投資4600萬，能作出什么樣的功率半導(dǎo)體？更何況是一個(gè)地產(chǎn)企業(yè)？

近日，主營(yíng)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)的皇庭國(guó)際發(fā)布公告稱，擬以4600萬元間接參股半導(dǎo)體公司德興市意發(fā)功率半導(dǎo)體有限公司（下稱“意發(fā)功率半導(dǎo)體”）。

資料顯示，意發(fā)功率半導(dǎo)體主要從事功率半導(dǎo)體器件及智能功率控制器件的設(shè)計(jì)、制造及銷售，具備從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造到模組設(shè)計(jì)一體化的能力，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工控通信、工業(yè)感應(yīng)加熱、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、充電樁和新能源車等領(lǐng)域。

值得注意的是，意發(fā)功率半導(dǎo)體系江西省第一家芯片制造公司，是江西省政府2018年度招商引資的實(shí)施主體。公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是穩(wěn)定現(xiàn)有白色家電類功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，積極開拓已被客戶認(rèn)可的光伏發(fā)電市場(chǎng)，并利用現(xiàn)有的充放電功率半導(dǎo)體的技術(shù)積累，積極拓展充電樁控制芯片、電動(dòng)車控制芯片業(yè)務(wù)。

根據(jù)皇庭國(guó)際發(fā)布的公告顯示，公司下屬全資子公司皇庭基金與轉(zhuǎn)讓方（意發(fā)產(chǎn)投基金的部分合伙人德興產(chǎn)融基金管理有限公司、楊仲夏）簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方擬將其持有的全部份額（實(shí)繳出資額人民幣4600萬元，占意發(fā)產(chǎn)投基金實(shí)繳總金額的20％）全部轉(zhuǎn)讓給皇庭基金。

據(jù)悉，意發(fā)產(chǎn)投基金持有意發(fā)功率的股權(quán)比例為66．6667％，交易完成后，皇庭基金將成為意發(fā)產(chǎn)投基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人及管理人，并持有對(duì)意發(fā)產(chǎn)投基金的實(shí)繳出資份額人民幣4600萬元（占意發(fā)產(chǎn)投基金實(shí)繳總金額的20％）。 本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⑼ㄟ^意發(fā)產(chǎn)投基金間接持有意發(fā)功率的股權(quán)。

據(jù)皇庭國(guó)際介紹，收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體是為了推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以及探索新業(yè)務(wù)。未來公司將以意發(fā)功率半導(dǎo)體為基礎(chǔ)，通過擴(kuò)大再生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸等多種途徑，提高上市公司盈利能力。

一家地產(chǎn)公司要收購(gòu)一家半導(dǎo)體公司，這跨界的步子邁得也太大了點(diǎn)。果不其然，該筆交易也引來了深交所重點(diǎn)關(guān)注。8月5日，深交所向皇庭國(guó)際下發(fā)關(guān)注函，并要求其對(duì)幾點(diǎn)問題進(jìn)行說明。具體來看可以概括為以下幾點(diǎn)：

1、被收購(gòu)對(duì)象2020年度、2021年1－4月凈利潤(rùn)分別為－1319萬元、－2355萬元，皇庭國(guó)際斥資收購(gòu)一家連續(xù)虧損的企業(yè)，會(huì)對(duì)其本身造成哪些影響？

2、說明收購(gòu)達(dá)成的可能性及依據(jù)，是否達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)？此外，一家地產(chǎn)公司收購(gòu)一家半導(dǎo)體企業(yè)，是否存在蹭熱點(diǎn)炒作股價(jià)等情形？

3、所謂的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、探索新領(lǐng)域具體情況是什么？收購(gòu)一家半導(dǎo)體公司，與皇庭國(guó)際現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同作用以及是否具備開展相關(guān)業(yè)務(wù)所必要的能力和資源，達(dá)成的可能性及依據(jù)，并充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

