7月18日，全球科技股市值排第一的微軟對(duì)外發(fā)布了它在新一季度的新財(cái)報(bào)。作為全球知名的科技巨頭，微軟這幾個(gè)季度發(fā)布的財(cái)報(bào)都未讓投資者失望，當(dāng)然這也讓它的股價(jià)表現(xiàn)很不錯(cuò)。根據(jù)財(cái)報(bào)來看，微軟營收同比增長12％，凈利潤同比增長49％，受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，微軟盤后股價(jià)為140．03美元，漲了2．65％，市值為1．05萬億美元。

作為2019年最熱門的股票之一，微軟今年的股票漲幅超過36％，比標(biāo)普500指數(shù)20％的回報(bào)率還要高16％，這么穩(wěn)定的漲幅也讓它收獲了不少投資者的偏愛。微軟這次發(fā)布的新財(cái)報(bào)再次向外界證明了它的營收實(shí)力，未來能否再次保持這樣的高增長也備受投資者的期待。美股研究社通過解讀微軟的這份新財(cái)報(bào)，從核心業(yè)務(wù)上重點(diǎn)分析它將面臨的挑戰(zhàn)跟機(jī)遇，從而讓外界對(duì)微軟的未來發(fā)展有較為全面的了解。

微軟新財(cái)報(bào)營收跟凈利潤增長超預(yù)期 云計(jì)算業(yè)務(wù)收入首次超過Windows業(yè)務(wù)

在發(fā)布新財(cái)報(bào)之前，分析師預(yù)計(jì)微軟的營收為327．5億美元，EPS為1．21美元，收入估計(jì)意味著年增長率為9％。根據(jù)微軟的新財(cái)報(bào)來看，微軟第四財(cái)季營收為337．17億美元，較去年同期的300．85億美元增長12％；凈利潤為131．87億美元，較去年同期的凈利潤88．73億美元增長49％。受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，微軟盤后股價(jià)為140．03美元，漲了2．65％，市值為1．05萬億美元。

按照部門劃分，微軟生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程事業(yè)部門在本季度營收為110．47億美元，同比增長14％，按照固定匯率計(jì)算同比增長17％。智慧云端業(yè)務(wù)事業(yè)部營收為113．91億美元，同比增長19％，按固定匯率計(jì)算同比增長21％。在包含云業(yè)務(wù)Azure的智慧云端業(yè)務(wù)事業(yè)部當(dāng)中，Azure營收同比增長64％；服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)營收同比增長22％；企業(yè)服務(wù)營收同比增長4％。更多個(gè)人計(jì)算事業(yè)部營收為112．79億美元，同比增長4％，按固定匯率計(jì)算同比增長6％。

微軟第四財(cái)季運(yùn)營利潤為124．05億美元，比去年同期的103．79美元增長20％。第四財(cái)季總營收成本為104．12億美元，高于去年同期的97．42億美元。其中，產(chǎn)品營收成本為32．98億美元，低于去年同期的35．17億美元；服務(wù)及其他營收成本為71．14億美元，高于去年同期的62．25億美元。

此外，微軟第四財(cái)季研發(fā)支出為45．13億美元，較去年同期的39．33億美元增長14．7％；銷售和營銷支出為49．62億美元，較去年同期的47．60億美元增長4．2％；總務(wù)和行政支出為14．25億美元，較去年同期的12．71億美元增長12％。

對(duì)比微軟上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，可以看出它在這個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績還是很不錯(cuò)。微軟上個(gè)季度收入為306億美元，同比增長14％，高于預(yù)期的296．6億美元。每股盈利1．14美元，而預(yù)期為1美元。該公司同期凈收入88億美元，比去年同期增長19％。凈利潤為88．09億美元，去年同期則為74．24億美元，超出市場預(yù)期的77．9億美元。

從財(cái)報(bào)來看，核心業(yè)務(wù)的增長仍然保持很好的增速，這也成為微軟股價(jià)上漲的最大動(dòng)力。目前科技股市值突破萬億美元的并不多，但微軟應(yīng)該算是保持這個(gè)市值規(guī)模最久的科技股企業(yè)，備受眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)的看好這也說明微軟的發(fā)展前景還是很樂觀。只是對(duì)于任何一家企業(yè)來說，它們的業(yè)務(wù)發(fā)展并不可能不面臨阻力，在美股研究社看來，股價(jià)穩(wěn)定增長的微軟業(yè)務(wù)上仍然面臨不小的挑戰(zhàn)。

微軟守住萬億美元市值規(guī)模并不難 但核心業(yè)務(wù)未來面臨的壓力也不小

根據(jù)微軟的這份財(cái)報(bào)來看，幾個(gè)核心業(yè)務(wù)的營收增速還是很不錯(cuò)，這也說明微軟的業(yè)務(wù)布局還是很有優(yōu)勢。雖說微軟的整體發(fā)展還是可圈可點(diǎn)，但畢竟它的核心業(yè)務(wù)并不是占據(jù)絕對(duì)性的競爭優(yōu)勢，在發(fā)展過程中還是不能忽視競爭對(duì)手對(duì)它的威脅。

