長達一年之久的紫光破產(chǎn)重組事件，終于進入尾聲。

　　12月10日晚間，紫光集團發(fā)布重磅消息，集團重組的戰(zhàn)略投資者確定為智路資本和建廣資產(chǎn)組成的聯(lián)合體。

　　紫光集團旗下上市平臺紫光股份、紫光國微發(fā)布公告，間接控股股東紫光集團通知，通過多輪重整投資方案遴選，最終確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司（下稱“智路資本”）和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司（下稱“建廣資產(chǎn)”）作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團等七家企業(yè)實質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者，依法與戰(zhàn)略投資者推進重整投資協(xié)議簽署及重整計劃草案制定等相關(guān)工作。

　　同日，清華系上市公司也密集公告，清華大學(xué)擬通過無償劃轉(zhuǎn)方式，將清華大學(xué)持有的清華控股全部股權(quán)劃轉(zhuǎn)給四川省能源投資集團有限責(zé)任公司。目前清華控股持有紫光集團51%股權(quán)，受紫光集團等七家企業(yè)重整以及本次劃轉(zhuǎn)影響，紫光股份、紫光國微表示公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及實際控制人情況的變化存在不確定性。

　　破產(chǎn)事件追蹤

　　2020年第四季度，紫光集團被爆出嚴重債務(wù)違約。

　　2020年10月，紫光集團決定不行使紫光集團有限公司2015年度第六期非公開定向債務(wù)融資工具（即“15紫光PPN006”）贖回權(quán)，并按照《募集說明書》相關(guān)約定重置“15紫光PPN006”在第6個計息年度至第10個計息年度的票面利率；11月10日紫光集團又遭披露其無力償還10億元人民幣貸款，并于同月16日確認未能贖回13億元人民幣債券，構(gòu)成實質(zhì)債務(wù)違約；12月10日以來，紫光集團又宣布無力償還4.5億美元債之本金與利息，而旗下紫光芯盛也表示，該違約可能導(dǎo)致其發(fā)行之美元債出現(xiàn)交叉違約。

　　2021年7月，紫光股份和紫光國微同時發(fā)布公告稱，債權(quán)人徽商銀行股份有限公司向北京一中院申請對紫光集團進行重整。

　　2021年7月16日，北京市第一中級人民法院裁定受理紫光集團重整一案，并于同日指定紫光集團有限公司清算組擔(dān)任紫光集團管理人，具體負責(zé)開展各項重整工作。

　　2021年8月27日，北京一中院裁定對紫光集團及其子公司北京紫光通信科技集團有限公司、北京紫光資本管理有限公司、西藏紫光大器投資有限公司、西藏紫光卓遠股權(quán)投資有限公司、西藏紫光通信投資有限公司、西藏紫光春華投資有限公司（以下合稱“紫光集團等七家企業(yè)”）實質(zhì)合并重整，并指定紫光集團管理人擔(dān)任紫光集團等七家企業(yè)實質(zhì)合并重整管理人。

　　2021年10月18日，在北京市一中院的主持下，紫光集團等七家企業(yè)實質(zhì)合并重整案第一次債權(quán)人會議（以下簡稱 “一債會”）于當(dāng)天召開，表決了兩項程序性議案，披露共計七家意向投資人報名參與戰(zhàn)略投資。根據(jù)當(dāng)天的會議紀要文件顯示，目前紫光集團的債權(quán)規(guī)模達到1081.81億元。

　　半導(dǎo)體并購狂人

　　資料顯示，紫光集團成立于1993年4月12日，是清華大學(xué)旗下清華控股有限公司51%控股子公司，旗下?lián)碛凶瞎鈬?、紫光股份、學(xué)大教育三家上市公司，相關(guān)上市公司的市值相加已經(jīng)接近2000億元。法定代表人為趙偉國，注冊資本6.7億元人民幣，經(jīng)營范圍包括集成電路和移動通信系統(tǒng)基站設(shè)備、交換設(shè)備及數(shù)字集成系統(tǒng)設(shè)備、無線移動通信集成電路、基帶、射頻、多媒體芯片和相關(guān)數(shù)字芯片的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；集成電路設(shè)計；房地產(chǎn)開發(fā)；項目投資；投資管理等。

　　目前，紫光集團旗下?lián)碛虚L江存儲、紫光展銳等多家芯片企業(yè)。

　　紫光的目標很明確，在試圖以230億美元的價格收購美國存儲芯片巨頭美光不成后，長江存儲的定位就是對標美光和三星等存儲巨頭，紫光展銳則將被打造成中國最先進的5G芯片廠商。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，紫光集團的債務(wù)危機的全面爆發(fā)，很可能與頻頻投資半導(dǎo)體，導(dǎo)致資金回籠緩慢有關(guān)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，自2013年到2019年短短6年時間里，紫光集團斥巨資收購20多家公司，且多為不同類型的芯片公司。諸如2013年以162億元從美股私有化兩家芯片廠家展訊、銳迪科；2015年斥資25億美元收購新華三51%的股權(quán)；2018年以超過170億元收購法國芯片連接器廠商立聯(lián)信。

　　紫光集團董事長趙偉國曾在2015年接受媒體采訪時表示，該公司計劃在未來5年投資3000億元人民幣，打造全球第三大芯片制造商。而在外界看來，紫光買買買背后的終極目標，就是讓中國擁有完整的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局，并整合內(nèi)存設(shè)計、生產(chǎn)技術(shù)，成為擁有產(chǎn)品、工廠并具有國際競爭力的公司在中國落地生根。