4、是否取得相應(yīng)行業(yè)主管部門審批或備案程序，以及實(shí)施本次交易需履行的行業(yè)主管部門審批或備案程序及目前進(jìn)展？

5、皇庭國(guó)際2021年一季報(bào)顯示，公司貨幣資金期末余額僅3743萬元，已逾期未償還債務(wù)金額為32．57億元，部分銀行賬戶被凍結(jié)，支付及償債能力較差。深交所要求其說明是否具備足夠支付能力以及后續(xù)收購(gòu)計(jì)劃是否具備推進(jìn)的條件，若無法按期支付款項(xiàng)需承擔(dān)的賠償責(zé)任以及是否存在誤導(dǎo)投資者的情形、是否存在炒作股價(jià)的情形。此外，對(duì)于本次交易所涉及資金的來源情況也應(yīng)當(dāng)作出明確說明。

6、說明截至目前控股股東及其一致行動(dòng)人所持股份被質(zhì)押的具體明細(xì)情況，說明是否存在繼續(xù)被動(dòng)平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司是否存在炒作股價(jià)進(jìn)而避免控股股東所持股份被平倉(cāng)的情形。

7、本次交易披露前公司股票連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，深交所要求其提供與交易相關(guān)的內(nèi)幕信息知情人名單和交易進(jìn)程備忘錄，并自查相關(guān)公告披露前是否存在向特定對(duì)象泄露有關(guān)內(nèi)幕信息、違反公平信息披露的情形，詳細(xì)說明相關(guān)知情人在敏感期買賣公司股票的情況。

身負(fù)30億債務(wù)，進(jìn)軍半導(dǎo)體現(xiàn)實(shí)嗎？

上文中提到，皇庭國(guó)際已逾期未償還債務(wù)金額為32．57億元，那么它到底具不具備收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體的實(shí)力，從其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可探知一二。

據(jù)公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2020年公司營(yíng)業(yè)收入為6．86億元，同比下降31．24％，收入下降的主要原因是公司轉(zhuǎn)讓了同心再貸，金融服務(wù)業(yè)務(wù)較去年減少2．57億元；歸屬于上市公司股東的合并凈利潤(rùn)－2．92億元，同比下降684．99％，主要原因一是公司業(yè)務(wù)受疫情影響較大，公司投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、信用減值損失、資產(chǎn)減值損失累計(jì)影響凈利潤(rùn)－2．79億元；二是公司融資成本提高，財(cái)務(wù)成本較去年同期增加了0．59億元；截至2020年12月31日，資產(chǎn)總額117．57億元，同比下降6．15％；歸屬于母公司所有者權(quán)益47．55億元，同比下降12．70％。

2021年上半年，國(guó)內(nèi)疫情受控，但皇庭國(guó)際業(yè)績(jī)依然難見起色。據(jù)最新公布的2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2000萬元—3000萬元，比上年同期下降170．59％—205．89％。據(jù)皇庭國(guó)際表示，2021年上半年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降較多主要原因?yàn)椋弘m然隨著新冠疫情逐步得到控制，公司商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)出租率提升，2021年1－6月份公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所增加，但受融資環(huán)境的影響，公司融資成本上升。

值得注意的是，2020年，意發(fā)功率半導(dǎo)體尚處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3572萬元，凈利潤(rùn)虧損1200．60萬元。2021年前4個(gè)月，意發(fā)功率半導(dǎo)體虧損幅度進(jìn)一步加劇，凈利潤(rùn)虧損2329．17萬元。

到底是什么原因，讓一家身背30億巨額債務(wù)的地產(chǎn)企業(yè)，還要轉(zhuǎn)頭去收購(gòu)一家不賺錢的半導(dǎo)體企業(yè)呢？眾所周知，半導(dǎo)體歷來是一個(gè)研發(fā)周期長(zhǎng)，投資力度大，收效成果緩慢的產(chǎn)業(yè)。對(duì)于債務(wù)解決的方式，皇庭國(guó)際公開表示正與其他金融機(jī)構(gòu)溝通貸款承接，與中信信托的貸款糾紛也仍在溝通中。顯然，短期內(nèi)想要依靠收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體來解決自己面臨的資產(chǎn)困境并不現(xiàn)實(shí)。

