元器件行業(yè)進入新周期向上階段，由產能緊張推動的行業(yè)景氣復蘇將延續(xù)至全年，貫穿主題為漲價。近年元器件的供給持續(xù)呈現的是穩(wěn)定，需求在逐漸累積釋放線性增長，2016年大概率是供需曲線的交點，而往后看供需結構被打破，需求上漲與供給收縮之間形成“剪刀差”推動價格持續(xù)上漲。

元器件漲價的遞延效應正在累積蔓延，元器件面向的終端市場的分散化和碎片化特征繼續(xù)放大漲價的效應。元器件對于整機產品來說非常重要，但價格往往只占了BOM 中很小部分，整機商對價格的不敏感進一步加強了行業(yè)定價能力。同時在特定高端領域，高性能/質量產品的替代成本卻很高，進一步增強了產品生命周期內的定價能力。

不可忽視的模擬芯片行業(yè)，漲價機制傳導疊加行業(yè)加速增長，2018年將開啟好光景。我們持續(xù)看好2018年模擬芯片行業(yè)，我們觀察到MOSFET/二極管等分立器件的漲價，背后也是晶圓供給緊張向下傳導造成。我們推斷，同樣在8寸晶圓上制造的模擬芯片(PMIC 等)也將歷經同樣的過程。同時，根據IC Insights 的最新預測，未來5年，模擬芯片將高居集成電路各細分子行業(yè)增速榜首。我們持續(xù)強調模擬芯片行業(yè)具有穿越硅周期的屬性，并在2018年度策略報告中將模擬確定為跨年度投資主線之一。

大象繼續(xù)跳舞，臺積電公布12月份月度營收，繼續(xù)保持4季度高增長動能，錄得新臺幣營收898.97億新臺幣，實現同比YoY 15.1%增長。至此，全年營收塵埃落定，與我們此前判斷一致，臺積電四季度錄得近年以來最高水準。

雖然歷經上半年智能手機去庫存影響和新臺幣升值，但全年營收仍然錄得YoY 3.1%增長，而以美元計營收增長符合預期。尤其在四季度10nm 營收貢獻公司成長動能。往后看2018年，我們對代工業(yè)保持高看一線的樂觀，AI/AR等元素對新制程的驅動，5G/汽車電子/超越摩爾定律產品持續(xù)對傳統(tǒng)制程的貢獻，使得我們仍然維持2018年是代工也加速增長年的判斷。