽車指數(shù)。

　　然而進(jìn)入2022年寒冬，新能源汽車市場(chǎng)卻集體打了個(gè)“哆嗦”。

　　美股特斯拉自今年4月觸摸到萬(wàn)億美元市值后，股價(jià)便跌至近兩年來(lái)最低水平，目前已暴跌50％。預(yù)期市盈率從2021年的200余倍暴降至31倍，馬斯克的身家也隨之縮水了1000億美元。

　　“銷量王者”比亞迪的日子似乎也不好過(guò)。據(jù)港交所11月22日披露的交易數(shù)據(jù)顯示，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋再減持比亞迪H股，這已經(jīng)是“股神”年內(nèi)第五次減持比亞迪，累計(jì)套現(xiàn)約102.68億港元。

　　全球央行大舉收緊貨幣政策、通貨膨脹率接近40年最高點(diǎn)，疊加投資人“冷處理”產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及供應(yīng)鏈等問(wèn)題，在港美股上市的國(guó)內(nèi)新勢(shì)力車企，大部分均出現(xiàn)股價(jià)跌跌不休的窘境。

　　如此種種無(wú)一不在表明，投資人對(duì)新能源車的信心減弱了。

　　但“嚴(yán)寒”之中，總會(huì)殺出一匹“黑馬”。

　　這個(gè)11月，背靠央企東風(fēng)集團(tuán)的高端智能電動(dòng)汽車科技公司嵐圖格外“扎眼”——日前宣布完成近50億元A輪融資。據(jù)悉該輪融資是目前國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)規(guī)模最大的首輪融資。

　　嵐圖憑什么拿下“最貴”首輪？估值達(dá)到近300億元，這對(duì)嵐圖來(lái)說(shuō)多還是少？這背后究竟釋放了什么信號(hào)？

　　借“東風(fēng)”，嵐圖強(qiáng)勢(shì)而起

　　作為東風(fēng)汽車集團(tuán)的控股子公司，嵐圖組建于2018年，后于2021年6月26日開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。同年12月，嵐圖宣布正式啟動(dòng)A輪融資，歷時(shí)近一年，如今A輪引戰(zhàn)融資終于落地。

　　在新能源賽道嵐圖市場(chǎng)表現(xiàn)并不是最亮眼的一個(gè)，但與從零到一發(fā)展起來(lái)的新勢(shì)力們不同的是，背靠東風(fēng)汽車這棵大樹的嵐圖，天然就有著吸引國(guó)家與地方基金參投的優(yōu)勢(shì)，自從嵐圖宣布啟動(dòng)A輪融資后，就受到了百余家市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。而嵐圖也承載了東風(fēng)自主品牌向上突破的愿望和雄心。

　　實(shí)際上，早在兩年前東風(fēng)就計(jì)劃沖擊A股上市，彼時(shí)欲融資210.33億，其中有70億作為嵐圖的技術(shù)研發(fā)。盡管此次調(diào)低了融資目標(biāo)，但在資本觀望為主的當(dāng)下，50億元對(duì)嵐圖來(lái)說(shuō)意義非凡。

　　今年下半年以來(lái)，已有同樣出身不凡的智己、阿維塔、廣汽埃安相繼完成A輪融資。從投資方陣容看，參與出資的大多是國(guó)有資本以及形成協(xié)同的產(chǎn)業(yè)資本。這從側(cè)面說(shuō)明由傳統(tǒng)大車企孵化出來(lái)的新勢(shì)力在資本寒冬中相對(duì)更加如魚得水。

　　眼下嵐圖的首輪融資塵埃落定，參與此次融資的陣容堪稱豪華：國(guó)企混改基金和中銀資產(chǎn)聯(lián)合領(lǐng)投，工銀投資、農(nóng)銀投資、交銀轅憬三家國(guó)有資本跟投，武漢經(jīng)開(kāi)基金、湖北高質(zhì)量發(fā)展基金、中鑫高投三家地方國(guó)資，以及贛鋒鋰業(yè)、欣旺達(dá)兩家產(chǎn)業(yè)及民營(yíng)資本也現(xiàn)身其中。

　　本輪融資后，東風(fēng)公司持股78.88％，投資者持股12.37％，嵐圖汽車員工持股平臺(tái)持股8.75％。東風(fēng)公司跟投9億元，這也表明了嵐圖汽車扮演著改革先鋒的角色，承載著東風(fēng)對(duì)其輕裝上陣，為資本市場(chǎng)講出新故事的希冀。

