20多年前，全球互聯(lián)網(wǎng)曾進(jìn)入前所未有的泡沫破滅期，可也是在千禧之年前后，中國誕生了BAT。

2008年全球陷入次貸危機，互聯(lián)網(wǎng)再次遭遇資本寒冬，但沒多久后，就出現(xiàn)了移動互聯(lián)網(wǎng)的大爆炸。

投資界老兵吳世春曾總結(jié)道：逢8的年份進(jìn)入低谷，逢9的年份最難，逢0的年份開始復(fù)蘇，逢2的年份走出來，歷史就是這樣不斷重復(fù)的。

中國互聯(lián)網(wǎng)從2018年開始遭遇寒冬，似乎與之扣合。

那在21世紀(jì)第三個“逢2的年份”，中國互聯(lián)網(wǎng)能走出來嗎？

對很多被“中概股跌完港股跌，港股跌完A股跌”嚇得驚魂未定的人來說，這似乎是送分題——答案當(dāng)然是“不能”。

事實上，這兩年可以說是看衰派的“贏麻”時刻。

他們動輒對中國互聯(lián)網(wǎng)扔下“犯由牌”，上面寫著“死緩”二字。

這些看衰派可以有10000個看衰的理由：什么流量紅利見頂，什么技術(shù)引擎熄火，什么政策面重構(gòu)……

而互聯(lián)網(wǎng)大廠增長失速、接連裁員，又不斷給他們的底氣“加杠桿”。

在2022年的大多數(shù)時刻，他們的看衰大概率還會得以應(yīng)驗。

可在我看來，越是這時候，整個社會越該對中國互聯(lián)網(wǎng)多些信心。

這么說，并不是要來熬“冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎”的流行雞湯，或是寫“山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村”的小作文，而是基于幾點做出的判斷：

1，趨勢。

你可以不相信很多東西，但你得相信趨勢。

縱向看，中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在的難，它們以往也有過；橫向看，中國互聯(lián)網(wǎng)的處境，美國互聯(lián)網(wǎng)也有過。別夸大中國互聯(lián)網(wǎng)的獨特性，再獨特它也跳不出周期律。

2，現(xiàn)實。

形勢在變，中國互聯(lián)網(wǎng)也在變。

這兩種變，經(jīng)常同調(diào)：你要硬科技攻堅？我正在發(fā)力；你說產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)？我已在布局……

3，人。

別忘了，中國互聯(lián)網(wǎng)集合了中國最聰明、最具創(chuàng)造力的一群人。

正是這波人，讓互聯(lián)網(wǎng)成了中國過去20年增長最快的行業(yè)，沒有之一。即便現(xiàn)在處在低谷期，它也貢獻(xiàn)比絕大多數(shù)行業(yè)更高的增長。

01

毋庸置疑，“今時不同往日”，是中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)實境遇的寫照。

但凡是將時間往前倒推個五六年，人們都不至于對著大廠誘人的高薪、動人的期權(quán)，說出“你不行”這句話——要是盛產(chǎn)市夢率的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都不行，還有哪行哪業(yè)行？

不能說大廠行情變壞是從打趣“互聯(lián)網(wǎng)人的盡頭是考公”開始的，但人們叨念著“大廠日子不好過了”，確實是互聯(lián)網(wǎng)境遇下行的一大標(biāo)志。

就在3月23日晚，中國市值最高的上市公司騰訊發(fā)布了年報：2021年全年營收5601.18億元，同比增長16%；歸母凈利潤（Non-IFRS）1237.88億元，同比上漲1%。

“營收首破5000億”、“自研技術(shù)多點突破”、“FBS（金融科技和企業(yè)服務(wù)）收入首超游戲”……這都是可以提煉進(jìn)標(biāo)題里的看點。

但也有不少人看到了它的另一面：增收不增利——凈利增幅十年來最低，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)單季凈利潤負(fù)增長。

▲圖片來源：華爾街見聞。

于是他們的嘴炮對“看，我就說了吧”的句式回收再利用：看，我就說了吧，現(xiàn)在的中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)沒想象空間了。然后就是把“凜冬時節(jié)”、“Hard模式”、“至暗時刻”統(tǒng)統(tǒng)安排上。

