本文來自2022年1月27日發(fā)布的報告《意法半導體2021Q4業(yè)績會議紀要》

意法半導體STM2021Q4業(yè)績會議紀要

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公司名稱：意法半導體

會議時間：2022年1月27日

Q4＆FY2021總結（Jean－Marc Chery）：

Q4：營收和毛利率好于預期，主要是由于在不斷變化的市場中運營好于預期。營收35．6億美元，同比＋9．9％，環(huán)比＋11．2％，比指引的高位點高出140ptcs。毛利率45．2％，比指引的高位點高出20ptcs。營業(yè)利潤率24．9％，凈收入7．5億美元。

2021全年：營收＋24．9％至127．6億美元，反映所有終端市場和我們參與的客戶計劃全年的強勁表現(xiàn)。盡管供應鏈面臨挑戰(zhàn)，但這一業(yè)績增強了在這一年內我們所提供的預期假設3個產品組均實現(xiàn)2位數(shù)增長。盈利能力進一步提高，2021財年毛利率為41．7％，營業(yè)利潤率為19．0％，與之對應的2020財年分別為37．1％和12．9％。凈利潤幾乎翻倍，達到20億美元。自由現(xiàn)金流為11．2 億美元，資本支出為18．3億美元。凈財務狀況為9．77億美元，2020年底為11億美元。

Q1指引：營收35億美元，同比＋16．1％；毛利率45．0％。

2022年全年： 加快戰(zhàn)略和價值主張的執(zhí)行。戰(zhàn)略源于三個長期推動因素：（1）智能移動性，（2）電力和能源管理，（3）物聯(lián)網5G。價值主張：（1）盈利可持續(xù)增長，（2）為客戶提供差異化的推動力（3）致力于可持續(xù)發(fā)展。（4）在資本支出上投資約34－36億美元，包括位于意大利阿格拉特的新300毫米晶圓廠。（5）根據(jù)148－153億美元的22財年收入計劃推動公司發(fā)展。

Q4細節(jié)：營收環(huán)比＋11．2％，由ADG和MDG推動，分別增22．0％和15．4％，而AMS則基本持平。營收同比＋9．9％，ADG和MDG分別增28．6％和23．7％，AMS下降11．2％。毛利潤16．1億美元，同比＋28．3％。毛利率從去年同期的38．8％增至 45．2％，比指引的高位點高20ptcs，主要受產品組合改善、優(yōu)惠定價和制造效率的推動。運營費用為7．2億美元。營業(yè)利潤率為24．9％，ADG為17．6％，AMS為26．6％，MDG為29．9％。凈利潤和每股攤薄收益環(huán)比增長約30％，分別為7．5億美元和0．82美元。

2021市場總結：這一年市場需求強勁，但仍受到疫情和全球半導體供應鏈限制的影響。

汽車行業(yè)：我們看到需求回升至整個行業(yè)，該行業(yè)從2020年的艱難環(huán)境中反彈。反彈是廣泛的，遍及所有客戶和地區(qū)；它是由生產的汽車數(shù)量、整個汽車供應鏈的庫存補充以及汽車行業(yè)加速向電氣化和數(shù)字化轉型所推動的。全年預訂量保持強勁。積壓的可見性現(xiàn)在約為18個月，遠高于我們當前和計劃的2022年制造能力。

工業(yè)領域：我們看到全年需求非常強勁，無論是高端工業(yè)還是消費工業(yè)。電氣化和數(shù)字化是推動這一終端市場半導體含量增加的主要趨勢。就需求而言，工廠自動化是主要驅動力之一，此外還有與電力相關的應用，包括可再生能源、運動控制（Motion Control）、功率設備（Power Tools）和家庭應用。分銷和OEMs的需求強勁，這與我們在高度分散的工業(yè)市場中使用的方法一致。整個2021年，我們在分銷商的產品庫存在所有產品系列中保持精簡，庫存周轉率很高。所有產品和地區(qū)的銷售點都很強勁。個人電子領域：智能手機仍然是社交聯(lián)系和娛樂、健身、游戲和音樂流媒體服務的重要來源。在5G的推動下，智能手機銷量在2021年恢復增長，同比＋3％。全年對配件的需求強勁，與可穿戴設備、平板電腦、耳戴式設備、真無線立體聲耳機和游戲機等其他連接設備相關聯(lián)。

