80后劉自鴻終于要走向IPO敲鐘舞臺。

2020年最后一天,深圳市柔宇科技股份有限公司(以下簡稱“柔宇科技”)正式遞交招股說明書,擬科創(chuàng)板掛牌上市。伴隨著招股書出爐,這家獨角獸開始揭開神秘的面紗。

作為柔宇科技的掌舵人,劉自鴻是一位超級學(xué)霸。出生于江西南城縣,劉自鴻從小成績優(yōu)異,17歲以當(dāng)?shù)乩砜聘呖紶钤纳矸葸M入清華大學(xué)電子工程系;26歲拿到了斯坦福大學(xué)的博士學(xué)位。2012年,29歲的劉自鴻創(chuàng)立柔宇科技。一個月前,劉自鴻以145億元人民幣財富位列《2020胡潤80后白手起家富豪榜》第15位。

短短8年,柔宇科技迅速成長為一只估值超80億美金(約合人民幣522億)的獨角獸,其中背后投資方陣容豪華。不過,這也可能是這幾年一級市場最具爭議的公司之一,不少投資人堅定支持,也有一些投資人猶豫。此次柔宇科技擬募資144．34億元,一旦成功IPO市值有望沖到千億。

理科高考狀元,從江西縣城到清華大學(xué)

8年做出500億估值

柔宇科技背后,是一位超級學(xué)霸的8年創(chuàng)業(yè)路。

出生于江西南城縣的劉自鴻,是一個典型的“別人家的孩子”,自小學(xué)習(xí)成績便十分優(yōu)秀。但他卻又不是一個完全中規(guī)中矩的好學(xué)生,曾在初中時一度迷戀臺球無法自拔,甚至經(jīng)常逃課去打臺球。

就是這樣一位極具個性的學(xué)霸,在17歲時接連斬獲全國數(shù)理化奧賽物理一等獎、化學(xué)一等獎,并在同年成為了江西撫州市的理科高考狀元,如愿以償考進了清華大學(xué)電子工程系。

這里有一段插曲。因為小時候冬天睡覺總喜歡用電熱毯,劉自鴻發(fā)現(xiàn)電熱毯并不能對溫度進行自動控制,于是讀本科時便一直在思考如何解決這個問題。最終,他在大四時發(fā)明了能夠自動感受人體各種生物指標(biāo)的“人體生物智能傳感及應(yīng)用系統(tǒng)”,并以此拿下了一個競賽的特等獎。一個月后,劉自鴻研發(fā)的這套系統(tǒng),被一位企業(yè)家出價300萬元買走,他也因此收獲了人生的第一桶金。

2004年本科畢業(yè)后,劉自鴻又免試繼續(xù)攻讀碩士學(xué)位。在兩年后研究生畢業(yè)之際,劉自鴻面臨著人生中的一個重要抉擇——他同時拿到了劍橋大學(xué)和斯坦福大學(xué)的錄取通知書。最終,劉自鴻選擇了美國斯坦福大學(xué)。

也正是在那時,一個關(guān)于“柔性顯示技術(shù)”的想法在劉自鴻的腦海中迸發(fā)而出。在他看來,人類的信息輸入方式,70%是依靠視覺。為什么所有的顯示器都是方方正正?能不能像紙一樣薄?于是,劉自鴻便把“柔性顯示”作為了自己的博士研究方向。

博士畢業(yè)后,劉自鴻先是進入到國際巨頭IBM公司工作。直至2012年,他感覺到創(chuàng)業(yè)的時機成熟了。于是,他拉著兩位來自清華大學(xué)和美國斯坦福大學(xué)的校友在美國硅谷、中國深圳及中國香港同步創(chuàng)立了公司?！爱?dāng)時我們的夢想是希望柔性電子無處不在、遍布宇宙,所以我們公司的名字定為了‘柔宇’?！眲⒆曾櫾貞浀?。

2014年8月,柔宇科技歷經(jīng)兩年“韜光養(yǎng)晦”之后,正式發(fā)布了第一款新型柔性顯示器,該產(chǎn)品厚度僅0．01毫米,一經(jīng)推出,便引起了不小的轟動,年輕的柔宇科技和劉自鴻也因此“一舉成名”。

2018年中旬,柔宇科技宣布量產(chǎn)了類六代的全柔性顯示屏,并且進入了投產(chǎn)階段。同年10月份,柔宇科技又正式發(fā)售了全球首款可折疊柔性屏手機“柔派”。與此同時,柔宇科技也成為全球成長最快的獨角獸科技創(chuàng)業(yè)公司之一,劉自鴻更是以145億元人民幣財富位列《2020胡潤80后白手起家富豪榜》第15位,也是江西籍創(chuàng)業(yè)者代表之一。

頗受爭議的獨角獸:

1年營收2億,靠什么撐起一個IPO

定位于全球柔性科技行業(yè)先行者,柔宇科技到底是一家什么樣的公司?

