自2019年完成重組以來,TCL科技的內(nèi)外部動(dòng)作就沒有停止過。對內(nèi)TCL剝離了原來的家電業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展,同時(shí)頻頻加碼面板廠的產(chǎn)能擴(kuò)張;對外TCL資本動(dòng)作不斷,先后入股多家半導(dǎo)體新材料企業(yè),力圖打造第二增長曲線。
盡管TCL付出的努力不少,但其股價(jià)卻依舊低位震蕩,似乎外界并不太看好這家面板巨頭的新戰(zhàn)略。那么,大刀闊斧變革的TCL究竟怎么樣了?
(配圖來自Canva可畫)
業(yè)績暴漲
近日,TCL科技發(fā)布了截止2021年上半年的業(yè)績報(bào)告。預(yù)計(jì)其上半年?duì)I收在730億-750億之間,上年同期為293．3億元,同比增長149%—156%。根據(jù)3月份披露的2020年財(cái)報(bào)來看,TCL科技在2020年的總營收為766．77億元,以此來計(jì)TCL科技僅在今年上半年就已經(jīng)完成了去年全年的營收目標(biāo)。
除了營收表現(xiàn)超出外界預(yù)期之外,TCL科技的凈利潤表現(xiàn)更是讓人驚嘆。財(cái)報(bào)顯示,上半年TCL的凈利潤為91億元-95億元,上年同期盈利為10．69億元,同比增長751%-789%;歸屬于母公司的凈利潤為65億元-69億元,同比增長438%-471%。亮眼的成績背后,離不開多方面的因素助推。
一方面,得益于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度上升,TCL的半導(dǎo)體顯示板塊凈利潤實(shí)現(xiàn)了同環(huán)比增長。自去年下半年以來受面板行業(yè)景氣度上升影響,面板供給端的價(jià)格不斷上漲,而手握多個(gè)生產(chǎn)線產(chǎn)能的TCL,自然獲得了產(chǎn)業(yè)高景氣周期帶來的增長紅利,營收和利潤表現(xiàn)得到持續(xù)改善。
TCL財(cái)報(bào)文件表示,“受行業(yè)供需格局改善以及行業(yè)集中度提升影響,作為龍頭的TCL大尺寸面板價(jià)格持續(xù)上漲。報(bào)告期內(nèi),TCL旗下的華星t1、t2、t6產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷,t7處于產(chǎn)能爬坡階段;蘇州三星T10產(chǎn)線于二季度并表,預(yù)計(jì)將帶動(dòng)大尺寸面板出貨面積同比增長24%。另外隨著中高端終端產(chǎn)品的上量,凈利潤同比增長了14倍?！笨梢娒姘逍袠I(yè)需求的改善,對其影響之大。
另一方面,TCL控制的上市主體中環(huán)股份,借助光伏新能源的高速發(fā)展迎來了業(yè)績的暴增。根據(jù)中環(huán)股份披露的財(cái)報(bào)業(yè)績來看,預(yù)計(jì)今年上半年的營收在170億-180億之間,同比增長96．66%-108．23%,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤在14億-15．5億之間,同比增長160%—187%。作為控股股東,TCL自然也收益不少。
面板業(yè)務(wù)或難逃周期困局
不過,TCL面臨的挑戰(zhàn)同樣很大。據(jù)WitsView 統(tǒng)計(jì),6月下旬32/43/55/65寸LCD均價(jià),分別為88/138/227/286美元/片,分別環(huán)比增長1．1%、0．7%、1．8%、2．1%,漲幅持續(xù)收窄。
根據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì),TCL面板業(yè)務(wù)的中小尺寸價(jià)格因?yàn)榍捌跐q幅過大,已經(jīng)有增長見頂之勢,而其大尺寸的面板價(jià)格則還有上探的空間,因此后續(xù)TCL面板業(yè)務(wù)將面臨中小尺寸上漲乏力,而大尺寸繼續(xù)增長的分化局面。
之所以會(huì)出這樣的情況,與兩方面的因素有關(guān)系。首先,產(chǎn)業(yè)周期性影響仍然難以忽視。具體來說,面板行業(yè)通常3-5年為一個(gè)周期,如果面板供不應(yīng)求,企業(yè)就會(huì)受到面板價(jià)格上漲帶來的業(yè)績增長,但如果今后產(chǎn)線全部投入生產(chǎn)導(dǎo)致供過于求,那么隨著新工廠陸續(xù)竣工,面板企業(yè)或面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。從目前來看,自去年6月份開始的各尺寸面板上漲,已經(jīng)持續(xù)了一年多了,目前持續(xù)上漲的動(dòng)力已經(jīng)明顯不足了。
