PCB 主要基材為覆銅板，即CCL，覆銅板是由玻纖、銅箔和樹(shù)脂等組成。PCB 工藝流程相對(duì)復(fù)雜，首先需要制作內(nèi)層線路板，主要包括開(kāi)料、涂布、曝光、顯影、蝕刻及退膜。內(nèi)層板完成后，進(jìn)行壓合，壓合工序包括棕化－預(yù)疊－壓合，然后將壓合后的多層內(nèi)層板進(jìn)行鉆孔、沉銅、電鍍、顯影、蝕刻及退膜。

化學(xué)品貫穿PCB 制作流程。PCB 化學(xué)品根據(jù)用途可分為四大類：基板用化學(xué)品、線路成像用光刻膠及網(wǎng)印油墨、電鍍用化學(xué)品、在顯影及蝕刻等環(huán)節(jié)需要的化合物，PCB 化學(xué)品貫穿整個(gè)制作流程。

從需求端來(lái)看，全球PCB 需求實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)增速高于全球。全球PCB打樣服務(wù)商捷多邦了解到，2015－2016年，由于受到個(gè)人電腦、智能手機(jī)銷量放緩等因素影響，PCB 市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)兩年小幅下滑，2017 年全球PCB 恢復(fù)增長(zhǎng)，我國(guó)PCB 市場(chǎng)規(guī)模高于全球PCB 市場(chǎng)規(guī)模增速。預(yù)計(jì)未來(lái)在汽車電子、5G應(yīng)用、AI機(jī)器人等需求量增加等因素帶動(dòng)下，PCB 市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從供給端來(lái)看，環(huán)保趨嚴(yán)，有望加速淘汰PCB 化學(xué)品落后產(chǎn)能。捷多邦分析，國(guó)內(nèi)PCB 化學(xué)品經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，產(chǎn)品品質(zhì)逐漸縮短與國(guó)外化學(xué)品的距離，但是高端產(chǎn)品仍被歐美日韓國(guó)家壟斷。我們認(rèn)為目前環(huán)氧樹(shù)脂、濕電子化學(xué)品、部分光引發(fā)劑、油墨等技術(shù)壁壘較低的材料陸續(xù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

但 PCB 化學(xué)品生產(chǎn)過(guò)程中存在廢水、廢氣、廢渣以及噪音污染。以環(huán)氧樹(shù)脂為例，生產(chǎn)環(huán)氧樹(shù)脂過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量高鹽度高有機(jī)物含量的廢水，所含污染物主要包括環(huán)氧氯丙烷、揮發(fā)酚、苯、甲苯等，含鹽量5－14％，有機(jī)物污染物含量達(dá)50000mg／L。而排出的大氣污染物同時(shí)也包括甲苯、二甲苯、環(huán)氧氯丙烷。由于PCB 電子化學(xué)品生產(chǎn)過(guò)程中存在諸多環(huán)境問(wèn)題，環(huán)保趨嚴(yán)加速淘汰落后產(chǎn)能，助力產(chǎn)品價(jià)格上漲，龍頭公司有望優(yōu)先受益。

總結(jié)：目前從需求端看，在需求量增加等因素推動(dòng)下，全球PCB市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)PCB 市場(chǎng)規(guī)模增速高于全球。從供給端看，環(huán)保趨嚴(yán)，PCB化學(xué)品落后產(chǎn)能面臨淘汰。國(guó)內(nèi)PCB化學(xué)品行業(yè)有望進(jìn)一步向大廠集中，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。