正視差距才能認(rèn)清自己，華大九天在EDA產(chǎn)業(yè)“打怪升級(jí)”之路才剛剛開始，后面挑戰(zhàn)重重。

近些年市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)“數(shù)字化”、“智能化”這類詞都不陌生。

不夸張的說，我國當(dāng)下幾乎所有產(chǎn)業(yè)都掀起一場(chǎng)數(shù)字化和智能化的轉(zhuǎn)型浪潮，也正是這股產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮為很多傳統(tǒng)制造業(yè)帶來了新的成長(zhǎng)空間和想象力。然而在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型的背后，無論是電動(dòng)車、智能電網(wǎng)、工業(yè)機(jī)器人還是軍工國防等無一例外都離不開芯片。

但是目前我國芯片產(chǎn)業(yè)依舊不“完整”，2019年我國芯片進(jìn)口率高達(dá)85％，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國進(jìn)口集成電路6355億個(gè)，進(jìn)口集成電路金額約2．8萬億。芯片的自給率雖然略升但依然僅有26．6％。于是，“國產(chǎn)替代”成為二級(jí)市場(chǎng)芯片產(chǎn)業(yè)最熱的話題。

芯片產(chǎn)業(yè)“國產(chǎn)替代”之路并非一帆風(fēng)順，隨著美國在芯片領(lǐng)域?qū)ξ覈募夹g(shù)封鎖越來越廣，近期美國的最新禁令，讓EDA“卡脖子”問題又被重提。作為“芯片之母”EDA是目前芯片行業(yè)不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，回顧國內(nèi)EDA產(chǎn)業(yè)發(fā)展，似乎總是在逆風(fēng)奔跑時(shí)才獲得突破的力量。

01

華大九天能否扛起“國產(chǎn)替代”大旗

作為芯片半導(dǎo)體行業(yè)的上游，當(dāng)下的全球EDA市場(chǎng)，正處于“三國鼎立”的狀態(tài)，近80％的市場(chǎng)規(guī)模由美國的三家EDA企業(yè)瓜分，分別是新思科技（SNPS．O）主力領(lǐng)域是數(shù)字電路的芯片設(shè)計(jì)；鏗騰電子（CDNS．O）業(yè)務(wù)集中于模擬方向；以及西門子EDA（前身Mentor Graphics）在制造和封測(cè)領(lǐng)域具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

正是美國對(duì)EDA的壟斷，讓7月底剛登陸創(chuàng)業(yè)板的國產(chǎn)EDA華大九天（301269．SZ），被寄予厚望。中國本土起家的華大九天，近期登陸創(chuàng)業(yè)板，目標(biāo)是要打破原有的“行業(yè)三角”。

EDA軟件是利用計(jì)算機(jī)代碼輔助實(shí)現(xiàn)芯片電路的模擬，是一種集成電路芯片的設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)的大型工業(yè)工具。直白點(diǎn)來說其實(shí)就是芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的Photoshop或者Auto CAD，它是最基礎(chǔ)、最上游的領(lǐng)域，貫穿了集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)。EDA行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與芯片設(shè)計(jì)制程升級(jí)伴隨，每次芯片的節(jié)點(diǎn)進(jìn)步，都少不了EDA技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)，不夸張的說，沒有EDA，就沒有芯片。

既然要國產(chǎn)替代就必須要向國際市場(chǎng)看齊。2021年全球EDA市場(chǎng)總營收在880億人民幣左右，預(yù)計(jì)2026年全球EDA市場(chǎng)營收1500億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率約10％左右。由于國產(chǎn)EDA廠商目前尚未在國際市場(chǎng)獲得份額，因此暫時(shí)僅從國內(nèi)EDA市場(chǎng)份額來看，2020年國內(nèi)EDA市場(chǎng)以進(jìn)口為主，Synopsys占據(jù)29．1％，Cadence占據(jù)32．0％，Siemens EDA占據(jù)16．6％，剩下22％的份額由國內(nèi)幾十家EDA企業(yè)瓜分，目前華大九天依靠特定領(lǐng)域全流程產(chǎn)品，在局部領(lǐng)域技術(shù)較為領(lǐng)先，搶到了國內(nèi)6％的市場(chǎng)份額，并且以2021年?duì)I收5．79億，歸母凈利1．39億領(lǐng)先于國內(nèi)同行。

但差距還是要承認(rèn)，華大九天目前無論從營收還是技術(shù)上都只能排在第二梯隊(duì)，而第一梯隊(duì)依然是由國際EDA三大廠商割據(jù)，Synopsys 2021年的營收已經(jīng)達(dá)到280億以上，是華大九天的48倍多。

好在，華大九天在研發(fā)投入上不落下風(fēng)，公司2021年研發(fā)投入達(dá)到3．05億，雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及Synopsys超百億的研發(fā)費(fèi)用，但華大九天2021年超50％的研發(fā)占比，以及IPO籌集的25．51億元中，除7．5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金外，剩余資金全部針對(duì)公司業(yè)務(wù)的升級(jí)開發(fā)，其中“數(shù)字設(shè)計(jì)綜合及驗(yàn)證EDA工具開發(fā)項(xiàng)目”的投資額，更是達(dá)到了5．67億元。