　　嵐圖汽車CEO盧放曾在接受媒體采訪時(shí)表示，“嵐圖承擔(dān)了東風(fēng)公司技術(shù)向上、品牌向上的雙重使命，一方面要堅(jiān)定不移地向新能源轉(zhuǎn)型，另一方面則要打造自主乘用車發(fā)展的最佳局面，做體制機(jī)制上的創(chuàng)新?！弊鳛闁|風(fēng)集團(tuán)面向中國(guó)汽車工業(yè)下一個(gè)五十年打造的自主高端新能源品牌，嵐圖是集團(tuán)向卓越科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要實(shí)踐。

　　資本為何青睞？嵐圖值錢在哪？

　　如果說(shuō)站在巨人的肩膀上，背靠50多年歷史的造車央企東風(fēng)，是嵐圖吸引資本青眼最明顯且基礎(chǔ)的顯性因素，那么是否還有更深層次的原因？

　　自“新能源汽車元年”，新能源汽車發(fā)展已走過(guò)8個(gè)年頭，在連續(xù)多年政策利好齊發(fā)與大量真金白銀的補(bǔ)貼下，消費(fèi)者對(duì)于新能源汽車的接受度逐年提高。新能源是大勢(shì)所趨，層出不窮的新能源品牌紛紛擠入賽道，在藍(lán)海變紅海的大環(huán)境下，要想不被踢出局，“一定要把關(guān)鍵核心技術(shù)掌握在自己手里”才是活下去的硬實(shí)力，也才能實(shí)現(xiàn)厚積薄發(fā)，彎道超車。

　　盧放認(rèn)為，A輪融資能夠成功交割，意味著投資者對(duì)嵐圖核心競(jìng)爭(zhēng)力的認(rèn)可，主要來(lái)自三方面。

　　一是嵐圖汽車所有技術(shù)均實(shí)現(xiàn)全棧自研，具備完善的技術(shù)研發(fā)體系和領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力，每年申報(bào)專利近600件，專利增長(zhǎng)速度處于新能源行業(yè)前列。

　　二是嵐圖自成立之初就錨定了電動(dòng)化和智能化兩條賽道。根據(jù)官方資料，嵐圖是中國(guó)第一家ESSA原生智能電動(dòng)架構(gòu)與中央集中式SOA電子電氣架構(gòu)雙布局的車企。

　　在前不久的嵐圖科技日活動(dòng)上，嵐圖正式發(fā)布了軟硬兼修的ESSA＋SOA智能電動(dòng)仿生體。而“嵐圖追光”作為首款搭載ESSA＋SOA智能電動(dòng)仿生體的車型，將于12月首發(fā)亮相。據(jù)稱其ESSA原生智能電動(dòng)架構(gòu)技術(shù)能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，能滿足未來(lái)8－10年的技術(shù)需求，而中央集中式SOA電子電氣架構(gòu)，真正實(shí)現(xiàn)汽車的“千人千面”。

　　盧放曾在嵐圖科技日活動(dòng)結(jié)束后表示，很多人都說(shuō)自己是SOA，但只有嵐圖真正實(shí)現(xiàn)了?！靶袠I(yè)里很多人都說(shuō)自己是SOA，比如說(shuō)只在駕駛座艙域做了軟件解耦，但是真正做到全域解耦，實(shí)現(xiàn)中央集中式的，吹牛的多，落地的少，嵐圖應(yīng)該是國(guó)內(nèi)首個(gè)車企?！?/p>

　　最后，嵐圖汽車自今年6月以來(lái)，已連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，單車均價(jià)超38.2萬(wàn)元。在疫情防控、原材料價(jià)格上漲等外部因素影響下，這反映了嵐圖良好的市場(chǎng)預(yù)期，自去年8月以來(lái)，嵐圖汽車?yán)塾?jì)交付已超2萬(wàn)輛。

　　相比于從零開(kāi)始的初創(chuàng)新勢(shì)力，“嵐圖背靠央企東風(fēng)集團(tuán)53年歷史積淀的雄厚造車實(shí)力、20年新能源和‘三電’領(lǐng)域持續(xù)深耕的技術(shù)實(shí)力，以及全價(jià)值鏈戰(zhàn)略伙伴的資源實(shí)力，具有完善的技術(shù)研發(fā)體系和領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力?！北R放表示。

　　東風(fēng)集團(tuán)完善的研發(fā)體系、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理，都能為嵐圖所用，傳統(tǒng)車企＋新勢(shì)力的融合也讓?shí)箞D在充分跳出傳統(tǒng)車企的框架，在借鑒新勢(shì)力車企長(zhǎng)處的同時(shí)融合自身的資源優(yōu)勢(shì)，可謂是占盡天時(shí)地利。