再聯(lián)系起阿里、微博、百度、b站、京東、拼多多之前的財報，他們甩手就是一篇“論中國互聯(lián)網(wǎng)的困境”。

反正幾個核心判斷永遠(yuǎn)不會出錯：消費互聯(lián)網(wǎng)時代已經(jīng)過去了；中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)走到了拐點處；“降本增效”將是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)取舍的關(guān)鍵指標(biāo)……在此基礎(chǔ)上發(fā)散延展，再配上“大廠增速放緩”之類的由頭一塊端上輿論餐桌，咋說咋對。

是的，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背靠人口紅利、依托模式創(chuàng)新，就可以在藍(lán)海里快意淘金的年代過去了，新風(fēng)口頻現(xiàn)、新業(yè)態(tài)層出，以至于李彥宏說“其實機會多也是負(fù)擔(dān)”的年代也過去了。以往“向規(guī)模要效益”的發(fā)展路徑，已經(jīng)逐漸失效了；靠著模式創(chuàng)新能采到的“低垂的果實”，也被摘得差不多了。

昔日網(wǎng)約車大戰(zhàn)、外賣大戰(zhàn)、共享單車大戰(zhàn)、P2P大戰(zhàn)、在線教育大戰(zhàn)輪番上演的場景，我們可能再也見不到了。

可，互聯(lián)網(wǎng)結(jié)束高速增長，不是很正常嗎？真要是焊在“高速增長”的軌道上，那才不正常。

誰說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到了拐點，拐向的就是死路而非涅槃之路？

誰說互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)只能原地轉(zhuǎn)圈，不能進(jìn)化為“數(shù)字化新物種”？

02

說到底，看中國互聯(lián)網(wǎng)，要從昨天看今天，更要從后天看明天。

改用貝索斯那句話：我們總是高估互聯(lián)網(wǎng)的短期變化，而低估它們的長期蝶變。

現(xiàn)在看，2022年的中國互聯(lián)網(wǎng)，挺像是2000年左右的美國互聯(lián)網(wǎng)。

那時的蘋果，市值曾低到不足50億美元；亞馬遜的股價，不到6美元/股。當(dāng)時看衰他們的，排號可以排到幾十公里外——是不挺像中國互聯(lián)網(wǎng)今天的處境？

現(xiàn)在呢，蘋果年初市值曾一度破3萬億美元，現(xiàn)在也有2.81萬億美元；亞馬遜股價已突破3264美元/股，市值1.66萬億美元。2004年上市的谷歌，最初市值也只有堪堪過200億美元，如今市值已達(dá)到1.85萬億。

不要以為互聯(lián)網(wǎng)瓶頸期只有咱們有，當(dāng)年美國互聯(lián)網(wǎng)一片凄風(fēng)慘雨時，張朝陽還沒加冕“中國IT教父”呢。

它們是怎么走出來的？當(dāng)下的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)完全可以搶答：變硬，變實。

最典型的是微軟。作為PC霸主，在2000年泡沫未滅前市值曾達(dá)到驚人的6000億美元。但到了2010年前后，這家靠著MS-DOS與IBM合作賺到第一桶金，之后憑借 Windows操作系統(tǒng)和Office傲視群雄的科技巨頭，在搜索、智能手機、社交網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域都沒攪起太大的水花，市值也處在2000億美元左右?！拔④浺衍洝保渤闪嗽S多人對它的預(yù)判。

可后來的劇情，很多人都知道——憑著「移動為先，云為先」的發(fā)展戰(zhàn)略，憑著以 Azure為核心的智能云業(yè)務(wù)和以O(shè)ffice365為核心的生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程板塊，微軟又硬氣起來了。2.25萬億美元的市值，已超過全球200多個國家2021年的GDP。

看看它們的中興之道與再崛起的軌跡，再對照下國內(nèi)的新BAT等，有沒有覺得幾分似曾相識？

03

當(dāng)下的中國互聯(lián)網(wǎng)，兩只觸角也正伸向硬科技與數(shù)實融合。

操作系統(tǒng)、人工智能、通用芯片、無人駕駛、新能源、XR/VR/AR/MR等，都是新錨點；數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟加速融合，正讓三百六十行騰云駕數(shù)、脫胎換骨。

