“半導(dǎo)體本來是一個(gè)非常寂寞的產(chǎn)業(yè)，最近兩年突然成為一個(gè)明星產(chǎn)業(yè)，外部的大量資金都涌入進(jìn)來，包括做互聯(lián)網(wǎng)的資金、房地產(chǎn)的資金現(xiàn)在全部都涌入到這一產(chǎn)業(yè)中來，說起來是有利有弊，但從這兩年來看的話就是弊大于利。”某位嘉賓在最近舉辦的2018第二屆集微半導(dǎo)體峰會的發(fā)言，揭開了半導(dǎo)體投資的“潘多拉”之盒。對半導(dǎo)體投資的趨之若鶩，到底會引發(fā)怎樣的漩渦呢？

　　資本的作“惡”

　　資本對于半導(dǎo)體業(yè)的重要性不言而喻，運(yùn)用資本的力量，半導(dǎo)體企業(yè)可以加強(qiáng)研發(fā)、進(jìn)行并購、加快整合，但近年來層出不窮的半導(dǎo)體投資亂象，對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展或許產(chǎn)生了反作用力。

　　湖杉資本創(chuàng)始人CEO蘇仁宏在接受《集微網(wǎng)》記者專訪時(shí)表示，隨著大量的政府基金和熱資本進(jìn)入，導(dǎo)致半導(dǎo)體業(yè)很多項(xiàng)目是由資本驅(qū)動而不是應(yīng)用或技術(shù)驅(qū)動的，資本的作惡讓產(chǎn)業(yè)更加浮躁。而且一些地方政府為了政績，盲目建產(chǎn)業(yè)園區(qū)，重復(fù)上項(xiàng)目，但產(chǎn)業(yè)是不需要重復(fù)的，這會導(dǎo)致一連串問題，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展長遠(yuǎn)來看是十分不利的。他還悲觀地說，看不去這已不可阻擋。

　　而且，現(xiàn)在資本熱錢紛紛涌入，難免魚龍混雜。匯頂科技董事長張帆就表示，在美國沒有好的IP融不到錢，但在中國因?yàn)殄X特別多，有一些公司可能沒有干凈的IP，甚至可能還有官司，還能拿到融資，這是一個(gè)很奇葩的現(xiàn)象，而這么一個(gè)惡性循環(huán)會導(dǎo)致今后更沒有人愿意去創(chuàng)新。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，如果不尊重和保護(hù)IP，未來一定會嘗盡苦果。

　　同時(shí)，國家大基金或政府的所謂補(bǔ)貼，大都集中在“明星”企業(yè)，這也引發(fā)了一些意想不到的惡果。蘇仁宏說，大企業(yè)拿到很多補(bǔ)貼資助之后，無所謂是否從市場賺錢，于是就低價(jià)銷售，讓市場走向惡性競爭，這對產(chǎn)業(yè)是極大的傷害，特別是市場化的中小企業(yè)。

　　企業(yè)的選擇

　　而對于“苦錢久已”的半導(dǎo)體企業(yè)來說，面對紛至沓來的資本，尤需冷靜選擇。

　　首要考量的是如何讓資本與企業(yè)共成長，從匯頂?shù)陌咐谢蚩捎兴鶈l(fā)。張帆表示，“2010年融資時(shí)有很多投資機(jī)構(gòu)，有一些出的價(jià)錢比聯(lián)發(fā)科還高，但我們卻選擇了聯(lián)發(fā)科。而原因就在于聯(lián)發(fā)科理解半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)特征，不會一年半載就索要回報(bào)。做IC設(shè)計(jì)肯定不是短期就能見效的，匯頂希望找到和我們有一致戰(zhàn)略目標(biāo)的投資者，這是最重要的一點(diǎn)，這樣的合作才有可能成功?！睋?jù)悉，聯(lián)發(fā)科投資匯頂時(shí)，當(dāng)時(shí)一股是一元多，上市之后聯(lián)發(fā)科回報(bào)大概是600多倍。

　　而且，更多錢的融入也意味著有更多的股東參與。張帆提及，某個(gè)公司在最近兩年中融了三輪，股東大概有20多家，而有這么多股東的話，當(dāng)公司要做決策時(shí)如果要和所有股東進(jìn)行溝通的話，做決策的效率就會很低，企業(yè)一開始就要從戰(zhàn)略的角度來思考這一問題，而不是盲目的為“錢”讓路。

　　而在企業(yè)估值一浪高過一浪的狂歡下，企業(yè)都沒有余力注意到“燈下黑”。中芯聚源總裁孫玉望深有感觸地說，現(xiàn)在有很多企業(yè)因?yàn)槭茏放鯇⒐乐堤Ц?，而?dāng)一兩年之后業(yè)績沒有達(dá)到投資人需求時(shí)，投資人就會施加很大的壓力，而公司此時(shí)再融資還想維持現(xiàn)有的估值已經(jīng)不可能了，只能被迫降低估值融資，那時(shí)候?qū)ζ髽I(yè)的傷害遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前一輪，下一步的發(fā)展也會遇到大問題。對企業(yè)來講，一定要保持理性，要抵擋住這個(gè)誘惑，將估值放低一點(diǎn)，引進(jìn)的的確確對公司有幫助的投資方。

　　價(jià)值鏈的重構(gòu)

　　如今半導(dǎo)體業(yè)正面臨著新的變局。系統(tǒng)廠商在改寫環(huán)環(huán)相扣的深度分工模式，礦機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、AI等智能硬件新物種的出現(xiàn)讓芯片設(shè)計(jì)不再“蕭規(guī)曹隨”，而深度引發(fā)的將是產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。

　　蘇仁宏對此表示，這不僅包括產(chǎn)業(yè)形態(tài)的重構(gòu)、價(jià)值鏈的重構(gòu)，還包括資本的重構(gòu)等。今后的世界主要是芯片、云、數(shù)據(jù)，而產(chǎn)業(yè)的價(jià)值在于芯片+云+數(shù)據(jù)。

　　因而一系列縱向與橫向的并購重組將不絕上演，但與之不符的是“反其道而行之”的規(guī)定。融通資本CEO賁金鋒提到，為了防范出現(xiàn)欺詐的情況，相關(guān)機(jī)構(gòu)管得過細(xì)，已經(jīng)將由市場決定的定價(jià)、交易結(jié)構(gòu)等等全都打亂，這樣成功與否都已經(jīng)成了概率論，是非常不利的，因而這方面應(yīng)該加強(qiáng)建設(shè)，從而為半導(dǎo)體行業(yè)提供一個(gè)比較良好的資本市場環(huán)境。

　　而多少半導(dǎo)體企業(yè)回歸A股之路漫漫也讓業(yè)內(nèi)詬病。臺灣半導(dǎo)體企業(yè)上市頻頻綠燈，大陸半導(dǎo)體企業(yè)卻一路紅燈。蘇仁宏指出，其實(shí)大陸半導(dǎo)體企業(yè)水平與臺灣半導(dǎo)體企業(yè)（除了臺積電）水平趨于一致，基本沒有差別，在上市方面證監(jiān)會應(yīng)給予同等的支持。