中穎電子3大主產(chǎn)品線:

(1)工控級(jí)MCU芯片,家電主控芯片極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(2)鋰電池管理芯片,打入國內(nèi)品牌手機(jī)廠商。

(3)AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片,受益國產(chǎn)OLED屏產(chǎn)能釋放。

1．工控級(jí)MCU芯片穩(wěn)健成長。2021Q1公司家電及電機(jī)MCU業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長13%。1)公司為小家電MCU龍頭,市占率較高,公司小家電MCU將持續(xù)受益于行業(yè)需求增長;2)公司白電MCU主要應(yīng)用于定頻家電控制,市占率有很大提升空間;變頻MCU已取得白電龍頭客戶認(rèn)證,未來有望快速提升市場(chǎng)份額。3)公司電機(jī)控制芯片的銷售增長強(qiáng)勁。下游需求旺盛疊加上游供應(yīng)緊張,多家家電MCU廠商已經(jīng)宣布漲價(jià),公司有望抓住時(shí)機(jī)搶占市場(chǎng)份額。

2． 鋰電池管理芯片快速成長。公司鋰電池管理芯片主要應(yīng)用于手機(jī)、筆電、可穿戴設(shè)備、電動(dòng)工具、動(dòng)力電池(二輪電動(dòng)車),BMS市場(chǎng)空間大,打開公司營收天花板。2021 Q1公司鋰電池管理芯片銷售占比提高,同比達(dá)倍數(shù)以上增長,為公司業(yè)務(wù)收入增速之最。1)公司成功從手機(jī)維修市場(chǎng)切入國內(nèi)品牌手機(jī)市場(chǎng),獲得大客戶認(rèn)可,未來訂單有望持續(xù)增加,逐步替代海外公司市場(chǎng)份額;2)公司2020年下半年被共享電動(dòng)車廠商列為重要供應(yīng)商,未來該業(yè)務(wù)有望受益于鋰電池電動(dòng)車的滲透率提升。

3．AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片,21Q1銷售逾3,000萬元,同比增長數(shù)倍,主要原因是國內(nèi)面板廠商制程良率改善明顯,帶動(dòng)顯示驅(qū)動(dòng)芯片需求,同時(shí)公司進(jìn)入手機(jī)維修市場(chǎng),受益產(chǎn)能放量,疊加AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)供應(yīng)緊張,聯(lián)電等晶圓代工廠優(yōu)先將產(chǎn)能用于毛利率較高業(yè)務(wù),導(dǎo)致全球AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片漲價(jià),公司有望受益于當(dāng)前行業(yè)現(xiàn)狀,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)今年?duì)I收將大幅提升。

4．多管齊下,解決上游供應(yīng)緊張問題。20Q3至今,全球仍處于晶圓供應(yīng)緊張環(huán)境,當(dāng)前公司正處于各項(xiàng)業(yè)務(wù)市占率逐漸提升的關(guān)鍵期。公司立足當(dāng)下,并對(duì)未來做了長久的布局,主要在以下方面采取措施應(yīng)對(duì)產(chǎn)能緊張:1)和晶圓供應(yīng)商商談長期緊密合作策略;2)公司自購測(cè)試機(jī)臺(tái)進(jìn)行委托代工;3)公司將多項(xiàng)產(chǎn)品切換到12寸晶圓生產(chǎn)。預(yù)計(jì)今年能為公司產(chǎn)能帶來較大幅度產(chǎn)能增長,保證產(chǎn)品不會(huì)斷供。

總結(jié):中穎電子三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn),公司家電MCU產(chǎn)品優(yōu)秀,深耕鋰電管理芯片和AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片。在全球缺芯疊加下游需求旺盛背景下,公司多項(xiàng)措施保證產(chǎn)能,看好公司在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域市占率穩(wěn)步提高。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)2021-2023年,公司營業(yè)收入將達(dá)到14．10 /18．30/23．90億元,歸母凈利潤3．04/3．93/5．03億元,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)白電MCU放量不及預(yù)期;(2)鋰電池管理芯片驗(yàn)證不及預(yù)期;(3)AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片拓展客戶不及預(yù)期。