變化已經(jīng)在發(fā)生。

說到這，有必要厘清某些流行的觀念誤區(qū)，比如，將“技工貿(mào)VS貿(mào)工技”之爭代入中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑評判中，認(rèn)為發(fā)展軟科技、搞商業(yè)模式創(chuàng)新是中國互聯(lián)網(wǎng)走過的一段歪路，發(fā)展硬科技才是硬道理。

中國需要硬科技嗎？當(dāng)然需要。

中國不需要軟科技嗎？顯然不是。

關(guān)不羽老師說得挺好：所謂的“軟硬之爭”，人為地把應(yīng)用科技和基礎(chǔ)科學(xué)的概念區(qū)別，搞成了對立的此消彼長，既不符合事實也不符合邏輯。美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)同樣是應(yīng)用技術(shù)起家，最終都走向了基礎(chǔ)研究的縱深。

很多人都存在對中美互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑的誤解，以為美國互聯(lián)網(wǎng)生來就很“硬”，就是縱深發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)則很“軟”，只顧著在消費領(lǐng)域搞橫向擴張。

可這終究是偏見：互聯(lián)網(wǎng)往哪走，通常都是秉持需求導(dǎo)向，市場需求層次是一步一步朝上走的。美國互聯(lián)網(wǎng)多數(shù)時候也是“從1到10的場景創(chuàng)新”飽和后，再助推“從0到1的大顆粒技術(shù)創(chuàng)新”。

硬科技突破，是需要技術(shù)積淀、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、發(fā)展條件去厚植土壤的，不是許愿瓶里許出來的。沒有市場需求的培育，沒有軟科技帶來的資金，怎么發(fā)力硬科技？硬科技難道不需要依托軟科技找尋落地場景？

只有在噴子眼中，軟科技創(chuàng)新不算創(chuàng)新，它就跟中國互聯(lián)網(wǎng)走過的前20年一樣該被一概否定。

To C 和 To B的爭論也一樣，我們不能因為從To C 轉(zhuǎn)向 To B是大勢所趨，就否定之前To C 商業(yè)模式的價值。

本質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向硬、向?qū)?，都是發(fā)展到對應(yīng)階段的產(chǎn)物。到了這樣的階段，它們不轉(zhuǎn)型都不行。

騰訊以2018年“9·30變革”為標(biāo)志性節(jié)點，投身回饋周期更“慢”的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)；阿里搞消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動，深耕云計算；字節(jié)跳動把推薦算法、數(shù)據(jù)分析、人工智能等核心技術(shù)通過“火山引擎”開放，打開To B市場；美團針對“下半場”在餐飲數(shù)字化上密集布局；拼多多押注未來農(nóng)業(yè)；京東自我定位新型實體企業(yè)……這些動作，我們能看見，時間會驗證。

互聯(lián)網(wǎng)是中國人才密度與高度最高的行業(yè)之一，我們沒理由低估整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的自演變能力。

它們過去20年貢獻(xiàn)了中國社會商業(yè)進(jìn)步的主動能，對未來走向的預(yù)判也比絕大多數(shù)行業(yè)都敏銳得多。

而它們現(xiàn)在奔赴硬科技的戰(zhàn)場與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)，時候也正好——指望它們從誕生之日就把主要精力用在硬科技研發(fā)上，無異于讓它們憑空變出房子，而今技術(shù)底蘊有了，資金池也相對充實了，這就相當(dāng)于建房子有了鋼筋水泥，最起碼基礎(chǔ)更堅實了。

至少它們可以摸著微軟過河。

04

當(dāng)然了，“沒有××的時代，只有時代中的××”，對互聯(lián)網(wǎng)也適用——互聯(lián)網(wǎng)沒法跳脫時代的地心引力，自行立地飛升。

坐落在時代坐標(biāo)軸里的互聯(lián)網(wǎng)，能走向何處，不只是自己說了算，就眼下看，有兩個因素就是巨大的變量。

一是監(jiān)管。

當(dāng)下人們都很關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)反壟斷。反壟斷原本是正常的市場監(jiān)管動作——壟斷會擠壓創(chuàng)新紅利，所以中國在反，美國也在反。

