汽車制造商公布第二季度業(yè)績(jī)時(shí)，投資者對(duì)今年微芯片短缺的消息可以不必太過在意，不過應(yīng)格外關(guān)注這兩個(gè)行業(yè)之間的任何戰(zhàn)略性協(xié)議。

　　戴姆勒（Daimler AG）周三拉開了汽車廠商財(cái)報(bào)季的序幕，其旗艦梅賽德斯-奔馳（Mercedes-Benz）部門調(diào)整后的營業(yè)利潤(rùn)率為12.8%。以行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)衡量，這個(gè)水平很高。但該股開盤下跌。由于業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過分析師預(yù)期，該公司上周預(yù)先公布了主要業(yè)績(jī)。本周最引人注目的新消息是，由于半導(dǎo)體短缺，該公司不再預(yù)計(jì)今年梅賽德斯-奔馳銷量將增長(zhǎng)。該公司此前稱，交貨量將“遠(yuǎn)高于”上年水平；上年交貨量受到疫情相關(guān)的停產(chǎn)打擊。

　　芯片短缺正再次成為汽車行業(yè)財(cái)報(bào)季的主要話題。當(dāng)前的芯片荒構(gòu)成一個(gè)巨大的管理挑戰(zhàn)，正導(dǎo)致一些非同尋常的市場(chǎng)份額變動(dòng)。芯片荒似乎可能會(huì)持續(xù)到明年。但從行業(yè)層面上看，這也帶來了有益的副作用，在寬松信貸條款的幫助下，消費(fèi)者以較高價(jià)格購買了市面上為數(shù)不多在售的汽車。

　　尤其值得一提的是，高價(jià)格提振了汽車廠商融資業(yè)務(wù)的價(jià)值，該業(yè)務(wù)通過租賃業(yè)務(wù)而受到汽車殘值的影響。今年第二季度，戴姆勒旗下規(guī)模龐大的融資部門調(diào)整后股本回報(bào)率達(dá)到了驚人的24%，高于上年同期的8.6%。

　　盡管出現(xiàn)一些極端性數(shù)字，但投資者基本忽略了半導(dǎo)體問題，既不太擔(dān)心在原本應(yīng)該復(fù)蘇的年頭銷量低于預(yù)期的影響，也不過多稱許制造商當(dāng)前不尋常的盈利水平。戴姆勒的股票今年累計(jì)上漲了23%，但今明兩年的遠(yuǎn)期市盈率仍只有六倍，接近歷史區(qū)間的低端?？紤]到戴姆勒計(jì)劃在今年晚些時(shí)候分拆頗具價(jià)值的重型卡車業(yè)務(wù)，這個(gè)估值可能有點(diǎn)低。但對(duì)整體行業(yè)來說，對(duì)當(dāng)前情況的評(píng)估保守一些是有道理的。

　　汽車制造商的未來確實(shí)在很大程度上取決于半導(dǎo)體，但不僅要看目前短缺的基本芯片的現(xiàn)成供應(yīng)。汽車制造商將不得不與芯片設(shè)計(jì)師密切合作，尋找更強(qiáng)大的產(chǎn)品，以滿足他們?cè)诳筛碌闹醒胗?jì)算機(jī)上運(yùn)行更多汽車功能的雄心。自動(dòng)駕駛功能就尤其需要大量數(shù)據(jù)的支持。

　　戴姆勒去年與芯片巨頭英偉達(dá)（Nvidia Corp., NVDA）簽署了一項(xiàng)協(xié)議，從2024年起為梅賽德斯-奔馳車型打造新一代汽車電腦。隨著汽車走向數(shù)字化，這種合作可能會(huì)越來越普遍，就像過去幾年汽車制造商與電池制造商之間的交易激增一樣。相比當(dāng)前備受矚目的供應(yīng)問題，這些合作協(xié)議對(duì)于汽車制造商恢復(fù)正常，以及獲得投資者的理解，要重要得多。

　　芯片短缺持續(xù)，車企卻可能“因禍得福”

　　一場(chǎng)名為“芯片決戰(zhàn)”的汽車半導(dǎo)體芯片短缺危機(jī)，可能讓汽車制造商因禍得福。

　　7月15日，德國的戴姆勒（Daimler）緊跟同行福特（Ford）、大眾（Volkswagen）以及Stellantis集團(tuán)之后，公布了其第二季度的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。該公司聲稱第二季度的財(cái)報(bào)之所以好于預(yù)期，是因?yàn)楹诵钠放泼焚惖滤贡捡Y（Mercedes-Benz）擁有優(yōu)秀的產(chǎn)品系列、嚴(yán)格控制成本，以及降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　在新冠疫情爆發(fā)之后，半導(dǎo)體行業(yè)遭遇了瓶頸，汽車行業(yè)難免受到?jīng)_擊，但Jefferies公司的汽車行業(yè)分析師菲利普·霍喬斯認(rèn)為，如果情況未進(jìn)一步明顯惡化，或許還有一線希望。

　　制造商不但可以因此轉(zhuǎn)而生產(chǎn)其他利潤(rùn)更加豐厚的車型，例如體積更大、配備完善的SUV，芯片短缺還或許能夠間接帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，讓汽車制造商擺脫依靠利潤(rùn)率稀釋折扣來轉(zhuǎn)移對(duì)金屬的依賴。