通信和計算機外圍設備：我們看到5G相關產品的持續(xù)采用以及對PC，尤其是筆記本電腦的持續(xù)需求。硬盤驅動市場從2020年的下滑中有所恢復。我們還看到低地球軌道衛(wèi)星計劃在一些國家啟動或增加。

2021全年細節(jié)如下：

營收：127．6億美元，同比＋24．9％，反映了所有終端市場和我們參與的客戶計劃的強勁表現(xiàn)。

OEM和分銷商的銷售額比例：更加平衡，分別占總收入的66％和34％。由于疫情影響工業(yè)終端市場，2020年這一比例分別為73％和27％。

按地域劃分：營收的41％來自美洲，34％來自亞洲，25％來自歐洲、中東和非洲。

按產品組的營收同比：ADG＋32．5％，汽車和功率分立兩個子組均取得兩位數(shù)增長。AMS ＋18．8％，在成像產品銷售持續(xù)增長的支持下，模擬和MEMS在2021年取得兩位數(shù)增長。MDG＋24．3％，我們最大的子集團微控制器報告了兩位數(shù)的增長，部分被射頻通信收入的預期下降所抵消。

毛利率：從2020年的37．1％增至41．7％，反映了制造效率和裝載改進、有利的定價和產品組合，部分被負面貨幣影響所抵消。

營業(yè)利潤率：從2020年的12．9％增至19％，其增長得到了所有三個產品組的大力支持，ADG從5．5％增至11．8％；AMS從20．8％增至21．9％；MDG從16．6％增至24．3％。

凈利潤：2020年的11億美元增長80．8％至2021年的 20億美元。

每股攤薄收益：從1．20美元增至2．16美元。

2021全年財務指標：經營活動的現(xiàn)金增長約46％，達到 30 億美元。

資本支出：18．3億美元，2020年為12．8億美元。21年的投資比計劃的低約3億美元，主要是由于設備交付晚于計劃。

自由現(xiàn)金流：11．2億美元，2020年為6．27億美元，增長約80％。

現(xiàn)金股息：2．05億美元。

股票回購：4．85億美元。

凈財務狀況：9．77億美元，反映了35．2億美元的總流動性和25．4億美元的總金融債務。

Q1展望：指引中點營收約35 億美元，同比＋16．1％，環(huán)比－1．6％。毛利率指引中點約45．0％，同比＋600ptcs，與Q421環(huán)比持平。

全年計劃：加快戰(zhàn)略和價值主張的執(zhí)行。計劃在資本支出上投資約34－36億美元，以進一步提高我們的產能并支持我們的戰(zhàn)略計劃。

35－36億Capex細節(jié)：約21億美元用于增加產能和改變我們的制造足跡，特別晶圓廠（Crolles的數(shù)字300mm、新加坡的模擬200mm、卡塔尼亞和新加坡的SiC 150mm）以及組裝和測試。約9億美元用于戰(zhàn)略投資，包括在意大利Agrate的新300mm晶圓廠的第一條工業(yè)化生產線，以及 GaN技術和SiC原材料計劃。資本支出計劃的剩余部分涵蓋我們制造運營和基礎設施的整體維護和效率改進，以及我們的碳中和執(zhí)行計劃。

可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的關鍵要素：我們正在推進環(huán)境路線圖，到2027年實現(xiàn)碳中和。2021 年，我們提高了溫室氣體總排放效率（與2020年相比為－27％），使用可再生能源占比達到約51％?；趶妱诺目蛻粜枨蠛陀媱澰黾赢a能的投資，我們將推動公司基于2022 年148－153億美元的收入計劃，收入增長約16％－20％。