資料顯示,柔宇科技通過自主研發(fā)的柔性集成電路技術(shù),提供以全柔性顯示屏和全柔性傳感器等柔性電子為核心的一整套柔性產(chǎn)品和解決方案,主要應(yīng)用于智能移動終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居、運動時尚和辦公教育等行業(yè)。按照產(chǎn)品類別區(qū)分,柔宇科技的產(chǎn)品可分為全柔性顯示屏或全柔性傳感器的解決方案類產(chǎn)品和消費者產(chǎn)品如FlexPai 柔派、FlexPai 2、RoWrite柔記、Royole Moon 以及 Royole X 等。

最引人關(guān)注的是營收。招股書顯示,2017年至2020年1-6月,柔宇科技實現(xiàn)營業(yè)收入為0．65億元、1．09億元、2．27億元、1．16億元。其中,柔宇科技在2017年至2019年以企業(yè)解決方案為主要收入來源,但占比呈逐年降低趨勢;而在2020年上半年,To C產(chǎn)品的占比首次超過50%。

與營收相對應(yīng)的凈利潤方面,2017年至2020年1-6月,柔宇科技歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-3．59億元、-8．02億元、-10．73億元和-9．61億元,三年半累計虧損31．95億元。

值得一提的是,柔宇科技在招股書中明確表示,公司無法保證未來幾年內(nèi)實現(xiàn)盈利,上市后亦可能面臨退市的風(fēng)險。原因在于公司未來幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入,且公司銷售規(guī)模較小,商業(yè)化落地存在一定不確定性。

柔宇科技坦承,公司所從事的柔性電子產(chǎn)品下游行業(yè)對于柔性電子產(chǎn)品需求尚處于初期,公司正逐步經(jīng)歷從研發(fā)到下游客戶拓展的關(guān)鍵階段,如果未來不能形成具有較強競爭力的核心產(chǎn)品,將面臨難以持續(xù)經(jīng)營和未來發(fā)展前景存在較大不確定性的風(fēng)險。

實際上,自2018年10月發(fā)布全球首款折疊屏手機“柔派”后,關(guān)于柔宇科技是否能夠量產(chǎn)的質(zhì)疑便沒有停止過。當(dāng)然,對于這些質(zhì)疑,劉自鴻也曾親自回應(yīng)過。去年5月30日,柔宇還正式向外界開放了正在運行的柔性屏量產(chǎn)線,回應(yīng)外界爭議。

在談到外界的質(zhì)疑時,劉自鴻曾表示,一家公司在創(chuàng)新的過程中,遇到外界的一些不同看法很正常?！皼]有關(guān)系,我們也理解,對企業(yè)來說最重要的是做好自己的事情,用產(chǎn)品和市場去說話?！?/p>

此外,劉自鴻還表示,柔宇是國內(nèi)唯一一家沒有采用國外傳統(tǒng)曲面顯示技術(shù)路線的公司,只有全柔性技術(shù)之間的比較才是公平的。“柔性屏處在一個快速上升的時間點,整個行業(yè)有很大想象空間,還有很長的路要走?！泵鎸ν饨缳|(zhì)疑,劉自鴻“希望大家多些耐心?！?/p>

在訂單和客戶方面,此前柔宇曾公布在產(chǎn)線投產(chǎn)的幾個月內(nèi)就拿到了40億訂單,但一直未公布客戶名單。而在此次提交的招股書中,柔宇科技的客戶名單終于浮出水面。柔宇科技目前已積累包括中國移動、中國電信、Vertu、空中客車、路易威登、瀘州老窖、東方演藝集團、格力電器等在內(nèi)的一批知名企業(yè)級客戶。

據(jù)悉,柔宇科技此次IPO擬募資144．34億元。換言之,柔宇科技的估值已經(jīng)高于此前傳聞的80億美元。一旦成功上市,其市值有可能達到千億人民幣。

憑幾篇論文拿到天使投資,VC/PE陣容豪華

他們?yōu)楹味纪读巳嵊?