　　“考慮到芯片短缺的情況持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，該行業(yè)被迫做出調(diào)整。如果只是暫時(shí)性短缺，可能就不會(huì)出現(xiàn)這種情況?！被魡趟垢嬖V《財(cái)富》雜志。

　　這對(duì)汽車制造商來說是好消息，但對(duì)汽車消費(fèi)者來說就是壞消息，他們花在買車上的錢更多了。這是美國通脹率創(chuàng)下自2008年6月以來最高月度環(huán)比增幅的一個(gè)因素。

　　霍喬斯說：“因此，消費(fèi)者現(xiàn)在只能夠以標(biāo)價(jià)購買汽車，而不是以我們通?？吹降?0%到15%的折扣購買。在美國，汽車市場(chǎng)已經(jīng)回到2019年的水平，庫存比歐洲更少，一些經(jīng)銷商甚至在漲價(jià)。他還補(bǔ)充說，未來12到18個(gè)月將表明這種現(xiàn)象能否持續(xù)。

　　美國的通脹是不平衡的：6月，約90%的核心物價(jià)指數(shù)（CPI）上漲0.2%（同比上漲2%），10%的核心物價(jià)指數(shù)上漲超過5%（同比上漲20%）。這次通脹主要向汽車行業(yè)（二手車、新車、出租車）、航空業(yè)、電影業(yè)、酒店服務(wù)業(yè)傾斜。這種傾斜是前所未有的。

　　——大衛(wèi)·羅森伯格（@EconguyRosie），2021年7月14日

　　戴姆勒表示，即將成為梅賽德斯公司核心部門的汽車貨車部門第二季度的息稅前利潤(rùn)為34億歐元（41億美元），大大超過了市場(chǎng)普遍預(yù)期的29億歐元和相較于去年第四季度11億歐元的虧損。

　　更重要的是，在剔除1.66億歐元的非經(jīng)常性法律和重組成本后，營業(yè)毛利率上升至12.8%，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的11.5%。

　　戴姆勒的首席執(zhí)行官康林松（Ola K?lllenius）在一份聲明中指出，梅賽德斯連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的利潤(rùn)率，是因?yàn)樵摴尽眻?jiān)持不懈地專注于利潤(rùn)增長(zhǎng)以及嚴(yán)格的成本控制“。

　　投資銀行瑞銀（UBS）預(yù)測(cè)，梅賽德斯好于預(yù)期的業(yè)績(jī)，意味著市場(chǎng)平均預(yù)期將上升10%至15%。

　　戴姆勒在一份研究報(bào)告中稱，供應(yīng)短缺也間接帶來了好處。”我們認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)的芯片供應(yīng)緊張狀況將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，這對(duì)未來幾個(gè)季度的市場(chǎng)價(jià)格而言也是一個(gè)好兆頭。“該公司表示。

　　預(yù)警系統(tǒng)

　　汽車制造商們認(rèn)為，沒有理由相信芯片供應(yīng)瓶頸會(huì)很快結(jié)束。大眾公司公布，上半年運(yùn)營利潤(rùn)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的110億歐元，同時(shí)該公司表示，自去年12月中旬首次出現(xiàn)的芯片短缺現(xiàn)在可能嚴(yán)重影響下半年的交貨，比上半年更甚，因?yàn)樯习肽杲?jīng)銷商尚可以依賴庫存。

　　寶馬集團(tuán)（BMW Group）的生產(chǎn)主管米蘭·內(nèi)德利科維奇告訴媒體，目前公司的產(chǎn)量缺口約為3萬輛，整個(gè)工廠網(wǎng)絡(luò)的裝配線在交班期間甚至一整天都無法運(yùn)行。

　　”半導(dǎo)體的供應(yīng)問題非常顯著，整個(gè)汽車行業(yè)都受到了嚴(yán)重影響?！八?月初表示

　　寶馬、戴姆勒和大眾目前正在開發(fā)一種預(yù)警系統(tǒng)，以防止未來進(jìn)一步短缺的出現(xiàn)，并更好地了解直接為供應(yīng)商供貨的中小企業(yè)的龐大網(wǎng)絡(luò)。

　　安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所（EY）負(fù)責(zé)全球和運(yùn)輸業(yè)的首席分析師阿尼爾·瓦爾桑在7月早些時(shí)候的播客節(jié)目中稱：”制造商實(shí)際上看不到自己的供應(yīng)鏈?！巴郀柹⑦@一短缺稱為”芯片決戰(zhàn)“。

　　盡管整個(gè)汽車行業(yè)或?qū)募訌?qiáng)的定價(jià)紀(jì)律中受益，市場(chǎng)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)LMC Automotive于6月底警告稱，若個(gè)別汽車制造商不能在美國疫情后的經(jīng)濟(jì)繁榮期向客戶交付產(chǎn)品，就可能會(huì)遭受嚴(yán)重打擊。

　　”由于庫存不足而失去一位（有時(shí)非常忠誠的）客戶的代價(jià)，或者是贏回那些失望的買家所需要付出的努力，這些不應(yīng)該被低估?！霸摍C(jī)構(gòu)稱。