在皇庭國(guó)際回答投資者提問時(shí)提到，收購(gòu)意發(fā)功率半導(dǎo)體是公司圍繞“商管＋科技”發(fā)展戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體行業(yè)的第一步，是公司綜合考量行業(yè)發(fā)展及自身情況等多種因素后做出的慎重選擇。在OFweek電子工程網(wǎng)看來，從互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT到華米OV，乃至于家電龍頭TCL、格力都曾“跨界造芯”，但至少這些公司原先就擁有一定的科技實(shí)力和研發(fā)水平，從地產(chǎn)跨到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向科技業(yè)，且不說資金是否充足，半導(dǎo)體企業(yè)的技術(shù)、人才、管理、運(yùn)營(yíng)各種情況跟搞地產(chǎn)可大不相同，皇庭國(guó)際又能否贏得投資者的信任呢？

其次，皇庭國(guó)際表示功率半導(dǎo)體是電子裝置電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心，是重要且不可替代的基礎(chǔ)性電子產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的各個(gè)領(lǐng)域。受益于新能源汽車、光伏／風(fēng)電、5G基站、特高壓、城際鐵路、智能家電等行業(yè)的快速發(fā)展，功率半導(dǎo)體行業(yè)將迎來新的景氣周期?？傊褪强春霉β拾雽?dǎo)體這個(gè)方向，但國(guó)內(nèi)布局功率半導(dǎo)體的廠商不在少數(shù)，相關(guān)上市公司包括士蘭微、華微電子、露笑科技、揚(yáng)杰科技等在內(nèi)都是其中的佼佼者，長(zhǎng)期以來的積累和沉淀才擁有了如今的布局，此時(shí)入局的皇庭國(guó)際，還能否憑借轉(zhuǎn)型分食到多少蛋糕呢？

最后一點(diǎn)筆者想說的是，皇庭國(guó)際提到“意發(fā)功率半導(dǎo)體公司是一家集設(shè)計(jì)、生產(chǎn)集銷售于一體的IDM模式的半導(dǎo)體公司，公司在技術(shù)、產(chǎn)品、客戶等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且公司晶圓生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能爬坡的階段，預(yù)計(jì)明年將進(jìn)入滿產(chǎn)狀態(tài)”。國(guó)內(nèi)目前大家比較熟悉的IDM模式的半導(dǎo)體廠商也就華潤(rùn)微、士蘭微兩家，IDM模式或許是未來一段時(shí)間最適合中國(guó)IC業(yè)的發(fā)展模式，但也不是人人都可IDM。20世紀(jì)80年代半導(dǎo)體業(yè)基本以IDM模式為主，IDM廠商在IC設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等環(huán)節(jié)都由自己協(xié)同包辦，產(chǎn)品覆蓋的范圍廣泛，占有極高的市場(chǎng)占有率。同樣這樣的運(yùn)作模式下也帶來一定的劣勢(shì)，比如企業(yè)規(guī)模龐大，管理成本較高，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較高，資本回報(bào)率偏低等，這些又是否是皇庭國(guó)際所能承受的壓力呢？

小結(jié)

去年到現(xiàn)在的缺芯行情遲遲未見緩解，芯片產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)都在漲價(jià)，在全國(guó)各地舉力推動(dòng)芯片事業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也越來越多公司宣布跨界到芯片領(lǐng)域。就在上個(gè)月（7月），國(guó)內(nèi)相繼曝出了OPPO、立訊精密、中國(guó)移動(dòng)宣布進(jìn)軍芯片領(lǐng)域的消息。企業(yè)跨界造芯是件好事，但也需要丈量自身的實(shí)力，“沒有三兩三，哪敢上梁山”，梁山好漢雖然威風(fēng)，卻不是人人都可以當(dāng)?shù)模羰菫榱艘粫r(shí)熱度出那風(fēng)頭，或許只有鬧笑話的份。