總結：2021年：STM實現(xiàn)了強勁的收入增長和盈利能力提升。我們與客戶一起工作，繼續(xù)調整我們的供應鏈以支持他們的強勁需求。2022年：我們將繼續(xù)努力讓STM更強大。我們確信我們擁有以下正確的戰(zhàn)略和資源：（1）我們平衡的終端市場重點和定位，（2）我們堅實的產品／IP技術組合，（3）我們的集成設備制造商模型，（4）我們的轉型計劃，（5）我們專注于繼續(xù)加速其強勁、積極動態(tài)的高增長應用。

 Q＆AQ：如何考慮全年毛利率的變化？

A：Q4毛利率強于預期，這歸功于更有利的產品組合和價格環(huán)境。根據(jù)我們在營收水平上看到的當前環(huán)境，我們認為Q1應該能夠維持，全年毛利率會有季節(jié)性，預計Q2略有下降，后半年則復蘇，全年平均水平會維持在當前的水平。對毛利率積極的因素我們預計收入價格會進一步上漲，以及制造效率的提升。不利因素是目前尚未反應的生產成本增加，其中能源成本會顯著增加。在提高產量和制造效率之前，Capex帶來的折舊成本增加也會影響我們短期毛利率。

Q：為何Q4的研發(fā)支出如此低，以及該如何考慮運營支出建模？

A：Q4費用的確比我們預計的要低，一共有2個原因：（1）較低的可自由支配開支，特別是疫情對某些地點產生了影響，一些員工不允許線下上班導致某些活動放緩。（2）有一些積極的一次性項目，比如說重新計量應計項目（accrual）。我們確實期望Q1與研發(fā)活動相關的開支會有所增加。因此Q1在8－8．2億美元的范圍內，會有更多的凈支出。

Q：您使公司的營收比疫情前的水平增長了50％，并且看起來您在指引2022年增長上十分自信，這背后的驅動力是？汽車電氣化，產能擴張和價格上漲的驅動力有多大？

A：驅動由2部分組成：（1）我們對一些參與的客戶計劃非常有選擇性，我們利用通用 MCU以及模擬和功率器件來獲得更大批量應用的機會。因為STM有能力利用這部分電子產品的高產量，使得我們在一些非常具體的客戶參與計劃中非常成功，并且為客戶提供了差異化。（2）關于我們的戰(zhàn)略核心嵌入式電子，也就是汽車和工業(yè)市場。這2個市場在2020年后得到反彈，汽車電氣化正以市場未預料到的速度加速。推動了功率器件，ADAS和MCU的增長。工業(yè)也因為疫情之后加速自動化，特別是消費工業(yè)和家庭用電推動了MCU和MOSFET／IGBT。

Q：我們從您的一位美國大客戶那聽說，他們看到汽車行業(yè)半導體的緊張將持續(xù)到明年。你會在多大程度上同意這種預測？以及在多大程度上認為年底前會有某種修正或調整的風險？

A：從 ST 的角度來看汽車，我們?yōu)榇颂峁┝穗娫唇鉀Q方案，比如說，MOSFET、IGBT 和驅動器，還有用于微控制器的嵌入式處理解決方案。首先，我們 2022 年的標準產能已售完，我們在汽車制造商、Tier 1s、EMS 之間有渠道卻沒有庫存。渠道中沒有庫存增加，僅僅是因為產能不足，特殊是19－40nm之間技術的嵌入式處理解決方案產能，以及28nm和電源模擬的產能。但代工廠正在大量投資于不超過28nm，以支持獨立的電子世界。因此，我們暫時看不到任何庫存增加。目前供應鏈仍然有些緊張，更多地與基板或框架等組裝材料有關。但這些緊張局勢應該會逐步改善，比如說到2022年年底。由多元化半導體產品和技術導致的供需不匹配至少到2022年，其緊張的局勢仍將持續(xù)。

Q：快速介紹以下碳化硅，垂直整合作為一種戰(zhàn)略將在多大程度上幫助 STM提供最新的信息？STM有多大信心有足夠的晶圓供應來實現(xiàn)長期碳化硅目標？