可現(xiàn)在有個詭譎情形：反壟斷、個人信息保護(hù)、數(shù)據(jù)安全、算法治理、游戲防沉迷、直播帶貨規(guī)范……這些動作每一祭出，總會被各類“信號體”包圍，被視作“一盤大棋”里的落子。

在這類氛圍的渲染下，“規(guī)范是為了更好地發(fā)展”，很多人只看到“規(guī)范”的并蒂物“規(guī)訓(xùn)”，卻沒看到“為了更好地發(fā)展”的初衷。

這就指向了一點：要穩(wěn)預(yù)期。

國家金融委的“3·16會議”，就給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)吃下了定心丸。

二是資本。

駱軼航老師說，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展真正的最大的不確定性在于：一個全球規(guī)模第二的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟體，其資本和證券交易幾乎完全建構(gòu)在全球第一大互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟體所在國（美國）的一級市場和二級市場之上。

就目前看，中國資本市場還沒做好給互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)“內(nèi)供血”的準(zhǔn)備，中國互聯(lián)網(wǎng)仍需華爾街資本的輸血——這點一時半會改變不了。

但毫無疑問，內(nèi)資對中國互聯(lián)網(wǎng)的支持力度仍需發(fā)掘，至少機制上得更活些。

而輿論也要更開放和成熟些：納斯達(dá)克一出現(xiàn)短線波動，就跟著踩踏式看衰，罔顧基本盤，這就有些盲目了。

事實上，就連很多人當(dāng)做風(fēng)向標(biāo)的摩根大通評級，也不是上下一盤棋：3月14日左右，摩根大通發(fā)研報表示，中概互聯(lián)短期內(nèi)已失去估值支撐；3月16日晚，摩根大通亞洲及中國股票首席策略師劉鳴鏑表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)被“低配”了……評價基準(zhǔn)隨著短期波動而游移，顯然難言明智。

還是得看長遠(yuǎn)。

05

說這些，倒不是要將美國互聯(lián)網(wǎng)的×年前跟中國互聯(lián)網(wǎng)的今天等同，也不是要將“BATJTMD”跟今日的“FANNG（F幾乎可以去掉）”一一對應(yīng)。

看好中國互聯(lián)網(wǎng)的將來，不等于看好所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的將來。在將來，不是所有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都能重獲勢頭更猛的“第二春”，中國互聯(lián)網(wǎng)會進(jìn)入分化期，而非普遍上行期：有的會更強，有的會掉隊。

2022年初，裴培老師對中國互聯(lián)網(wǎng)做過前瞻性分析：

在今年3-5月之間將出現(xiàn)最后一波下跌，勢頭不一定很兇猛，但足以讓許多投資人喪失信心；此時，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的股價將非常便宜。

在8-10月之間將出現(xiàn)急劇反轉(zhuǎn)，不一定有明顯的信號，投資人會在遲疑中逐漸入場；但這次上漲的幅度絕不會有2020年的那么大。

10月以后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將明顯分化：如同現(xiàn)在的美股科技股一樣，強者恒強，商業(yè)模式得到驗證的公司享受高估值，大部分公司被冷落。

今后多年，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品型、內(nèi)容型公司將崛起，在資本市場扮演越來越重要的角色。不能完成產(chǎn)品/內(nèi)容轉(zhuǎn)型的平臺型公司將逐漸落伍。

對照當(dāng)下，這些分析可資參考。

值得一說的是，“3·16會議”過后科技板塊指數(shù)已大漲，但相對于2021年2月的高點仍下跌了70%左右。不難預(yù)見，隨著不確定性漸次消退，估值修復(fù)是必然，問題只在于快或慢。

中國互聯(lián)網(wǎng)能否在“逢2的年份”走出來，仍待觀察——得看產(chǎn)業(yè)政策與宏觀形勢能否站在互聯(lián)網(wǎng)這邊。但它肯定會加速走出來。

有時候，說“堅冰深處春水生”，不是什么樂觀偏誤，只是因為看到了冰面上裂開了縫。

所以我堅信，中國互聯(lián)網(wǎng)正醞釀一場“真香預(yù)警”——到時候，那些看衰者會“人均一個王境澤”。