放眼一級市場,柔宇科技可能是這幾年最具爭議的獨角獸之一。

創(chuàng)立至今,柔宇科技歷經(jīng)多輪融資,背后投資方陣容堪稱豪華,包括深創(chuàng)投、IDG資本、基石資本、Alpha Wealth、中信資本、源政投資、富匯創(chuàng)投、Jack and Fischer Investment、美國騎士資本、前海母基金、尚乘集團、越秀產(chǎn)業(yè)基金、盈科資本等。

時間回到2012年,柔宇科技剛剛成立,便得到了知名天使投資人楊向陽、深創(chuàng)投、松禾資本的青睞。深創(chuàng)投負責(zé)此項目的投資人曾回憶,初見劉自鴻時,這個創(chuàng)業(yè)者沒有做好的樣品、沒有搭好的團隊,只有他本人以及他2006年起在斯坦福做科研后發(fā)表的幾篇學(xué)術(shù)論文和博士畢業(yè)論文。在做了全面的技術(shù)調(diào)研后,深創(chuàng)投投資了柔宇數(shù)百萬人民幣,此后在2013年、2015年又接連投了兩輪。

與此同時,柔宇太過超前的技術(shù)讓很多投資人表示“看不懂”。2012年12月,深圳海歸人才創(chuàng)業(yè)大賽上,劉自鴻展示了柔性電子墨水黑白顯現(xiàn)屏,一屋子30多個投資人,沒有一個人聽得懂。但是,松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉和IDG資本資深合伙人楊飛兩位卻被劉自鴻勾勒的科幻世界吸引。2013年柔宇獲得IDG資本、深創(chuàng)投、松禾資本、Alpha Wealth Finance等B輪投資。

2014年,柔宇科技發(fā)布第一款新型柔性顯示器后,開始受到了業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)關(guān)注。2014年8月,劉自鴻在深圳接待了業(yè)內(nèi)某龍頭企業(yè)的高管團隊。對方給出了3億美元估值的收購合同,并允許創(chuàng)始團隊套現(xiàn)。經(jīng)過一個多月的談判,劉自鴻拒絕了這次3億美元的收購。

這一決定看似“任性”,卻成為了柔宇的關(guān)鍵節(jié)點。自此之后,柔宇開始在融資道路上一路飛奔:2015年8月,中信資本、浦發(fā)銀行等參與柔宇科技C輪融資,總投資額達到11億元;2016年11月啟動的C+輪融資,投資額5億元,此時柔宇科技的估值已達200億人民幣。

2017年9月,柔宇與中信銀行、農(nóng)行、工行、中行、平安銀行簽約,新增D輪融資合計8億美元。2018年3月,越秀產(chǎn)業(yè)基金、李嘉誠旗下香港尚乘集團戰(zhàn)略投資入股柔宇科技完成E輪融資后,柔宇科技的投資機構(gòu)覆蓋到地產(chǎn)行業(yè)。2018年8月柔宇科技E+輪融資,招商銀行等加入,其估值已經(jīng)高達50億美元。

低調(diào)了兩年的柔宇科技,在2020年也被爆出融資動作。5月10日,據(jù)投行人士透露,柔宇科技已于2019年第四季度完成3億美元F輪融資,估值達60億美元,6月30日,柔宇科技完成股份制改革,估值可達80億美元甚至更高。不過這一消息尚未得到官方確認。

招股書顯示,本次發(fā)行前,柔宇科技前十大股東分別為:劉自鴻(持股38．61%)、中信資本(持股6．05%)、魏鵬(持股4．97%)、深創(chuàng)投(持股4．64%)、余曉軍(持股4．47%)、深圳慧港(持股4．06%)、Jack and Fishcher(持股3．79%)、深圳松禾(持股3．60%)、西藏祥盛(持股2．53%)、楊樂宜(持股2．17%)。

知名天使投資人徐小平曾公開表達因錯過柔宇而懊悔,“柔宇科技是我做投資以來,一個真正錯失的項目。每次看到他們的好消息,我都心如刀絞?！?/p>

資本押注柔宇科技,賭的或許是下一個時代:柔性顯示正在成為面板行業(yè)的必爭之地。數(shù)據(jù)顯示,柔性屏面板呈現(xiàn)逐年上升趨勢,2018年全球柔性屏面板出貨量將達2．02億片,預(yù)計2022年出貨量達5．70億片。

在此背景下,各大巨頭逐鹿柔性顯示領(lǐng)域,并形成了兩大陣營:一個由三星、京東方、華星光電組成的主流陣營;另一個陣營則以柔宇為代表,主打基于非硅材料的新技術(shù)。

兩個月前,劉自鴻接受央視采訪時表示:“其實我們一直在黑暗中打著手電筒挖地洞”。柔宇走的是‘想做到’路線——有一個想法,卻沒有前人的路能夠去跟隨,只能按照自己的想法一點點去研發(fā),跟它死磕到底?！比缃襁~向IPO,這位年輕的80后和他的獨角獸又要迎來一場“死磕”。