其次,終端和上游也給面板產(chǎn)業(yè)端提價(jià)帶來了不小的沖擊。一方面,以智能電視為代表的終端業(yè)務(wù)全球需求開始放緩,進(jìn)一步增長動(dòng)能有限;另一方面,經(jīng)歷了長達(dá)一年的高景氣發(fā)展,下游的漲價(jià)持續(xù)傳導(dǎo)到上游,帶來了上游原材料價(jià)格的持續(xù)上漲。
如今在前端消費(fèi)疲軟、持續(xù)漲價(jià)乏力的背景下,面板價(jià)格回落或許只是時(shí)間問題。在這種情況下,面板業(yè)面臨的周期虧損困局或?qū)⒅噩F(xiàn)。
拓展第二增長曲線
值得注意的是,中環(huán)股份是在去年下半年TCL完成間接控制之后,才并入到后者的合并報(bào)表中去的,之所以選擇對后者進(jìn)行并購,TCL自然有著多方面的考慮。
公開資料顯示,中環(huán)集團(tuán)是天津國資委旗下的大型電子信息企業(yè)集團(tuán),主要經(jīng)營新能源與新材料、新型智能裝備及服務(wù)、核心基礎(chǔ)電子部件配套等業(yè)務(wù),旗下核心子公司中環(huán)股份單晶份額國內(nèi)市場占有率達(dá)65%以上,是國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)單晶硅組件的重要供貨商。中環(huán)股份在技術(shù)上和市占率上的獨(dú)特地位,讓TCL對兩者的合并格外期待。
一方面,TCL始終將半導(dǎo)體材料作為其重要發(fā)力方向,在電子半導(dǎo)體領(lǐng)域積淀了深厚的技術(shù);另一方面,中環(huán)股份的晶體技術(shù)在硅基顯示、LED等領(lǐng)域可以相互促進(jìn)。另外,TCL在海外市場拓展,以及本地化經(jīng)營方面具備豐富的經(jīng)驗(yàn),也能夠幫助中環(huán)開拓海外市場。
當(dāng)然,對于TCL而言,收購中環(huán)股份更重要的意義還在于占領(lǐng)新的戰(zhàn)略制高點(diǎn),為TCL開拓第二增長曲線。一直以來作為國內(nèi)面板行業(yè)龍頭的TCL,一直受制于面板產(chǎn)業(yè)周期的影響,業(yè)績表現(xiàn)極不穩(wěn)定。
具體來說,等高景氣的面板行業(yè)周期一過,面板行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)帶來的惡性競爭循環(huán)以及產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的存貨壓力,就會(huì)讓其陷入業(yè)績“退化”的旋渦之中,這也是其作為一只科技股,卻始終被外界當(dāng)做一個(gè)周期股來看待的重要原因。
對于TCL而言,若能推出一項(xiàng)常態(tài)化發(fā)展的新業(yè)務(wù),無疑會(huì)對其發(fā)展起到積極影響。而前景無限的新能源光伏行業(yè),無疑是個(gè)絕佳的選擇。而從TCL收購中環(huán)股份后的情況來看,目前新能源光伏業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)?shù)诙鲩L曲線的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
真正的考驗(yàn)才剛剛開始
不過,在降價(jià)不可避免的情況下,TCL的輝煌業(yè)績或許很難得到延續(xù)。
從供給端來看,短期內(nèi)TCL還有繼續(xù)增長的可能性。一方面,大尺寸的面板業(yè)務(wù)還有提價(jià)空間,雖然中小尺寸的面板價(jià)格上探面臨瓶頸,但短期內(nèi)價(jià)格維持“現(xiàn)狀”可保無虞。另外,其核心利潤主要來自前者,且因?yàn)榍罢哌€有價(jià)格上探空間,因此面板業(yè)務(wù)保持增長應(yīng)無大礙,只是增長會(huì)明顯降低。
另一方面,隨著國內(nèi)碳市場的開放以及新能源光伏的繼續(xù)高速增長,短期內(nèi)半導(dǎo)體光伏的營收增長或許還能延續(xù),但該板塊的利潤增長未來或面臨明顯的壓力。具體來說,伴隨著上游硅料價(jià)格的上漲,以及下游組件硅片價(jià)格的下跌,作為組件供應(yīng)商的中環(huán)股份或?qū)o可避免盈利承壓的現(xiàn)實(shí)。
根據(jù)行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示,伴隨著新廠商硅片新產(chǎn)能的投產(chǎn)、下游需求的下滑,半個(gè)月前中環(huán)的硅片已經(jīng)降價(jià)了10%,但硅料的價(jià)格卻基本保持了“穩(wěn)定”,這意味著降價(jià)的硅片成本全部由硅片企業(yè)自身承擔(dān)了,而這種局面或?qū)⒃谡麄€(gè)三季度得到延續(xù)。以此來看,此次在TCL業(yè)績中扮演重要角色的中環(huán),在下半年利潤端恐怕很難持續(xù)此前的輝煌了。
而對于TCL而言,在短暫的輝煌過后當(dāng)下或許最重要的還是,為下半年即將到來的真正考驗(yàn)做好準(zhǔn)備。
