有這樣一家投資機(jī)構(gòu)，它專注于光電、顯示面板和芯片產(chǎn)業(yè)，而且主要投資這些產(chǎn)業(yè)的上游設(shè)備和材料，形成了覆蓋產(chǎn)業(yè)投資、并購整合、資本管理三大業(yè)務(wù)的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)投資模式。 截至2018年12月，其基金總規(guī)模合計300億人民幣。它就是海林投資。
近期，我們對海林投資執(zhí)行合伙人兼總裁尹佳音進(jìn)行了采訪，得知：目前海林投資重點投資的項目包括欣奕華（作為孵化器平臺）、東旭光電（國內(nèi)最大液晶玻璃基板裝備制造商）和上達(dá)電子（FPC領(lǐng)域的龍頭企業(yè)）。在OLED設(shè)備領(lǐng)域，其光電基金已投資近20億元。該公司還在發(fā)力海外市場，加緊收購美日韓等相關(guān)領(lǐng)域發(fā)達(dá)國家的核心技術(shù)。
柔性屏與可折疊屏：看好誰？
對于當(dāng)下火熱的折疊屏手機(jī)，以及未來的柔性屏，尹佳音表示非?？春萌嵝云?。首先，OLED技術(shù)對下一代手機(jī)更迭還是有革命性影響的，因為OLED把背光源去掉了，它直接把可發(fā)光材料蒸鍍或者打印到薄膜上?！拔覀冊?008年已經(jīng)預(yù)測出實驗室級的柔性屏手機(jī)了，比如柔性屏連著驅(qū)動IC，可以卷成像鋼筆一樣。所以我很看好這一塊，但是什么時候有量產(chǎn)產(chǎn)品面市，目前還難以判斷?！?/p>
之所以還沒有量產(chǎn)的柔性屏產(chǎn)品，并不是屏的技術(shù)發(fā)展壁壘問題，因為即使屏柔性了，驅(qū)動顯示芯片有沒有柔性？電池有沒有柔性？這些還需要一個發(fā)展過程。像傳統(tǒng)的FPC，現(xiàn)在的COF，已經(jīng)在做柔性芯片了。
“可折疊手機(jī)，現(xiàn)在已經(jīng)出來了。比如三星、華為、小米都有面市的產(chǎn)品。但從生產(chǎn)工藝角度來講，仍對可折疊屏持謹(jǐn)慎態(tài)度。從現(xiàn)在的制造工藝和產(chǎn)線來講，可折疊屏還沒有發(fā)現(xiàn)某一種能夠折疊幾萬次卻沒有折痕的新材料，某些市場產(chǎn)品，比如柔宇在折過之后就會出現(xiàn)明顯折痕。總之，柔性屏及其帶給手機(jī)的變革，我們是很看好的，因為我們的研發(fā)和想象力是極大的，隨著技術(shù)的發(fā)展，這些技術(shù)壁壘早晚會被攻克。而現(xiàn)在出現(xiàn)的可折疊屏，我們認(rèn)為是一個過渡產(chǎn)品?！?/p>
半導(dǎo)體的投資機(jī)遇
談到投資半導(dǎo)體，尹佳音表示，就投資方式來講，不可以再像我國從2008年開始那樣，偏粗放型的資金拉動模式了。當(dāng)時，各個地方都是在上馬LED和光伏產(chǎn)線，遍地開花，現(xiàn)在半導(dǎo)體也面臨這個問題，時而是投資大熱點，時而又是投資大難點。
“我認(rèn)為審慎一點好，應(yīng)該進(jìn)行全盤規(guī)劃。我覺得半導(dǎo)體是可以借鑒光電行業(yè)的投資方式的。
比如說半導(dǎo)體設(shè)備，全球十大廠家，已經(jīng)占有半導(dǎo)體設(shè)備90%以上的江山，這里有非常多的投資機(jī)會。2017年的全球半導(dǎo)體設(shè)備總產(chǎn)值是460億元美金。所以，這也是海林重點關(guān)注的一個方向。此外，半導(dǎo)體材料，比如硅片也是我們關(guān)注的?？傊?，對我們來說，還是重點投資產(chǎn)業(yè)鏈上游，而不是中游，比如晶圓代工廠、IDM等，不是我們的投資對象?！?/p>
就目前來看，海林投資在集成電路方面的投資比例并不高?！皩嶋H上，2017年才是我們做半導(dǎo)體元年，而且肯定是要等到該產(chǎn)業(yè)鏈的中游發(fā)展起來以后，我們才能做上游投資。但是，我們還是在做一些核心的半導(dǎo)體設(shè)備項目?！?/p>
例如，海林投資主要關(guān)注真空機(jī)器人，因為在半導(dǎo)體制造流程中，有一段濕法、干法和平板顯示制造的部分是非常相近，都需要在真空中搬運和清洗的機(jī)器人。做搬運機(jī)器人是海林投資布局比較早的一個方向，現(xiàn)在增加了兩個突破點，一個是真空機(jī)器人，另一個是清洗機(jī)器人。
另外，由于臺積電是全球半導(dǎo)體代工的龍頭，它又有工廠落戶在南京，“我們還是依托原來的模式，就像當(dāng)年做平板顯示行業(yè)基金一樣。我們在等半導(dǎo)體的投資機(jī)會，同時在逐步開展工作，首先在南京設(shè)立半導(dǎo)體裝備基金，先占領(lǐng)一個先機(jī)，并用市場化的方式繼續(xù)做下去?！?/p>
2018 年，海林投資與南京市浦口區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立總投資規(guī)模為 50 億人民幣的南京高端裝備產(chǎn)業(yè)基金，未來將在泛半導(dǎo)體高端裝備制造、半導(dǎo)體材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。
