本文來自方正證券研究所2022年1月09日發(fā)布的報(bào)告《揚(yáng)杰科技：業(yè)績預(yù)告高增長，IGBT 等新產(chǎn)品線積極布局》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文

事件：1月9日，公司發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7．19億元－7．94億元，同比增長90％－110％，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6．65億元－7．41億元，同比增長80．75％－101．3％，預(yù)計(jì)2021年?duì)I收同比增長60％以上。

大力推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目，IGBT等新產(chǎn)品線表現(xiàn)突出。公司持續(xù)引進(jìn)國內(nèi)外資深技術(shù)人才，組建了公司級(jí)研發(fā)中心，在深入了解客戶需求的基礎(chǔ)上，加快新產(chǎn)品的研發(fā)速度，促使新產(chǎn)品釋放效益。報(bào)告期內(nèi)，公司新產(chǎn)品線業(yè)績表現(xiàn)突出，其中，IGBT產(chǎn)品營收同比增長500％，MOSFET產(chǎn)品營收同比增長130％，小信號(hào)產(chǎn)品營收同比增長82％，模塊產(chǎn)品營收同比增長35％。IGBT、MOSFET等半導(dǎo)體器件是公司最主要的營收來源，2021年上半年，公司半導(dǎo)體器件收入15．7億元，占總收入的75．7％。2021年前三季度，公司研發(fā)投入1．72億元，同比上升90．91％，高額研發(fā)投入將持續(xù)助力公司新產(chǎn)品線研發(fā)設(shè)計(jì)工作。

市場需求快速增長，子公司業(yè)績大幅提升。得益于半導(dǎo)體市場需求回暖及快速增長，公司抓住機(jī)遇，提升產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升。報(bào)告期內(nèi)，公司的子公司四川雅吉芯電子科技有限公司、宜興杰芯半導(dǎo)體有限公司、成都青洋電子材料有限公司銷售收入分別同比增長330％、230％、65％。其中，四川雅吉芯電子科技有限公司、宜興杰芯半導(dǎo)體有限公司業(yè)績成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，為公司業(yè)績?cè)鲩L添磚加瓦。

積極布局上游原材料，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈。半導(dǎo)體硅外延片被廣泛應(yīng)用于功率器件、模擬器件等高端分立器件當(dāng)中，目前國內(nèi)自給率較低。報(bào)告期內(nèi)，公司擬于四川雅安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)半導(dǎo)體單晶材料擴(kuò)能項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要用于進(jìn)一步拓展公司半導(dǎo)體單晶材料生產(chǎn)線，提升單晶硅棒、單晶硅外延片、單晶硅拋光片的產(chǎn)能。項(xiàng)目計(jì)劃總投資不低于7億元，分三期投資建設(shè)，計(jì)劃5年內(nèi)全部建成。該項(xiàng)目能夠進(jìn)一步強(qiáng)化公司上游硅片的自主研發(fā)、生產(chǎn)及銷售能力，有利于延伸與完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈。

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2021－2023年?duì)I收43．1／54．9／67．1億元，歸母凈利潤7．5／9．1／11．0億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求不及預(yù)期；（3）盈利預(yù)測的不可實(shí)現(xiàn)性和估值方法的不適用性。