“把養(yǎng)育一個(gè)碩大的半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)作通向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和高科技世界的捷徑，一旦持續(xù)出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，將會(huì)產(chǎn)生極為嚴(yán)重的后果。現(xiàn)在這些國(guó)家中的一些又轉(zhuǎn)而冒險(xiǎn)依靠芯片。芯片可能是高科技的產(chǎn)品，但它的價(jià)格波動(dòng)仍然是劇烈的。在過去一年里，標(biāo)準(zhǔn)存儲(chǔ)器芯片的下降了80%，全球的銷售則萎靡了一半。也許，迎接他們的將是另一場(chǎng)美夢(mèng)的驚醒?！?br/>

　　——《產(chǎn)能過剩，芯片業(yè)后來(lái)者慎行》 2001年8月。

　　20年前，全球芯片市場(chǎng)大幅縮水，芯片產(chǎn)能大量過剩，當(dāng)年有公司甚至在倉(cāng)庫(kù)中積壓了10億美元的FPGA芯片。

　　20年后的今天，芯片產(chǎn)業(yè)再次迎來(lái)新波折。重溫20年前這段文字，待熱潮退去。

　　近日，彭博社有消息表示，半導(dǎo)體行業(yè)前所未有的投資激增正在加劇人們的擔(dān)憂。

　　這一擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)，從德州儀器 （TI）最新發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，TI第二季度營(yíng)收增速高達(dá)41%，且已經(jīng)在多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的收入增長(zhǎng)。然而，TI給出的第三季度營(yíng)收預(yù)期基本持平，低于分析師的預(yù)期，股價(jià)應(yīng)聲下跌4%。

　　不難理解，在前期快速上漲的營(yíng)收態(tài)勢(shì)下，保守的銷售預(yù)期引起了分析師和投資者的猜測(cè)。在擴(kuò)大產(chǎn)能投資激增之際，芯片制造商擔(dān)心當(dāng)行業(yè)需求消退時(shí)利潤(rùn)受挫，暗示訂單可能會(huì)有所放緩。分析師也開始質(zhì)疑芯片制造商是否看到了芯片這一周期性行業(yè)增速開始放緩的跡象。

　　盡管TI管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)無(wú)法預(yù)測(cè)需求是否達(dá)到頂峰或當(dāng)前水平的增長(zhǎng)是否可持續(xù)，但資本市場(chǎng)仿佛在其中嗅到了一絲“詭異”的信號(hào)。

　　芯片產(chǎn)能是否有過剩風(fēng)險(xiǎn)？

　　回顧這一輪缺芯歷程，芯片短缺從汽車行業(yè)迅速蔓延至手機(jī)、PC、數(shù)據(jù)中心乃至所有電子制造業(yè)，產(chǎn)能不足也從晶圓制造開始傳導(dǎo)至封測(cè)、設(shè)備，乃至原材料等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)高盛報(bào)告顯示，全球有多達(dá)169個(gè)行業(yè)在一定程度上受到芯片短缺影響。

　　當(dāng)前，全球缺芯的現(xiàn)象還在持續(xù)，據(jù)Susquehanna Financial Group的研究，芯片交期在6月份增加到19.3周，比5月份長(zhǎng)了一個(gè)半星期。這一時(shí)間也是該機(jī)構(gòu)自2017年開始跟蹤數(shù)據(jù)以來(lái)最長(zhǎng)的交貨時(shí)間，比2018年的峰值延長(zhǎng)了五周多。TI本季度庫(kù)存量也降至111天，遠(yuǎn)低于正常的130-190天。對(duì)于越來(lái)越多的產(chǎn)品，TI的交貨時(shí)間也正在延長(zhǎng)。

　　上游迅速擴(kuò)大產(chǎn)能

　　缺芯對(duì)晶圓制造行業(yè)意味著商機(jī)，晶圓廠第一反應(yīng)就是“擴(kuò)大產(chǎn)能”。

　　臺(tái)積電計(jì)劃2021年MCU產(chǎn)能要比去年提升60%，同時(shí)推動(dòng)“準(zhǔn)時(shí)制”供應(yīng)鏈管理；

　　英特爾計(jì)劃投資200億美元，在美國(guó)新建兩座芯片工廠，以增加晶圓的生產(chǎn)與制造能力；

　　博世集團(tuán)歷史單筆最大投資花在了第二家晶圓廠上，車載芯片預(yù)計(jì)今年9月可以投產(chǎn)；

　　韓國(guó)的三星電子和 SK海力士，根據(jù)國(guó)家規(guī)劃署制定的國(guó)家藍(lán)圖，到2030年在半導(dǎo)體研究和生產(chǎn)方面的投資將超過510萬(wàn)億韓元（4420億美元）；

