據(jù)日經(jīng)亞洲評(píng)論報(bào)道，東芝最早將在 2023 年將自己拆分為三家公司，專注于基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備和半導(dǎo)體存儲(chǔ)器。預(yù)計(jì)這三者都將上市，具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能在兩年左右。此舉是東芝通過創(chuàng)建具有不同利潤結(jié)構(gòu)和增長戰(zhàn)略的獨(dú)立公司來增強(qiáng)股東價(jià)值戰(zhàn)略的一部分。

　　東芝周一證實(shí)，根據(jù)其將于周五公布的中期商業(yè)計(jì)劃，拆分被視為一種選擇，以提高公司價(jià)值。

　　日本電子公司的業(yè)務(wù)范圍廣泛，從發(fā)電站到家用電器，該公司曾經(jīng)是該國的增長引擎。東芝曾是這些公司中的明星，如此杰出的實(shí)體做出這樣的舉動(dòng)是史無前例的。東芝遭受了所謂的企業(yè)集團(tuán)折扣，由于風(fēng)險(xiǎn)范圍更廣且資本效率明顯降低，投資者對(duì)多元化業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的估值低于其各部分的總和。

　　東芝涉足許多領(lǐng)域，從運(yùn)營核電站和火力發(fā)電廠和運(yùn)輸系統(tǒng)，到制造電梯、空調(diào)、硬盤驅(qū)動(dòng)器和半導(dǎo)體。截至 3 月 31 日的財(cái)年，東芝集團(tuán)的凈銷售額為 3.05 萬億日元（269 億美元），其六個(gè)主要部門的銷售額均約為 2000 億至 8000 億日元。

　　根據(jù)新計(jì)劃，東芝的發(fā)電站和其他基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)將歸于一家公司，包括硬盤在內(nèi)的非芯片設(shè)備歸另一家公司。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望成為鎧俠控股旗下的第三家公司，東芝持有約40%的股份。但是，它最終可能會(huì)成為新設(shè)備公司的一部分。

　　東芝的目標(biāo)是在下次股東大會(huì)上通過該提案?，F(xiàn)有股東預(yù)計(jì)將在新的獨(dú)立實(shí)體中分配股份。

　　像東芝這樣的企業(yè)集團(tuán)由一系列具有不同投資要求、投資回收期和資本回報(bào)的企業(yè)組成。雖然多樣化的投資組合會(huì)帶來新的協(xié)同效應(yīng)和穩(wěn)定的整體業(yè)績，但批評(píng)人士警告說，資源過于分散也會(huì)拖累公司的資本效率。

　　東芝不得不在其需要提前數(shù)十年進(jìn)行投資的可再生能源業(yè)務(wù)和需要根據(jù)短期市場波動(dòng)進(jìn)行靈活但大規(guī)模支出的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)之間平衡差異很大的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和收益結(jié)構(gòu)。

　　將它們分成不同的公司將使股東和投資者更清楚地了解各種業(yè)務(wù)。如果新公司加在一起能夠超過東芝目前的價(jià)值，由此帶來的股價(jià)上漲也可能鼓勵(lì)維權(quán)股東出售。

　　分拆還可以加快決策制定，使每個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)營都能在需要時(shí)迅速籌集新資金或進(jìn)行收購和剝離。

　　在 1999 年采用的現(xiàn)行內(nèi)部公司制度下，東芝已經(jīng)授予其內(nèi)部部門對(duì)業(yè)務(wù)決策的重要發(fā)言權(quán)。但是，截至 3 月底，將擁有 296 家子公司和 117,300 名員工的集團(tuán)完全拆分可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)重大的后勤挑戰(zhàn)。

　　在去年 6 月的股東大會(huì)之后，東芝成立了一個(gè)由五名外部董事組成的戰(zhàn)略審查委員會(huì)。該委員會(huì)一直在與投資者協(xié)商后將該集團(tuán)劃分為核心業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步推動(dòng)提高股東回報(bào)。

　　東芝還在 4 月份收到了 CVC Capital Partners 的初步收購要約，但談判已陷入僵局。該公司仍在考慮私有化的選擇，但已決定拆分是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的最佳選擇。

　　多年來，美國的公司一直采用類似的策略來對(duì)抗企業(yè)集團(tuán)的折扣。2015年，惠普拆分為惠普企業(yè)，負(fù)責(zé)企業(yè)產(chǎn)品，惠普，負(fù)責(zé)個(gè)人電腦、打印機(jī)及相關(guān)服務(wù)。到 10 月底，他們的總市值約為 550 億美元，高于分手前的 450 億美元。

　　這種策略并不總是奏效。化學(xué)巨頭陶氏杜邦應(yīng)股東要求于 2019 年拆分為三個(gè)。到 10 月底，它們的市值約為 1100 億美元，低于分拆前的 1200 億美元左右。

　　盡管日本公司之前已經(jīng)分拆了部分業(yè)務(wù)，但東芝將是第一個(gè)拆分為完全獨(dú)立的實(shí)體，每個(gè)實(shí)體都將在證券交易所上市的公司。該決定旨在幫助公司更好地在全球舞臺(tái)上競爭，可能會(huì)在整個(gè)日本工業(yè)界掀起沖擊波。

　　經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和工業(yè)部幾年前推出了新的稅收規(guī)則，允許公司在分拆業(yè)務(wù)部門時(shí)推遲付款。東芝可能成為第一家利用這一框架的大公司。