近日，據(jù)上交所網(wǎng)站披露，無錫市德科立光電子技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“德科立”）科創(chuàng)板申請(qǐng)獲得受理。公司擬公開發(fā)行不超過2432萬股股票，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25％，擬募集資金10．3億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能、研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年（報(bào)告期），德科立營(yíng)收分別為2．65億元、3．87億元、6．65億元和3．83億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為578．38萬元、4476．46萬元、1．35億元和6459．59萬元。營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)，其中光收發(fā)模塊和光放大器是德科立報(bào)告期最主要的產(chǎn)品，光傳輸子系統(tǒng)收入在2020年出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

德科立屬于光電子器件行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋光收發(fā)模塊、光放大器、光傳輸子系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品下游主要應(yīng)用于通信干線傳輸、5G前傳、5G中回傳、數(shù)據(jù)鏈路采集、數(shù)據(jù)中心互聯(lián)、特高壓通信保護(hù)等領(lǐng)域。

在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的背后，值得注意的是，德科立的業(yè)務(wù)大多數(shù)來自于大客戶，客戶集中度較高。其中，大客戶中興通訊為公司第一大客戶，并在2019年、2020年分別向德科立貢獻(xiàn)了55％左右的總收入。

中興通訊不光是德科立最大的客戶，同時(shí)也是公司早期股東之一，之后逐步退出，在德科立準(zhǔn)備上市前夕，則通過子公司再次入股。不過，在報(bào)告期內(nèi)，其大客戶的身份一直沒有變。對(duì)于德科立來說，除了客戶集中度高之外，應(yīng)收賬款高企也是潛在的風(fēng)險(xiǎn)之一。

客戶集中度高

招股書顯示，目前，公司核心產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信領(lǐng)域，下游應(yīng)用行業(yè)相對(duì)集中，大客戶也較為集中。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額分別為1．85億元、2．72億元、4．74億元和2．44億元，占同期公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69．77％、70．17％、71．34％和63．65％，客戶集中度較高。

德科立表示，如果公司未來與該等客戶的合作發(fā)生不利變化且公司無法有效開拓其他客戶，或現(xiàn)有客戶需求受國(guó)家相關(guān)行業(yè)政策變化影響大幅下降，則較高的客戶集中度將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

在前五大客戶中，中興通訊為第一大客戶，且占比頗高，2019年，2020年，來自中興通訊的銷售金額占比達(dá)到50％以上，分別為55．59％和54．94％，2021年上半年，雖然來自中興通訊的銷售金額占比有所下降，為43．22％，但是依然為第一大客戶，遠(yuǎn)超第二大客戶通鼎互聯(lián)銷售金額6．59％的占比。

值得一提的是，中興通訊不光是公司的第一大客戶，也是公司的早期股東之一。資料顯示，1999年11月，中興通訊、吳培春、魏玉共同出資設(shè)立德科立前身中興光電子，注冊(cè)資本800萬元，其中中興通訊出資520萬元（現(xiàn)金392萬元、技術(shù)128萬元），吳培春出資176萬元（現(xiàn)金48萬元，技術(shù)128萬元），魏玉現(xiàn)金出資104萬元。首期注冊(cè)資金到位544萬元，技術(shù)折股256萬元。

之后，公司經(jīng)歷了數(shù)十次的股權(quán)變動(dòng)，早期股東基本已經(jīng)退出股東行列。截至招股說明書簽署日，泰可領(lǐng)科持有公司股份33．91％，為公司控股股東。公司的實(shí)際控制人為桂桑、渠建平、張劭。三人是多年同事，其中與中興通訊有交集的是渠建平，其2001年3月至2011年12月歷任中興通訊康訊開發(fā)部、質(zhì)量部、采購(gòu)部管理干部。2012年1月至2014年10月任德科立副總經(jīng)理，2014年11月至今任德科立董事、總經(jīng)理。

令人關(guān)注的是，報(bào)告期德科立又進(jìn)行了多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。尤其是提交IPO申請(qǐng)前一年，確切說是2020年11月、12月，深創(chuàng)投、紅土湛盧和聯(lián)通中金先后增資入股，截至發(fā)行前分別持有德科立0．58％、4．26％和1．13％的股份。

這背后再次出現(xiàn)了中興通訊的身影，中興通訊持有深創(chuàng)投0．23％的股份，持有紅土湛盧40％的股份，通過這兩家公司間接持有德科立1．71％的股份。此外，深創(chuàng)投也持有紅土湛盧18％的股份。

應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占比高

除客戶集中度較高外，德科立還存在應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。德科立表示，公司會(huì)根據(jù)客戶的歷史交易記錄和銷售規(guī)模，給予客戶一定的貨款結(jié)算周期。不過其應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)占比較高。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年及2021年上半年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8277．24萬元、7446．52 萬元、1．34億元及2．25億元，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為6447．13萬元、1．4億元、1．89億元及1．44億元，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)占各期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為50．3％、54．41％、46．21％及51．87％。

德科立也表示，由于應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大，未來隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的余額將隨之增長(zhǎng)。如果主要客戶的財(cái)務(wù)狀況突然出現(xiàn)惡化，將會(huì)給公司帶來應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)無法及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)。

公司前早期股東，現(xiàn)第一大客戶中興通訊，同時(shí)也是公司“第一大欠款人”。截至今年6月30日，公司應(yīng)收賬款余額中來自中興通訊的賬面余額為5386．2萬元，占當(dāng)期末應(yīng)收賬款賬面余額的23．37％。

不過，德科立在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)，不存在公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有公司5％以上股權(quán)的股東或其他主要關(guān)聯(lián)方，在公司前5大客戶中占有權(quán)益的情形。

此外，德科立還存在存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)。2018年至2020年及2021年上半年，公司存貨賬面價(jià)值分別為8824．75萬元、1．43億元、3．03億元和2．95億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為30．14％、36．12％、43．32％及41．51％，公司的存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例維持在較高水平。

公司保持一定的存貨規(guī)模能夠保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，但如果原材料、庫存商品的價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑或者產(chǎn)品銷售不暢，而公司未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)并做出相應(yīng)調(diào)整，公司將面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪人提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，洞察IPO及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！