明星科技“獨角獸”企業(yè)們提早進入了“寒冬”。

　　2022年5月下旬，創(chuàng)立11年，融資98.5億元，估值超500億元人民幣，曾經的資本寵兒和柔性屏行業(yè)獨角獸“柔宇科技”，一時間陷入到員工遣散、欠薪欠債、接近崩盤的危局當中，引發(fā)廣泛關注。

　　“我建議，大家積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進戰(zhàn)略投資者”，今年4月，中央財經大學研究員劉姝威寫的一篇題為《拯救柔宇》的文章在社交媒體上傳播。她指出，盡管柔宇擁有技術實力，但內部陷入資金困境。

　　無獨有偶。三年虧損20億元的人工智能（AI）獨角獸“云從科技”，于5月末登陸科創(chuàng)板，最新市值達239億元，比上市前估值減少了29％；年虧3億的芯片獨角獸“廣州慧智微電子”已經向上交所提交IPO招股書，有報道指，其估值可能大減78%左右。而未上市的 AI“獨角獸”依圖、曠視，估值早已縮水一半多。

　　與此同時，國外科技“獨角獸”也正在入冬。

　　據福布斯報道，今年5月下旬，金融科技獨角獸Bolt宣布大規(guī)模裁員，比例高達三分之一以上；估值50億美元、軟銀投資的印度電商獨角獸Meesho 證實，其正削減開支，并籌集資金還清債務；美國第二大獨角獸、生鮮雜貨配送平臺Instacart則在今年3月宣布，估值下調近40%，即從390億美元調至約240億美元，縮水了近1000億元人民幣.......

　　“現(xiàn)在，獨角獸泡沫正在破滅。你開始看到許多流血上市的案例。”中歐資本董事長張俊一針見血地指出，部分行業(yè)泡沫太大，應停止擊鼓傳花的炒作游戲。

　　實際上，當今世界處于百年未有之大變局，新冠疫情、美國通脹加息、股價低迷、VC籌集新基金周期等疊加因素影響下，“獨角獸”增速放緩。

　　同時，被資本炒作、未盈利、沒有商業(yè)模式的科技“獨角獸”泡沫正在被戳破。此刻，市場更需要的是，務實、極具創(chuàng)新技術能力、擁有技術壁壘的科技公司。

　　經緯創(chuàng)投方面日前接受鈦媒體App獨家采訪時表示，如今，風險投資機構需要去挖掘企業(yè)價值，找到更早期的項目、更有前景的硬科技賽道、更好的創(chuàng)業(yè)團隊，才能防止獨角獸公司估值縮水，一二級估值倒掛。

　　獨角獸大敗局，科技企業(yè)面臨“篩選潮”

　　十年前（2013年），風險投資家Aileen Lee創(chuàng)造了“獨角獸”一詞，用以形容那些估值10億美元或以上、未上市的初創(chuàng)企業(yè)。

　　那時，估值如此高的公司著實罕見，因而它們理應得到一個特殊的稱謂——但自那以后，一切都發(fā)生了翻天覆地的變化?？萍蓟ヂ?lián)網熱潮迅速蔓延到世界各地，創(chuàng)業(yè)熱潮愈演愈烈，資本正以前所未有的速度涌入這些初創(chuàng)企業(yè)。

　　過去十年，“獨角獸”的數(shù)量瘋狂增長。鈦媒體App統(tǒng)計的數(shù)據顯示，中國和美國獨角獸企業(yè)數(shù)量，從2012年3個左右。到2021年，獨角獸數(shù)量達到近200家。

　　目前，全球共有1328家科技“獨角獸”公司，總價值提升至1.8萬億美元以上。

　　不過，“獨角獸”被濫用炒作現(xiàn)象頻出，那些充滿資本泡沫的科技獨角獸，由于沒有穩(wěn)定的盈利模式，真相被戳破，“注水”估值大幅貶值，企業(yè)面臨“大敗局”。

　　最先戳破的“獨角獸”，是被軟銀集團創(chuàng)始人孫正義視為“下一個阿里巴巴”、美國共享經濟巨頭WeWork。

　　成立于2008年WeWork被資本熱捧，其創(chuàng)始人亞當·諾伊曼（Adam Neumann）聲稱WeWork是一家可持續(xù)發(fā)展的“社區(qū)公司”，孫正義甚至豪擲數(shù)十億美元投資WeWork，估值最高達650億美元，成美國第三大科技“獨角獸”。

　　但當2019年，WeWork進入到現(xiàn)實的資本市場，褪去光鮮的外衣，大家發(fā)現(xiàn)，這家“獨角獸”只是一個被高達470億美元負債拖累的“困獸”。最終，WeWork跌落神壇，亞當被董事會炒魷魚，業(yè)務和人事大規(guī)模調整，以縮水60%的估值流血上市。