　　格芯日前在否認(rèn)與英特爾“聯(lián)姻”的消息后，同時(shí)宣布了在美國(guó)進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃，將斥資10億美元于Malta總部附近建第二座晶圓廠，預(yù)估每年晶片產(chǎn)能擴(kuò)充15萬(wàn)片，比之前提高一倍；

　　聯(lián)電、力積電、中芯國(guó)際等其他晶圓代工巨頭也紛紛宣布加大投資擴(kuò)產(chǎn)。

　　…

　　為了應(yīng)對(duì)芯片短缺，大量晶圓廠正在快速擴(kuò)張產(chǎn)能，國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）在6月發(fā)布的最新一季全球晶圓廠預(yù)測(cè)報(bào)告指出，未來(lái)兩年全球?qū)⑿陆?9座晶圓廠（2021年全球新增19座，2022年新增10座），以臺(tái)灣地區(qū)與大陸各占8座居冠。到2022年底，相當(dāng)于全球?qū)⑿略?60萬(wàn)片晶圓/月（按8寸晶圓折算）的產(chǎn)能，而芯片領(lǐng)域的全球總投資有望在去年1070億美元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升至1400億美元，再創(chuàng)歷史新高。

　　圖源：Gartner

　　Gartner數(shù)據(jù)顯示，從2019年至2025年，包含存儲(chǔ)在內(nèi)的全球晶圓產(chǎn)能從2591.5百萬(wàn)平方英寸/季度 （MSI/Q）增長(zhǎng)至3690.2 MSI/Q，年復(fù)合增長(zhǎng)率6.38%。其中，12英寸晶圓產(chǎn)能從605.6 MSI/Q增長(zhǎng)至1142.9 MSI/Q，產(chǎn)能增長(zhǎng)88.72%，幾近翻番；8英寸晶圓產(chǎn)能662.4 MSI/Q增長(zhǎng)至788.8 MSI/Q，產(chǎn)能增長(zhǎng)19.08%，與SEMI預(yù)測(cè)到2024年8英寸產(chǎn)能增長(zhǎng)17%基本一致?？梢娢磥?lái)5年全球晶圓制造投資大部分集中在12英寸產(chǎn)能?？梢娢磥?lái)5年全球晶圓制造投資大部分集中在12英寸產(chǎn)能。

　　當(dāng)前階段產(chǎn)能緊張主要集中在8英寸產(chǎn)能（主要是28nm及更成熟的工藝使用），而近兩年的新建產(chǎn)線又以12英寸產(chǎn)能為主?？紤]到一個(gè)新晶圓廠從開始建設(shè)到投入量產(chǎn)約需2年左右時(shí)間，當(dāng)海量規(guī)模的資金集中投入芯片制造領(lǐng)域，2年后當(dāng)全球各地有大量晶圓廠開始投入使用。

　　一方面，隨著時(shí)間推移，當(dāng)前芯片短缺的超級(jí)周期或?qū)⒕徑?，芯片最終也會(huì)朝著先進(jìn)工藝前進(jìn)，成熟工藝的芯片需求量并不會(huì)增加太多，而產(chǎn)能卻增加了17%，或許會(huì)供過于求；另一方面，盡管逐漸有部分產(chǎn)品開始從8英寸遷移到12英寸產(chǎn)線，但各類新興應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模又能否支撐起如此龐大的產(chǎn)能？隨著新產(chǎn)能逐漸釋放，很有可能面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

　　也就是說，這意味著芯片行業(yè)不僅面臨著短期產(chǎn)能不足的挑戰(zhàn)，還面臨著長(zhǎng)期產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)性變化的挑戰(zhàn)。

　　其實(shí)早在今年6月中旬，“芯片產(chǎn)能過?！钡穆曇艟鸵崖氏瘸霈F(xiàn)在合肥第十三屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書論壇上。芯馳科技董事長(zhǎng)張強(qiáng)表達(dá)了其擔(dān)憂：“由于汽車總產(chǎn)量是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的值，如果智能化的需求不迅速增加，以目前的產(chǎn)能增長(zhǎng)來(lái)說，明年下半年肯定會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況?！?中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)助理兼技術(shù)部部長(zhǎng)王耀也曾語(yǔ)出驚人的表示：“雖然現(xiàn)在部分芯片售價(jià)很高，利潤(rùn)很高，但是當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)能一下子鋪上來(lái)之后，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)口罩機(jī)一樣的局面？現(xiàn)在還有人去投資口罩機(jī)嗎？”