1、 雖說微軟的云業(yè)務(wù)營收能力很強(qiáng)，但面臨的強(qiáng)敵都在加速搶奪云計(jì)算市場份額

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，微軟云計(jì)算業(yè)務(wù)（品牌為Azure）在截至6月30日的第二季度實(shí)現(xiàn)了64％的營收增長，而上年同期和上一季度的增幅分別為89％和73％。此前微軟高管稱，云計(jì)算市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2017年的2850億美元增長到2020年的4110億美元，僅這一部分業(yè)務(wù)就足以推動(dòng)微軟未來三到四年的收入增長。根據(jù)微軟這幾個(gè)季度的云計(jì)算業(yè)務(wù)的營收增速來看，目前還是保持了很好的增長勢頭，尤其在這個(gè)季度的同比增速仍然傲領(lǐng)群雄。

雖說微軟的云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)力強(qiáng)勁，但不可否認(rèn)的是云計(jì)算這個(gè)領(lǐng)域的競爭異常激烈。據(jù)美國市場研究機(jī)構(gòu)Synergy Research Group發(fā)布了2019年Q1季度全球幾大主要地區(qū)的公有云廠商排名報(bào)告：在亞太區(qū)跟全球市場，亞馬遜的云業(yè)務(wù)占據(jù)第一的第一位置，在中國市場阿里巴巴占據(jù)第一；其中微軟在亞太地區(qū)跟全球市場的排名為第二，雖說微軟的位置還是很不錯(cuò)，但不論是亞馬遜還是阿里巴巴，以及IBM等都是很強(qiáng)勁的對(duì)手，在競爭激烈的前提下，微軟的云業(yè)務(wù)營收增速也會(huì)放緩。

2、 Office服務(wù)雖說在全球占據(jù)的份額很高，但SaaS領(lǐng)域誕生的獨(dú)角獸在瓜分市場

一提到微軟，它推出的Windows系統(tǒng)跟Office工具成為它在PC時(shí)代營收增長的最大功臣，這也讓它的這些產(chǎn)品在PC行業(yè)幾乎沒有競爭對(duì)手。像Windows擁有Office工具套件支持，并且占全球PC操作系統(tǒng)市場份額的大約75％，微軟的這些計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)為它共享了很大的影響，也讓它成為PC端在30年后業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。

從微軟這次發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，包括Windows業(yè)務(wù)在內(nèi)的更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)營收為113億美元，同比增長4％。雖說營收額度還是很高，但是同比增速卻是在下滑。同時(shí)隨著軟件服務(wù)領(lǐng)域SaaS的興起，這也讓這些企業(yè)也或多或少的搶走了微軟在這領(lǐng)域的營收。近幾年SaaS領(lǐng)域誕生了不少的獨(dú)角獸，其中Slack是全球SaaS行業(yè)里面專注于企業(yè)協(xié)同辦公應(yīng)用的明星產(chǎn)品。

今年早些時(shí)候Slack公布了其1000萬人的日活躍用戶數(shù)，6月份已經(jīng)上市的Slack，確實(shí)成為微軟在軟件服務(wù)領(lǐng)域面臨的最強(qiáng)對(duì)手。為了制衡Slack的快速發(fā)展，微軟也采取了不少措施來應(yīng)對(duì)。在推出 Microsoft Teams免費(fèi)版一年之后，微軟再次向Slack揮出一記重拳，以一紙＂禁令＂對(duì)Slack展開了最后的圍剿。封殺雖說會(huì)對(duì)Slack造成一定影響，但不可否認(rèn)的是SaaS領(lǐng)域的崛起還是會(huì)威脅到微軟在企業(yè)軟件服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。

3、 微軟的主機(jī)游戲業(yè)務(wù)后續(xù)營收難以有更大突破，手游發(fā)展勢頭更猛對(duì)主機(jī)游戲威脅大

根據(jù)2019年一季度財(cái)報(bào)，微軟游戲總收入23．6億美元，同比增長5％。微軟游戲收入的增長動(dòng)力主要來自于軟件和訂閱服務(wù)，其中Xbox軟件和服務(wù)營收增長12％，Xbox硬件收入的競爭力卻在下降，收入同比減少33％。有業(yè)內(nèi)人士表示：＂微軟主機(jī)游戲收入下滑，與主機(jī)游戲機(jī)接近更新?lián)Q代有關(guān)。另外，Xbox系列在面對(duì)索尼PS系列，在平臺(tái)獨(dú)占游戲方面一直存在劣勢，在主機(jī)未進(jìn)行升級(jí)的情況下，現(xiàn)階段主機(jī)支撐的游戲類型微軟方面不占優(yōu)勢，消費(fèi)用戶相對(duì)也較少＂。