　　據(jù)了解，本輪融資的資金將用于支撐技術(shù)研發(fā)、數(shù)字化體系建設(shè)、生產(chǎn)能力建設(shè)及營(yíng)銷投入等，預(yù)計(jì)40％以上的費(fèi)用會(huì)用在技術(shù)研發(fā)方面。據(jù)盧放介紹，接下來(lái)嵐圖汽車將堅(jiān)持一年推出一款新車。另?yè)?jù)嵐圖汽車CFO沈軍透露，下一步嵐圖將根據(jù)實(shí)際發(fā)展需要及市場(chǎng)情況，擇機(jī)繼續(xù)開(kāi)展后續(xù)輪次融資工作。同時(shí)嵐圖也將考慮后續(xù)IPO計(jì)劃。

　　嵐圖汽車自成立以來(lái)，滿打滿算運(yùn)營(yíng)了四年時(shí)間，每年發(fā)布一款新車，一舉拿下震驚業(yè)內(nèi)的超高融資……單拎出來(lái)的每一項(xiàng)，嵐圖都似乎能交出漂亮的成績(jī)單，但光鮮背后，事實(shí)真的如此嗎？

　　輸血容易，那造血呢？

　　為了獲得持續(xù)造血的能力，融資是很多新能源品牌的必經(jīng)之路。

　　嵐圖和其他新造車企都一個(gè)共同的關(guān)鍵詞，即“虧損”。2021年全年以及今年上半年，嵐圖汽車的凈虧損分別為 7.03億元、7.38億元。從目前的累計(jì)銷量估算，嵐圖每賣出一輛車平均要虧損10萬(wàn)元。

　　再看嵐圖汽車的負(fù)債率。今年上半年，嵐圖資產(chǎn)總額為74.12億元，負(fù)債總額為65.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88％。其資產(chǎn)負(fù)債率，在半年時(shí)間里上漲超11個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)然，在投入沉淀期談收益顯然為時(shí)尚早，但這終究是個(gè)繞不開(kāi)的話題。融資能在短時(shí)間內(nèi)獲得輸血的能力，但之后呢？

　　但融資只是第一步，消費(fèi)者用真金白銀“投票”出的銷量才是衡量一家車企在市場(chǎng)中是否具有持續(xù)造血能力的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　目前新能源車近五年的發(fā)展浪潮已接近尾聲。在一級(jí)市場(chǎng)，資金對(duì)整車項(xiàng)目保持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分投資者開(kāi)始將新能源汽車行業(yè)從高成長(zhǎng)行業(yè)劃分為成熟行業(yè)轉(zhuǎn)變觀察錨點(diǎn)。而贛鋒鋰業(yè)、欣旺達(dá)作為供應(yīng)商投資嵐圖，本質(zhì)上可以拉近與東風(fēng)汽車的關(guān)系。換言之其投資不一定是從純商業(yè)的角度出發(fā)，也就無(wú)法證明嵐圖汽車的商業(yè)價(jià)值。無(wú)論是縱向還是橫向比較，嵐圖在資本市場(chǎng)的認(rèn)可度還有待提高。

　　在終端市場(chǎng)，嵐圖銷量遇冷，與其高端化路線缺少鮮明標(biāo)簽、產(chǎn)品定位不夠明確、定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力不足、營(yíng)銷手段不夠精準(zhǔn)不無(wú)關(guān)系。

　　誠(chéng)然，“含著金鑰匙出生”的嵐圖不缺錢也不缺資源，但在占盡“天時(shí)地利”的情況下，如何打好“人和”這張牌至關(guān)重要。嵐圖缺一場(chǎng)能讓消費(fèi)者有記憶點(diǎn)和共鳴點(diǎn)的翻身仗，如何將自身與競(jìng)品的差異化清晰呈現(xiàn)給消費(fèi)者，從而提升其銷量，獲得更廣闊更穩(wěn)固的市場(chǎng)認(rèn)可，這是嵐圖真正需要去思考的命題。

　　對(duì)于嵐圖等初創(chuàng)品牌來(lái)說(shuō)，銷量才是廝殺存活的關(guān)鍵因素，自負(fù)盈虧是早晚之事，否則就算有“國(guó)家隊(duì)”背書，也只能成為東風(fēng)的包袱，而非承載東風(fēng)雄心的藍(lán)圖。

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