　　截止6月4日，WeWork市值僅為52億美元。孫正義表示，軟銀在WeWork項目上虧損超過7208億日元（約合477億元）。

　　而那些已經上市的前明星“獨角獸”們的日子也不好過。

　　根據Mindmatters統(tǒng)計，在美國公開交易的140家昔日明星“獨角獸”中，過去六個月內股價暴跌30%-90%。報道指，股價下跌的主要原因是，這些明星企業(yè)在報告期內面臨巨額虧損，包括Uber（虧損總額291億美元）、WeWork（122億美元）、Snap（87億美元）、Lyft（85億美元）和Airbnb（64億美元）等。

　　在國內，依圖、云從、格靈深瞳、ofo等“獨角獸”企業(yè)估值縮水、深陷資本泥潭的故事，已被行業(yè)內所熟知。而估值88億美元的醫(yī)療獨角獸“平安醫(yī)?？萍肌?，最近也證實裁員優(yōu)化，同時傳出業(yè)務資產變賣的消息。

　　一個最新的案例是，昔日的明星獨角獸，“中國版Twilio”、國內智能通訊云公司“容聯(lián)云”，由于陷入欺詐行為危局，走下神壇，市值暴跌，投資機構也緊急拋售。

　　2021年2月，三年（2018-2020年）虧損8億元、“中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股”容聯(lián)云成功登陸美國紐交所，上市首日股價大漲200%，總市值達79億美元（約合506億人民幣）。

　　隨后股價劇烈波動，股價表現(xiàn)不佳。除官方自稱的資本市場風險下移、中概股賣壓等外部環(huán)境、315點名控股子公司等影響，以及自身業(yè)績持續(xù)虧損之外，一個更大的原因是：容聯(lián)云可能存在欺詐行為。

　　容聯(lián)云對于造假事件的公告

　　今年5月3日，容聯(lián)云被公司自己的審計機構——全球巨頭畢馬威的中國公司警告，可能存在與瑞幸類似的欺詐行為。隨后，畢馬威宣布辭任。容聯(lián)云則宣布更換獨立董事，并成立一個獨立的特別委員會，來調查不當與交易違規(guī)行為。

　　容聯(lián)云稱，去年第二季度收入的5%-10%和第三季度收入的15%-20%可能受到影響。這相當于大約8000萬元的虛假銷售額，使該公司此前公布的這兩個季度40%-50%的增長降至15%-35%。

　　上個月28日，紐交所向容聯(lián)云下發(fā)問詢函，要求盡快提交公司2021年財報，以及這次交易違法行為的未決內部調查結果。而紐交所將密切關注其狀態(tài)。一旦沒有按時提交年報或狀態(tài)存疑，容聯(lián)云可能將被啟動停牌和退市程序。

　　截止6月4日，容聯(lián)云股價暴跌到不到1美元，市值跌到1.38億美元（約合9億元），相比最高位跌出80%以上。

　　受此影響，其投資者們也著急了。根據Wind數(shù)據顯示，作為公司天使投資人，紅杉資本在上市一年半期間，拋售了容聯(lián)云2500多萬股，持股比例從上市時20.75%，如今僅持股8%左右。

　　夸大銷售額引入資本、巨額虧損、過高估值、行業(yè)泡沫盡顯、沒有穩(wěn)定可持續(xù)的盈利模式、PPT融資......這些都成為投資人對于“科技獨角獸”的質疑，也是“獨角獸”企業(yè)跌落神壇的重要原因。

　　如今，資本對于“獨角獸”的投資在放緩。CB Insights數(shù)據顯示，2022年第一季度，全球僅誕生了113家獨角獸公司，環(huán)比（2021年10-12月）減少15％；而今年1~3月，全球整體的融資額為1439億美元，比上季度減少19％；單輪融資1億美元以上的企業(yè)規(guī)?？傤~僅736億美元，環(huán)比減少30％。

　　總部位于上海的投資機構Yiti Capital副總裁Devin Liu表示，今年上半年，大多數(shù)投資交易都被擱置了，投資者對高估值越來越警惕。

　　而這種所謂“獨角獸”的估值縮水貶值的問題，已經影響了風險投資行業(yè)。

　　深圳私募股權公司同偉創(chuàng)業(yè)在最新財報中稱，2022年一季度收益暴跌近78%，原因是其投資組合公司的估值下降。

　　作為阿里和滴滴的大股東，日本軟銀集團發(fā)布2021財年財報數(shù)據顯示，他們在一年之內巨虧900億元人民幣，而旗下風投基金愿景基金的虧損額，更是達到1400億元。

　　6月初，知名投資機構老虎環(huán)球基金也宣布，今年的虧損達到了52%，較截至4月份的44%的虧損進一步擴大。

　　有投資人對鈦媒體App表示，VC（風險投資機構）越來越擔心資金緊縮，會降低企業(yè)估值。尤其成長為“獨角獸”的初創(chuàng)企業(yè)，商業(yè)模式以前期虧損換規(guī)模為主導，收入前景暗淡。而隨著業(yè)務環(huán)境和融資環(huán)境日趨嚴峻，企業(yè)淘汰的腳步聲也許正在逼近，中國獨角獸公司面臨“篩選潮”。