A：在碳化硅上，我們現(xiàn)在參與了 90 個正在進行的項目，涉及 72 個客戶。因此，我們明確確認到2024年收入將達到10億美元。移動電子和工業(yè)市場之間的總體定位非常平衡。但在今年21億美元的產能增加中，基本上三個主要部分是數(shù)字300毫米，然后是新加坡和卡塔尼亞的碳化硅晶圓廠，以及先進的電源和模擬技術。我們已經開始在紐約建設一些設施，以預付我們未來內部原材料端外延的供應。

Q：關于碳化硅，預計該產品何時量產？如果這將增加毛利率，那會對毛利率產生什么影響？

A：當我們自己的晶圓廠在卡塔尼亞建立時，我們將轉向大規(guī)模生產。預計將在 2023、2024 年底完成。在 8 英寸量產開始之前，主要從 Cree 采購開始。明年將開始開發(fā)二極管，2023 年將開始開發(fā)晶體管。然后，我們將在內部采購，在準備就緒時將這種 200 毫米技術轉移到我們的卡塔尼亞基礎設施中。我不能告訴你毛利率對碳化硅的貢獻的詳細百分比。但我們的碳化硅成本降低將會有很大影響。

 Q：這是一個關于您的主要客戶的3D傳感設計的問題，您對主要客戶將推出的下一個潛在設備有什么樣的看法？

A：我們不會向客戶詳細評論，但他們有非常好的流程來推動他們的合作伙伴和供應商。我們共同討論了智能設備的子系統(tǒng)架構，我們清楚地了解了這個客戶，特別是在能源領域，將在2022年及以后繼續(xù)為公司的增長做出貢獻。

Q：考慮到明年的交貨時間。通過資本投資，您的設備供應商是否具有一定的靈活性來真正實現(xiàn)提升？

A：我們擁有潔凈室水廠擴建能力并且將在今年年底開始在 Agrate 接收設備。Agrate到2022年第四季度，300毫米技術將開始為 ST 收入做出貢獻。然后一旦我們看到12月的市場好轉，我們將立刻決定擴大 Crolles。我們有能力在一年之內，讓潔凈室的材料表面增加，并且增長非常快。所以從今年年底開始，我們基本上可以將Crolles的產能提高到每周9000片以上。我們將使新加坡的 8 英寸晶圓廠完全飽和。從基礎設施的角度來看，我們確切地知道我們可以在哪里添加設備，并且我們已經預訂了所有的插槽?，F(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)是分配，我們如何分配給垂直、地區(qū)和客戶。但是，從數(shù)量、技術集群、封裝集群、制造地點、資金反饋的角度來看，我們對明年有一個非常準確清晰的看法。

Q：關于Q1季節(jié)性問題的跟進，你能給我們一些關于終端市場或部門的詳細信息嗎？

對于第一季度，強勁的收入指引是由汽車和工業(yè)市場推動的。通常關注電子產品的季節(jié)性發(fā)現(xiàn)這是由我們擁有的重要OEM價值觀驅動的，但顯然有我們客戶要求的積壓。由于除了個人電子產品之外的季節(jié)性仍然有效，但汽車和工業(yè)市場的季節(jié)性是我們不得不暫時忘記的，因為需求非常強勁。

Q：關于資本支出，顯然是很大的金額，在5月舉辦資本市場日是否意味著您也非常有信心在全球范圍內看到STMicro在2022年之后的更多增長？

A：當我們展望未來五年的市場動態(tài)時，汽車和工業(yè)市場發(fā)生了前所未有的轉變。我們在這兩個市場，加上在消費、個人電子、通信方面的定位是能夠利用差異化技術來捕捉一些重要的項目。我們基于有機增長的增長戰(zhàn)略，加上補強收購。當我們想要在某些特定的IP 塊或技術塊上加速時，將使公司能夠發(fā)展并比我們所服務的市場表現(xiàn)更好。但很明顯，我們在短期內支持我們的客戶是非常重要的。我們有為他們提供靈活性和支持他們強烈需求的能力。