據(jù)MarketWatch報(bào)導(dǎo)，11月2日，NVIDIA股價(jià)收盤(pán)上漲2.22%、收264.01美元，續(xù)寫(xiě)收盤(pán)歷史新高；與此同期，Berkshire Hathaway收漲0.59%至287.93美元。以2日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，NVIDIA市值沖上6,600億美元，首度超車(chē)Berkshire Hathaway（6,524億美元），成為以市值計(jì)美國(guó)第七大公司。

　　今年以來(lái)，NVIDIA股價(jià)強(qiáng)勁反彈，截至11月2日累計(jì)狂漲102.23%，而波克夏海瑟威同期漲幅為24.18%。

　　根據(jù)道瓊市場(chǎng)數(shù)據(jù)（Dow Jones Market Data），自2020年3月16日觸及疫情期間低點(diǎn)以來(lái)，NVIDIA市值已大增近5,300億美元，增幅甚至高于Visa、摩根大通（JPMorgan）和Walmart的當(dāng)前市值。

　　里程碑一：超英特爾成美國(guó)市值最大的芯片制造商

　　2020年7月9日，英偉達(dá)超過(guò)英特爾公司，首次成為美國(guó)市值最大的芯片制造商。據(jù)FactSet當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)，英偉達(dá)收盤(pán)上漲3.5%，至408.64美元，市值2,513.1億美元；英特爾收盤(pán)上漲0.5%，至58.61美元，市值2,481.6億美元。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)，自2020年初到統(tǒng)計(jì)日，英偉達(dá)股價(jià)上漲了74%，英特爾下跌了2%，相比之下，PHLX半導(dǎo)體指數(shù)上漲11%，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了17%，標(biāo)普500指數(shù)下跌了1.9%。雖然這不是一家美國(guó)芯片制造商首次超過(guò)英特爾市值，但對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)還是第一次。

　　據(jù)道瓊斯（Dow Jones）的數(shù)據(jù)，1999年和2000年，德州儀器公司（Texas Instruments Inc., TXN）曾幾次超過(guò)英特爾，2012年底至2014年中，高通公司（Qualcomm Inc., QCOM）和英特爾經(jīng)常爭(zhēng)奪市值第一的位置。

　　里程碑二：超越臺(tái)積電成為全球最貴半導(dǎo)體公司

　　據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，英偉達(dá)似乎已取代臺(tái)積電，成為世界上最貴的半導(dǎo)體公司。

　　谷歌財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，按美國(guó)東部時(shí)間 2021 年 8 月 31 日下午 4:00 的市值衡量，英偉達(dá)的市值已經(jīng)高達(dá)5596.3億美元，超過(guò)臺(tái)積的5585億美元。隨著 Nvidia 在半導(dǎo)體行業(yè)前所未有的芯片供應(yīng)緊縮的情況下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，投資者紛紛持有 Nvidia 的股票，將其股價(jià)推至深不可測(cè)的高度。

　　老實(shí)說(shuō)，我喜歡 Nvidia。作為一家公司，它的產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)和他們公司一樣優(yōu)秀，它的品牌忠誠(chéng)度是一流的，它的總目標(biāo)市場(chǎng)巨大，它的增長(zhǎng)故事還遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　但是，我不喜歡英偉達(dá)的股票，因?yàn)槠涔乐抵写嬖诓磺袑?shí)際的假設(shè)。作為一名金融分析師和研究員，我覺(jué)得有必要堅(jiān)持我對(duì)散戶(hù)投資者的責(zé)任，所以當(dāng)我遇到他們時(shí)，我會(huì)繼續(xù)指出泡沫的估值。

　　根據(jù) Nvidia 的投資者介紹，到 2023 年，該公司的總潛在市場(chǎng)可能增長(zhǎng)到約 2500億美元，這意味著 Nvidia 有巨大的增長(zhǎng)空間。圍繞 Nvidia 的市場(chǎng)敘述是它將在未來(lái)主導(dǎo) GPU、數(shù)據(jù)中心和 CPU 市場(chǎng)。

　　然而，這種說(shuō)法可能永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)。英偉達(dá)的大部分產(chǎn)品都在戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。然而，英偉達(dá)產(chǎn)品組合的廣度是有限的，這意味著它的實(shí)際 TAM 并沒(méi)有 2500億美元那么高。有趣的是，據(jù)說(shuō)英偉達(dá)在 GPU 方面領(lǐng)先于英特爾。然而，英特爾仍然是該領(lǐng)域的主導(dǎo)者，整體 GPU 市場(chǎng)份額約為 68%（離散 + 集成 GPU 市場(chǎng)）。

　　在我看來(lái)，英偉達(dá)的產(chǎn)品組合還不夠廣泛，不足以擊敗英特爾在 GPU 和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的主導(dǎo)地位（至少目前是這樣）。我最近討論了英特爾新的混合采購(gòu)戰(zhàn)略，并概述了為什么我認(rèn)為英特爾仍然可以從 Nvidia 和 AMD （ AMD ） 等公司手中奪回失去的市場(chǎng)份額。半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此，我應(yīng)該無(wú)法看到 Nvidia 占據(jù)約 70% 市場(chǎng)份額的那一天。（即使 TAM 到 2031 年增長(zhǎng)到約 3000億美元）。

　　我們?cè)?2020 年對(duì) Nvidia 進(jìn)行了廣泛的研究，我對(duì) Nvidia 購(gòu)買(mǎi) ARM 的決定感到興奮。然而，隨著監(jiān)管問(wèn)題的不斷加劇，這筆交易似乎越來(lái)越有可能失敗。

　　回到英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)，AMD 和英特爾都準(zhǔn)備在未來(lái)幾個(gè)季度在英偉達(dá)主導(dǎo)的市場(chǎng)推出值得關(guān)注的產(chǎn)品，而英偉達(dá)也面臨著被其他半導(dǎo)體公司超越的風(fēng)險(xiǎn)。隨著英特爾、AMD 和英偉達(dá)這三個(gè)最大的半導(dǎo)體公司相互蠶食彼此的市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)的可能性增加，這種價(jià)格戰(zhàn)會(huì)損害利潤(rùn)率（盈利能力）。

　　此外，如您所知，半導(dǎo)體行業(yè)具有高度周期性?？紤]到半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)的供應(yīng)緊縮，我們必須承認(rèn)我們可能接近半導(dǎo)體周期的頂峰。最后，我相信 ARM 的收購(gòu)對(duì) Nvidia 的未來(lái)意義重大。然而，合并正面臨監(jiān)管審查，

　　到2021 年，英偉達(dá)的收入預(yù)計(jì)約為 260億美元（同比增長(zhǎng) 54%）。然而，英偉達(dá)的增長(zhǎng)有望在 2022 年大幅放緩至 12%?，F(xiàn)在，分析師的估計(jì)可能是錯(cuò)誤的，英偉達(dá)可能會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。話(huà)雖如此，大數(shù)定律是真實(shí)的，TAM 是有限的。

　　根據(jù)我對(duì)公司幾個(gè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素（例如，游戲、人工智能、3D 設(shè)計(jì)、自動(dòng)駕駛汽車(chē)等）的預(yù)測(cè)，英偉達(dá)在未來(lái)十年內(nèi)實(shí)際上可以實(shí)現(xiàn)約 15% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率。隨著收入基礎(chǔ)的增加，我預(yù)計(jì) Nvidia 的增長(zhǎng)率將在未來(lái)十年內(nèi)逐漸減少（即使繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先地位）。