　　不過，一些產(chǎn)業(yè)投資人并不認可趙偉國的打法，認為其不懂半導(dǎo)體和產(chǎn)業(yè)規(guī)律。因為在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)，投資和回報比例是不穩(wěn)定的，更不穩(wěn)定的是時間。紫光集團長時間的大量投入，資金回籠緩慢，現(xiàn)金流流動不暢，導(dǎo)致集團債務(wù)不斷增加。赤字不斷增加，最終導(dǎo)致債務(wù)危機全面爆發(fā)。

　　接盤人阿里出局

　　10月底，《財新》相關(guān)報道顯示，參與紫光集團重整的7家企業(yè)分別為北京電子控股有限公司、無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團、阿里巴巴、廣東恒健集團、智路資本和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體、上海國盛聯(lián)合武岳峰資本、中國電子集團等企業(yè)和聯(lián)合體。

　　最終僅有浙江國資和阿里巴巴聯(lián)合體以及智路建廣聯(lián)合體入圍下一輪競標。在最終確定接盤人之前，業(yè)內(nèi)曾一度傳言阿里巴巴將全面接手。

　　11月，彭博社報道，阿里巴巴與浙江國資組成聯(lián)合體稱，將拿出500億元人民幣資金來幫助紫光集團維持運作，不過重組紫光集團需要承擔(dān)約1000億元人民幣以上的境內(nèi)外債務(wù)，收購者都需要承擔(dān)該項債務(wù)。

　　雖然彭博社援引知情人士報道稱，直到11月中國政府還是傾向于由阿里巴巴收購清華紫光集團，但這家電子商務(wù)巨頭在美國的股票上市最近引起了人們的擔(dān)憂，因為談判是私下進行的，因此爆料這一消息的人要求不具名。果然前幾日，由阿里巴巴集團牽頭收購清華紫光集團在最后一刻遇到了障礙。

　　知情人士談到了原因，美東時間12月2日，美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布公告稱，已修訂完善《外國公司問責(zé)法案（HFCAA）》相關(guān)的信息提交與披露實施細則。這意味著針對中概股的監(jiān)管政策將進入實質(zhì)性執(zhí)行階段。修訂后的HFCAA細則要求，在美國上市的外國企業(yè)必須披露是否由政府實體擁有或控制。同時還需在年度報告中為其自身或外國運營實體提供額外的披露。美國監(jiān)管機構(gòu)正在收緊對美國上市公司的審計要求，如果清華紫光集團歸阿里巴巴所有，這可能會存在泄露風(fēng)險。

　　智路建廣資產(chǎn)更合適

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從接盤者背景的角度來看，智路資本和北京建廣資產(chǎn)具有中國政府背景，更安全；從接盤者經(jīng)驗的角度，在近幾年的收購中，智路資本建廣資產(chǎn)經(jīng)過數(shù)年的布局已經(jīng)從投資之王轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)航母，投資總額逾千億，并將一批優(yōu)質(zhì)國際半導(dǎo)體資與本土相結(jié)合，推動了本土核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起。此次對紫光的投資，是智路建廣聯(lián)合體在12月初斥資約93億元收購日月光大陸四家封測工廠后的又一重大投資項目。

　　根據(jù)官網(wǎng)顯示，智路資本是一家全球化的專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)，主要專注于SMART領(lǐng)域（S＝Semiconductors半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，M＝Mobile移動技術(shù)，A＝Automotive汽車電子，R＝Robotic／Intelligent Manufacturing智能制造，T＝IoT物聯(lián)網(wǎng)），投資人包括高科技公司、大型金融機構(gòu)、家族基金，曾收購西門子旗下專業(yè)傳感器公司“Huba Control”，并與奧地利半導(dǎo)體企業(yè)ams AG成立合資公司。

　　此前，紫光集團還已向中國半導(dǎo)體投資基金建廣資本求助，該基金也曾試圖挽救這家負債累累的芯片制造商。

　　成立于2014年1月的建廣資產(chǎn)，也是一家專注于集成電路產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資并購的私募基金管理公司，此前其以18億美元收購恩智浦半導(dǎo)體公司（NXP）高性能射頻功率放大器部門的業(yè)務(wù)及相關(guān)專利，而本項目也成為2015年中國乃至世界集成電路產(chǎn)業(yè)的經(jīng)典并購案例。

　　作為中關(guān)村融信金融信息化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的投資平臺，智路資本和建廣資產(chǎn)此前曾在多個半導(dǎo)體投資項目上有過合作。據(jù)不完全統(tǒng)計，早在2016年，兩家基金聯(lián)合主導(dǎo)了對恩智浦旗下的安世半導(dǎo)體收購，該筆交易金額高達27.5億美元（約合人民幣180億元），其中，智路資本和建廣資產(chǎn)各出資4.5億美元、16.3億美元，剩余資金為境外金融機構(gòu)貸款。之后，聞泰科技開始介入對安世半導(dǎo)體的分階段收購，最終耗資超300億元。

　　2017年5月，建廣資產(chǎn)還與智路資本、大唐電信、聯(lián)芯科技、高通共同簽署協(xié)議，宣布成立合資公司瓴盛科技（貴州）有限公司，合資公司成立后將專注于針對在中國設(shè)計和銷售的、面向大眾市場的低端智能手機芯片組的設(shè)計、封裝、測試、客戶支持業(yè)務(wù)。

　　紫光集團的命運已成為國家安全的問題，中國正在加快授權(quán)批準關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)的本地供應(yīng)商，而紫光集團處于中國爭奪技術(shù)的關(guān)鍵，能否打好這一仗，就看智路建廣聯(lián)合體的了。