華大九天對(duì)研發(fā)的重視可以看出公司是有扛起國產(chǎn)EDA大旗的決心，但目前還沒有到“國產(chǎn)替代”那一步。畢竟國產(chǎn)替代概念的核心是想要用國內(nèi)的技術(shù)和產(chǎn)能彌補(bǔ)帶來美國的影響，但是事實(shí)上，目前對(duì)于先進(jìn)制程芯片國內(nèi)芯技術(shù)還并沒有給出可替代的答案。

02

正視差距

正視差距才能認(rèn)清自己，華大九天在EDA產(chǎn)業(yè)“打怪升級(jí)”之路才剛剛開始，后面挑戰(zhàn)重重。

首先，華大九天確實(shí)還存在業(yè)務(wù)短板。公司在招股書中也坦然表達(dá)除公司技術(shù)上暫時(shí)落后于國際同行，“目前公司產(chǎn)品僅有電路仿真工具達(dá)到先進(jìn)水平，其他工具尚不支持16nm及以下先進(jìn)制程工藝”。稍微關(guān)注芯片板塊的投資者都知道，28nm是芯片技術(shù)的分割線，28nm以上稱為“成熟制程”，而28nm以下稱為“先進(jìn)制程”，換言之，即使客戶企業(yè)對(duì)先進(jìn)制程有開發(fā)意愿，公司暫時(shí)也無法提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

這短期會(huì)限制華大九天的客戶群體，使得公司暫時(shí)無法向臺(tái)積電、英特爾、AMD等這類國際一流的半導(dǎo)體廠商擴(kuò)張。但好在根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)TrendForce預(yù)估，7nm及以下先進(jìn)制程產(chǎn)能方面，到2025年中國臺(tái)灣占比約69％、中國大陸1％、韓國18％、美國12％；而以全球各區(qū)域12英寸產(chǎn)能來看，到2025年中國臺(tái)灣占比約43％，接著是中國大陸27％、美國8％、韓國12％。相較2022年的產(chǎn)能格局，中國大陸暫時(shí)將以成熟制程為核心，華大九天預(yù)計(jì)將首先搶占國內(nèi)成熟制程芯片市場(chǎng)份額，先成為國內(nèi)龍頭。

其次，在業(yè)務(wù)短板可能延伸出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較弱和盈利能力下滑。成熟制程芯片與先進(jìn)制程芯片之間存在較高的技術(shù)壁壘，而正是技術(shù)壁壘才帶來了更高的產(chǎn)品溢價(jià)，即更高的毛利和凈利。由此，若短期瞄準(zhǔn)成熟制程，華大九天的盈利能力有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，且將迎來更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

很多企業(yè)都在“虎視眈眈”盯著這塊大蛋糕，近兩年EDA企業(yè)的一級(jí)市場(chǎng)投資也相當(dāng)活躍，某家Pre－A輪的EDA企業(yè)最近單筆融資額就一度達(dá)到11億元人民幣，多家明星資本參投，可見競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化。

再者，除了業(yè)務(wù)短板外，華大九天未來的研發(fā)之路，還將面臨持續(xù)“燒錢”的資金壓力。公司目前上市募集的資金中，7．5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。需要如此注入資金的一部分原因在于公司應(yīng)收賬款有些高。2018年－2020年，華大九天的應(yīng)收賬款余額持續(xù)攀升，上市前的2021年有所緩和，之前的應(yīng)收占營收比例在40％－50％左右，這意味著華大九天每掙一塊錢，能即時(shí)拿到手中的只有5－6毛，另外的錢還在兌付的路上。

這種業(yè)務(wù)模式或許符合行業(yè)現(xiàn)狀，但對(duì)于一家高速成長(zhǎng)的科技企業(yè)而言，還是會(huì)拖累公司的現(xiàn)金流。

最后，芯片半導(dǎo)體的行業(yè)周期下行或?qū)砀蟮碾[含風(fēng)險(xiǎn)。近期英特爾、英偉達(dá)、美光等芯片巨頭紛紛下調(diào)了下半年的盈利預(yù)期，其中，美光表示“計(jì)劃削減在新工廠和設(shè)備上的支出，以應(yīng)對(duì)訂單減少的局面”，臺(tái)積電也表達(dá)過類似的觀點(diǎn)，“預(yù)計(jì)下半年的芯片需求正在減少”。

“春江水暖鴨先知”，各芯片半導(dǎo)體巨頭不約而同的觀點(diǎn)就是全球芯片短缺正在逐漸緩解；而且近期的新聞熱點(diǎn)也表明國內(nèi)芯片板塊正在進(jìn)行行業(yè)大調(diào)整，原因或是我國目前的芯片半導(dǎo)體行業(yè)大概率被夸大，前期千億國家隊(duì)的投資并未能取得預(yù)期成果，不排除存在泡沫，而且若目前國內(nèi)市場(chǎng)的大部分技術(shù)和產(chǎn)能都僅停留在成熟制程的同質(zhì)化生產(chǎn)上，中短期國內(nèi)芯片過剩并不魔幻。

華大九天EDA剛出“新手村”，真正的國產(chǎn)EDA之路才剛開始。

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