　　一個現(xiàn)象是科創(chuàng)板的變化。近日證監(jiān)會發(fā)布多份公告顯示，其重視投資者的權利保護，正在加強對科創(chuàng)板IPO的實際業(yè)務和經營狀況。目前依圖、激光雷達獨角獸“禾賽科技”、語音AI 獨角獸云知聲、農業(yè)無人機獨角獸“極飛科技”都面臨巨額虧損情況，最終均撤回了科創(chuàng)板IPO申請。

　　斯年智駕CEO何貝告訴鈦媒體App，資本對于這些獨角獸公司，更需要看基本面，看是否有真正的盈利模式，而非行業(yè)導致的資本炒作。

　　張俊認為，許多風險投資者缺乏深厚的科技領域專業(yè)知識，致使估值被“炒”高。隨著外部環(huán)境不佳，如今，科技行業(yè)估值正回落到“正常狀態(tài)”。

　　市場呼喚更務實的科技企業(yè)

　　“獨角獸是不存在的，這是每個小孩都懂的道理，這是事實.......我們是來為投資者賺取價值，并不是拯救全人類。請拋開這些幼稚的，說什么拯救世界和獨角獸的幻想?！?/p>

　　今年3月上映的電視劇《初始玩家：WeWork興衰史》中，當亞當被董事會炒魷魚后，新任WeWork CEO在首次員工大會上說出了上述這段話。

　　他抨擊亞當對WeWork員工編造謊言與假象的所作所為，讓公司短短一年內損失了400億美元。

　　盡管這是影視作品，存在部分夸張寫法。但依然從側面反映出，隨著市場迎來新一輪洗牌，“獨角獸”并不能完全體現(xiàn)企業(yè)的真正價值。市場更需要發(fā)展的是，務實、極具創(chuàng)新技術能力、擁有核心技術壁壘的硬科技公司。

　　創(chuàng)新工場執(zhí)行董事任博冰接受鈦媒體App采訪時表示，現(xiàn)在處于新一波周期的創(chuàng)業(yè)浪潮里面。相對于上一波互聯(lián)網投資，硬科技賽道的競爭打法不一樣，更良性更健康，頂尖的技術產品和團隊實力才是真正的“護城河”，而投資機構需要加快早期或極早期的布局速度，可能還會參與到整個增量市場當中。

　　“我們更關注，每個企業(yè)自己是否能完善好自己獨特的產品力和競爭力，而不是去看市場對他們帶來的影響有多大，只要能夠保證每次融資在一個正確的合理估值上，保持正確合理的節(jié)奏就可以了?！比尾┍鶎︹伱襟wApp表示。

　　今年兩會期間，政府工作報告提出，著力培育“專精特新”與“小巨人”企業(yè)，以專注鑄專長、以配套強產業(yè)、以創(chuàng)新贏市場，并在資金、人才、孵化平臺搭建等方面給予大力支持。目前全國“專精特新”企業(yè)有4萬多家，“小巨人”企業(yè)達到4762家，成為產業(yè)鏈供應鏈的有力支撐。

　　任博冰指出，在各個垂直細分的高科技領域，“專精特新”的項目都有各自獨特的市場空間，并且會對市場和對產品范式、競爭范式和市場增量空間相對過去會有很不一樣的革命。

　　對于科技企業(yè)的下一個十年，經緯創(chuàng)投認為，需要投資企業(yè)在技術上有真正的“硬壁壘”機會，比如實打實的專利、技術壁壘等。而且，基于技術上的研發(fā)和壁壘搭建，被投企業(yè)要有產業(yè)上下游整合能力。

　　對于經緯的投資邏輯，今年1月，經緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎提出“投資生態(tài)化，投后場景化，品牌戰(zhàn)略化”。其中，投資生態(tài)化是指，經緯在產業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)投出“根據地”項目，然后再上下延展，讓各個投資領域聚合而成一個生態(tài)，延伸到新能源產業(yè)鏈、醫(yī)療、大消費、前沿科技等賽道，并在分領域形成更有延展性的網狀投資結構，互相幫助和促進企業(yè)發(fā)展。

　　“比如在新造車領域，經緯同時收獲了理想和小鵬。有了這個生態(tài)，就會有更好的一些配合，這是幫助科技企業(yè)成長的重要因素?！苯浘晞?chuàng)投方面告訴鈦媒體App，提出“投資生態(tài)化”的主要原因，是因為硬科技公司本身的特性，需要形成投資生態(tài)。而隨著經緯更聚焦早期，他們將盡量去投早投小，更早的去發(fā)現(xiàn)，從邊緣到主流，尋找那些現(xiàn)在看起來可能比較邊緣，但是未來會成為非常重要的新興賽道。

　　接受鈦媒體App采訪時，線性資本董事總經理黃松延則強調，如今是一場大洗牌。那些過去比較一般、沒有特色的公司會被“洗出場”，而有特色、有能力的公司會展露鋒芒，呈現(xiàn)強者更強的局面。

　　在新的十年節(jié)點下，科技獨角獸泡沫，真的該擠擠了。