　　下游加大囤貨力度

　　對(duì)于處在產(chǎn)業(yè)鏈下游的主機(jī)廠和企業(yè)而言，芯片供應(yīng)不足的第一反應(yīng)則是加大囤貨力度。

　　可以看到，曾經(jīng)對(duì)芯片漠不關(guān)心的主機(jī)廠，竟然破天荒地開始囤積芯片。汽車芯片行業(yè)的供貨模式通常是主機(jī)廠先下訂單，供應(yīng)商按需供貨。但因?yàn)樾酒?yīng)不足，供需兩端的信息無(wú)法再精準(zhǔn)傳遞，恐慌之下導(dǎo)致主機(jī)廠紛紛囤貨，只問交期不問價(jià)格。

　　而且不只是囤目前缺貨的芯片，甚至因?yàn)閾?dān)心未來(lái)會(huì)缺貨，開始搶目前還不缺貨的芯片，形成了企業(yè)恐慌-囤貨-恐慌的惡性循環(huán)。同時(shí)由于價(jià)格飛漲，市場(chǎng)上存在大量的備貨、囤貨、甚至炒作現(xiàn)象，這又進(jìn)一步加劇了本已緊張的供應(yīng)壓力。

　　臺(tái)積電高管在最近財(cái)報(bào)會(huì)上也反復(fù)提到，許多不同產(chǎn)業(yè)的客戶為規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)，累積的庫(kù)存已高于正常水準(zhǔn)。賽迪股份副總裁李珂指出，在過去幾十年，集成電路是高度國(guó)際化的，也是供應(yīng)鏈管理最好的行業(yè)，當(dāng)時(shí)有整機(jī)企業(yè)甚至提出“零庫(kù)存”的概念，即一天的芯片庫(kù)存都不需要，隨用隨下單，那時(shí)一般企業(yè)的芯片庫(kù)存也只有7天，而如今普遍要備貨一兩個(gè)月甚至一年。

　　確實(shí)，本輪缺芯就是供需關(guān)系的失衡上疊加了心理因素。如果大家都預(yù)期芯片會(huì)漲價(jià)，一定會(huì)超備貨，本來(lái)備2周的，現(xiàn)在要備6周、備8周。下游企業(yè)大量囤貨的行為，也必定會(huì)在一定程度上干擾產(chǎn)業(yè)鏈上游對(duì)市場(chǎng)真實(shí)需求的預(yù)判，這時(shí)候反映的可能不是真正情況。如果將來(lái)市場(chǎng)狀況發(fā)生改變，等到2年后新建晶圓廠產(chǎn)能釋放，這些超備貨的庫(kù)存就可能導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，反轉(zhuǎn)會(huì)突然發(fā)生。

　　總之，在這個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的芯片行業(yè)，無(wú)論是大量擴(kuò)產(chǎn)還是嚴(yán)重囤貨，一系列操作都很有可能會(huì)刺激這個(gè)歷史上具有高度周期性行業(yè)的過度建設(shè)。

　　芯片產(chǎn)業(yè)繁榮下的隱憂

　　有跡象表明缺芯正在緩解。

　　進(jìn)入2021年第二季度以來(lái)，對(duì)于供應(yīng)鏈改善的看法似乎多了不少，尤其是針對(duì)汽車行業(yè)。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IHS Markit在近日的報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2021年第三季度，汽車芯片的供應(yīng)會(huì)略有緩解，汽車產(chǎn)商的產(chǎn)量下降不會(huì)像第一、第二季度那樣嚴(yán)重。

　　瑞銀也持相同的觀點(diǎn)，認(rèn)為全球芯片短缺給汽車行業(yè)造成的重大沖擊正在減緩，最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去。主機(jī)廠方面，通用、福特和大眾都表示，隨著芯片供應(yīng)逐步改善，生產(chǎn)前景也正在改善。

　　創(chuàng)道投資合伙人步日欣表示：“其實(shí)從供應(yīng)鏈來(lái)看，芯片短缺的問題確實(shí)是有開始緩解的趨勢(shì)，因?yàn)槎谪浺蛩亻_始釋放，產(chǎn)品投向市場(chǎng)。除了汽車芯片要恢復(fù)到原有產(chǎn)線，需要比較長(zhǎng)的周期之外，現(xiàn)在大部分芯片，從供應(yīng)和需求角度，不存在缺貨的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)很快就能恢復(fù)?！?/p>