5G的商機(jī)
談到5G時，尹佳音表示看好該技術(shù)和市場。
“我們主要投資材料和設(shè)備，尤其是設(shè)備。根據(jù)預(yù)測，5G會在2022年爆發(fā)，到時候我們要換5G手機(jī)，而相關(guān)設(shè)備的爆發(fā)期就會在2020年或者是2021年，設(shè)備的爆發(fā)期會比終端的爆發(fā)期早一年到半年，因為得先買設(shè)備才能生產(chǎn)出終端產(chǎn)品。”
對于2019年的5G市場，尹佳音持審慎態(tài)度，因為它還是在研發(fā)和走向成熟過程中。2019年更多還是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上面，而在這方面，運營商也是很謹(jǐn)慎的。
確實，現(xiàn)在的核心問題，比如說5G芯片的設(shè)計，還掌握在高通等大的半導(dǎo)體設(shè)計商手里，這也是中美貿(mào)易的敏感話題，有一定的風(fēng)險。
中美貿(mào)易爭端對投資的影響
對中美貿(mào)易爭端，尹佳音表示，其對半導(dǎo)體業(yè)有正向影響，也有負(fù)面影響。比例高端版塊或多或少肯定會受到影響。但是在細(xì)分領(lǐng)域， 2019年，這個影響可能不會很大。
“首先，大家的預(yù)期值在2018年已經(jīng)降到冰點。OLED產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在有四、五個漲停，更多是超跌反彈。中美貿(mào)易磨擦對我們整個2018年產(chǎn)業(yè)是有影響的，但是在2019年，我們會輕裝上陣，因為其對光電行業(yè)的影響不是特別大，尤其是“屏”。我們主要的競爭對手及產(chǎn)業(yè)分布的規(guī)律是“兩岸三地”，就是在中國大陸、臺灣地區(qū)、韓國、日本?，F(xiàn)在中國趕超日本，三星在全球市場排名第一，都不在美國，所以中美貿(mào)易摩擦對于光電產(chǎn)業(yè)的影響不是那么大?！?/p>
半導(dǎo)體行業(yè)反而會迎來利好，因為芯和屏都是資金和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，它們有非常多的共同性。“屏”行業(yè)由于受到資產(chǎn)和政策拉動，經(jīng)歷了十年完整的發(fā)展周期，京東方從全球第九到排名第三。這個十年周期對于半導(dǎo)體業(yè)同樣適用。
就OLED行業(yè)來講，上市公司在2018年的業(yè)績并不是很好。這個問題尹佳音這樣理解：首先，2018和2019年，OLED在國內(nèi)真正實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)很少，平板顯示行業(yè)經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)周期低谷，包括手機(jī)、電視和平板電腦等終端顯示產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入存量競爭階段。
但是近兩年不好，并不代表未來就不景氣了。首先，5G的基礎(chǔ)建設(shè)投資和技術(shù)的逐步成熟，會給終端顯示帶來積極影響，再加上去年已經(jīng)是超跌了，“今年我還是看好這個行業(yè)的，包括投資機(jī)會?！?/p>
并購故事
談到參與的并購重組案例時，尹佳音說每一個都很難做，而令她印象最為深刻的，是北京松下重組案。
當(dāng)時，尹佳音擔(dān)任北京松下（BMCC）的董監(jiān)事工作，那是在2008年，這家公司是中國和日本松下合資的公司，也是中國第一家中外合資公司，它是1989年設(shè)立的。
當(dāng)時小平去日本訪問的時候，對松下幸之助說，松下老先生能不能到中國來，建一個CRT產(chǎn)線，之后，日本就跟我們合資成立了這家公司。
這個案子的難點在于：首先，它涉及到四千員工的安置，因為做并購重組，做產(chǎn)業(yè)整合。除了資本的整合，還有資產(chǎn)的整合，包括人的安置，團(tuán)隊的整合。
涉及到人的部分，其實是最難的。而且2008是有一個特殊的時間點，即勞動合同法剛剛頒布。因為那是1989年成立的公司，到2008年，也運行了20年。有很多特殊性，包括地是劃撥的，還有員工怎么再就業(yè)，怎么做新產(chǎn)業(yè)。因為CRT這個產(chǎn)業(yè)要升級，又有日方股東，中方有三個股東。我覺得學(xué)習(xí)到的東西特別多，難度非常大。但是最后我們做成了。
學(xué)到有兩點，第一個就是再做任何重組的話，都覺得是有章可循的；另外就是跟日方股東學(xué)到了很多東西。
舉個小例子，當(dāng)時松下的日方董事長60歲左右，整個重組方案PPT都是他親自做的，當(dāng)時給我的感觸真的非常大。每一個細(xì)節(jié)他都會想的很清楚，包括員工安置、土地怎么處理等等。當(dāng)時還有200多家供應(yīng)商需要處理，還有幾家上市公司，怎么對他們認(rèn)真負(fù)責(zé)，他都考慮的特別清楚。所以當(dāng)時給我的感觸，現(xiàn)在還歷歷在目。