除了這個(gè)原因之外，在PC時(shí)代，微軟的主機(jī)游戲業(yè)務(wù)顯露出很強(qiáng)的增長勢頭，但隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為主流，主機(jī)游戲的用戶群體用戶增速在下滑，這也讓微軟的主機(jī)業(yè)務(wù)面臨很大的營收壓力。之前Newzoo 發(fā)布了《2019年全球游戲市場報(bào)告》，指出移動(dòng)端游戲在2019年將仍是最大的細(xì)分市場，占據(jù)全球游戲市場規(guī)模的45％。移動(dòng)游戲的增速這么迅猛，自然會(huì)對(duì)主機(jī)游戲跟PC游戲的市場份額產(chǎn)生一定的擠壓，對(duì)于微軟來說游戲業(yè)務(wù)的營收自然會(huì)受到一定的影響。

微軟未來發(fā)力高端游戲搶奪游戲市場紅利 云業(yè)務(wù)跟游戲?qū)⑹俏④洜I收的重要功臣

在這個(gè)季度，微軟的游戲業(yè)務(wù)跟云業(yè)務(wù)的增速仍然很理想，這兩個(gè)業(yè)務(wù)也將成為微軟未來發(fā)力的重點(diǎn)領(lǐng)域。目前來看，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)微軟的競爭優(yōu)勢還是很明顯，如何進(jìn)一步提高競爭實(shí)力，挖掘更多商業(yè)價(jià)值還是考驗(yàn)微軟在未來的發(fā)展方向。

在財(cái)報(bào)公布后，微軟高管接受電話會(huì)議表示：＂目前，游戲還是主要基于游戲機(jī)和個(gè)人電腦，但是未來，終將迎來高端游戲的市場，這也是我們對(duì)自己的定位。我們?cè)谟螒驑I(yè)務(wù)有我們的商業(yè)模式，即游戲訂閱機(jī)制，以及各種支持機(jī)制，我們有行業(yè)里面最強(qiáng)的游戲社交媒體Xbox Live。所以我們?cè)诔粋€(gè)很好的行業(yè)定位在前進(jìn)，相對(duì)于傳統(tǒng)的游戲行業(yè)，未來的新的游戲行業(yè)有巨大前景。＂

從微軟對(duì)高端游戲的態(tài)度來看，很有可能這將會(huì)是微軟在游戲市場的重要布局，高端游戲本身游戲質(zhì)量有所保證，同時(shí)能夠吸引用戶付費(fèi)的額度也會(huì)更高，在這個(gè)領(lǐng)域可產(chǎn)生的商業(yè)價(jià)值還是有很大的想象空間。一旦微軟在高端游戲樹立了它的競爭優(yōu)勢，未來還是有可能讓游戲業(yè)務(wù)產(chǎn)生更多營收。

微軟除了會(huì)重點(diǎn)發(fā)展高端游戲之外，它在游戲流媒體跟云游戲也是在不斷有新的動(dòng)作跟嘗試。微軟去年10月以Project xCloud的形式宣布了其期待已久的游戲流媒體服務(wù)的第一步。這項(xiàng)已完成封閉式試驗(yàn)的服務(wù)使用嵌入微軟Azure云計(jì)算中心的Xbox控制臺(tái)組件，為手機(jī)，平板電腦及其他設(shè)備提供控制臺(tái)游戲。如今，微軟正在籌備云游戲服務(wù)，據(jù)悉服務(wù)將會(huì)在十月份上線。

新一輪的美股財(cái)報(bào)拉開序幕，微軟這次又給資本市場提交了一份好的財(cái)報(bào)業(yè)績，這也加大了投資者對(duì)它的信任。之前媒體報(bào)道：最知名、最聰明的對(duì)沖基金已經(jīng)紛紛購買微軟的股票，他們中的一些已經(jīng)大量持有該支股票。比如，歐洲最大的對(duì)沖基金TCI已經(jīng)在資產(chǎn)組合中配置了超過13％的微軟股票。可以看出，微軟的股價(jià)后續(xù)走向還是受到市場肯定。

隨著微軟繼續(xù)擴(kuò)大Azure在云計(jì)算領(lǐng)域的市場份額，鞏固了它在云計(jì)算行業(yè)的地位，同時(shí)保持在Windows和Office等傳統(tǒng)軟件產(chǎn)品中的領(lǐng)先地位，后續(xù)盈利還是能夠繼續(xù)保持。在美股研究社看來，微軟具備的這種優(yōu)勢將會(huì)讓它的股價(jià)漲勢有更足的底氣，讓它成為備受投資者信任的可靠科技股。