　　在當(dāng)前缺芯出現(xiàn)緩解跡象的現(xiàn)狀下，產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，芯片市場(chǎng)的需求是否會(huì)跟著增長(zhǎng)？臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音認(rèn)為，現(xiàn)在芯片短缺的原因并不在于市場(chǎng)需求的大幅增長(zhǎng)，更多是需求與產(chǎn)能沒有對(duì)接上。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)6.8%，相比在2010年、2017年33%、22%的增速，算不上大。如今之所以芯片短缺，主要是供需銜接上出了問題。

　　以前企業(yè)為了節(jié)省成本、提高周轉(zhuǎn)效率，一般不會(huì)準(zhǔn)備過多庫(kù)存，但在2020年、2021年，因?yàn)槿A為事件以及新冠疫情的影響，大量的企業(yè)準(zhǔn)備了高達(dá)6個(gè)月，甚至更長(zhǎng)時(shí)間的庫(kù)存，所以導(dǎo)致需求被短時(shí)間放大。而一旦這些需求得到滿足之后，芯片將不再缺貨，整個(gè)市場(chǎng)的需求會(huì)放緩，也就意味著產(chǎn)能會(huì)供大于求，造成產(chǎn)能過剩。

　　所以一直以來(lái)有眾多專家表示，當(dāng)2023年全球的芯片產(chǎn)能達(dá)成頂峰之后，接下來(lái)或迎來(lái)芯片企業(yè)的倒閉潮，因?yàn)楫a(chǎn)能剩余太多，大家就會(huì)打價(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均利潤(rùn)，導(dǎo)致小企業(yè)無(wú)力支撐。

　　盡管英特爾依舊強(qiáng)調(diào)芯片行業(yè)可能還需要兩年時(shí)間才能迎來(lái)“爆炸性需求”，但分析師和資本市場(chǎng)似乎并不愿意相信英特爾對(duì)于PC市場(chǎng)將在明年繼續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，股價(jià)隨之下跌3%。

　　另一方面，有網(wǎng)友表示，中國(guó)市場(chǎng)不存在產(chǎn)能過剩的問題，中國(guó)是一直缺芯片產(chǎn)能，而不是過剩，所以不用擔(dān)心。工程院院士吳漢明院士也直言“芯片產(chǎn)能過剩是忽悠，中國(guó)還缺8個(gè)中芯國(guó)際”。

　　看回國(guó)內(nèi)方面，以中芯國(guó)際為例，中芯國(guó)際之前表示要投153億在深圳建28nm工廠，后續(xù)又表示擬擴(kuò)建1萬(wàn)片12英寸和4.5萬(wàn)片8英寸晶圓的產(chǎn)能。對(duì)于臺(tái)積電、聯(lián)電這些廠商而言，早就已經(jīng)有了很多28nm產(chǎn)線，早在多年前就已完成了設(shè)備折舊，如今擴(kuò)建28nm只不過是舊瓶裝新酒。而中芯國(guó)際的28nm產(chǎn)線，要等到幾年后才開始設(shè)備折舊，這就決定了中芯國(guó)際在28nm芯片的成本會(huì)比臺(tái)積電、聯(lián)電更高。

　　到時(shí)候一旦產(chǎn)能過剩，迎來(lái)價(jià)格戰(zhàn)，臺(tái)積電、聯(lián)電等對(duì)中芯國(guó)際可能是一種成本上的降維打擊。覆巢之下，焉有完卵，當(dāng)全球的芯片產(chǎn)能真的過剩時(shí)，中國(guó)芯片產(chǎn)能再缺也一樣會(huì)受影響，因?yàn)楫?dāng)其它代工廠工降價(jià)，國(guó)內(nèi)的IC企業(yè)們就會(huì)找國(guó)外的代工廠來(lái)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的代工廠同樣會(huì)受影響，所以當(dāng)未來(lái)幾年產(chǎn)能釋放以后，可能對(duì)于很多芯片生產(chǎn)芯片而言，不管是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)企業(yè)，應(yīng)該都會(huì)是一道坎，芯片產(chǎn)能可能過剩將會(huì)成為當(dāng)今繁榮下的隱憂。

　　寫在最后

　　上汽英飛凌總經(jīng)理王學(xué)合強(qiáng)調(diào)，中國(guó)搞芯片產(chǎn)業(yè)的時(shí)間其實(shí)并不長(zhǎng)，一定要注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)吃掉好多年的利潤(rùn)。行業(yè)一定要注意芯片供需拐點(diǎn)，警惕從芯片短缺到產(chǎn)能過剩，到時(shí)芯片大幅降價(jià)，庫(kù)存將變成非常大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說那將會(huì)是另外一場(chǎng)災(zāi)難。