歷史與未來：過程曲折，前途光明。

光伏行業(yè)過去十年的發(fā)展主要是由政策驅動。補貼政策波動、雙反引起的需求沖擊，以及技術進步等因素淘汰了大量企業(yè)，也使大量資本受傷，不過優(yōu)勝劣汰的過程也使得優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，在平價上網可期的情況下，這些企業(yè)有望分享行業(yè)未來的紅利。根據RE21最新發(fā)布的全球可再生能源現(xiàn)狀報告，2016全球光伏發(fā)電量占比為1.5%，理論上在不配套儲能的情況下，發(fā)電量占比能實現(xiàn)20%左右，行業(yè)存在10倍以上的空間，如果未來儲能成本快速下降實現(xiàn)經濟性，空間會更大。

六大變化驅動光伏行業(yè)步入新時代。

(1)需求國由歐美日轉向中國、印度等新興市場國家，由于雙反引起的需求沖擊對中國企業(yè)的影響減弱;

(2)分布式發(fā)展緩解上網壓力，部分解決限電問題，行業(yè)屬性由B2B部分轉向B2C;

(3)成本快速下降使得平價上網在未來3年左右實現(xiàn)成為可能，市場由政策驅動轉向市場化驅動，需求由外生增長轉變?yōu)閮壬鲩L;

(4)臨近平價上網的終點，技術路徑清晰化，單晶逐步成為主流;

(5)競爭格局顯著好轉，行業(yè)已經完成從分散走向集中的過程，未來將進一步集中;

(6)中國光伏全產業(yè)鏈是中國先進制造的代表，具備全球競爭力。

在實現(xiàn)平價上網之后,光伏將成為市場化驅動、大市場容量、競爭格局好的成長行業(yè)，也將孕育出大市值的上市公司;這些變化有望逐步改變部分投資者的認知,提升行業(yè)整體估值水平。

2018年行業(yè)展望：結構性過剩，行業(yè)集中度將進一步提升。

在中性假設下，我們預期明年的全球新增裝機需求在109GW左右，其中中國55GW。而從產業(yè)鏈來看，硅料環(huán)節(jié)由于技術進步、管理水平的提高以及自動化率的提升，新投產能具有明顯的成本優(yōu)勢，未來2年新增產能快速增加;硅片環(huán)節(jié)，單晶的大規(guī)模投產，以及隨著多晶的金剛線+黑硅技術改造完成，產能也大規(guī)模增加。在需求不超預期的情況下，行業(yè)主要環(huán)節(jié)將面臨短期結構性過剩，產品價格下跌的幅度會超過企業(yè)成本下降的幅度，部分劣勢產能將被淘汰出局，行業(yè)集中度會進一步提升。電池片環(huán)節(jié)明年供需會改善。明年行業(yè)洗牌的力度取決于需求,需求越弱洗牌力度越強，不過這個過程有助于平價上網的更快實現(xiàn)，以及行業(yè)格局的進一步優(yōu)化，所以我們并不因此而看淡行業(yè)，相反我們看好優(yōu)勢公司未來2-3年的表現(xiàn)。